港股通创新药ETF市场表现 - 今日（2月3日）港股创新药探底回升，港股通创新药ETF(159570)震荡飘红0.06%，成交额快速突破8亿元[1] - 资金面上，该ETF昨日净流入超1800万元，今日盘中再度“吸金”超600万元，最新规模超238亿元，同类规模领先[1] - 该ETF近5日净流入12.49亿元，其标的指数成分股涨跌互现，权重股石药集团涨超3%，百济神州涨超2%，翰森制药微涨；康哲药业跌超5%，三生制药跌近3%，康方生物跌超1%[1] 主要成分股表现 - 石药集团（估算权重11.45%）上涨3.17%，成交额9.04亿[2] - 百济神州（估算权重11.05%）上涨2.78%，成交额7.11亿[2] - 信达生物（估算权重9.93%）下跌0.70%[2] - 中国生物制药（估算权重9.93%）下跌0.32%，成交额3.18亿[2] - 康方生物（估算权重8.76%）下跌1.39%，成交额4.16亿[2] - 翰森制药（估算权重7.25%）微涨0.21%，成交额9111.99万[2] - 三生制药（估算权重6.68%）下跌2.95%，成交额1.94亿[2] - 康哲药业（估算权重3.02%）下跌5.16%，成交额4862.60万[2] 跨国药企加码中国创新药 - 全球制药巨头阿斯利康宣布，计划于2030年前在中国投资逾1000亿元人民币（150亿美元），以扩大在药品生产与研发领域的布局，投资重点包括细胞治疗、放射偶联药物等[3] - 阿斯利康与石药集团在体重管理领域达成新的战略合作，获得一款临床1期长效GLP-1R/GIPR激动剂和三款临床前项目，石药集团将获得12亿美元预付款，并有权获得最高173亿美元的潜在里程碑付款及销售分成[4] - 这是阿斯利康与石药集团达成的第三笔研发合作，交易总金额累计超过250亿美元[4] 中国创新药出海关键进展 - 康方生物全球首创PD-1/VEGF双抗依沃西的海外上市申请获美国FDA受理，PDUFA日期为2026年11月14日，这是该药物在海外申请上市的首个适应症[5] - 此次BLA提交基于全球多中心三期临床HARMONi研究总体数据，针对EGFR-TKI耐药的nsq-NSCLC，依沃西在无进展生存期和总生存期均取得了具有明确领先性的获益结果[5] - 依沃西在全球首个“头对头”三期临床研究中证明比帕博利珠单抗（K药）具有更好的临床疗效，未来有望成为全球新一代肿瘤免疫的基石药物[5] 行业资金与研发景气度 - 2025年中国医药企业IPO募集资金、上市公司增发规模、生物医药投融资金额和对外BD确定性首付款金额合计2015亿元，同比增长145%[7] - 2025年对外BD潜在里程碑金额高达8805亿元，同比增长185.9%，不断创历史新高[7] - 对外BD新商业模式能缩短资金回笼周期、分散风险、加速全球化，提高中国创新药企业研发投入回报率，并提升其研发投入意愿强度[7] 产业链投资机会 - 对外BD趋势下，早期研发产业链显著受益，包括药物发现CRO、安评CRO、以及药物发现和临床前阶段需要的试剂、耗材、模式动物等领域[8] - 提供有国际竞争力产品或国际化服务能力的早研产业链细分领域龙头公司有望借船出海迎来快速发展[8] - 机构继续看好中国创新药出海的产业趋势，重点跟踪ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道的投资机会[6]

创新药行业驱动因素 - 医保支持创新药高质量发展的政策预期增强 推动板块修复 [1] - CSCO等学术会议的临床数据催化 部分公司提前扭亏预期 国内药企海外授权金额和数量创新高 持续催化行情 [1] - 对外BD进入爆发期 推动估值提升和情绪高涨 BD形式从传统license out延伸到NewCo模式 实现买卖双方深度绑定 [1] - 国内药企BD交易首付款比例显著提高 金额创新高 中国原研First in Class创新药取得多项突破 [1] 行业基本面改善 - 2025年有望成为国内创新药财报盈利拐点年份 增强估值逻辑支撑 [2] - BD首付款改善创新药公司现金流 商业模式可持续性和自我造血能力得到验证 减少对外部融资依赖 [2] - 出海频率增加 潜在商业化能力增强 共同驱动估值修复 [2] 支付端与需求端利好 - 医保局给予创新药更多价格弹性空间 临床试验审批加速 [2] - DRG2 0和预付金制度出台 缓解医疗机构医保资金压力 保持现金流稳定 [2] - 供给端技术升级与需求侧支付端改革形成共振 行业长期向好基本面支撑 [2] 市场表现与投资建议 - 医药板块经历多年下跌后 2023年一季度开始回暖 [3] - 创新药ETF国泰（517110）覆盖A股和港股创新药龙头 成分股生命周期分布全面 包含成熟药企和临床阶段Biotech [3]