报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本月美豆强势上涨国内豆粕和菜粕宽幅震荡 国际市场受宏观影响大基本面影响有限 美豆供需宽松但价格偏强 南美价格与供应不匹配 国内豆粕和菜粕供应和需求有变化 预计后续市场有压力 策略上建议逢高布局豆菜粕空单、扩大MRM价差、采用海鸥看跌期权 [3][4][27] 各部分总结 前言概要 - 行情回顾：本月美豆强势上涨 受出口好转和南美天气扰动影响 国内豆粕宽幅震荡 前期因供应前景好转下跌 后受美豆上涨带动 国内菜粕震荡运行 前期跌幅大 后受豆粕上涨影响 [3] - 市场展望：美豆上涨强势但不确定性大 若出口无好转或南美产量未减产 价格有压力 国内豆粕宽幅震荡 关注去库变化 若去库不佳有压力 国内菜粕宽幅震荡 供应和需求预计好转 若宏观好转带来进口量增加 压力较大 [4] - 策略推荐：单边建议逢高布局豆菜粕空单 套利建议扩大MRM价差 期权建议采用海鸥看跌期权 [6] 国际大豆基本面情况 供应端 - 美豆：旧作结转库存高 需求增长难应对库存压力 预计库存仍维持高位 新作种植面积预计增加 库存小幅增加 整体供应宽松 [8][9] - 巴西：产量调整频繁但整体高产量维持 中部和北部天气好 南部偏干 收获进度偏慢 [12] - 阿根廷：旧作供应偏紧 价格高位运行 新作产区天气干燥影响作物生长 产量预估持平但部分机构下调 若天气无好转产量有压力 [13] 需求端 - 美豆：需求本月好转 压榨受生柴带动 出口销售有改善但缺乏竞争优势 不确定性多 [17] - 巴西：旧作需求强 压榨量虽1月下降但仍高位运行 出口预计2月良好 新作卖货速度放缓 需求一般 [20] - 阿根廷：需求下行 压榨量和出口量下滑 因供应量减少 压榨利润下滑 [23] 综合分析 - 近期国际大豆市场受宏观影响大 基本面影响有限 美豆供需宽松但价格偏强 因市场对需求乐观 但出口空间有限 生柴题材利好已反应 南美价格与供应不匹配 巴西产地价格低 向出口市场传导需时间 阿根廷供应少价格有支撑 中长期市场有压力 [27][28] 国内粕类基本面情况 供应题材反复 成交整体放缓 - 市场成交节奏放缓 因供应不确定性减少和前期成交量大 各地区现货基差普遍下跌 豆粕日均成交量下降 基差成交集中在特定月份 近月相对平稳 市场对供应乐观 高到港影响成交节奏 [31] - 国内豆粕库存下降 大豆库存也下降 油厂压榨量下降 开机率低位运行 饲料需求稳定 豆粕提货量可能下降 [33] 供应逐步收紧 豆粕继续去库 - 3月大豆到港量可能下降 巴西供应减少 美豆供应占比增加 油厂开机率可能小幅增加 提货受影响 价格有下行表现 菜粕供应改善影响豆粕需求 生猪出栏积极影响需求 但生猪产能高饲料需求有支撑 市场关注4月到港 预计供应充足 价格有压力 [38][40] 菜籽菜粕供应逐步改善 库存整体维持低位 - 国内菜籽菜粕供应改善 澳菜籽供应增加 油厂开机率增加 有加拿大菜籽买船传闻 盘面价格偏强 因对后续不确定的考虑和豆粕上涨影响 [41] - 国内油厂菜籽和菜粕库存维持低位 变化不大 后续开机计划使总体数量较大 菜粕提货量增加 进口菜粕库存高位下降 因新增供应少 总体供应充足 价格有压力 但国际菜籽价格高有支撑 [41][44] 综合分析与后市展望 综合分析 - 国际大豆：市场受宏观影响大走势偏强 美豆出口好转不确定 增加空间有限 生柴政策提振已反应 后续出口无好转有压力 南美价格偏强受扰动多 产地价格下行 向出口端传导需时间 总体供应大 若阿根廷不减产价格有压力 [55] - 国内豆粕：宽幅震荡 现货供应紧张考虑减少 成交下降 基本面稳定 后续大豆到港量下降 油厂开机率下行 饲料需求好 预计去库 国际发运慢但总体数量高 预计到港维持高位 库存上升慢 进入低库存运行状态 [56] - 国内菜粕：低库存运行 豆粕供应下降可能使菜粕需求好转 菜籽和菜粕库存低位增加 颗粒菜粕库存高位 供应充足有压力 但国际菜籽价格高有支撑 [60] 策略分析 - 单边建议逢高布局豆菜粕空单 套利建议扩大MRM价差 期权建议采用海鸥看跌期权 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周养殖油脂产业链各品种受宏观、地缘、天气、供需等因素影响价格有不同表现 豆油、棕榈油或震荡偏强可关注多单机会 菜油、豆二、豆粕、玉米、玉米淀粉或区间震荡可暂时观望 菜粕空单可止盈 生猪、鸡蛋期货或低位震荡或震荡寻底可逢低买入[1][2][3][4] 各目录内容总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑|支撑位|压力位|行情研判|参考策略| |----|----|----|----|----|----|----| |油料|豆一05|节前备货尾声成交清淡情绪渐冷|4300 - 4310|4500 - 4550|震荡调整|暂时观望| |油料|豆二05|美豆生柴政策预期好南美天气扰动短线或止跌|3400 - 3420|3550 - 3580|坚挺运行|暂时观望| |油脂|豆油05|南美天气扰动美国生柴预期向好利多持续|7850 - 