受隔夜美股科技股表现疲弱等利空因素影响，A股今日小幅低开后震荡下行，前期表现强势的海外映射 板块领跌两市。截止收盘，上证指数放量收跌，报3954.79点，下跌-0.81%，深证成指跌-1.14%，创业 板指跌-2.31%。两市涨多跌少，共计3759家上涨，1548家下跌。成交方面，沪深两市成交额约2.35万 亿，较昨日缩量超千亿，但仍较上周水平有所放大，市场热度逐渐恢复。 板块方面，沉寂多日的创新药、软件、传媒等板块领涨。前期表现强劲的通信、半导体设备、AI等相 关概念板块出现回调。 本周，市场先扬后抑，4000点得而复失。周一受贸易争端趋缓等积极因素影响，沪指跳空高开，略有回 落后调头向上，日线级别突破通道上沿，且留下跳空缺口，涨势获得加速动能。周二至周四早盘，受中 美首脑会晤等利好影响，市场情绪乐观，一度上冲至最高4025点，再创近十年新高。但需要注意，恐高 情绪的抛盘压力并不小，整数关口多次易手。周四下午，利好落地导致市场短线回落，今日则在Meta 大跌超10%的影响下，沪指继续下挫，重回上涨宽通道内运行。 周内大涨大跌，很多投资者不禁疑惑，是应该进攻还是防守？我们的观点是，投资者应"理性进攻"，即 选 ...

行业整体观点与布局时点 - 创新药板块经历8月以来的充分调整，10月下旬或为重要布局时点 [1] - 中长期建议关注三个方向：具备商业化能力和丰富管线的BioPharma、潜在BD标的以及前沿技术领域（如基因治疗/编辑） [1] - 行业整体需关注十五五规划政策导向及创新主线机会 [1] 细分板块投资逻辑 - 医疗器械板块迎来政策拐点，估值处于底部，基本面有望改善 [1] - CXO及上游受益于创新药产业趋势及降息预期，外需和新分子业务维持高景气度 [1] - 化学制药方面，仿制药受集采政策优化影响有限，创新药新产品商业化放量成为核心驱动力 [1] - 年底ESMO会议及医保谈判或成化学制药重要催化剂 [1] 创新药ETF产品信息 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪的是SHS创新药指数（931409） [1] - 该指数从A股和港股市场中选取涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本，覆盖生物制品、化学制剂等关键领域 [1] - 该指数具有较高的行业集中度与研发投入强度，适合关注医药创新领域的投资者 [1]

荣昌生物泰它西普临床数据 - 荣昌生物泰它西普治疗干燥综合征的中国III期数据于10月15日公布，160mg剂量组相比安慰剂在疾病活动度评分（ESSDAI）和患者症状评分（ESSPRI）上均展现显著的统计学差异和临床改善 [1][3] - 关键指标ESSDAI改善≥3分的患者比例，泰它西普组达到71.8%，远超安慰剂组的19.3% [3] - 与海外竞品（如诺华ianalumab、强生尼卡利单抗）早期数据相比，泰它西普在改善患者主观症状等方面展现出优势，有望拓展继系统性红斑狼疮后的又一个重要自免适应症 [3] 中国创新药行业核心优势 - 国内创新药研发实现从"me-too"到"me-better"再到"first-in-class"的进阶，通过聚焦血液瘤、实体瘤耐药性难题等形成差异化布局和独特技术突破口 [4] - 在同类靶点药物研发中，国内成本约为国际水平的1/3，优势源于庞大的临床资源人口基数和生物医药领域的"工程师红利"，形成"高效+低成本"组合 [4] - 国内头部药企已具备按照ICH标准开展临床试验的能力，其临床数据可直接用于国际药品注册，大幅降低了出海门槛 [5] - 中国创新药已实现从"跟跑"到"并跑"的跨越，部分领域甚至达成"领跑"，在个别药物的头对头临床试验中药效已优于国际大型药企的同类药物 [5] 创新药ETF市场表现与展望 - 受荣昌生物等消息面提振，创新药ETF国泰（517110）涨超2%，截至写稿时年内涨幅超57% [1] - 创新药板块波动主要源于市场风格切换和资金短期流动，后市仍以交易BD预期为主，每年四季度BD占比约占全年40% [6] - 创新药ETF国泰（517110）紧密跟踪证沪港深创新药产业指数，覆盖A股、港股通等优质创新药企，全线覆盖创新药研发、生产、商业化等各环节 [6]

