文章核心观点 - 首批券商2026年三季报陆续披露，东兴证券、信达证券、华西证券三家券商前三季度营收实现同比增长，但第三季度单季盈利明显承压，净利润均同比大幅下滑，与上半年行业高增长形成对照 [2] - 券商非银分析师认为，三季度A股相关指数回调特别是科创板调整，给券商经纪、权益自营及科创投资等高弹性业务的同比增速带来压力，行业前三季度归母净利润同比仍有望维持两位数增长，但第三季度单季盈利承压，行业内部业绩分化或进一步加剧 [2] - 中信证券测算第三季度单季行业净利润预计为682亿元，环比下滑28%，但前三季度累计净利润有望达2242亿元，同比增长32%，前三季度行业ROE预计录得7.6%，全年ROE水平有望创下近十年新高 [10] 首批券商三季报业绩概览 - 东兴证券前三季度营收34.85亿元，同比下降3.47%，归母净利润16.11亿元，同比增长0.75%，第三季度归母净利润5.86亿元，同比下降24.85% [3] - 信达证券前三季度营收33.05亿元，同比增长9.48%，归母净利润12.88亿元，同比下降4.83%，第三季度归母净利润1.91亿元，同比下降42.03% [3] - 华西证券前三季度营收36.49亿元，同比增长4.47%，归母净利润12.01亿元，同比增长13.39%，第三季度归母净利润2.30亿元，同比下降58.04% [3] - 东方财富前三季度营收155.60亿元，同比增长34.26%，归母净利润119.07亿元，同比增长30.89%，第三季度归母净利润38.43亿元，同比增长8.86% [3] 信达证券业绩详情 - 信达证券于10月18日率先披露2026年三季报，前三季度营收33.05亿元，同比增长9.48%，归母净利润12.88亿元，同比下降4.83% [5] - 信达证券第三季度营收8.7亿元，同比减少11.37%，归母净利润1.91亿元，同比减少42.03% [5] 东兴证券业绩详情 - 东兴证券前三季度营收34.85亿元，同比下降3.47%，归母净利润16.11亿元，同比增长0.75% [6] - 东兴证券第三季度营收9.79亿元，同比减少28.06%，归母净利润5.86亿元，同比减少24.85% [6] - 东兴证券前三季度自营业务收入15.66亿元，同比下降8.23% [6] 华西证券业绩详情 - 华西证券于10月22日发布2026年三季报，第三季度单季业绩显著回落，实现营收9.37亿元，同比下降34%，归母净利润2.3亿元，同比下降58.04% [6] - 自营业务拖累华西证券整体业绩，前三季度自营收入6.44亿元，同比大幅下滑32.83%，其中公允价值变动净损失0.81亿元，同比由盈转亏，去年同期该收益为3.03亿元 [6] - 华西证券第三季度基本每股收益0.09元/股，同比下降55.00%，年初至报告期末基本每股收益0.46元/股，同比增长15.00% [7] - 华西证券年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为9.13亿元，同比下降89.86% [7] 东方财富业绩详情 - 东方财富前三季度营收同比增长34.26%，净利润同比增长30.89%，第三季度净利润同比增长8.86%，环比下降约11.2% [7] - 东方财富前三季度营业总收入增长主要因证券手续费及佣金净收入同比增加，前三季度证券经纪业务手续费及佣金净收入同比增长32.29%至87.84亿元 [8] - 截至2026年三季度末，东方财富总资产为4724.54亿元，较上年度末增长20.24% [8] 行业三季度整体态势与分化原因 - 上半年A股市场交投活跃度较高，券商经纪与融资融券两大业务成为业绩主要支柱，步入三季度后市场热度回落，A股日均成交额降至2.28万亿元，两市两融日均余额也出现环比小幅下滑 [10] - 中金公司非银分析师分析，第三季度指数回调特别是科创板调整，给经纪、权益自营及科创投资等高弹性业务的同比增速带来压力，亦影响两融与客需衍生品业务，叠加经纪佣金率与两融息差的同比收窄，部分依赖同质化业务的中小券商收入同比增速受压 [10] - 直投、跟投收益是放大券商三季度业绩分化的关键变量之一，存量科创板直投跟投项目随市场调整出现浮盈回撤，但长鑫科技等明星项目上市又给部分券商带来新增浮盈支撑，一增一减造成不同券商投资收益差距拉大 [11] - 申万宏源证券非银团队预计三季度上市券商业绩分化进一步加剧，第三季度科创50指数创历史单季最大跌幅，科创敞口较大的券商业绩会受到拖累，把握长鑫科技IPO机会、凭借投行承销保荐加跟投加直投的券商则获得较好收益 [11] - 自营业务层面的策略差异也将进一步拉开券商之间的盈利差距，头部券商自营已从方向性博弈转向基于资产配置与风险定价的主动管理，固收、衍生品、做市等业务共同对冲权益波动，部分中小券商投资策略仍较为单一，方向性权益仓位偏高，市场调整对其净利润的冲击会更大 [11] 行业前景与估值判断 - 头部券商大财富管理、国际业务及投行业务的竞争优势仍在持续积累，收入稳定性有望提升，估值修复赔率显著 [12] - 广发证券非银团队表示板块当前估值处于历史底部区间，安全边际充足，但系统性行情尚需催化，四季度整体以区间震荡为主，结构性机会大于系统性机会 [12] - 三季报落地后，盈利确定性高、业务结构优的头部券商有望率先启动估值修复，中小券商行情持续性偏弱 [12]