核心观点 - 报告建议持股过节 收益大于风险 国庆前后市场呈现先缩量调整后放量上涨的规律 胜率较高[4][6][11] - 四季度市场预计震荡新高 由老经济周期+新经济科技&服务消费三擎驱动[6][9][10] - 配置方向聚焦三条主线：旧经济周期交易PPI触底 新经济科技受益AI+出海 新消费重视情绪及服务需求[3][6][10] 国庆日历效应分析 - 国庆前1周缩量调整 前1-2天触底 节后放量启动先涨一周 节前2天/节后5天胜率达67%/80%[4][11][14] - 节后行情偏弱条件：趋势偏弱或节前极致上涨后回调 本轮涨幅和拥挤度未达极端值[4][11] - 风格切换：节前基金持仓占优 节后小盘再启动 因基金季末调仓及个人投资者减仓[4][11][16] - 板块轮动：节前消费占优（对应基金持仓） 节后先成长（对应小盘/个人持仓）再金融[4][11][17] - 杠杆资金流向：节前流出 节后回流 节后流出仅出现在2011/2018年弱势行情[4][11][18] - 离场踏空风险高：历史9次假期港股/A50波动超2%仅1次下跌 大涨年份首周过半涨幅首日兑现[4][11][19] 市场展望与驱动因素 - 经济端整体企稳+结构改革加速 产业端科技井喷 资金端居民存款增配权益+基金发行回暖+险资开门红贡献增量[6][9][27] - 海外美联储与特朗普博弈降息 国内光刻机、阿里云栖大会等产业催化 情绪向好成交企稳融资流入[6][9] - 上证指数自半年度策略以来涨超10%至3800点以上 四季度波动加大但主线延续[6][9] 配置主线：旧经济周期 - 有色金属交易海外降息+软着陆：右侧布局贵金属 左侧布局工业金属拐点[3][10][29] - 黑色链（煤炭、钢铁）+新能源（光伏、锂电）交易国内企稳+反内卷[3][10][29] - 政策预期抢跑利好大金融：互联网金融、券商、保险[3][10][29] 配置主线：新经济科技 - AI硬件把握业绩释放节奏：北美算力的CPO、PCB、存储、液冷 国产算力的半导体设备、AI芯片[3][10][32] - AI应用把握情绪节奏：AIDC卖水人、港股互联网大厂、AI Agent[3][10][32] - 技术出海创新药重视流动性逻辑[3][10][32] 配置主线：新消费服务 - 情绪资源：宠物经济、IP潮玩、景区航空[3][10][34] - 情绪化解：美妆美护、黄金珠宝、新式食饮[3][10][34] - 情绪宣泄：户外经济运动服饰、微醺经济啤酒及预调酒[3][10][34]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润2479.39万元，加权平均基金份额本期利润0.1341元 [2] - 报告期内基金净值增长率为12.31% [2] - 截至7月18日，单位净值为1.2元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率为27.15%，位于同类可比基金71/138 [3] - 近半年复权单位净值增长率为38.72%，位于同类可比基金73/138 [3] - 近一年复权单位净值增长率为40.05%，位于同类可比基金68/133 [3] - 成立以来夏普比率为0.2868 [7] - 成立以来最大回撤为29.68%，单季度最大回撤出现在2024年一季度为21.64% [10] 基金规模与仓位 - 截至2025年二季度末，基金规模为1.31亿元 [2][14] - 成立以来平均股票仓位为85.93%，同类平均为86.95% [13] - 2024年一季度末基金达到92.29%的最高仓位，2023年末最低为62.76% [13] 投资策略与持仓 - 长期投资于医药医疗股票，寻找能分享银发经济和国内需求迭代的投资标的，包括创新药械、CXO、药店等领域 [2] - 挖掘积极拥抱出海浪潮的公司，包括医疗耗材和设备、原料药、创新药械等领域 [2] - 持股集中度较高，2025年二季度末十大重仓股为热景生物、昭衍新药、泰格医药、药明康德、康弘药业、润达医疗、一品红、大参林、浩欧博、亿帆医药 [17] 基金经理表现 - 基金经理易小金目前管理3只基金近一年均为正收益 [2] - 财通资管医疗保健混合A近一年复权单位净值增长率最高达40.05%，财通资管健康产业混合A最低为38.41% [2]