行业基本面 - 2025年上半年医药生物行业整体承压 行业基本面已阶段性筑底 [1] - 预计2025下半年及2026年将延续困境反转逻辑 [1] 细分领域展望 - 创新药产业链企业盈利提升趋势有望持续 [1] - 医疗器械类企业或迎来低基数下的业绩拐点 [1] 政策环境 - 政策端关注集采规则优化及创新驱动 [1] - 行业分化中创新药仍为核心主线 [1] 指数产品特征 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪SHS创新药（人民币）指数（931409） [1] - 指数从A股市场选取创新药研发 生物制药等领域上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股具有高成长性和波动性特征 行业集中度较高 [1] - 指数侧重于捕捉创新药领域的投资机会 [1] 投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接A（014117）和C类份额（014118） [1]

行业表现与市场动态 - 创新药ETF国泰（517110）8月13日上涨4.05% [1] - 创新药企上半年表现分化 龙头企业实现高增长或扭亏为盈 部分企业因行业调整承压 [1] - 主要上涨驱动力包括产品放量 BD出海及集采政策红利 [1] 业务与交易数据 - 2025上半年中国创新药BD交易额达263亿美元 占全球33%（2021年仅17%） [1] - 胰岛素接续集采以价换量 销量同比大幅增长 [1] 政策支持与改革 - 国家医保局发布《支持创新药高质量发展若干措施》刺激行业景气度 [1] - 新上市药品首发价格机制提升定价自由度 高水平创新药可获满意价格 缩短现金流回报周期 [1] - 自评点数高的新上市药品首发价格不受经济性原则限制 [1] - 医保局推行一省受理各地通行的联审通办模式 支持挂网流程 助力新药快速推向临床 [1] - 全链条政策协同 与商保创新药目录（丙类目录）及多元支付（商业保险 公益慈善）联动 拓宽支付渠道 [1] 行业展望与事件驱动 - 下半年需聚焦中报业绩 [2] - 世界肺癌大会（WCLC）和欧洲肿瘤内科学会（ESMO）议程公布 后续摘要及LBA更新值得关注 [2] - 创新药对外授权交易频现突破 优质国产品种具备出海潜力 [2] - 可关注创新药ETF国泰（517110）投资机会 [2]

A股市场表现 - 上证指数上涨0.48%报3683.46点创2021年12月以来新高 深证成指上涨1.76% 创业板指上涨3.62% 科创综指上涨1.49% [1] - 沪深两市全天成交额2.15万亿元 较上个交易日放量2694亿元 [1] - 科技相关板块领涨 通信 人工智能 创新药 港股科技位居前列 红利类板块领跌 煤炭 金融 石油 交运表现较弱 [1] - 个股涨多跌少 上涨个股超2700只 小盘略强于大盘 成长强于价值 双创强于主板 [1] 关税与宏观政策 - 特朗普将对等关税24%部分再延期90天 符合市场预期 [1] - 特朗普政府以印度购买俄罗斯能源为由对印度产品加征25%关税 中国可能面临次级关税风险 [1] - 次级关税主要目的在于希望中国在俄乌停火问题上提供帮助 若8月15日阿拉斯加会谈取得进展则关税必要性下降 [2] - 7月美国CPI数据低于预期 核心CPI超预期幅度有限 为9月份降息创造条件 [2] - 年底CPI同比预计达3.2% 有望逐步见顶 美联储对通胀预期路径把握度提高 增加降息概率 [3] 科技与AI产业 - 通信ETF单日涨幅达6.45% 创业板人工智能ETF涨幅达5.50% [3] - 光模块标的拉动明显 通信ETF标的指数中光模块占比超40% [3] - 受益于AI算力需求爆发和产品技术迭代 800G光模块加速放量为核心驱动力 1.6T产品开始贡献增量 [3] - 中际旭创上半年净利润预增52%-86% 新易盛预增327%-385% [3] - 华为发布UCM技术 可高效处理推理记忆数据 扩大上下文窗口 降低每个Token推理成本 [5] - Meta第二季度资本支出达170亿美元 主要用于服务器 数据中心与网络基础设施建设 预计2026年运营支出增速高于2025年 [6] - 微软二季度资本开支创历史新高 新增2吉瓦数据中心容量 [6] 创新药行业 - 创新药ETF国泰上涨4.05% [7] - 2025上半年中国创新药BD交易额达263亿美元 占全球33%（2021年仅17%） [9] - 国家医保局推出"新上市药品首发价格机制" 给予高水平创新药更高定价自由度 实行"联审通办"受理模式 [9][10] - 政策与商保创新药目录 多元支付联动 拓宽支付渠道 [10] - 下半年创新药产业大会临近 WCLC和ESMO议程公布 对外授权交易频现突破 [10]

