财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为8570万美元 若剔除与欧盟排放交易体系相关的配额 则为8360万美元 [3][9] - 第三季度船队平均等价期租租金为每天70900美元 [3][9] - 第三季度净利润为1680万美元 每股收益为031美元 [3][11] - 调整后净利润为2350万美元 调整后每股收益为043美元 [3][12] - 第三季度运营产生4300万美元现金流 净运营现金流约为3700万美元 [12] - 期末现金余额达到创纪录的479亿美元 [3][12] - 2025年全年收入预期约为34亿美元 日均等价期租租金预期为71000-72000美元 调整后息税折旧摊销前利润预期约为25亿美元 [4][6] - 第三季度运营费用为1880万美元 约合每天15700美元 前九个月船舶运营费用为每天15500美元 符合全年指引 [9][10] - 前九个月利息支出较去年同期减少1000万美元 [10] - 利率衍生品组合实现现金收益410万美元 但未实现损失430万美元 导致衍生品净损失20万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - FLEX Volunteer 的租家未宣布一年期续租选项 该船将于2026年1月中旬起闲置 [3] - FLEX Constellation 在第四季度和明年第一季度已完全租出 并将开始其15年期租约 [4] - FLEX Artemis 于9月完成五年特检 此后在现货市场运营 [5][9] - FLEX Amber 和 FLEX Artemis 在第三季度完成干船坞进坞 减少了可用天数 [9] - 2025年完成了四次计划内的干船坞进坞 平均成本为560万美元 2026年将完成三次干船坞进坞 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有53年的最低确定合同积压 若所有续租选项被执行 可增至80年 [5] - 2026年可用天数的80%已被合同覆盖 保护公司免受近期市场疲软影响 [5] - 合同组合定位良好 可从不断增长的液化天然气运输量中受益 [5] - 致力于维持对股东友好的股息政策 股息支付决策框架透明 包括盈利可见性 合同积压 资产负债表强度和债务到期情况 [6] - 保持严格的资本纪律 优先考虑向股东返还资本 并维持稳健的资产负债表和可用流动性以保持商业灵活性 [26] - 公司股票已于2025年9月16日从奥斯陆证券交易所退市 现在仅在纽约证券交易所交易 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度初现货市场低迷 但近期出现积极转变 现代二冲程船舶的即期租金目前约为每天70000美元 [14] - 创纪录的液化天然气运输量 美国10月出口量接近1000万吨 非洲出口量亦激增 导致运输效率低下并吸收了大量运力 [14] - 全球液化天然气贸易量持续增长 2025年1月至10月达35亿吨 同比增长3% 美国是增长主力 出口8700万吨 同比增长22% [15] - 欧洲是进口增长引擎 进口增长26% 抵消了亚洲的下降 亚洲买家在每MMBtu 10-11美元的价格水平上有所退缩 [15][16] - 新船订单量显著下降 2025年前九个月仅订购了18艘液化天然气船 为2019年以来最低 新船价格似乎稳定在24亿美元以下 [17] - 现有订单约为287艘 占现有船队的40% 大部分增长集中在2026年和2027年 [17] - 2025年已有14艘液化天然气船被拆解 拆船平均年龄降至26年左右 预计这一趋势将持续 为新船腾出空间 [18][19] - 2025年前九个月长期承购协议量达到7900万吨 接近2011年峰值 反映出对长期承购的新需求 特别是亚洲买家 [19][20] - 今年迄今的最终投资决定活动量约为6800万吨 其中美国占近6000万吨 主导下一波液化天然气供应增长 [20] - 新的液化产能前景强劲 卡塔尔和美国是未来供应增长的关键驱动力 [21][22] - 对未来三 四年市场持乐观和看涨态度 [25] 其他重要信息 - 董事会宣布每股075美元的季度股息 这是连续第17次支付075美元股息 十二个月追踪股息为每股3美元 股息收益率为11% 自2021年第四季度以来已向股东分配近73亿美元 [4] - 公司无2029年之前的债务到期 [4][13] - 成功为 FLEX Resolute 和 FLEX Constellation 完成再融资 释放了额外流动性 [3][12] - 利息风险管理方面 衍生品组合名义价值为775亿美元 平均期限三年 平均固定利率25% 自2021年1月以来已产生13亿美元的已实现和未实现收益 [11] - 资产负债表干净 船队年轻且在周期内适时订购 融资组合包括长期租赁和银行债务 净对冲比率达70% [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于 FLEX Aurora 续租选项的可能性 - FLEX Aurora 的续租选项将在明年第一季度到期 公司正在焦急等待决定 [23] - 考虑到当前现货市场的势头 以及其可能延续至明年 租家是否会宣布执行选项将变得更有趣 公司保持乐观 但现货市场的势头可能让拥有近期到期选项的租家有其他想法 [24] 问题: 关于 FLEX Artemis 和 FLEX Volunteer 在期租市场上的机会 - FLEX Artemis 在2025年已被覆盖 目前市场上对近期（2025年）和远期（2028年及以后）的期租需求都很好 [24][25] - 随着新项目进入市场 运输量增长以及可能出现的拆船高峰 公司认为自身在未来几年处于有利位置来更新合同并进入市场 对前景感到乐观 [25] 问题: 关于公司现金余额的使用和资本配置 - 公司有严格的资本纪律 优先向股东返还资本 [26] - 随着船舶回归现货市场运营 保持稳健的资产负债表和可用流动性对于维持商业灵活性至关重要 [26] - 公司计划让闲置或即将闲置的船舶在现货市场运营 直到期租租金回升到应有水平 再考虑签订期租合同 强调需要保持纪律和耐心 [26] 问题: 关于从奥斯陆证券交易所退市的情况 - 公司股票已于2025年9月15日结束在奥斯陆证券交易所的交易 并于9月16日正式退市 [27] - 大部分原奥斯陆的股东已转为在纽约证券交易所交易 公司鼓励仍通过泛欧证券奥斯陆持有股票的股东联系银行将股份转移至纽约证券交易所以便继续交易 [27]

