行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 铁矿石 | 震荡 | | 煤焦 | 震荡 | | 卷螺 | 震荡 | | 玻璃 | 偏弱 | | 纯碱 | 震荡 | | 上证50 | 震荡 | | 沪深300 | 震荡 | | 中证500 | 反弹 | | 中证1000 | 反弹 | | 2年期国债 | 震荡 | | 5年期国债 | 震荡 | | 10年期国债 | 上行 | | 黄金 | 高位震荡 | | 白银 | 高位震荡 | | 原木 | 底部震荡 | | 纸浆 | 偏弱震荡 | | 双胶纸 | 偏弱震荡 | | 豆油 | 区间运行 | | 棕油 | 区间运行 | | 菜油 | 区间运行 | | 豆粕 | 震荡偏弱 | | 菜粕 | 震荡偏弱 | | 豆二 | 震荡偏弱 | | 豆一 | 震荡偏弱 | | 生猪 | 震荡偏强 | | 橡胶 | 震荡 | | PX | 震荡 | | PTA | 震荡 | | MEG | 宽幅震荡 | | PR | 观望 | | PF | 观望 | [2][3][4][6][7][10] 核心观点 报告对多个行业品种进行分析 认为多数品种处于震荡态势 部分品种有反弹、偏弱、高位震荡、区间运行等表现 市场短期盘整 中期趋势依然上行 建议股指多头持有 国债多头轻仓持有 同时需关注各品种的供需、政策、天气等因素变化对价格的影响 [2][3][4][6][7][10] 各行业品种总结 黑色产业 - 铁矿石：海外发运增加 国内到港量回落 铁水产量微降 需求核心在地产 内需疲弱 库存处高位 供需过剩难扭转 价格震荡 [2] - 煤焦：受外蒙进口目标及保供会议影响 上涨驱动转弱 焦企利润修复有限 市场对提涨分歧大 供需宽松 价格震荡 [2] - 卷螺：下游需求低迷 冬储未开始 上方空间受限 钢价止跌需产量压减及政策落地 价格震荡 [2] - 玻璃：现货报价偏弱 前期利多出尽 需求受房地产拖累 库存增加 价格偏弱 [2] - 纯碱：供需水平下需降低日熔量解决过剩矛盾 关注产线冷修及政策 价格震荡 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日部分股指收跌 建材等板块资金流向有差异 市场短期盘整 中期上行 建议多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期收益率持平 央行开展逆回购操作 现券利率盘整 市场小幅反弹 建议多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制转变 受央行购金、货币信用、金融属性、地缘政治等因素影响 短期受利率和避险情绪扰动 长期有支撑 价格高位震荡 [4] - 白银：与黄金类似 价格高位震荡 [4] 轻工 - 原木：港口出货量减少 需求难增 进口量有变化 到港量将增加 库存压力大 价格底部震荡 [6] - 纸浆：现货价格调整 外盘价有涨跌 成本支撑减弱 需求不佳 价格偏弱震荡 [6] - 双胶纸：供给稳定 开工回落 市场预期谨慎 利润低 价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高 生物柴油政策不确定 马棕油产量高、出口强 国内供应充裕 需求弱 价格区间运行 [6] - 粕类：美豆产量等下调 全球大豆宽松 巴西种植进度提升 国内供应充裕 需求采购谨慎 价格震荡偏弱 [6][7] 农产品 - 生猪：交易均重有波动 需求有回暖但结算价有回落 出栏节奏快 屠宰开工率回升 价格震荡偏强 [7] 软商品 - 橡胶：产区天气影响原料供应 库存低 需求端产能利用率上升 库存累库 价格震荡 [10] - PX：油价波动 供应强 下游需求利好 价格震荡 [10] - PTA：原料端利好 供需改善 加工差低 价格震荡 [10] - MEG：累库压力存在 近月好转 价格宽幅震荡 [10] - PR：原油及需求支撑不足 新装置有投产预期 市场疲态 观望 [10] - PF：需求一般 供应宽松 价格偏弱整理 观望 [10]

报告行业投资评级 - 震荡：铁矿石、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、纸浆、双胶纸、橡胶、PX、PTA [2][4][5][10] - 反弹：中证500、中证1000 [4] - 上行：10年期国债 [4] - 高位震荡：黄金、白银 [4] - 区间运行：豆油、棕油、菜油 [5] - 震荡偏弱：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [5][8] - 震荡偏强：生猪 [8] - 宽幅震荡：MEG [10] - 观望：PR、PF [10] 报告的核心观点 - 