财务表现 - 2025年上半年实现营收588.31亿元，同比增长12.50% [1] - 归母净利润26.39亿元，同比增长24.16% [1] - 农产品销售毛利率达到20.26%，同比提升 [3] 饲料业务 - 上半年饲料销售1470万吨（含内部养殖耗用量105万吨），同比增长25% [2] - 外销增量接近全年目标，禽料/猪料/水产料分别外销730/340/280万吨，同比增长24%/43%/16% [2] - 海外饲料销售同比增长40%，境外毛利率15.08%，同比提升2.54个百分点 [2] - 2030年战略目标为5150万吨 [2] 动保种苗业务 - 种苗业务营收7.7亿元，持续投入对虾苗和罗非鱼品种 [3] - 越南、印尼等地投建水产和禽种苗场，开启国际化布局 [3] - 动保业务营收4.6亿元，推出创新产品助力饲料结构优化 [3] 养殖业务 - 生猪养殖采用轻资产运营模式，实现可观盈利 [3] - 工业化养虾成本明显下降 [3] 未来展望 - 国内市场提升产能利用率，海外市场积极拓展 [2] - 预计25-27年归母净利分别为50.73、57.86和65.81亿元 [3] - EPS为3.05、3.48和3.96元，PE为18、16和14倍 [3]

经营情况 - 2025年上半年公司实现营业收入588.31亿元，同比增长12.50%，归属上市公司股东净利润26.39亿元，同比增长24.16% [2] - 饲料销量约1470万吨（含内部养殖耗用量约105万吨），同比增长约25%，海外地区上半年饲料外销量同比增长约40% [2] - 生猪养殖业务推行“外购仔猪、公司 + 家庭农场、锁定利润、对冲风险”模式，总体养殖风险可控、盈利可观 [2] - 水产养殖主要养殖对虾等特种水产品，适当控制生鱼养殖规模 [2] - 禽养殖、屠宰相关业务因上半年禽肉价格低迷录得亏损 [2] 战略目标 - 2030年达到5150万吨饲料销售总量 [3] 海外业务 - 凭借研发创新驱动的产品力、产业链优势和服务体系优势在海外市场具有竞争力 [3] - 已在越南、印尼等国家投建水产和禽的种苗场，未来将根据当地养殖品种特点针对性布局 [3] 行业情况 - 目前普水鱼行情向好，盈利可观；虾蟹养殖产量平稳、管理趋精细化；特水鱼养殖部分品种如加州鲈盈利可观 [3] 业务规划 - 种苗、动保业务作为核心业务，持续投入资源提升技术水平 [4] 养殖成本 - 生猪养殖成本因聚焦团队能力建设和轻资产模式创新持续进步 [4] 对虾养殖 - 工厂化对虾养殖通过技术迭代、精细化管理、专业化运作，建设成本和养殖成本明显下降 [4] 参会机构 - 共有157家机构参与业绩说明会，包括贝莱德资产管理北亚有限公司、中国守正基金管理(香港)有限公司等 [5][6][7]

投资评级 - 投资评级:增持(维持) [2] 核心观点 - 2025年上半年营业收入同比增长12 50%至588 31亿元 归母净利润同比增长24 16%至26 39亿元 符合业绩预告 [7] - 饲料业务收入同比增长14 02%至471 39亿元 毛利率同比提升0 03个百分点至9 79% 销量同比增长25%至1470万吨(行业产量同比+7 7%) [7] - 水产料销量同比增长16%至280万吨 禽料销量同比增长24%至730万吨 猪饲料销量同比增长43%至340万吨(前端猪料增长50%) [7] - 海外业务收入同比增长10 87%至82 18亿元 毛利率提升2 54个百分点至15 08% 外销量增长40% [7] - 种苗业务收入7 7亿元(同比+10%) 动保业务收入4 6亿元(同比-1 3%) [7] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为51 05/56 48/61 90亿元 对应PE为18 0/16 3/14 8倍 [7] - 2025年预测营业收入1268 30亿元(同比+10 7%) 毛利率11 0% ROE达19 8% [6][7] - 2025年EPS预测3 07元 BVPS 15 49元 PB 3 6倍 [6][7] 业务亮点 - 饲料主业通过精细化管理实现结构性增长 猪饲料客户结构调整成效显著 [7] - 海外布局采取稳健扩张策略 匹配全产业链需求 [7] - 生猪养殖采用轻资产运营模式 结合"公司+家庭农场"创新机制 [7] 市场表现 - 最近12个月股价表现优于沪深300指数 区间涨幅达48% [4]