7880|8250 - 8300|震荡偏强|轻仓短多| |油脂|菜油05|供给或宽松盘面榨利有支撑节前交投淡|8700 - 8720|9120 - 9150|区间震荡|暂时观望| |油脂|棕榈05|一季度主产地供需有支撑|8880 - 8900|9370 - 9400|震荡偏强|逢低做多| |蛋白|豆粕05|南美天气扰动短线或止跌震荡|2650 - 2680|2780 - 2800|坚挺运行|暂时观望| |蛋白|菜粕05|供给转向宽松盘面榨利回落|2190 - 2200|2340 - 2350|低位震荡|空单止盈| |能量及副产品|玉米03|结构性矛盾支撑期价区间波动|2160 - 2170|2330 - 2350|区间波动|暂时观望| |能量及副产品|淀粉03|成本端玉米区间波动跟随波动|2430 - 2440|2630 - 2650|区间波动|暂时观望| |养殖|生猪03|饲料止跌反弹产业有去产能政策|11000 - 11200|11800 - 12500|低位震荡|逢低买入| |养殖|鸡蛋03|产能压力与消费旺季预期|3000 - 3080|3150 - 3280|震荡寻底|逢低买入|[9] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| |----|----|----|----|----|----| |油料|豆一|4160|4160|-218|94| |油料|豆二|3950|3950|452|0| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8650|8650|408|-28| |油脂|菜油|9940|0|796|-35| |油脂|棕榈油|9080|-100|54|-84| |蛋白|豆粕|3050|0|365|365| |蛋白|菜粕|2520|0|281|-1| |能量及副产品|玉米|2310|0|63|203| |能量及副产品|淀粉|2640|0|57|-11| |养殖|生猪|12.14元/公斤|0.03元/公斤|775|-390| |养殖|鸡蛋|2.82元/斤|-0.29元/斤|746元/500kg|-113.00元/500kg|[10][11] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - **日度数据**：展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期货价格、到岸价格、完税价及豆粕成本等数据[11][12] - **周度数据**：豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况 如大豆港口库存836.71（环比7.28） 豆粕油厂库存93.04（环比3.18）等[13] 饲料 玉米及玉米淀粉深加工企业玉米消耗量、库存、开机率、企业库存及基层农户售粮进度等数据 如深加工企业玉米消耗量119.74万吨（环比 - 1.37）[13] 养殖 - **生猪**：2月7日较2月1日 二元母猪周均价持平 外三元仔猪周均价 - 0.38% 外三元生猪周均价 - 0.88%等多项数据变化[14] - **鸡蛋**：2月7日较2月1日 产蛋率大码微升0.04 淘汰鸡出栏量升3.24% 代表市场销量升1.57%等数据[15] 第三部分基本面跟踪图 养殖端 展示生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、鸡蛋现货价格等图表[16][18][19][20][21] 油脂油料 - **棕榈油**：马来西亚棕榈油产量、出口、库存 进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交、价差及基差等图表[26][29] - **豆油**：美豆压榨量、美豆油库存、榨利、国内油厂开机率、豆油库存、日度成交量、价差及基差等图表[31][33][36] - **花生**：国内批发市场花生到货量、出货量、压榨利润、油厂采购量、开工率、库存、进口量、价差及基差等图表[38][40][42] 饲料端 - **玉米**：玉米现货价、收盘价、基差、价差、港口库存、售粮进度、进口量、深加工企业数据、地区加工利润、玉米小麦价差等图表[44][47][49] - **玉米淀粉**：现货价、收盘价、基差、价差、企业开机率、库存、面粉与淀粉价差及周度毛利等图表[52][53][54] - **菜系**：菜粕、菜油现货行情、基差、沿海油厂库存、压榨量、提货量、国内油菜籽压榨利润等图表[56][60][63] - **豆粕**：美豆开花率、结荚率、全国港口大豆库存、国内主流油厂豆粕库存等图表[65][67] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生波动率 玉米期权成交量、持仓量及认沽认购比率、历史波动率情况等图表[70][74][78] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋期货仓单量及生猪、鸡蛋指数持仓量等图表[80][82][85]