黄金市场 - 模型预测年底金价有望超过3,730美元/盎司，基于关税冲击、美国财政、地缘政治和央行购金等多因素平衡的改变[5] - 纽约期金报每盎司3,606.10美元，单日上涨1.21%，年初至今累计上涨36.5%[24][25] 股票市场 - 美股纳斯达克指数报21,497.7点，单日上涨1.0%；标普500指数报6,448.3点，上涨0.5%；道指微跌0.1%至45,271.2点[7][8] - 港股恒生指数下跌0.6%，医疗保健板块领涨2.1%，信息技术板块下跌1.6%[10][11] - A股沪指下跌1.16%至3,813点，创业板指上涨0.95%，全天成交额2.4万亿元人民币[15] - 欧股普遍上涨，法国CAC 40指数上涨0.9%，英国富时100指数上涨0.7%[7][8] 外汇与商品 - 美元指数下跌0.3%至98.14，年初至今累计下跌9.5%[24][25] - 纽约期油下跌2.47%至每桶63.97美元，因OPEC+考虑增产消息拖累[24][25] - 美元兑日圆报148.10，日圆单日回升0.2%[24][25] 固定收益 - 美国10年期国债收益率下跌4.5个基点至4.22%，2年期收益率下跌2.3个基点至3.62%[27][29] - 美国JOLTS职位空缺数降至718万，低于预期的738万，市场对美联储9月降息概率定价升至95%[5][29] - 中国投资级债券利差走阔1-3个基点[4][29] 央行与政策 - 利率市场预测本月美联储降息25基点概率高达95%[5] - 英国央行行长对11月降息前景表示怀疑[5] - 印尼总统宣布撤销议员福利，雅加达综合指数上涨1.1%[20][21]

航天军工行业 - 纪念抗战胜利80周年阅兵展示新型装备占比很大 新域新质力量比重上升 包含45个方队[2] - 新型四代装备为主体 包括100坦克 100支援战车等新型坦克 歼-35等舰载机 歼-35A 歼20S等歼击机 按作战模块编组展示体系作战能力[2] - 陆海空系列无人智能和反无人装备及网电作战等新型力量受阅 包括无人僚机 无人制空作战飞机等新型无人机 高能激光武器 高功率微波武器等定向能武器[2] - 集中亮相高超声速 防空反导 战略导弹等先进装备 包括鹰击21 东风17 东风26D 红旗20 红旗19 红旗29 东风61 东风5C等 展示强大战略威慑实力[2] 电力设备与新能源行业 - 全球储能需求存在超预期可能 国内"136号文"后各地推出配套政策 大储盈利模式逐步完善 市场化需求提升 新增月度招标数据延续环比增长[3] - 欧洲可再生能源装机提升带来消纳问题 动态电价机制加部分国家出台补贴 推动大储工商储高增长 亚非拉新兴市场出现印尼等增量[3] - 国内储能产业链价格竞争接近尾声 储能电池环节已出现价格上涨 后续市场化需求主导将导致设备端有合理利润[3] - 中国企业努力出海挖掘增量 海外市场盈利和格局普遍优于国内 推荐集成环节阳光电源 阿特斯 逆变器环节上能电气 盛弘股份 德业股份 电池环节宁德时代[3] 策略研究 - 25Q2长线资金延续高股息策略基底配置 呈现"科技为矛 消费为盾"特征[4] - 高股息仍是长线资金稳定收益主要基底 但资金在红利内部高切低 险资 汇金止盈拥挤度高位的全国性股份制银行板块[4] - 资金增持具备强产业趋势的科技板块增强组合收益弹性 险资 汇金Q2增持TMT及军工相关ETF QFII重点加仓AI等方向标的[4] - 长线资金对预期押注程度不高的低位内需品种关注度回升 汇金左侧布局白酒品种 险资 社保基金加仓大众消费[4] 金融工程研究 - 构建系统全面的港股多因子框架 从量化多因子框架出发解读港股市场真实性格[5] - 以量价 基本面 资金面和一致预期4个因子大类为主干 共构建339个因子并进行系统性检验[5] - 选股策略实践构建年化收益率10.57%的港股多因子精选50组合和年化超额收益率8.65%的港股通增强组合 回测期为20171229-20250731[5] 家用电器行业 - 2025年1-8月家电板块累计上涨约6.17% 在30个申万子行业中排名第24位 表现弱于上证综指与沪深300[8] - 受以旧换新政策红利支撑 内销需求保持韧性 社零增速在5月电商节刺激下达到53%高点 