核心观点 - 医美行业定价权发生转移，上游厂商依靠产品稀缺性控价维持高利润的时代可能已经结束，下游机构凭借采购规模获得议价能力，推动医美价格体系走向平价，行业从“价格竞争”转向“价值竞争” [2][4][14] 行业格局与定价权演变 - 传统上，医美上游行业处于“牌照红利期”，医疗器械注册证稀缺，上游厂商凭借核心产品掌握产业链定价权，下游机构议价空间有限 [12] - 随着政策审批效率提升，上游获批产品数量大幅增加，2025年国家药监局颁发了52张医美三类器械注册证，供给端出现井喷 [13] - 供需格局变化导致定价权天平向拥有规模的下游机构倾斜，行业越来越像买方市场 [11][12] - 上游厂商单纯依靠控价维持高利润的时代或许一去不复返，定价大战打破了上游长期垄断定价权的格局 [2][14] 新氧的策略与市场行动 - 新氧倡导“医美自由”（项目平价），通过推出低价项目直接击穿行业价格体系 [6][11] - 在童颜针品类，新氧连续推出低价项目：2025年4月“奇迹童颜1.0”定价4999元/支（普丽妍产品，厂商指导价1.68万-1.88万元/支），6月“奇迹童颜2.0”定价5999元/支（圣博玛产品，厂商指导价1.88万元/支），9月“奇迹童颜3.0”定价2999元/支（西宏生物定制款），11月推出拼团价低至999元/支的版本 [6][7] - 新氧的平价策略引发上游厂商强烈反弹，包括断供、列入黑名单、指控非授权采购等，但冲突在2026年初随着与首批14家上游厂商达成合作而暂停 [3][6][8][9] - 新氧通过扩大门店网络和采购规模增强议价能力：截至2025年底在全国16城有50家门店，计划2026年新增不低于35家门店 [11] - 新氧披露其采购规模：累计采购设备1378台，累计采购针剂超过72万支，2025年向索塔（热玛吉）采购约5600万元，向艾尔建、四环医药年采购金额超过1亿元，在某些品类采购量达行业前几名，部分厂商销量占比达30% [13] 上游厂商的应对与转变 - 面对新氧的低价策略，上游厂商最初采取强硬对抗措施，如普丽妍断供并将其门店列入黑名单，圣博玛指控其非授权渠道采购，斐缦生物停止供应胶原蛋白产品 [6][8] - 部分上游厂商态度随后发生转变，从对抗转向合作，例如曾指责新氧违规低价宣传的锦波生物出现在2026年的合作名单中，类似情况也发生在锦波生物与美团“百亿补贴”的合作上（产品“薇旖美”市场指导价约6000元/瓶，补贴后1339元/瓶） [9] - 上游厂商与新氧合作的原因被归结为商业策略和采购规模，新氧能提供足够大的采购量是促成合作的关键 [13] 行业影响与发展方向 - 新氧的平价策略和行业供需变化推动医美价格回归理性，让更多消费者能够接触到医美服务 [14] - 行业竞争从“价格竞争”转向“价值竞争”，倒逼行业更加规范、理性，注重价值 [14][16] - 行业人士认为，供应链的充足（“天时”）给了下游机构差异化运营的机会 [12]

行业核心观点 - 中国的医美行业正告别野蛮生长，进入一个更加规范、理性、注重价值的新时代 [1][11] - 行业定价权大战暂停，上下游力量重构，行业发展逻辑发生重大转变 [2] - 供需格局反转，上游厂商单纯依靠控价维持高利润的时代或许一去不复返 [2][10] 行业格局与定价权演变 - 过去医美上游处于“牌照红利期”，器械注册证一证难求，上游厂商凭借产品稀缺性牢牢掌握定价权，下游机构议价空间有限 [8] - 2025年国家药监局颁发了52张医美三类器械注册证，涉及玻尿酸、童颜针、胶原蛋白等热门赛道，供给端出现井喷 [9] - 随着供给增加，行业越来越像买方市场，定价权的天平开始向下游倾斜 [7][8] - 定价大战打破了上游厂商长期垄断定价权的格局，推动医美价格回归理性 [10] 新氧的策略与市场行动 - 新氧倡导“医美自由”与项目平价，通过推出低价项目直接击穿行业传统价格体系 [3] - 2025年4月，新氧推出“奇迹童颜1.0”项目，采用普丽妍童颜针，定价仅4999元/支，远低于行业1.68万元至1.88万元/支的标价 [3] - 2025年9月，新氧联合西宏生物推出定制款童颜针“奇迹童颜3.0”，定价下探至2999元/支，创行业低价纪录；11月该系列拼团价低至999元/支 [4] - 截至2025年底，新氧旗下门店在全国16座城市落地50家门店，计划2026年新增不低于35家门店，重点加密北上广深 [7][8] - 新氧凭借采购规模获得议价能力，其在很多品类的采购量已达行业前几名，有的厂商销量占比可达30% [9] 上下游冲突与合作动态 - 新氧的低价策略曾引发上游厂商强烈反弹，包括断供、列入黑名单、公开指控等 [3][4] - 普丽妍、圣博玛、斐缦生物等上游厂商曾因定价问题与新氧发生冲突并采取断供等措施 [3][4] - 2024年，锦波生物曾指责新氧违规低价宣传其核心产品“薇旖美”，该产品市场指导价约6000元/瓶，但在美团补贴界面为1339元/瓶 [5] - 2025年7月，锦波生物与美团医药健康签署战略合作协议，薇旖美正式以官方合作身份上线“百亿补贴” [5] - 近期，新氧与索塔、艾尔建、爱美客、华熙生物、锦波生物、四环医药等首批14家上游厂商达成合作，包括此前有摩擦的普丽妍和锦波生物 [2][5] 公司运营与采购规模 - 新氧累计采购设备达到1378台，涉及18家上游设备供应商 [9] - 针剂方面有42家上游合作伙伴，39个采购产品，累计采购针剂超过72万支 [9] - 2025年向全球射频设备巨头索塔（热玛吉）采购金额约5600万元，2026年订单为热玛吉单笔最大订单 [9] - 向艾尔健、四环医药一年的采购金额超过1亿元 [9]

