股份回购计划 - 公司拟以自筹资金回购10亿元至16亿元A股股份，回购价格不超过62.00元/股 [1][4] - 回购股份中10亿元将用于注销并减少注册资本，超出部分用于股权激励或员工持股计划 [1][4] - 按回购金额上限16亿元测算，回购资金约占公司总资产的3.15%、流动资产的6.34%、归母净资产的6.33% [4] - 按回购价格62.00元/股测算，预计回购股份数量介于1612.9033万股至2580.6451万股，占总股本0.97%至1.55% [4] 近期股价表现与市场背景 - 截至10月28日收盘，公司股价报56.69元/股，下跌2.56%，总市值为943亿元 [1][6] - 自9月15日至10月28日，公司股价下跌12.50%，同期板块跌幅为7.25% [5][6] - 公司上一次回购计划在2023年11月，共回购3亿元股份用于激励 [5] 公司财务业绩 - 2025年前三季度实现营收960.94亿元，同比增长13.24%；实现归母净利润41.42亿元，同比增长14.31% [7] - 第三季度实现营收372.63亿元，同比增长14.43%；实现归母净利润15.04亿元，同比增长0.34% [7] - 2025年上半年境外地区营收达82.18亿元，同比增长10.87%，占营收比重13.97%，毛利率为15.08% [7][8] - 2024年饲料销量为2652万吨，同比增长约9% [6] 业务分拆计划 - 公司拟分拆控股子公司海大控股至港交所主板上市，分拆前将重组境外相关业务子公司股权至海大控股旗下 [9] - 分拆后海大控股将聚焦亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲的饲料、种苗和动保业务 [9] - 分拆上市旨在优化全球化布局，提升国际影响力与竞争力，并拓宽融资渠道 [9]

股份回购计划 - 公司拟以自筹资金回购10亿元至16亿元A股股份，回购价格不超过62.00元/股 [2] - 回购股份中10亿元将用于注销并减少注册资本，超出10亿元的部分将用于股权激励或员工持股计划 [2][9] - 按回购金额上限16亿元测算，回购资金约占公司总资产、流动资产及归属于上市公司股东净资产的3.15%、6.34%及6.33% [9] - 按回购价格上限62.00元/股测算，回购金额上限16亿元预计可回购不低于2580.6451万股，占总股本1.55%；下限10亿元预计可回购不低于1612.9033万股，占总股本0.97% [10] - 此次回购旨在增强投资者信心、提高股东回报及优化公司治理结构 [5] 公司财务与经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营收960.94亿元，同比增长13.24%；实现归母净利润41.42亿元，同比增长14.31% [13] - 2025年第三季度公司实现营收372.63亿元，同比增长14.43%；实现归母净利润15.04亿元，同比增长0.34% [13] - 2025年上半年境外地区营收达82.18亿元，同比增长10.87%，占营收比重13.97%，毛利率为15.08%，远超境内水平 [13] - 2024年公司饲料销量达2652万吨，同比增长约9% [13] - 截至2025年9月30日，公司总资产为508.16亿元，流动资产为252.55亿元，归属于上市公司股东的净资产为252.69亿元 [9] 业务分拆与战略发展 - 公司计划分拆控股子公司海大控股至港交所主板上市，分拆后海大控股将聚焦亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲的饲料、种苗和动保业务 [15] - 分拆上市是公司优化全球化布局、提升国际影响力的关键举措，有助于拓宽融资渠道并加快境外业务发展 [15] - 海外市场已成为重要增长引擎，2025年上半年海外地区饲料外销量同比增长约40% [13][14] 市场表现与背景 - 截至10月28日收盘，公司股价报56.69元/股，下跌2.56%，总市值为943亿元 [5] - 自9月15日以来，公司股价在不到一个半月内下跌12.50%，远超板块7.25%的跌幅 [10] - 公司上一次公布股份回购计划在2023年11月，距今约2年，上一轮回购金额为3亿元，全部用于激励计划 [10]