随后因国补资金波动与高基数效应增速边际回落[8] - 出口受美国自2025年2月起加征附加关税影响 叠加2024年高基数后海外补库需求弱化 板块出口承压明显[8] - 25H1板块收入同比增长8.4% 归母净利润同比增长13.1% 盈利能力受竞争加剧与原材料成本波动影响 毛利率略有下滑[8] 计算机行业 - 2025年秋季策略会AI论坛分享Agent在投研场景应用案例 包含业绩点评撰写 公司研究和调研大纲生成 强调Agent相对Chatbot能力优势[9] - 不同应用场景下Token调用加速 算力需求有望加速增长[9] 汽车行业 - 自动驾驶正迈向从技术验证到规模化落地关键拐点 商用车发展聚焦"一步到位"的L4-5解决方案 落地策略呈现"场景为王"特征[10] - 主要衍生四大场景：自动驾驶出租车Robotaxi 自动驾驶卡车Robotruck 末端配送Robovan 垂类场景与特定场景如机场 港口 矿山 园区等[10] 重点公司分析 - 侨银股份2025年H1实现营收18.71亿元同比下降3.90% 归母净利1.25亿元同比下降27.61% 扣非净利1.31亿元同比下降26.83%[11] - 公司将城市服务业务与新兴技术深度融合 在人形机器人 算法算力等领域深度协作 有望打开成长空间[11] - 首创环保2025年H1实现营收87.31亿元同比下降4.51% 归母净利9.29亿元同比增长0.80% 扣非净利8.76亿元同比增长5.30%[13] - 公司新建项目投运 各项目公司陆续调价 存量资产提质增效推动盈利增长 自由现金流趋势向好[13] - 理想汽车25H1实现营收562亿元同比增长2% 归母净利润17亿元同比增长3% 其中Q2营收302亿元同比下降5%环比上升17%[14] - 汽车销售收入达289亿元同比下降5%环比上升17% 归母净利润11亿元同比下降1%环比上升70% 纯电车i6预计9月上市[14] - 浙富控股2025年H1实现营收106.42亿元同比增长3.22% 归母净利5.66亿元同比增长16.80% 高于预期4.78亿[15] - 清洁能源设备业务表现亮眼 Q2实现营收57.05亿元同比下降2.59%环比上升15.55% 归母净利2.95亿元同比增长69.87%环比上升9.06%[15] - 长春高新1H25收入66.03亿元同比下降0.5% 归母净利润9.83亿元同比下降42.85% 研发投入13.4亿占收入20%[16] - 金赛生长激素销售趋于平稳 华康及房地产业务整体稳定 费用率持续提升[16] 评级变动 - 霍顿房屋目标价199.00元 首次覆盖买入评级 2025-2027年EPS预测12.06/14.73/17.53元[18] - 澳博控股目标价3.00元 评级从买入下调至持有 2025-2027年EPS预测0.11/0.16/0.19元[18] - 蔚来目标价7.56元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测-6.45/-3.44/-0.86元[18] - 平煤股份目标价10.00元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测0.34/0.52/0.77元[18] - 风语筑目标价11.20元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.07/0.29/0.42元[18] - 东微半导目标价92.65元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测0.89/1.73/2.85元[18] - 捷成股份目标价6.73元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.15/0.16/0.18元[18] - 潞安环能目标价17.69元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测1.10/1.38/1.46元[18] - 新媒股份目标价55.49元 评级从增持上调至买入 2025-2027年EPS预测3.08/3.25/3.37元[18] - 澳优目标价2.97元 