耕地保护与农业成果 - 第35个全国土地日主题为"节约集约用地 严守耕地红线"，强调耕地作为粮食生产命脉的重要性[4][5] - 广东以占全国1.9%的土地承载8.9%人口和10.9%经济总量，实现连续25年耕地占补平衡及4年净增长[6][7][8] - 全省建立12.01万名田长和7.45万个精细网格的耕地保护体系[7] 海洋牧场与种业发展 - 广东2024年7月启动海洋牧场适养品种核心技术攻关，培育的高品质种苗30%无偿用于帮扶海洋牧场种业[12][13] - 项目通过联农带农机制加速农业新质生产力培育，推动渔业高质量发展[14] 荔枝产业与乡村振兴 - 大井镇新时代文明实践所组织志愿者团队，通过采摘协助、分拣装箱及直播带货四项举措助力"大井桂味"荔枝销售[19][20][21][22] - 增城仙进奉荔枝2025年收获季启动，国家荔枝龙眼产业技术体系专家及七省区荔农代表参与上市仪式[44][46][47] - 茂南区举办荔枝诗会，邀请鲁迅文学奖得主等十余名诗人采风，结合文化推广农业产业成果[39][40][41] 文旅与农产品推广 - 中山市沙溪镇、大涌镇举办2025村BA广东省赛，"中山香农"品牌联盟企业现场展销原产地农产品[25][26][27] - 广东茶文化通过待客、早茶等场景展现饮食文化基因，强化地域品牌价值[30][31][32][33][34][35] 文化教育与公共设施 - 佛山魁星书院藏书11400册，2024年3月挂牌后举办95场活动，服务超1万人次[50][51][52][53] - 广州隔山书院半年内举办80场惠民活动，吸引5万人次参与，成为岭南文旅新枢纽[55][56][57] 灾害应对与公益行动 - 怀集县农业系统组织十多家企业向洪涝受灾群众发放生活物资，体现行业协作精神[60][61][62][63]

会议基本信息 - 会议类别为券商策略会，于2025年6月在上海举行 [2] - 36位来自中金公司、嘉实基金等多家机构的投资者参与，上市公司接待人员为副总裁及董事会秘书黄志健先生 [2][10] 公司业务规划 - 国内固定资产投资趋缓，海外市场是资本开支重点，待业务团队成熟后在当地建厂 [2] - 近两三年持续布局海外虾苗业务，如在印尼开展研发、选育工作 [3] - 海外产能扩张以自建为主，结合租赁等轻资产方式，关注并购机会 [9] 市场情况分析 - 南美区域自然资源好，对虾养殖成本低、养殖量增加但饲料产能未同步增加，饲料需求旺盛 [4] - 国内饲料产业从单维竞争转向多维竞争，行业集中度将进一步提升 [7] 公司运营策略 - 根据各区域业务情况，谨慎选择结算货币，通过融资安排平衡资金流，运用金融工具锁定汇率风险 [5] - 海外产能紧张，正以多种方式扩大产能布局 [6] - 为大型客户提供个性化研发服务，解决养殖痛点和需求 [8]