黑色产业供需过剩格局难扭转，价格多震荡，钢价止跌需产量压减及政策落地；金融市场短期盘整中期上行，建议股指和国债多头持有；贵金属受央行购金和地缘政治支撑，价格高位震荡；轻纺工业产品供应承压需求难增，价格底部或偏弱震荡；油脂区间运行，粕类震荡偏弱；农产品中生猪震荡偏强；软商品和聚酯产品价格多震荡或宽幅调整 [2][4][5][8][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：海外发运增加但国内到港回落，铁水产量回升需求回暖，但供需过剩格局难改，库存增加，钢厂利润挤压，价格震荡 [2] - 煤焦：外蒙进口消息及供暖季保供会议影响，上涨驱动转弱，焦企利润修复有限，市场对提涨分歧大，价格震荡 [2] - 卷螺：下游需求低迷，冬储未开始，上方空间压制，核心在钢材需求，价格震荡 [2] - 玻璃：现货报价偏弱，前期利多出尽，需求整体偏弱，库存增加，关注产线冷修和政策 [2] - 纯碱：供需水平下需降低日熔量解决过剩矛盾，关注产线冷修和政策 [2] 金融市场 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不一，资金流向有差异，市场短期盘整中期上行，建议多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率上升，央行开展逆回购操作，现券利率盘整，市场趋势反弹，建议多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制转变，受央行购金、货币、金融、避险和商品属性影响，价格高位震荡 [4] - 白银：受美联储利率政策、避险情绪和经济数据影响，价格高位震荡 [4] 轻纺工业 - 原木：港口出货量减少，需求难见增量，到港量增加，库存压力大，价格底部震荡 [5] - 纸浆：现货价格偏稳，外盘价有变化，成本支撑减弱，需求不佳，价格偏弱震荡 [5] - 双胶纸：现货价格偏稳，供给稳定，开工回落，市场预期谨慎，价格偏弱震荡 [5] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨创新高，马棕油产量和出口情况影响库存，国内供应充裕需求偏弱，价格区间运行 [5] - 粕类：美国大豆数据调整，全球大豆宽松，国内供应充裕，需求受高价抑制，价格震荡偏弱 [5][8] 农产品 - 生猪：交易均重有波动，需求有回暖但结算价有回落压力，屠宰企业开工率回升，价格震荡偏强 [8] 软商品和聚酯 - 橡胶：产区供应有差异，库存累库，需求端产能利用率上升，价格震荡 [10] - PX：油价波动，供应强势，下游处于转换节点，价格震荡 [10] - PTA：原料端利好，自身供需变动不大，加工差低，价格跟随成本波动 [10] - MEG：中长线累库压力存在，近月有好转，价格宽幅调整 [10] - PR：原油及原料支撑不足，下游疲弱，供应压力增加，市场或震荡偏弱 [10] - PF：需求一般，油价及成本无新增利好，市场或偏弱整理 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油01合约偏强，国际柴油带动马棕油及连盘豆油上涨，国内库存递减但供应足，单边续涨驱动不足，可继续持有前期卖出的虚值2 - 3档看跌期权，支撑位8000 - 8030元/吨，压力位8400 - 8450元/吨 [1] - 菜油冲高回落，基本面无显著变化，库存同期偏高但边际改善，船货到港12月，油厂缺籽停机，供应收缩，短线偏强震荡，关注中加关系及澳籽到港情况，OI2601合约支撑位9300 - 9350，压力位10050 - 10100 [1] - 棕榈油01合约震荡小涨，近月需求无起色，国内库存有累库预期，但马棕进入减产季，供给压力或缓解，国际柴油偏强提供支撑，短期震荡，操作观望，支撑位8530 - 8550，压力位8950 - 9000 [1] - 豆二及豆粕冲高回落，美豆压榨数据超预期且我国或购买美豆，CBOT大豆或上涨，市场担忧储备豆投放，国内豆粕未跟涨，供应充足，短线偏弱筑底，可卖出虚值看跌期权，豆粕主力合约支撑位2970 - 2980元/吨，压力位3100 - 3150元/吨；豆二主力合约支撑位3680 - 3700元/吨，压力位3850 - 3900元/吨 [1] - 菜粕期货冲高回落，沿海油厂无菜籽库存但菜粕库存同比偏高，澳洲菜籽发船缓解供应紧张预期，提货放缓，短线宽幅震荡，单边观望，RM主力合约支撑位2400 - 2430，压力位2600 - 2630 [1][3] - 玉米、玉米淀粉期价震荡偏弱，美玉米累库预期未变，国内玉米产销区现货价格上涨提振期价，但后续集中上量压力制约反弹高度，操作短空参与，玉米01合约支撑区间2050 - 2070，压力区间2200 - 2220；玉米淀粉01合约支撑区间2350 - 2360，压力区间2520 - 2540 [3] - 