评级从持有上调至增持 2025-2027年EPS预测0.18/0.20/0.22元[18] - 中广核矿业目标价3.01元 评级从买入下调至增持 2025-2027年EPS预测0.05/0.14/0.15元[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个期货领域进行分析，给出各品种市场表现、供需情况、行情展望及操作建议，为投资者提供决策参考 各目录总结 金融期货 股指期货 - 周三主要指数冲高回落，市场成交收缩，上证指数收跌1.16%，多数期指主力合约随指数下挫，四大期指主力合约基差下行 [2][3] - 国内举行抗战胜利80周年大会，海外特朗普就关税案裁决上诉，A股交易额缩量，央行净回笼资金 [3][4] - A股积累较大涨幅后或进入高位震荡，建议暂时观望 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率普遍下行 [5] - 央行开展逆回购操作，资金面月初转宽 [5] - 后续需观察股市走势和8月经济数据对宽货币预期的影响，单边策略建议区间操作，关注TL合约基差收敛策略 [6] 贵金属 - 美联储褐皮书显示经济活动变化不大，就业数据疲软强化降息预期，美债收益率走低，贵金属延续涨势，国际金价涨0.75%，银价涨0.77% [7][8] - 美国就业市场下行和政治局势动荡使美元指数受打压，机构增加对贵金属避险配置，9月美联储降息概率高，金价短期有望涨至3600美元以上，白银或冲高至42美元以上 [9] 集运欧线 - 现货报价下跌，集运指数有涨有跌，全球集装箱总运力增长，欧美制造业PMI有差异 [10] - 期货盘面反弹后上涨势头受现货影响被压制，12合约若价格下探有抄底机会，可考虑12 - 10月差套利 [11] 有色金属 铜 - 现货铜价上涨，下游补货不积极，美联储表态偏鸽，市场预计9月降息概率提升 [12][13] - 铜精矿现货TC低位运行，8月国内电解铜产量环比下降，加工端开工率下降，终端需求有韧性，库存有增有减 [14][15] - 宏观上降息预期提振铜价，但上方空间受“类滞涨”担忧压制，基本面“弱现实 + 稳预期”，预计维持震荡，主力参考79000 - 81000 [16] 氧化铝 - 现货价格松动，8月产量环比增加，行业利润较好，运行产能和开工率上升，库存有降有增 [16][17] - 期货震荡运行，宏观情绪回归基本面主导，供应端有支撑但新增产能将投放，需求端拉动有限，库存累积压制价格，预计震荡偏弱，主力参考2900 - 3200，中期可逢高布局空单 [18] 铝 - 现货铝价上涨，8月产量同比增长，下游开工率有所恢复，库存有增有减 [19][20] - 宏观上美联储降息预期升温支撑铝价，基本面供应产能高位，需求边际回暖，社会库存同比低位，但高价抑制采购，预计宽幅震荡，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位 [21] 铝合金 - 现货价格坚挺，7月再生铝合金锭产量增长，8月受淡季因素制约，需求承压，库存累库 [21][22] - 期货价格随铝价震荡，供应端废铝市场供应趋紧，需求端终端消费偏弱，9月淡旺季转换，部分订单回暖，预计震荡偏强，主力参考20000 - 20600，可考虑多AD空AL套利 [23] 锌 - 现货锌价上涨，锌矿供应宽松，加工费稳定，8月精炼锌产量高于预期 [23][24] - 需求端升贴水稳定，初级加工行业开工率维持季节性低位，库存国内累库、LME去库 [25] - 供应端宽松预期仍存，锌价或震荡运行，向上反弹需需求超预期改善和降息预期持续改善，向下突破需TC超预期走强和精锌持续累库，主力参考21500 - 23000 [26] 锡 - 现货锡价下跌，成交遇冷，7月国内锡矿进口量环比和同比均下降，缅甸供应难改善，7月锡锭进口量同比大增 [26][27] - 6月焊锡开工率下降，需求端偏弱，库存LME和上期所仓单增加，社会库存减少 [28][29] - 供应紧张，需求偏弱，基本面强势，锡价高位震荡，关注缅甸锡矿进口情况，运行区间参考285000 - 265000，建议观望 [29] 镍 - 现货镍价下跌，7月精炼镍产量同比增长，下游需求有差异，库存海外高位、国内回落 [29][30] - 期货盘面震荡，美元走强施压，矿价坚挺，镍铁价格偏强，不锈钢需求弱，硫酸镍供需错配，预计区间调整，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期和进出口情况 [31] 不锈钢 - 现货价格下跌，镍矿价格持稳，镍铁价格偏强，铬铁供应紧张，8月粗钢产量增加，9月排产继续增加 [32][33] - 社会库存去化慢，仓单数量回落 [34] - 宏观上美联储降息预期升温，国内政策积极，原料价格坚挺成本支撑强，但终端需求疲软，预计区间震荡，主力参考12600 - 13400，关注原料动态和旺季需求兑现情况 [35] 碳酸锂 - 现货价格下跌，盐厂惜售，贸易商出货意愿强，下游刚需采购 [36] - 8月产量环比增加，近期供应有扰动，需求稳健偏乐观，库存全环节去库 [36][37] - 基本面紧平衡，供应收缩预期兑现，需求旺季但实际需求提振需跟踪，预计盘面宽幅震荡，主力参考7 - 7.5万，建议观望 [38] 黑色金属 钢材 - 盘面和现货价格下跌，焦煤复产低于预期，铁矿港口累库，8月钢材利润下滑 [39] - 1 - 8月铁元素产量同比增长，8月产量环比回升，需求季节性回落，库存累库 [39][40] - 钢价维持回落走势，需求淡季弱势，9 - 10月需求有季节性走强预期，关注煤矿复产和旺季需求情况，单边追空空间不大，可卖出虚值看跌期权，考虑做多材矿比 [40] 铁矿石 - 现货价格上涨，期货主力合约震荡反弹，基差有差异 [41][42] - 需求端铁水产量和高炉开工率下降，供给端全球发运和到港量上升，库存港口累库、疏港量下降、钢厂库存下降 [42] - 基本面难有大涨驱动，9月铁水将保持偏高水平，需求存疑，单边区间震荡，参考750 - 810，套利推荐多铁矿空焦煤 [43] 焦煤 - 期货震荡偏弱，现货竞拍价格稳中偏弱，蒙煤报价弱势 [44] - 供应端煤矿开工下降后复产，进口煤下游补库谨慎，需求端高炉铁水产量下滑后复产，库存整体中位略降 [45][46] - 9月煤价或继续回落，建议前期空单继续持有，套利推荐多铁矿空焦煤 [46] 焦炭 - 期货震荡偏弱，现货提涨后暂稳，港口贸易报价回落 [47][48] - 供应端焦化企业将复产，需求端高炉铁水产量本周下滑后将回升，库存整体中位水平 [47][48] - 后市有下跌可能，建议前期空单继续持有，套利推荐多铁矿空焦炭 [49] 农产品 粕类 - 国内豆粕现货价格涨跌互现，菜粕成交为0，美国农业部公布多项数据，欧盟、韩国有相关进口动态，乌克兰对大豆和油菜籽征出口关税 [50][51][52] - 美豆供强需弱，国内两粕下跌空间不大，四季度供应不宽松，可待企稳逢低布局多单 [52] 生猪 - 现货价格震荡下跌，养殖端出栏恢复，供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，建议谨慎操作，关注13500和13800附近支撑 [53][54] 玉米 - 现货价格持稳，北方四港和广东港库存有变化 [55][56] - 玉米处于新陈交接，新季增产预期大，需求端采购积极性弱，短期盘面震荡调整，中期偏弱，可逢高空 [56] 白糖 - 原糖供应预期增加上行困难，但巴西产量下修有支撑，预计在15 - 17美分/磅区间盘整，国内糖价宽幅震荡，01合约围绕5500 - 5700区间窄幅震荡 [57] - 建议维持反弹偏空思路 [57] 棉花 - 供应端新棉收购待验证，库存偏紧，需求端8月边际好转但下游改善不明显，美棉优良率偏高，国内郑棉仓单减少 [58][59] - 棉价运行中枢抬升但上涨驱动不足，预计维持高位震荡，参考13500 - 14500元/吨 [58] 鸡蛋 - 现货价格多数稳定，部分微涨，9月新开产蛋鸡数量或稍减，需求受中秋节日影响后将回落 [61] - 9月上旬蛋价可能反弹但高度有限，维持偏空思路 [61] 油脂 - 连豆油先涨后跌，棕榈油现货价格下跌，马来西亚棕榈油产量环比下降、出口量增加，进口成本下降 [62][63] - 棕榈油基本面偏多有上涨机会，国内连棕油有望跟随上涨，豆油需求面利空，供应充足，基差报价波动空间不大 [63] 红枣 - 