文旅产业升级 - 广州海珠小洲艺术区因"非法占用"问题启动升级改造 超八成工作室已搬迁 园区标志性建筑将被拆除[4] - 广东省发布首批16条生态文旅线路 覆盖16个赛事城市 融合生态修复成果与文化特色打造深度体验模式[9] 乡村振兴项目 - 东源仙塘镇帮扶项目落地 建立红螯螯虾养殖基地和产学研小院 首批虾苗已投放[11] - 东莞推出"融生善治共同体模式" 联合高校成立城乡文明融合创新实验室 启动文化润村专题展等系列活动[13] - 从化区推进花卉产业培训 覆盖3镇街66个村 产业园面积达93.17万亩 带动3.28万农户[19] 农产品产销动态 - 汕尾荔枝通过河北高碑店市场对接京津冀 实现"南果北卖" 未采摘已预订5000吨[15] - 阳江荔枝推介会促成2.2万吨意向采购 带动销售额2.6亿元[17] 民俗文化活动 - 广州番禺板桥村举办300桌龙舟宴 延续500年传统 吸引数千村民游客参与[6][7]

从化花卉产业概况 - 花卉产业是从化区四大主导产业之一，从化花卉产业园是广州市首批7个省级现代农业产业园之一 [2] - 产业园覆盖3个镇街66个村，总面积93.17万亩，涉及农户3.28万户 [3] - 主要产品包括优质小盆栽、兰花、种苗、鲜切花、特色苗木等 [4] - 已形成以红掌、兰花、多肉等优质花卉苗木为主导的产业发展格局 [21] 技术培训活动 - 5月以来开展5场培训活动，累计培训近千人次，覆盖种植技术、智慧农业等主题 [6][9] - 5月8日举办青壮年群体花卉管理技术培训班，重点讲授花卉种植大棚环境调控技术 [14][16] - 同期培训会分享兰花催花管理与红掌种植技术，强调草本花卉的装饰价值与经济效益 [23][24] - 5月16日开展智慧种植技术下乡活动，推广智能温室自动化控制系统 [30][34] - 5月27日科普讲座介绍中草药防治家庭花卉病虫害技术，187人参训 [53][55] 现代化技术应用 - 智能温室集成自动化控制系统，可实时调节光照、温湿度、CO₂浓度等环境参数 [34][35] - 传感器技术实现土壤湿度、养分监测，支撑精准施肥与灌溉决策 [36] - 现代化机械技术显著提升花卉种植效率，相比传统人力模式实现质的飞跃 [17][18] - 专家团队强调病虫害精准防控需结合土壤选择、温控、光照管理等关键技术环节 [39][40] 产业支持体系 - 培训活动由农技推广中心、高校教授、科技特派员等多方专家联合开展 [7][8] - 通过"农友圈"平台提供技术支持，未来将持续开展技术下乡活动 [43][47][51] - 技术推广采用"理论+实践"模式，种植户反馈效果显著 [42][44]

公司战略行动 - 粤海饲料启动"粤海创富行·胜夏行动"，目标为"客户养殖成功+集团销量倍增"，旨在巩固市场地位并拓展业务版图 [1] - 此次行动建立在"战春行动"显著成效基础上，董事长郑石轩强调聚焦"胜"字，攻克市场难点并提升竞争力 [1] - 公司将通过优化产品、升级服务、完善配套及创新养殖模式等措施，推动水产饲料及养殖行业良性发展 [1] 业务推进策略 - 公司对标行业先进水平，围绕六大战略推进业务，重点巩固"战春行动"增量成果 [1] - 抓住养殖投料高峰期，强化渠道合作，扩大饲料、种苗、动保产品市场覆盖率 [1] - 通过提升服务增强客户黏性，高效实现客户转化，确保业务增量显著提升 [1] 技术服务与市场拓展 - 针对夏季高温和病害高发挑战，公司计划深化终端服务，强化水质管理、病害防控、精准投喂等技术服务 [2] - 聚焦虾料、石斑鱼料等高档料及膨化罗非鱼、草鱼等淡水鱼料品种，在薄弱区域重点突破 [2] - 巩固特种水产料市场领导地位，抢占旺季市场份额，要求下属公司在重点区域和品种上争做市场第一 [2] 服务质量保障与品牌建设 - 增加塘头服务频次、开展技能比武，加强营销团队建设以保障服务质量 [2] - 通过"三高三低"效果案例展示、养殖模式推广等途径提升品牌影响力 [2] - 围绕"区域第一、品种第一、目标超越"三大指标，延续"百千万惠农工程" [2] 业务目标 - 在饲料业务上提升市场占有率，动保业务力争实现铺货额新突破 [2] - 落实相关技术理念与质量体系，全力达成"客户养殖成功+集团销量倍增"双目标 [2]