调研机构概况 - 泉果基金于2025年10月18日至10月19日对海大集团进行了调研[1] - 泉果基金管理资产规模为221.70亿元，管理基金数量为6个，旗下基金经理共5位[1] - 旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益录得41.61%[1] - 泉果基金近1年回报前9非货币基金中，多只基金近一年收益超过20%，其中泉果旭源三年持有期混合A和C收益分别为41.61%和41.05%[2] 公司经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入960.94亿元，同比增长13.24%[2] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润41.42亿元，同比增长14.31%[2] 分拆上市计划 - 公司拟将控股子公司海大控股分拆至香港联交所主板上市[3] - 分拆实施前，公司拟将下属境外与饲料、种苗和动保产品生产经营相关的子公司股权重组至海大控股旗下[3] - 分拆上市是公司积极响应国家"一带一路"倡议及农业"走出去"发展战略、优化全球化布局的关键举措[3] - 分拆上市有助于提升公司的国际影响力和全球市场竞争力，进一步促进上市公司高质量发展[3] - 海大控股将通过登陆香港资本市场拓宽公司融资渠道，有利于借助国际资本市场的资源与机制优势，加快境外业务的发展[3] - 分拆上市有助于公司达成原规划2030年海外饲料销量720万吨的目标并挑战更高目标[10] - 分拆上市的出发点包括提升国际影响力、拓宽融资渠道、提升公司整体价值水平、理顺境内外架构、建立专业管理团队等[11] 饲料业务发展 - 公司三季度饲料销量延续上半年良好的增长态势[4] - 公司战略目标是2030年达到5,150万吨销售总量[4] - 公司稳步提升国内产能利用率和市场份额，进一步加快海外饲料业务的拓展[4] - 得益于饲料销量的良好增长，公司饲料产能利用率同比提升[5] - 海外地区上半年饲料外销量同比增长约为40%，已有布局区域发展稳健，积极开拓新区域[6] - 三季度海外饲料销量延续上半年良好的增长态势[6] 产能扩张与业务模式 - 目前公司畜禽料产能布局较为完善[8] - 未来公司倾向于以轻资产模式进行畜禽料产能扩张[8] - 公司持续聚焦生猪养殖团队能力建设和轻资产模式创新，总体养殖成本持续进步[9] 行业景气度与分红规划 - 今年除个别品种受外部冲击影响外，大部分水产养殖品种略有盈利或盈亏平衡[9] - 预计明年水产养殖行业延续当前态势[9] - 截至目前，公司资产负债率按计划逐步下降[9] - 未来公司将根据实际经营情况以更丰富的利润分配方式回馈股东[9]

海大集团分拆海外业务上市 - 公司计划将旗下境外饲料、种苗及动保业务整合至子公司海大国际控股有限公司，并推动其赴香港联交所主板上市 [1][2] - 分拆后公司仍将保持对海大控股的绝对控股权，承诺至少五年内持股比例不低于75%，本次发行股份数量不超过发行后总股本的25% [2] - 此举旨在拓宽国际融资渠道，借助港股优势加速境外扩张，提升国际竞争力，并助力实现2030年海外饲料销量720万吨的目标 [2] 海外业务增长表现 - 公司海外饲料销量快速增长，2023年达171万吨同比增长24%，2024年提升至236万吨同比增长约40%，2025年上半年外销量同比增长约40% [4] - 境外市场收入显著提升，2023年为109.35亿元，2024年增至143.39亿元，占营业收入比重从9.42%提升至12.51% [4] - 2025年上半年境外收入为82.18亿元，同比增长10.87%，占营收比重达13.97%，增速居各区域之首 [4] 公司整体财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收960.94亿元，同比增长13.24%，归母净利润为41.42亿元，同比增长14.31% [6] - 第三季度单季营收为372.63亿元，同比增长14.43%，归母净利润为15.04亿元，同比增长0.34% [6] - 尽管生猪养殖盈利收窄，但国内外水产饲料和国内猪料销量高增长带动三季度主业盈利增长，估算饲料外销量同比增长15%—20% [6] 饲料行业出海趋势 - 在国内饲料行业竞争加剧的背景下，开发海外市场成为饲料龙头企业的普遍选择，海外市场正成为新的竞技场 [1][8] - 新希望作为率先出海代表，1999年即在越南设厂，目前已在多国建立产业链，计划未来3—5年在海外实现300万—400万吨新增产能 [8] - 后布局者如粤海饲料等也已进入越南市场，2023年签约“越南粤海饲料有限公司10万吨高档水产生产线项目” [8] 海大集团海外战略布局 - 公司海外布局从越南起步，东南亚是重点区域，2024年越南是海外销售绝对量最大区域，销量增速为25%—30%，印尼是第二大国家，销量增速超40% [8] - 新成立的海大控股将聚焦亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲三个地区，避开竞争激烈的东亚红海市场 [1][9] - 公司看好非洲和拉丁美洲增长潜力，认为这些地区竞争程度小于国内，符合其产品定位 [9]