新疆灰枣进入上糖阶段，河北和广东市场价格有变动 [64] - 短期内现货价格窄幅波动，新季枣果品质受降雨影响，国庆双节备货或提振价格，关注消费淡季走货和新季情况 [64] 苹果 - 西部产区嘎啦交易后期质量不佳、价格混乱，山东产区库存富士交易不快 [65][66] 能源化工 原油 - 有消息称OPEC + 考虑10月增产，国际油价下跌，亚洲炼厂采购美国原油，俄罗斯财政赤字压力加剧 [67][68][69] - 供应过剩风险增强，远端边际供应压力可能增加，盘面偏弱运行概率大，建议单边偏空思路，关注各品种下方支撑 [70][71] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格稳定，供应端日产增加但有装置检修，需求端农业和工业需求低迷，出口受印度招标影响，库存增加，外盘印度招标未落地 [72][73] - 尿素盘面受需求疲软和高供应压力影响下跌，后市仍有承压可能，建议单边观望，考虑月间反套和期权做缩 [74] PX - 亚洲PX现货价格下跌，利润下降，开工率回落，PTA负荷下降 [76] - 国内外PX检修装置重启，供应有增加预期，需求端有支撑但缺乏高度，9月供需紧平衡，价格跟随油价波动，PX11观望，关注6600附近支撑 [77] PTA - 期货震荡下跌，现货基差走弱，加工费有差异，PTA负荷下降，聚酯负荷回升，涤丝价格震荡 [78][79] - 8 - 9月装置计划外检修增加，需求端有支撑但缺乏高度，预计短期价格低位受支撑但驱动有限，TA观望，关注4600附近支撑，TA1 - 5滚动反套 [79] 短纤 - 期货跟随原料震荡走弱，现货成交尚可，加工费稳定，供应端负荷提升，需求端下游销售一般 [80][81] - 9月供需有好转预期但去库幅度有限，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [81] 瓶片 - 内盘和出口报价多稳，加工费稳定，开工率持平，库存可用天数减少，需求软饮料产量下降、瓶片消费量和出口量增加 [82][83] - 9月瓶片供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，主力盘面加工费在350 - 500元/吨区间波动 [83] 乙二醇 - 价格重心低位整理，现货商谈成交升水，供应端开工率有变化，库存港口下降，需求同PTA [84] - 乙二醇“强现实，弱预期”，短期下方空间不大，四季度将累库，关注EG2601在4300附近支撑 [85] 烧碱 - 国内液碱市场成交尚可，部分地区价格上涨，开工率下降，库存华东和山东减少 [86][87] - 阅兵后运输恢复，市场维持刚需支撑，现货价格短期坚挺，盘面回调空间有限，关注下游拿货节奏和装置波动 [87] PVC - 现货价格稳中有跌，期货夜盘上行后回落，开工率下降，库存企业减少 [88] - 供应端将增加，需求端低迷，成本端有支撑，预计延续弱势震荡 [89] 纯苯 - 现货价格略涨，供应端产量和开工率增加，库存港口增加，下游开工率下降 [90][91] - 9月供应维持高位，需求端支撑减弱，短期价格承压，BZ2603单边跟随苯乙烯偏弱震荡 [91] 苯乙烯 - 华东市场价格小幅走稳，利润亏损，供应端产量和开工率下降，库存港口增加，下游开工率有降有升 [92][93] - 短期供应维持高位，驱动偏弱，但9 - 10月检修和出口预期增加，供需有好转预期，EB10关注6900附近支撑，低位短多，反弹做空 [93] 合成橡胶 - 原料丁二烯价格上涨，顺丁橡胶价格上涨，8月产量有变化，开工率分化 [94] - BR成本支撑有限，供需矛盾不突出，跟随天胶与商品波动，预计价格波动区间11400 - 12500 [95][96] LLDPE - 现货价格和基差变动不大，成交偏弱，供应产能利用率上升，需求下游开工率上升，库存两油和煤化工去库、社库累库 [96] - PE高检修维持到9月中旬，需求季节性回升，9月延续去库，LP扩继续持有，可逢低做多 [96] PP - 现货价格平淡，成交一般，供应产能利用率下降，需求下游开工率上升，库存上游和贸易商累库 [96][97] - PP检修力度见顶，需求改善，库存去化，下游原料库存偏低，新产能投放有压力，区间6950 - 7300，前期空单在7000附近止盈 [97] 甲醇 - 期货窄幅震荡，现货成交清淡，基差走弱，供应端开工率有降有升，需求端MTO开工率稳定、传统下游开工率下降，库存内地和港口累库 [99] - 供应端进口较多，需求端传统下游偏弱，关注MTO装置重启，港口累库，基差压力大，区间操作2250 - 2550 [99] 特殊商品 天然橡胶 - 原料和现货价格上涨，轮胎开工率有降有升，库存周转天数减少，全球天胶产量和消费量预计增加 [100][101][102] - 供应端气候影响开割，海外原料价格走强，库存去库，需求端月初出货节奏或放缓，基本面强势，预计上行，01合约参考15000 - 16500，原料上量顺利则择机高空 [102] 多晶硅 - 现货报价稳定，8月产量预计增长，9月或达14万吨，若限产可降至12万吨左右，需求国内订单平稳、海外放缓，库存去库明显 [103][104] - 8月供需双增但供应增速大，面临累库压力，未来仓单或增加，高位震荡，价格区间4.7 - 5.8 - 6万元/吨，逢低试多，逢高低波动时买入看跌期权试空，暂观望 [104] 工业硅 - 现货报价小幅上涨，7月产量环比增加，8月预计小幅增加，需求端多晶硅、有机硅、铝合金和出口有不同表现，库存社会库存减少，仓单减少 [105][106] - 成本端重心抬升，8月供需紧平衡，远期产能出清则供应压力减弱，建议逢低试多，价格波动区间8000 - 9500元

市场整体表现 - 创业板指数大幅上涨2.29% 全天高开高走 [1][3] - 沪指稳步上升但涨幅相对温和 [3] - 总成交额较前一日缩减超过500亿元 显示资金态度谨慎 [3] - 超过3200只个股上涨 市场情绪整体回暖 [3] 黄金行业 - 中金黄金 湖南黄金 西部黄金等龙头企业集体涨停 [3] - 行业强势表现受国际金价突破3480美元直接推动 [3] - 价格波动反映全球货币政策 地缘局势及长期通胀预期等多重因素 [3] 创新药行业 - 迈威生物实现20%涨幅涨停 立方制药 百花医药等十余只个股封板 [3] - 板块结束长期低迷态势 可能反映市场对政策或基本面预期转变 [3] - 后续需观察业绩兑现与政策支持力度以确认行业拐点 [3] 科技行业（光模块） - CPO细分领域持续走强 中际旭创 天孚通信 新易盛等龙头公司股价创历史新高 [3] - 行业增长由AI及算力需求爆发驱动 业绩进入兑现期 [3] - 具备硬逻辑支撑的板块趋势值得长期跟踪 [3] 弱势板块 - 保险 证券 军工等权重板块表现疲软 [4] - 券商股集体回调 中国卫星 中国卫通跌幅居前 [4] - 这些板块与大盘情绪及政策关联度高 短期调整属正常波动 [4]

投资评级 - 首次给予买入-A评级 12个月目标价28.35元 [5][7] 核心观点 - 公司为航发控制系统龙头企业 具备稀缺性 审慎给予2026年45倍PE估值 [5] - 受军品增值税改革政策影响 25H1营收同比小幅下滑2.5% 归母净利润同比下降34.32% [1][2] - 经营性现金流净额10.09亿元 同比大幅增长446.13% 主要系销售商品收到现金增加 [3] - 2025年营收目标53亿元 25H1完成年度目标的51.61% 整体完成度符合序时进度 [4] 财务表现 - 25H1营收27.36亿元 同比-2.5% 归母净利润3.09亿元 同比-34.32% [1] - 综合毛利率27.49% 同比下降3.6个百分点 净利率11.38% 同比下降5.44个百分点 [2] - 研发费用2.62亿元 同比-14.75% 受型号研制经费拨付节奏影响 [3] - 应收账款37.25亿元 较期初增长30.8% 主要受客户期末回款影响 [3] 业务分部表现 - 航空发动机及燃气轮机控制系统营收24.38亿元 同比-3.05% 毛利率28.06% 同比-2.78个百分点 [2] - 国际合作业务营收2.05亿元 同比+11.84% 毛利率17.07% 同比-5.78个百分点 [2] - 控制系统技术衍生产品营收0.93亿元 同比-13.91% 毛利率35.53% 同比-1.89个百分点 [2] 子公司业绩 - 西控科技营收11.52亿元 同比-4.67% 净利润0.89亿元 