豆一01合约减仓下跌，国储拍卖大豆底价成交，东北产区新季大豆行情平稳，农户销售意愿尚可，贸易企业收购谨慎，国产豆供应递增，中下游采购谨慎，价格短线偏弱调整，多单离场观望，支撑位4000 - 4020元/吨，压力位4250 - 4280元/吨 [4] - 生猪期价低开低走，现货先涨后跌弱势震荡，月初养殖户出栏环比回落，出栏体重上升，饲料成本下降预期令远月期价悲观，猪粮比跌至5：1附近，2601合约参考区间11500 - 12600点，中期产能去化确认后可逢低买入2607合约，谨慎者单边观望 [4] - 鸡蛋近月期价大幅下挫，指数反复，11月下旬终端消费或好转，现货价格反弹后调整，当前消费旺季，蛋鸡存栏产能去化，年底新增开产或降低，期价跌破历史低位，谨慎追空，激进者可逢低买入2601合约，参考区间3000 - 3250点 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块，豆一01坚挺运行，国产新豆中下游采购冷却但基层惜售，暂时观望；豆二01震荡调整，我国或采购美豆且担忧储备豆投放，暂时观望 [8] - 油脂板块，豆油01震荡筑底，供应充足消费递增，四季度买船少，可卖出虚值看跌期权；菜油01震荡偏强，油厂开机停滞，去库态势延续，回调低多；棕榈01筑底震荡，前期大跌后持稳但上行驱动不足，轻仓试多或卖出虚值看跌期权 [8] - 蛋白板块，豆粕01坚挺运行，我国或采购美豆且担忧储备豆投放，进口成本高提供支撑，暂时观望；菜粕01宽幅震荡，短时供应紧张但澳籽发运缓解预期，需求淡季，观望 [8] - 能量及副产品板块，玉米01震荡偏弱，华北玉米质量担忧及深加工利润修复提价，但集中上量压力限制反弹，短空参与；淀粉01震荡偏弱，跟随玉米价格反弹力度放缓，短空参与 [8] - 养殖板块，生猪01震荡寻底，饲料价格止跌反弹，去产能预期强化，转为观望；鸡蛋01震荡寻底，新开产下降且消费旺季预期，逢低买入 [8] 商品套利 - 跨期套利方面，油料、油脂、蛋白、淀粉品种多数观望，玉米5 - 1逢低做多，目标位150 - 200，生猪1 - 3逢低正套 [9] - 跨品种套利方面，油脂中01菜油 - 豆油偏多操作，油粕比中01豆类、菜系油粕比轻仓做多，其他暂时观望 [9] 基差与期现策略 - 展示油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [10] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [11][12] - 周度数据展示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况 [13] 饲料 - 日度数据展示阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF及到岸完税成本 [13] - 周度数据展示玉米及玉米淀粉深加工企业的消耗量、库存、开机率及库存情况 [14] 养殖 - 展示生猪日度数据，包括外三元生猪各地区价格、7KG外三元仔猪全国均价、猪肉批发价、猪粮比、基差、月差等 [15] - 展示鸡蛋日度数据，包括不同地区鸡蛋价格、淘汰鸡价格及均价变化 [16] - 展示生猪周度数据，涵盖现货价格、养殖成本及利润、猪粮比价、出栏体重、屠宰数据等 [17][18] - 展示鸡蛋周度数据，包含供应端、需求端、利润、相关现货价格等数据变化 [19] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格等相关图表 [20][23][26] - 展示鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [24][27][29] 油脂油料 - 棕榈油部分展示马来西亚产量、出口、库存等数据及国内相关数据和价差、基差图表 [29][31][34] - 豆油部分展示美豆压榨、库存、榨利及国内开机率、库存、成交量、价差、基差等图表 [37][39][40] - 花生部分展示到货量、出货量、压榨利润、开工率、库存、进口量、价差、基差等图表 [42][44] 饲料端 - 玉米部分展示收盘价、现货价、基差、价差、库存、进口量、消耗量、加工利润等图表 [46][49][52] - 玉米淀粉部分展示收盘价、现货价、基差、开机率、库存、加工利润等图表 [54][56] - 菜系部分展示菜粕、菜油现货行情、基差、库存、压榨利润、提货量等图表 [56][60][61] - 豆粕部分展示美豆生长情况、库存、基差、价差、油粕比、与菜粕价差等图表 [63][66][75] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量及认沽认购比率、历史波动率情况图表 [78][79] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及生猪、鸡蛋指数持仓量图表 [82][83][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油单边暂无明显操作机会，可考虑卖出虚值2 - 3档看跌期权；菜油短线预计延续偏强震荡，操作上可考虑偏强思路；棕榈油短期预计维持震荡走势，操作上暂时观望；豆粕及豆二短线预计偏弱筑底，单边暂无明显操作机会；菜粕短线预计宽幅震荡运行，单边考虑暂时观望；玉米和玉米淀粉期价短期回到低位区间运行，操作上建议暂时观望；豆一价格短线或偏弱调整，多单考虑离场观望；生猪期价近月紧随现货偏弱震荡，远月相对抗跌，中期等待产能去化逐步确认后，择机逢低买入2607合约；鸡蛋期价近弱远强，整体延续跌势，谨慎追空，单边观望为主，激进投资者可逢低于养殖户现金成本后逢低买入2601合约 [3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一01坚挺运行，建议暂时观望；豆二01震荡调整，建议暂时观望；豆油01震荡筑底，可卖出虚值看跌期权；菜油01震荡偏强，回调后仍可低多对待；棕榈01筑底震荡，可轻仓试多或卖出虚值看跌期权 [10] - 蛋白板块中，豆粕01坚挺运行，建议暂时观望；菜粕01宽幅震荡，建议观望 [10] - 能量及副产品板块中，玉米01小幅反弹，建议暂时观望；淀粉01小幅反弹，建议暂时观望 [10] - 养殖板块中，生猪01震荡寻底，转为观望；鸡蛋12震荡寻底，可逢低买入 [10] 商品套利 - 油料板块的豆一1 - 5、豆二1 - 5建议观望；油脂板块的豆油1 - 5、菜油1 - 5、棕榈油1 - 5建议观望；蛋白板块的豆粕3 - 5、菜粕1 - 5建议观望；能量及副产品板块的玉米5 - 1建议逢低做多，淀粉1 - 3建议观望；养殖板块的生猪1 - 3建议逢低正套，鸡蛋12 - 1建议观望 [11][12] - 跨品种套利中，油脂板块的01豆油 - 棕油、01菜油 - 棕油建议暂时观望，01菜油 - 豆油建议偏多操作；蛋白板块的01豆粕 - 菜粕建议暂时观望；油粕比方面，01豆类油粕比、01菜系油粕比建议轻仓做多；能量及副产品板块的01淀粉 - 玉米建议暂时观望 [12] 基差与期现策略 - 展示了油料、油脂、蛋白、能量及副产品、养殖等板块各品种的现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [13] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期价、CNF价格、到岸完税价等信息 [15][16] - 周度数据展示了豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存和开机率情况 [17] 饲料 - 日度数据展示了阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF价格和到岸完税成本 [17] - 周度数据展示了玉米及玉米淀粉的深加工企业玉米消耗量、库存、开机率、库存等指标的当期值、环比变化和同比变化 [18] 养殖 - 日度数据展示了生猪的外三元价格、7KG外三元仔猪价格、猪肉批发价、猪粮比、基差等信息，以及鸡蛋的相关数据 [19][20][21] - 周度数据展示了生猪的现货价格、养殖成本及利润、出栏体重、屠宰数据等信息，以及鸡蛋的供应端、需求端、利润、相关现货价格等信息 [20][21] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示了生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [23][25][26][27][29][30][31] 油脂油料 - 棕榈油部分展示了马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、豆棕价差、菜棕价差、基差等图表 [33][34][35][37][38] - 豆油部分展示了美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、价差、基差等图表 [40][42][43] - 花生部分展示了国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、压榨利润、部分油厂周度原料采购量、周度开工率、压榨厂花生库存、花生油库存、月度进口量、价差、基差等图表 [45][47] 饲料端 - 玉米部分展示了收盘价、现货价、基差、价差、港口库存、进口量、深加工企业玉米消耗量、库存、加工利润等图表 [49][50][52][54][55] - 玉米淀粉部分展示了收盘价、现货价、基差、企业开机率、库存、面粉 - 