文章核心观点 - 公募基金三季报显示，在结构性行情下，高景气成长赛道（如人工智能、半导体、光模块）是主要的盈利引擎，而传统价值板块（如消费、红利资产）表现疲软 [1] - 热门赛道交易拥挤度已处于历史高位，引发局部泡沫化风险的担忧，同时新基金建仓和规模膨胀加大了操作难度 [1][14] 高景气成长赛道表现 - 睿远成长价值基金规模超200亿元，三季度净值涨幅超50%，前十大重仓股集中度提升，重点配置互联网科技、光模块、PCB、芯片、光伏等高景气赛道 [3] - 基金经理傅鹏博等持续看好人工智能的长期发展，认为行业仍处早期阶段，未来组合调整将聚焦于主营业务处于高景气度、业绩能高速增长的公司 [3] - 兴全合润基金规模近250亿元，三季度净值上涨36.16%，重仓光模块、PCB及储能电池，基金经理谢治宇认为海外算力板块是驱动市场上涨的主要力量 [3] - 中欧医疗健康基金规模超320亿元，三季度净值涨超20%，基金经理葛兰长期看好创新药、医疗器械及消费医疗领域的投资价值，创新药出海授权依然火热 [4] - 银河创新成长基金规模超160亿元，三季度净值涨超50%，收益主要源于科技板块，重仓半导体产业链，基金经理郑巍山继续看好AI新需求和半导体产业周期复苏 [4] 传统价值板块表现 - 以食品饮料为代表的消费板块涨幅偏低，申万食品饮料行业指数三季度仅上涨2.44%，在31个行业中位列第27 [7] - 易方达消费行业基金三季度净值上涨8.83%，但年内净值下跌1.2%，基金经理萧楠对投资组合进行了调整，优化白酒配置结构并增加汽车零部件及对美出口类公司敞口 [8] - 景顺长城新兴成长基金三季度涨幅为9.09%，年内收益率不足1%，基金经理刘彦春关注逆周期政策加码及供给侧调整，认为内需动能恢复后相关股票将迎来盈利和估值回升 [9] - 汇添富消费行业基金三季度净值上涨11.02%，年内上涨5.52%，基金经理胡昕炜认为部分价值型消费公司处于价值底部区域，估值具备吸引力 [9] - 银华富裕主题基金三季度净值亏损超3.5%，基金经理焦巍对估值泡沫表示警惕，并承认当前科技发展正处于重大变革时刻 [10] 市场环境与基金经理观点 - 国金量化多因子基金经理马芳指出，三季度市场活跃度处于近五年较高水平，结构性行情下以宽基为基准的量化组合难以稳定获取超额收益 [12] - 景顺长城基金经理杨锐文认为人工智能与机器人等热门赛道交易拥挤度已处于历史高位，资金虹吸效应显著，存在局部泡沫化风险 [14] - 中欧数字经济基金三季度规模增长超百亿，净值上涨近80%，基金经理冯炉丹表示AI板块估值已不再处于低位，部分概念股估值包含了对未来多年高速成长的乐观预期 [14]

基金三季度调仓概况 - 2025年三季度绩优基金经理普遍保持高仓位运作，并对持仓结构进行明显调整，主要减持前期涨幅较高的标的[3] - 郑巍山管理的银河创新成长混合基金权益投资占基金资产净值比例为94.65%[5] - 张晓泉管理的平安研究优选混合基金股票仓位从二季度末的80.75%提升至92.82%[7] - 冯炉丹管理的中欧数字经济混合基金规模从二季度末的15.27亿元增至130.21亿元，股票仓位为90.18%[9] 银河创新成长混合基金调仓 - 基金对半导体产业链细分结构进行适当调整，新进前十大重仓股为翱捷科技、华虹公司、中科曙光[5] - 基金主要投资方向为硬科技领域，重点是半导体产业链，继续看好AI新需求及半导体产业周期复苏[5] - 前三大重仓股为中芯国际（占基金净值比9.94%）、兆易创新（9.30%）、海光信息（9.29%）[6] - 前十大重仓股合计占基金净值比例为78.17%[6] 平安研究优选混合基金调仓 - 基金前十大重仓股发生较大变化，新进中芯国际、芯原股份、寒武纪、牧原股份、中航沈飞、中国稀土、美团-W、海光信息、北方华创[7] - 操作上基于AI产业进展和国产化趋势加仓算力、半导体、机器人等科技板块，以及有色、固态电池、农业板块，减仓部分创新药与军工个股[8] - 前三大重仓股为中芯国际（占基金净值比4.76%）、腾讯控股（4.68%）、芯原股份（4.23%）[8] - 前十大重仓股合计占基金净值比例为35.75%[8] 中欧数字经济混合基金调仓 - 对AI基础设施领域保持谨慎乐观并适当减仓，增配智能机器人，优化AI应用组合从B端转向C端互联网平台公司，并增配端侧AI[9] - 前三大重仓股为新易盛（占基金净值比9.41%）、阿里巴巴-W（8.99%）、中际旭创（8.63%）[10] - 前十大重仓股合计占基金净值比例为56.13%[10] 基金经理后市观点 - 李进认为市场整体估值处于合理水平，科技成长板块估值修复至合理水平，重点看好人工智能、储能、互联网和新势力整车机会[12] - 神爱前看好权益市场结构性机会，认为AI产业利润将向头部企业集中，同时看好有色资源及机器人产业[12] - 李晓星认为市场处于健康状态，可找到价值低估的股票，港股科技巨头可能是产业与基本面共振方向，消费股可能迎来表现时刻[13] - 冯炉丹指出AI板块机遇与风险并存，高估值对业绩兑现要求更苛刻，板块波动性会显著加大[13]

