行业基本面 - 2025年上半年医药生物行业整体承压 行业基本面已阶段性筑底 [1] - 预计2025下半年及2026年将延续困境反转逻辑 [1] 细分领域展望 - 创新药产业链企业盈利提升趋势有望持续 [1] - 医疗器械类企业或迎来低基数下的业绩拐点 [1] 政策环境 - 政策端关注集采规则优化及创新驱动 [1] - 行业分化中创新药仍为核心主线 [1] 指数产品特征 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪SHS创新药（人民币）指数（931409） [1] - 指数从A股市场选取创新药研发 生物制药等领域上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股具有高成长性和波动性特征 行业集中度较高 [1] - 指数侧重于捕捉创新药领域的投资机会 [1] 投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接A（014117）和C类份额（014118） [1]

行业表现与市场动态 - 创新药ETF国泰（517110）8月13日上涨4.05% [1] - 创新药企上半年表现分化 龙头企业实现高增长或扭亏为盈 部分企业因行业调整承压 [1] - 主要上涨驱动力包括产品放量 BD出海及集采政策红利 [1] 业务与交易数据 - 2025上半年中国创新药BD交易额达263亿美元 占全球33%（2021年仅17%） [1] - 胰岛素接续集采以价换量 销量同比大幅增长 [1] 政策支持与改革 - 国家医保局发布《支持创新药高质量发展若干措施》刺激行业景气度 [1] - 新上市药品首发价格机制提升定价自由度 高水平创新药可获满意价格 缩短现金流回报周期 [1] - 自评点数高的新上市药品首发价格不受经济性原则限制 [1] - 医保局推行一省受理各地通行的联审通办模式 支持挂网流程 助力新药快速推向临床 [1] - 全链条政策协同 与商保创新药目录（丙类目录）及多元支付（商业保险 公益慈善）联动 拓宽支付渠道 [1] 行业展望与事件驱动 - 下半年需聚焦中报业绩 [2] - 世界肺癌大会（WCLC）和欧洲肿瘤内科学会（ESMO）议程公布 后续摘要及LBA更新值得关注 [2] - 创新药对外授权交易频现突破 优质国产品种具备出海潜力 [2] - 可关注创新药ETF国泰（517110）投资机会 [2]

A股市场表现 - 上证指数上涨0.48%报3683.46点创2021年12月以来新高 深证成指上涨1.76% 创业板指上涨3.62% 科创综指上涨1.49% [1] - 沪深两市全天成交额2.15万亿元 较上个交易日放量2694亿元 [1] - 科技相关板块领涨 通信 人工智能 创新药 港股科技位居前列 红利类板块领跌 煤炭 金融 石油 交运表现较弱 [1] - 个股涨多跌少 上涨个股超2700只 小盘略强于大盘 成长强于价值 双创强于主板 [1] 关税与宏观政策 - 特朗普将对等关税24%部分再延期90天 符合市场预期 [1] - 特朗普政府以印度购买俄罗斯能源为由对印度产品加征25%关税 中国可能面临次级关税风险 [1] - 次级关税主要目的在于希望中国在俄乌停火问题上提供帮助 若8月15日阿拉斯加会谈取得进展则关税必要性下降 [2] - 7月美国CPI数据低于预期 核心CPI超预期幅度有限 为9月份降息创造条件 [2] - 年底CPI同比预计达3.2% 有望逐步见顶 美联储对通胀预期路径把握度提高 增加降息概率 [3] 科技与AI产业 - 通信ETF单日涨幅达6.45% 创业板人工智能ETF涨幅达5.50% [3] - 光模块标的拉动明显 通信ETF标的指数中光模块占比超40% [3] - 受益于AI算力需求爆发和产品技术迭代 800G光模块加速放量为核心驱动力 1.6T产品开始贡献增量 [3] - 中际旭创上半年净利润预增52%-86% 新易盛预增327%-385% [3] - 华为发布UCM技术 可高效处理推理记忆数据 扩大上下文窗口 降低每个Token推理成本 [5] - Meta第二季度资本支出达170亿美元 主要用于服务器 数据中心与网络基础设施建设 预计2026年运营支出增速高于2025年 [6] - 微软二季度资本开支创历史新高 新增2吉瓦数据中心容量 [6] 创新药行业 - 创新药ETF国泰上涨4.05% [7] - 2025上半年中国创新药BD交易额达263亿美元 占全球33%（2021年仅17%） [9] - 国家医保局推出"新上市药品首发价格机制" 给予高水平创新药更高定价自由度 实行"联审通办"受理模式 [9][10] - 政策与商保创新药目录 多元支付联动 拓宽支付渠道 [10] - 下半年创新药产业大会临近 WCLC和ESMO议程公布 对外授权交易频现突破 [10]