医药板块市场表现 - 创新药ETF国泰（517110）上涨超3.2% [1] - 生物医药ETF（512290）上涨超2.2% [1] - 医疗ETF（159828）上涨超1.3% [1] - 疫苗ETF（159643）上涨超1.0% [1] 政策与业绩支撑 - 近期医药生物板块大幅上涨，创新药和CXO行情延续 [1] - 政策方面出台《支持创新药高质量发展的若干措施》及第十一批集采相关通知，对制药及器械板块意义重大 [1] - CXO头部企业已披露业绩表现较好，呈现恢复态势，板块业绩拐点有望到来 [1] 行业展望与建议 - 建议把握创新药政策支持窗口，关注商保创新药目录推出进程 [1] - 关注受益于集采规则优化的制药和医疗器械板块 [1] - 关注海外需求改善、订单逐步回暖的CXO板块 [1] 指数与ETF跟踪 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪SHS创新药指数（931409），选取涉及创新药物研发、生产等业务的上市公司证券 [1][2] - 生物医药ETF（512290）跟踪CS生医指数（930726），选取涉及生物技术、制药、医疗设备与服务等业务的上市公司证券 [2] - 医疗ETF（159828）跟踪中证医疗指数（399989），选取涉及医疗器械、医疗服务、生物制药等领域的上市公司证券 [2] - 疫苗ETF（159643）跟踪疫苗生科指数（980015），选取涉及生物制品、生命科学工具和服务等业务的上市公司证券 [2] 无股票账户投资选择 - 可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接A（014117）和C（014118） [3] - 可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756）和C（006757） [3] - 可关注国泰中证医疗ETF联接A（012634）和C（012635） [3] - 可关注国泰国证疫苗与生物科技ETF发起联接A（017185）和C（017186） [3]

创新药ETF市场表现 - 创新药ETF国泰（517110）当日涨超3% [1] - 该ETF年内涨幅超过54% [1] 行业基本面分析 - 高值耗材领域集采影响正逐步边际出清 [1] - 部分品种在集采续标时中标价格较首次集采有所提升 [1] - 部分品种有望在续标执行的第一、第二年迎来量价齐升 [1] - 高值耗材、IVD等行业的一次性业绩影响逐步消解 [1] - 行业预计在2025年下半年有望重回稳健增长轨道 [1] 政策与估值前景 - 产业政策不断出台，板块盈利和估值有望迎来双升 [1] - 人工智能的赋能可能进一步打开板块的情绪和估值抬升空间 [1] - 创新药ETF（517110）覆盖三地优质上市创新药企，或具中长期配置价值 [1][2]

政策驱动因素 - 本月出台《支持创新药高质量发展的若干措施》对制药及器械板块意义重大 [1] - 发布《关于开展第十一批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》进一步催化行业 [1] - 建议关注商保创新药目录推出进程和集采规则优化带来的投资机会 [1] 业绩表现与市场动态 - 医药生物板块近期大幅上涨 创新药和CXO行情延续 [1] - 已披露业绩的CXO头部企业均有较好表现 呈现恢复态势 [1] - 板块业绩拐点有望到来 带动CXO板块本月实现大幅上涨 [1] 产品与指数跟踪 - 创新药ETF国泰（517110）单日涨超1.77% 跟踪SHS创新药指数（931409） [1] - SHS创新药指数从沪深市场选取创新药物研发相关上市公司 覆盖生物医药与化学制药领域 [1] - 指数重点关注企业研发投入与创新能力 反映中国创新药行业整体表现 [1] - 无股票账户投资者可关注联接基金（014118/C类与014117/A类） [2]

行业影响 - 全国智慧医保大赛启动促进医药生物行业创新药研发效率提升 医保数据开放有助于企业精准瞄准临床需求 缩短研发周期并降低成本 [1] - 大赛促进跨行业资源整合 科技公司与医药企业合作可能催生新的研发模式 加速创新药从实验室到临床应用的进程 [1] - 医保数据应用深入将提升创新药数量和质量 获批后凭借临床优势可获得较高市场份额和定价权 [1] 投资价值 - 医药生物行业在政策支持和数据赋能下 创新药投资价值凸显 [1] - 创新药赛道具有较高成长性 [1] - SHS创新药指数（931409）从港股通范围内选取从事创新药品研发、生产及销售的相关企业证券 反映市场中创新药领域上市公司证券的整体表现 [1] 产品信息 - 创新药ETF国泰（517110）跟踪SHS创新药指数（931409） 聚焦医药生物行业的创新特征与成长性 重点体现创新药产业链的投资价值 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接A（014117）和C类份额（014118） [1]