零利率下限风险研究 - 未来七年内联邦基金利率触及零利率下限的概率为9% 当前利率的高度不确定性加剧这一风险 [2] - 与过去十年相比当前利率预期水平较高 但中长期ZLB风险仍显著 与2018年水平相似 [2] - 利率预期水平的变化是ZLB风险变动的主要驱动因素 这一结论基于实证研究 [2] - 未来两年内利率降至零的概率为1% 短期概率较低但长期风险需警惕 [2] 历史零利率政策回顾 - 2008年金融危机期间美联储首次将利率下调至0%-0.25%区间 维持七年 [3] - 2020年新冠疫情暴发后利率再度降至零 持续两年 [3] - 两次零利率政策均为应对重大经济危机 对稳定经济有作用但带来后续影响 [3] 当前经济环境分析 - 后疫情时代通胀飙升和经济增长引发对摆脱ZLB的质疑 但最新研究表明风险依然存在 [3] - 地缘政治冲突 贸易摩擦 全球经济增长乏力等因素可能引发经济波动 [3] - 出现严重危机时美联储仍可能将利率降至零以刺激经济 [3]

国泰君安与海通证券合并重组 - 上海清算所顺利完成两家机构人民币利率互换集中清算业务存续期合约的合并，涉及近3000笔集中清算合约和数千亿元头寸 [2] - 这是银行间市场最大规模的衍生品存续期合约合并，合并过程未对市场其他清算成员产生影响 [2] - 上海清算所2周内研究形成衍生品头寸合并方案，4天内完成内部处理流程，并在两家机构重组更名上市1周内实现合并 [2] 利率衍生品市场发展 - 2024年以来利率衍生品业务量创新高，整体清算规模达36.5万亿元，同比增加16.5% [3] - 2025年一季度利率衍生品清算规模超13万亿元，同比增速达70%，最大单日清算量突破4100亿元 [3] - 利率衍生品在债券市场调整期间发挥"避风港"作用，对冲现货市场价格波动风险，增强市场弹性与韧性 [3] 上海清算所业务布局 - 自2014年起陆续推出人民币利率互换、标准利率互换、标准债券远期等系列衍生产品，涵盖多种挂钩标的 [2] - 提供债券冲抵保证金、合约压缩、合约转移等增值服务，降低机构参与成本并提升清算效率 [2]

标准债券远期新品种推出 - 中国外汇交易中心与上海清算所联合推出3年期和7年期国开债标准债券远期实物交割合约 [1] - 新品种旨在强化期现联动、发挥一二级市场联动作用 [1] - 新品种有助于投资者精细化管理风险、拓展多元交易策略 [1] - 新品种将引导资源有效配置，助力金融服务实体经济 [1] 申万宏源市场表现 - 公司是标准债券远期市场最活跃的交易机构之一 [1] - 公司在新品种上线首日首批达成3年期和7年期国开债标准债券远期交易 [1] - 公司在标准债券远期、利率期权等业务持续保持市场领先水平 [1] 行业发展趋势 - 标准债券远期业务发展将促进银行间利率衍生品交易标的拓展 [1] - 衍生品市场创新变革期带来业务发展机会 [1] - 利率衍生品市场发展将支持金融服务实体经济 [1]