医药板块市场表现 - 创新药ETF国泰（517110）上涨超3.2% [1] - 生物医药ETF（512290）上涨超2.2% [1] - 医疗ETF（159828）上涨超1.3% [1] - 疫苗ETF（159643）上涨超1.0% [1] 政策与业绩支撑 - 近期医药生物板块大幅上涨，创新药和CXO行情延续 [1] - 政策方面出台《支持创新药高质量发展的若干措施》及第十一批集采相关通知，对制药及器械板块意义重大 [1] - CXO头部企业已披露业绩表现较好，呈现恢复态势，板块业绩拐点有望到来 [1] 行业展望与建议 - 建议把握创新药政策支持窗口，关注商保创新药目录推出进程 [1] - 关注受益于集采规则优化的制药和医疗器械板块 [1] - 关注海外需求改善、订单逐步回暖的CXO板块 [1] 指数与ETF跟踪 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪SHS创新药指数（931409），选取涉及创新药物研发、生产等业务的上市公司证券 [1][2] - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726），选取涉及生物技术、制药、医疗设备与服务等业务的上市公司证券 [2] - 医疗ETF（159828）跟踪中证医疗指数（399989），选取涉及医疗器械、医疗服务、生物制药等领域的上市公司证券 [2] - 疫苗ETF（159643）跟踪疫苗生科指数（980015），选取涉及生物制品、生命科学工具和服务等业务的上市公司证券 [2] 无股票账户投资选择 - 可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接A（014117）和C（014118） [3] - 可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756）和C（006757） [3] - 可关注国泰中证医疗ETF联接A（012634）和C（012635） [3] - 可关注国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接A（017185）和C（017186） [3]

感兴趣的投资者可以关注创新药ETF国泰（517110），覆盖三地优质上市创新药企。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 根据wind数据，截至写稿时间，创新药ETF国泰（517110）涨超3%，年内涨幅超54% 兴业证券表示，板块基本面来看，当前高耗领域集采影响逐步边际出清，部分品种有续标受益逻辑。目 前许多细分行业已经来到集采下半场，进入集采执行的第二、第三年后，集采降价带来的阵痛渐渐出 清，带量效果逐步显现。另有部分品种在集采续标时，其中标价格较首次集采有所提升，在续标执行的 第一、第二年中有望迎来量价齐升的边际优化。随着高耗、IVD等行业的一次性业绩影响逐步消解，行 业在25H2有望重回稳健增长轨道。 随着产业政策的不断出台，板块盈利和估值有望迎来双升。同时，人工智能的赋能有可能进一步打开板 块的情绪和 ...

政策驱动因素 - 本月出台《支持创新药高质量发展的若干措施》对制药及器械板块意义重大 [1] - 发布《关于开展第十一批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》进一步催化行业 [1] - 建议关注商保创新药目录推出进程和集采规则优化带来的投资机会 [1] 业绩表现与市场动态 - 医药生物板块近期大幅上涨 创新药和CXO行情延续 [1] - 已披露业绩的CXO头部企业均有较好表现 呈现恢复态势 [1] - 板块业绩拐点有望到来 带动CXO板块本月实现大幅上涨 [1] 产品与指数跟踪 - 创新药ETF国泰（517110）单日涨超1.77% 跟踪SHS创新药指数（931409） [1] - SHS创新药指数从沪深市场选取创新药物研发相关上市公司 覆盖生物医药与化学制药领域 [1] - 指数重点关注企业研发投入与创新能力 反映中国创新药行业整体表现 [1] - 无股票账户投资者可关注联接基金（014118/C类与014117/A类） [2]