基金仓位与调仓概况 - 2025年三季度，多位绩优基金经理普遍保持高仓位运作，并对持仓结构进行了较明显调整，主要减持前期涨幅较高的标的 [1] - 银河创新成长混合基金三季度末权益投资占基金资产净值比例为94.65% [2] - 平安研究优选混合基金的股票仓位从二季度末的80.75%提升至三季度末的92.82% [3] - 中欧数字经济混合基金三季度末股票仓位为90.18%，基金规模从二季度末的15.27亿元增至130.21亿元 [7] 银河创新成长混合基金调仓详情 - 基金对半导体产业链细分结构进行了适当调整，新进前十大重仓股为翱捷科技、华虹公司、中科曙光 [2] - 投资方向集中在硬科技领域，主要是半导体产业链，继续看好AI新需求及半导体产业周期复苏 [2] - 前十大重仓股合计占基金净值比为78.17%，其中中芯国际持仓市值16.61亿元，占净值比9.94% [3] - 瑞芯微在净值占比上出现显著减持，变动为-2.68% [3] 平安研究优选混合基金调仓详情 - 基金前十大重仓股发生较大变化，新进标的包括中芯国际、芯原股份、寒武纪、牧原股份、中航沈飞、中国稀土、美团-W、海光信息、北方华创 [4] - 前十大重仓股合计占基金净值比为35.75%，其中中芯国际持仓市值2019万元，占净值比4.76% [5] - 腾讯控股在净值占比上出现减持，变动为-1.90% [5] 基金经理后市观点与投资方向 - 基金经理看好人工智能、储能、互联网和新势力整车等方向的机会，认为市场整体估值处于合理水平 [9] - AI产业仍处于技术快速迭代期，利润将向头部竞争优势企业集中，同时看好有色资源及机器人产业 [9] - 港股科技巨头可能是产业趋势和基本面趋势共振的方向，部分消费股估值处于历史低位 [10] - AI板块投资机遇与风险并存，高估值对业绩兑现要求更为苛刻，板块波动性可能加大 [10] 其他基金操作策略 - 平安研究优选混合基金基于AI产业进展及国产化趋势，加仓算力、半导体、机器人等科技板块，并加仓有色、固态电池、农业等板块 [6] - 国投瑞银瑞利混合基金三季度增加股票仓位，结构上以低估值稳定增长类公司为主，适度增加TMT、化工、有色相关股票 [6] - 中欧数字经济混合基金对AI基础设施领域保持谨慎乐观并适当减仓，增配智能机器人，并优化AI应用组合转向C端互联网平台公司及端侧AI [7]

基金仓位与配置调整 - 2025年三季度绩优基金经理普遍保持高仓位运作，并对持仓结构进行明显调整，主要减持前期涨幅较高标的 [1] - 银河创新成长混合基金权益投资占基金资产净值比例94.65%，平安研究优选混合基金股票仓位从二季度80.75%提升至92.82% [2][3] - 中欧数字经济混合基金规模从二季度15.27亿元增至130.21亿元，股票仓位90.18% [7] 半导体与硬科技投资 - 银河创新成长混合基金投资方向为硬科技领域，重点布局半导体产业链，新增前十大重仓股包括翱捷科技、华虹公司、中科曙光 [2] - 该基金前三大重仓股为中芯国际(占净值比9.94%)、兆易创新(9.30%)、海光信息(9.29%)，前十大重仓股合计占净值比例78.17% [3] - 平安研究优选混合基金基于AI产业进展和国产化趋势加仓算力、半导体板块，新增中芯国际、芯原股份、寒武纪、海光信息等半导体个股 [4][5][6] AI与科技板块布局 - 中欧数字经济混合基金适当减仓AI基础设施领域，增配智能机器人，优化AI应用组合从B端转向C端互联网平台公司，并增配端侧AI [7] - 该基金前十大重仓股包括新易盛(占净值比9.41%)、阿里巴巴-W(8.99%)、中际旭创(8.63%)，合计占净值比例56.13% [8] - 平安研究优选混合基金加仓算力、半导体、机器人等科技板块，减仓创新药与军工个股进行收益兑现 [6] 多元化行业配置 - 平安研究优选混合基金除科技板块外，还基于产业需求景气和政策驱动加仓有色、固态电池、农业等板块 [6] - 该基金前十大重仓股涵盖牧原股份(占净值比3.32%)、中国稀土(3.04%)、北方华创(2.95%)等多元化标的 [5] - 国投瑞银瑞利混合基金以低估值稳定增长类公司为主，适度增加TMT、化工、有色相关股票 [6] 后市投资展望 - 融通价值趋势混合基金看好人工智能、储能、互联网和新势力整车方向机会，认为科技成长板块估值从悲观修复至合理水平 [9] - 平安品质优选混合基金看好AI产业技术快速迭代下利润向头部企业集中，同时关注有色资源和机器人产业发展机会 [9] - 银华大盘精选基金认为港股科技巨头可能是产业趋势和基本面趋势共振方向，消费股估值处于历史低位可能迎来表现机会 [10]