同比-52.45% [4] - 贵州红林营收9.03亿元 同比-2.08% 净利润1.26亿元 同比-34.72% [4] - 北京航科营收4.52亿元 同比+2.54% 净利润0.67亿元 同比+3.81% [4] - 长春控制营收1.9亿元 同比+1.18% 净利润0.1亿元 同比-17.28% [4] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年净利润分别为7.5/8.3/9.4亿元 增速-0.6%/11.4%/13.2% [5] - 对应每股收益0.57/0.63/0.72元 市盈率37.2/33.4/29.5倍 [6] - 可比公司2025/2026年平均PE为83/64倍 公司估值低于行业平均 [5][12] 行业地位 - 航发控制系统细分领域龙头企业 业务具备稀缺性和战略价值 [5] - 与航发动力 中航沈飞 中航机载等公司处于同一产业链 但业务专注控制系统领域 [5][12]

股价表现与交易数据 - 公司股价今日上涨1.09% 换手率达35.33% 成交额12.54亿元 振幅7.23% [2] - 主力资金净流出1.25亿元 其中特大单净流出1.11亿元 大单净流出1405.70万元 [2] - 近5日主力资金净流入1.53亿元 显示短期资金波动剧烈 [2] 龙虎榜机构动向 - 三家机构席位现身龙虎榜 合计买入5590.37万元 卖出3463.43万元 实现净买入2126.94万元 [2] - 机构专用席位分别位列买二（2157.52万元）、买三（1750.48万元）、买四（1682.36万元）及卖一（2747.60万元）[2] - 广发证券广州中山三路营业部为买一席位 买入5226.71万元 仅卖出38.91万元 [2] 营业部交易分布 - 前五大买卖营业部合计成交2.50亿元 其中买入1.21亿元 卖出1.29亿元 整体净卖出844.69万元 [2] - 卖出席位集中 中国银河宜昌营业部卖出2437.42万元 长江证券上海东明路营业部卖出2386.82万元 [2] - 深交所因日换手率超35%将公司列入龙虎榜 营业部席位合计净卖出2971.63万元 [2]

人工智能政策与产业发展 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 提出加快实施6大重点行动包括科学技术 产业发展 消费提质 民生福祉 治理能力和全球合作 [1] - "人工智能+"科学技术行动旨在加速科学发现进程 驱动技术研发模式创新和效能提升 创新哲学社会科学研究方法 [1] - "人工智能+"产业发展行动聚焦培育智能原生新模式新业态 推进工业全要素智能化发展 加快农业数智化转型升级 创新服务业发展新模式 [1] 金融市场与监管动态 - 上交所和中证指数修订上证基准做市公司债指数编制方案 增加发行人权重上限条件 单一发行人所发行证券样本权重合计不超过10% 修订将于9月1日实施 [1] - 上海期货交易所调整铸造铝合金期货交易保证金比例和涨跌停板幅度 自8月28日起涨跌停板幅度调整为5% 套保持仓交易保证金比例调整为6% 一般持仓交易保证金比例调整为7% [2] - 中国公募基金规模创新高 截至2025年7月底资产净值合计35.08万亿元 较6月底增长超6800亿元 其中股票型基金增长1925.94亿元 混合型基金增长1385.56亿元 债券型基金减少481.92亿元 [2] 上市公司业绩表现 - 寒武纪上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 净利润10.38亿元实现扭亏 [4] - 航天科技上半年净利润8896.67万元 同比增长2161.91% 营业收入29.51亿元同比下降11.04% [1][4] - 天保基建上半年净利润1.18亿元 同比增长2106.58% 营业收入4.86亿元同比下降8.31% [1][4] - 北方稀土上半年营业收入188.66亿元 同比增长45.24% 净利润9.31亿元同比增长1951.52% [4] - 中国石油上半年营业收入1.45万亿元 同比下降6.7% 净利润840.07亿元同比下降5.4% 拟派发中期股息每股0.22元 总派息额约402.65亿元 [4] - 珀莱雅上半年营业收入53.62亿元 同比增长7.21% 净利润7.99亿元同比增长13.80% 拟每10股派发现金红利8元 [4] - 川恒股份上半年营业收入33.6亿元 同比增长35.28% 净利润5.36亿元同比增长51.54% 拟每10股派发现金红利3元 [5] 文化消费市场 - 2025年暑期档观影人次突破3亿 超过2024年同期2.85亿人次 截至8月26日18时总票房突破112亿元 [3] 重要会议与活动 - 第二十五届中国国际投资贸易洽谈会将于9月8日-11日在厦门举办 主题为"携手中国 投资未来" 聚焦投资中国 中国投资和国际投资三大板块 [1] - 国新办今日举行新闻发布会介绍中国服务贸易发展和2025年服贸会筹备工作进展 [1] - 交通运输部今日举行新闻发布会介绍1-7月交通运输经济运行情况 [1] - 商务部今日举行上海合作组织经贸合作专题吹风会 [1]

卫星互联网与发射进展 - 中国成功使用长征八号改运载火箭将卫星互联网低轨10组卫星送入预定轨道 发射任务取得圆满成功 [1] - 卫星互联网牌照即将发放 意味着我国卫星互联网商业运营迈出第一步 [1] - 卫星互联网概念股持续活跃 中国卫星连续两日涨停 华丰科技股价续创历史新高 [1] 国防军工板块表现 - 国防军工ETF（512810）单日获3583万元净申购 显示买盘力量强劲 [4] - 板块成份股出现分化 菲利华股价下跌4% 权重股中航成飞、中航沈飞、中国船舶等集体调整 [1] - 国防军工ETF覆盖商业航天、低空经济、大飞机、深海科技、军用AI、可控核聚变等多重热门题材 [2] 阅兵事件催化机会 - 九三阅兵进入倒计时阶段 自主可控和国防军工板块存在脉冲机会 [1] - 历史数据显示重大阅兵前后军工板块通常有超额行情 2015年九三大阅兵前中证军工指数最大涨幅达47% 2019年国庆阅兵前最大涨幅为16% [1] - 国防军工ETF（512810）为融资融券标的和互联互通标的 提供高效投资军工核心资产的工具 [2]

股价表现与交易数据 - 公司股价单日上涨4.97%，换手率达10.85%，成交金额为10.56亿元，日内振幅为15.34% [2] - 主力资金单日净流出1401.79万元，其中特大单净流出175.28万元，大单净流出1226.51万元 [2] - 近5日主力资金累计净流出3928.64万元 [2] 龙虎榜交易结构 - 龙虎榜合计成交2.17亿元，买入额8044.19万元，卖出额1.37亿元，净卖出5645.80万元 [2] - 三家机构席位合计买入289.63万元，卖出4465.44万元，净卖出4175.80万元 [2] - 深股通席位买入1623.57万元，卖出6143.52万元，净卖出4519.95万元 [2] 席位交易明细 - 招商证券上海世纪大道营业部为买入榜首，买入1744.10万元，卖出44.18万元 [2] - 东兴证券北京大望路营业部卖出969.14万元，同时买入862.76万元 [2] - 东方财富证券两家拉萨营业部合计买入2064.77万元，卖出1657.64万元 [2]

股价表现与交易数据 - 公司股价单日上涨5.00%，换手率达11.02%，成交额10.27亿元，振幅19.58% [2] - 主力资金净流入6771.03万元，其中特大单净流入1644.48万元，大单净流入5126.55万元 [2] - 近5日主力资金累计净流入8069.39万元 [2] 龙虎榜机构交易动向 - 机构专用席位合计净买入2855.26万元，其中两家机构分别买入2181.58万元和1090.02万元 [2] - 深股通专用席位位列买一，净买入4783.71万元（买入5522.91万元，卖出739.20万元） [2] - 前五大买卖营业部合计成交2.47亿元，净买入9668.69万元（买入1.72亿元，卖出7494.42万元） [2] 营业部交易分布 - 招商证券上海世纪大道营业部同时位列买二和卖一，买入3443.95万元并卖出1809.17万元 [2] - 东吴证券苏州狮山路营业部买入2241.06万元，仅卖出22.87万元 [2] - 东方财富证券三家拉萨地区营业部合计卖出3487.11万元，其中团结路第二营业部卖出1472.72万元 [2]