品牌营销与叙事重构 - 公司选择与迪士尼“反派后妈团”联名，将热玛吉等抗衰项目嵌入“独立、自我主宰与生命韧性”的“大女主”叙事中，颠覆了医美营销长期与“隐秘”、“焦虑”或“奢侈”绑定的传统，试图注入自信、活力与自主主张的价值表达[1][4] - 此举被视为品牌沟通方式的主动重构，公司正以一种鲜明的新消费品牌姿态，闯入行业[4] 公司业务规模与行业地位 - 在两年多时间里，公司开出了50家直营诊所，覆盖16个城市，累计完成了超过100万次治疗[4] - 截至2025年8月31日，经欧睿国际认证，公司旗下青春诊所已位列中国轻医美连锁品牌门店数量第一、医生数量第一、机构连锁规模第一[5] - 公司累计采购上游设备达到1378台，针剂超过72万支[17] - 公司与全球射频设备巨头索塔（热玛吉）2025年采购金额约5600万元，2026年订单为热玛吉单笔最大单，向艾尔建、四环医药一年采购金额超过1亿元[17] 行业痛点与“40家魔咒” - 中国医美行业传统头部机构发展历史动辄超过二十年，但全国门店总数大多徘徊在20至40家之间，形成了“40家魔咒”[6] - 该魔咒反映了医美连锁化深层的顽疾：服务高度依赖医生个人技术、流程难以标准化、供应链复杂低效，导致行业无法通过标准化实现质量与效率的复制，规模扩张步履维艰[6][7] 行业变革：从稀缺到市场化竞争 - 医美行业长久以来的痛楚根源在于“稀缺”，对消费者是质优价廉可信服务的稀缺，对服务机构是上游医美产品的稀缺[9] - 上游产品作为三类医疗器械，注册认证周期长、成本高，导致明星赛道常呈现“一证垄断”或“寡头竞争”格局，上游厂商凭借牌照稀缺性掌握绝对定价权，出厂价与终端售价之间存在巨大落差[10] - 变革在近几年加速，产品审批速度明显提升，仅2025年一年，国家药监局就颁发了52张医美三类器械注册证，热门赛道迅速从独家生意变为百花齐放[11] - 供给端的井喷从根本上动摇了旧有的权力结构，医美上游正不可逆转地从卖方市场转向买方市场，竞争核心从牌照资源转向产品力、成本控制与渠道效率[12] 供应链整合与“青春甄品联盟” - 公司以终端规模兑换产业话语权，发起“青春甄品联盟”，其谈判基石是每月11万次规模的治疗量、两年累计100万次治疗的操作量[16] - 联盟设立了三道准入门槛：产品在公司体系内的用户好评率需超过99%、保持“零重大安全事故”记录、并需在其自建实验室中通过横向测评证明具备“前沿产品力”[16] - 联盟已汇聚包括艾尔建、索塔、四环医药等大型药企和医美上游公司，覆盖从肉毒素、玻尿酸、胶原蛋白到光电设备等品类[16] - 该模式重构了上下游关系，使公司获得了优势采购成本、深度产品定制权和品牌资源协同三重关键赋能[18] - 这种关系从传统博弈转向价值共生，类似于Costco与核心供应商、苹果与“果链”企业的深度绑定，加速了上游生态的演进与产业专业化分工[19][20][21] 标准化运营与底层能力建设 - 公司致力于破解“40家魔咒”，将高度依赖个人经验的医疗服务转化为可复制、可管控的标准化流程[22] - 具体措施包括：医生录取率不足10%；每个项目的操作规范高达25次；用数字化系统“锁死”操作权限，根据医生认证档案强制分诊，从根本上杜绝超范围执业[22] - 公司在底层基建上投入重资，例如投资800万自建实验室对114款产品进行横向测评以数据选品；投资360万建设实体培训中心，让医生带薪脱产返训[22] - 其核心逻辑是将医疗行为尽可能纳入工业化框架，以实现风险可控和稳定的交付质量，构建“自己敢推荐给家人”的服务标准与信任基石[22] 发展路径与行业未来展望 - 公司的路径是以新消费的品牌沟通术直面消费者，同时以硬科技的产业整合方法论重构后端，其核心逻辑是通过终端规模与用户忠诚，撬动并重塑上游价值链，实现极致的供应链效率[23][26] - 这场变革指向“医美自由”的渐进实现，体现为三个层面：选择的自由（供给丰富与价格分层）、信息的自由（标准化流程、透明定价与真实评价降低决策风险）、信任的自由（价值回归医疗本质与技术本身）[27] - 行业的未来属于那些能同时赢得消费者心灵（品牌与信任）与上游产业链（效率与共创）的企业，效率、透明与用户主权正在重新定义行业价值[27]