公司营销活动 - 粤海饲料启动"胜夏行动"，这是继"战春行动"后的又一大型营销活动，旨在抓住水产养殖旺季黄金期，实现"客户养殖成功+集团销量倍增"双目标 [1][5][17][19] - "战春行动"取得良好开局，1-4月收取预付款近3亿元，较去年同期增长近50%，新增经销客户超900名，开发终端客户超过3000名，培训交流养殖户数量突破10000人 [7][8][9] - "胜夏行动"将持续时间为6-10月，将开展"胜夏创富技术交流会"200场以上，覆盖养殖户超10000人次，种苗销售突破30亿尾，建立示范塘500口，新增挂牌"粤海村"项目50个 [39][40][41] 公司战略与目标 - 公司部署六大战略行动：巩固增量成果、深化终端服务、抢占旺季市场、争做区域品种王者、锻造服务铁军、强化品牌影响力 [20][21][23][25][27][29][30][31] - 公司强调"三高三低"技术战略符合行业发展趋势，胜夏行动不仅是业绩要取得胜利，更重要的是推动水产业发展 [11][12] - 公司1-4月高档鱼料同比增长15%，小棚虾料同比增长56%，黄颡鱼料同比增长66%，生鱼料同比增长49%，膨化罗非鱼料同比增长36%，产品结构进一步优化 [34][35][36][37] 行业背景 - 2025年多个水产品种行情走高，业界积极性增强，水产养殖进入生产旺季 [6] - 公司针对夏季高温、病害高发等挑战，强化水质管理、病害防控、精准投喂等技术服务和动保联动，助力养殖户降本增效 [23][24] - 公司聚焦薄弱区域与品种，重点突破淡水鱼料、石斑鱼料、虾料等品种，巩固在特种水产料的市场领导地位 [25][26]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为券商策略会 [2] - 2025年5月在杭州、上海举办，28位来自多家机构的投资者参与 [2] - 上市公司接待人员为副总裁及董事会秘书黄志健先生、证券部经理李坦航 [2] 经营情况 饲料业务 - 聚焦饲料主业，扎根国内、开拓海外，在多地建厂并本地化销售 [2] - 一季度饲料外销量约595万吨，同比增长约25% [2] - 饲料销量增长稳健，累计同比增量突破200万吨 [3] 生猪养殖业务 - 凭借轻资产控风险模式，取得良好经营成果 [2] 投资者问答 海外饲料业务 - 2024年海外饲料销量约240万吨，约占全集团外销量的10%，越南销量占比最大，印尼紧随其后 [4] - 水产料在越南市场市占率达行业前列，畜禽料市占率略低 [5] - 海外饲料业务毛利率高于国内 [6] - 竞争优势从饲料产品力单维向产业链多维进步 [7] 海外动保种苗业务 - 海外饲料销量稳步增长，未来将根据客户需求匹配优质种苗和动保，提供全面优质解决方案 [8] 海外罗非鱼布局 - 罗非鱼消费人口基数大、地区广、接受度高，公司有技术根基 [10] 原材料管理 - 研发投入多，原材料综合利用技术水平高，能应对价格波动 [10] - 通过期货套期保值等工具控制采购风险 [10] 分红情况 - 2024年度预计派发现金分红18亿元，未来将以更丰富方式回馈股东 [10] 资本开支规划 - 加大海外市场产能布局，提升供应和竞争力 [10] - 国内对已有产能进行设备升级改造，提高生产效率 [10]