行业影响 - 全国智慧医保大赛启动促进医药生物行业创新药研发效率提升 医保数据开放有助于企业精准瞄准临床需求 缩短研发周期并降低成本 [1] - 大赛促进跨行业资源整合 科技公司与医药企业合作可能催生新的研发模式 加速创新药从实验室到临床应用的进程 [1] - 医保数据应用深入将提升创新药数量和质量 获批后凭借临床优势可获得较高市场份额和定价权 [1] 投资价值 - 医药生物行业在政策支持和数据赋能下 创新药投资价值凸显 [1] - 创新药赛道具有较高成长性 [1] - SHS创新药指数（931409）从港股通范围内选取从事创新药品研发、生产及销售的相关企业证券 反映市场中创新药领域上市公司证券的整体表现 [1] 产品信息 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪SHS创新药指数（931409） 聚焦医药生物行业的创新特征与成长性 重点体现创新药产业链的投资价值 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接A（014117）和C类份额（014118） [1]

创新药领域动态 - 创新药领域持续活跃，GLP-1双靶点新药研发进展迅速 [1] - 礼来的替尔泊肽注射液在国内获批多项适应症 [1] - 国产创新药如信达生物的玛仕度肽已进入商业化阶段 [1] - 恒瑞医药的HRS9531取得III期临床试验积极结果 [1] 行业BD交易情况 - 石药集团与Madrigal就口服小分子GLP-1受体激动剂达成最高20.75亿美元授权协议 [1] - 恒瑞医药与GSK就PDE3/4抑制剂达成潜在120亿美元合作 [1] 医药生物板块估值 - 当前医药生物板块PE估值为30.88倍，处于历史中位水平 [1] - 创新药仍是下半年核心投资主线 [1] 创新药ETF相关信息 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪的是SHS创新药（人民币）指数（931409） [1] - 该指数从港股通范围内选取涉及创新药物研发、生产等相关业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 聚焦生物科技与制药行业中具有高研发投入比和技术创新能力的成长型企业 [1] - 旨在反映前沿创新药领域上市公司证券的整体表现 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接A（014117）和C（014118） [1]

医保政策支持创新药械 - 医保局连续召开两场医保支持创新药械座谈会 介绍医保价格政策赋能药械创新的新举措 包括统一新设医疗服务价格项目和研究实行新上市药品首发价格机制等[1] - 政策旨在支持创新、支持真创新、支持差异化创新 顶层设计对创新医疗器械的支持态度日渐明确 后续更多扶持政策值得期待[1] - 自2025年6月药监局审议通过支持高端医疗器械创新发展的举措以来 政策支持持续强化[1] 创新药ETF产品信息 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪SHS创新药指数（931409） 该指数从A股市场选取涉及创新药物研发、生产的上市公司证券作为样本[1] - 指数涵盖化学制药、中药、生物制品等领域 成分股聚焦具有较高研发投入和创新能力的企业[1] - 指数风格配置侧重成长性与行业代表性 旨在综合反映中国创新药行业整体表现[1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C（014118）和联接A（014117）[1]

医药生物行业短期关注点 - 疫苗板块业绩负面情绪已逐步消化 叠加创新属性或迎估值修复 [1] - 药店板块在医保改革背景下探索新业态转型 非药品类或成突围方向 [1] - 诊断板块因疫情基数消化及新需求有望改善 [1] 医药生物行业中长期主线 - 创新药械领域受医保局政策明确支持 差异化创新成重点 [1] - AI医疗受世界人工智能大会催化 诊疗范式、药物研发等方向受关注 [1] - 复苏条线包括医疗设备招采回暖 CXO及生命科学上游需求恢复 [1] 创新药ETF相关信息 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪SHS创新药指数（931409） 该指数从沪深港三地市场选取涉及新药研发、生产与销售等业务的上市公司证券 [1] - 指数风格配置偏向成长型 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C（014118）和A类份额（014117） [1]