玉米淀粉、加工利润等图表 [57][59][66] - 菜系部分展示了菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、基差、沿海油厂菜籽库存、菜粕库存、菜籽油库存、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、提货量等图表 [59][60][62][63][64] - 豆粕部分展示了美国大豆生长优良率、开花率、结荚率、库存量、基差、价差、油粕比、期货价差、现货价差等图表 [66][69][71][72][75][78][79][80] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，以及玉米期权的成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率情况等图表 [81][82] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况，以及生猪指数、鸡蛋指数的持仓量图表 [84][85][86][88]

报告行业投资评级 - 铁矿、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、双胶纸、豆油、棕油、菜油、豆粕、豆二、豆一、生猪、橡胶、PTA、MEG为震荡评级 [2][3][4][5][6][7][9] - 中证500、中证1000为反弹评级 [4] - 10年期国债为上行评级 [4] - 黄金、白银为高位震荡评级 [4] - 原木为底部震荡评级 [6] - 纸浆为底部反弹评级 [6] - PX、PR、PF为观望评级 [9] 报告的核心观点 - 宏观利好落地后黑色价格回归基本面，各品种受供需、政策等因素影响呈震荡态势；股指期货市场短期盘整中期上行；国债市场有小幅反弹趋势；贵金属受多种因素影响高位震荡；轻工商产品和农产品各品种受自身供需、成本、天气等因素影响呈现不同走势 [2][3][4][5][6][7][9] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石：供应上中国47港到港总量回落544.8万吨至2769.3万吨，降幅16.44%，铁水小幅回升，港口库存增加，供需过剩格局难扭转，价格震荡为主 [2] - 煤焦：供暖季保供会议使上涨驱动转弱，坑口焦煤价格高，焦化厂成本压力大，开工意向不高，焦炭提涨在博弈，局部供应小幅增加，短期内有支撑 [2] - 卷螺（螺纹）：宏观利好落地价格回归基本面，螺纹钢静态估值偏低，铁水高位回落，内需疲弱，钢价止跌取决于产量压减和政策落地强度，钢材供需矛盾存在，震荡调整为主 [2] - 玻璃：现货报价偏弱，沙河煤改气消息发酵，现实端需求弱，企业库存增加，需关注产线冷修和宏观及减产政策 [2] - 纯碱：未明确单独提及特殊内容，与玻璃同属黑色产业板块，整体评级震荡 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同程度跌幅，市场短期盘整中期上行，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率等持平，央行开展逆回购操作，现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变，受货币、金融、避险、商品属性影响，推升本轮金价上涨逻辑未完全逆转，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计高位震荡 [4] - 白银：与黄金类似，受相关因素影响，预计高位震荡 [4] 轻工商产品 - 原木：上周港口日均出货量环比增加，但后期需求增量难维持，进口量四季度季节性增加，港口库存压力大且累库持续，价格底部震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格涨跌互现，成本对浆价支撑减弱，需求不佳，但现货上涨或带动盘面，预计底部反弹 [6] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，供给压力仍存，开工回升，出版招标启动但预期谨慎，价格震荡为主 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油产量高出口强，库存预计维持高位，国内大豆到港多，油厂开机率下滑，供应充裕需求弱，预计区间运行 [6] - 粕类：美国大豆相关数据有调整，全球供应宽松，国内豆粕供应充裕需求疲软，受进口成本和基本面双重影响，预计震荡 [6][7] - 豆二：美豆期价缺乏驱动，中国采购情况及南美天气影响，国内供应充裕，预计短期震荡 [7] - 豆一：未明确单独提及特殊内容，与豆二同属油脂油料板块，整体评级震荡 [7] 农产品 - 生猪：交易均重小幅上涨，供应量预计增加但需求支撑有限，未来一周周均价或下跌 [7] 软商品 - 橡胶：云南原料供应稳定价格下调，海南受天气影响产量低，泰国杯胶价格上涨，库存低，需求端产能利用率上升，价格宽幅震荡 [9] 聚酯 - PX：受俄乌冲突、美国及委内瑞拉关系、油价和芳烃调油逻辑影响价格上涨 [9] - PTA：中长期油价预期不佳，供应边际下降但有新装置试车，供需改善，价格跟随原料端波动 [9] - MEG：港口库存预计回升，供应高位，需求端后续存忧，短期装置因素影响累库预期，盘面回暖 [9] - PR：原油上涨成本有支撑，但供需无改善，预计震荡偏弱整理 [9] - PF：需求一般，PTA供应减量且油价涨幅或提振成本，预计偏暖整理 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油受外盘棕榈油带动上涨，成本端抬升且估值偏低，下方空间不大，主力合约单边可轻仓持多或卖出虚值看跌期权 [3] - 菜油库存大幅减少，下游采购积极，高库存压力改善，期价反弹，短线预计偏强震荡，可轻仓试多 [3] - 棕榈油市场预期产地库存见顶，进入减产季，下方空间不大，可轻仓试多或卖出虚值看跌期权 [4] - 豆二受成本端影响拉涨，预计震荡上涨，多单持有 [12] - 豆粕成本端支撑明显，预计坚挺运行，暂时观望 [12] - 菜粕供应短期紧缺但需求淡季，预计窄幅震荡，单边观望 [12] - 玉米受深加工提价带动反弹，但持续反弹动能不足，维持低位区间预期，空单离场观望 [5] - 玉米淀粉成本端玉米价格反弹，期价跟随反弹，空单离场观望 [12] - 生猪饲料价格止跌反弹，去产能预期强化，震荡寻底，转为观望 [12] - 鸡蛋新开产下降且消费旺季预期，震荡寻底，逢低买入 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略|参考星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一01|国产新豆中下游采购情绪冷却，基层惜售|4000 - 4020|4180 - 4200|坚挺运行|暂时观望|-| |油料|豆二01|美国农业部11月供需报告预计利多，进口利润为负|3685 - 3710|3850 - 3900|震荡上涨|多单持有|☆| |油料|花生01|上市量增加，河南局部单产不佳|7500 - 7600|8020 - 8162|震荡调整|逢低做多|-| |油脂|豆油01|大豆进口成本抬升，油厂榨利收窄|8000 - 8030|8350 - 8400|震荡偏强|轻仓试多或卖出虚值看跌期权|☆| |油脂|菜油01|油厂开机停滞，库存大幅去化|9300 - 9350|9840 - 9890|震荡偏强|轻仓试多或卖出虚值看跌期权|-| |油脂|棕榈01|10月报告利空释放，产地减产季，库存预计见顶|8530 - 8550|9000 - 9050|筑底上涨|轻仓试多或卖出虚值看跌期权|☆| |蛋白|豆粕01|美国农业部11月供需报告预计利多，进口利润为负|2970 - 2980|3100 - 3150|坚挺运行|暂时观望|-| |蛋白|菜粕01|供应短期紧缺，澳籽发运缓解预期，需求淡季|2400 - 2430|2570 - 2600|窄幅震荡|观望|-| |能量及副产品|玉米01|深加工利润修复，提价支撑，但集中供应未完全释放|2050 - 2070|2200 - 2220|小幅反弹|空单离场观望|☆| |能量及副产品|淀粉01|成本端玉米价格反弹|2350 - 2360|2520 - 2540|小幅反弹|空单离场观望|☆| |养殖|生猪01|饲料价格止跌反弹，去产能预期强化|11500 - 12000|12500 - 12800|震荡寻底|转为观望|-| |养殖|鸡蛋12|新开产下降，消费旺季预期|2900 - 3100|3300 - 3350|震荡寻底|逢低买入|☆| [12] 商品套利 |版块|跨期|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位|参考星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一1 - 5|-45|-45|0|观望|-|-| |油料|豆二1 - 5|232|232|0|观望|-|-| |油料|花生1 - 4|-48|-78|30|空近月多远月|-|-| |油脂|豆油1 - 5|230|230|0|观望|-|-| |油脂|菜油1 - 5|-413|-405|-8|观望|-|-| |油脂|棕榈油1 - 5|-102|-70|-32|观望|-|-| |蛋白|豆粕3 - 5|179|179|0|观望|-|-| |蛋白|菜粕1 - 5|99|123|-24|观望|-|--| |能量及副产品|玉米5 - 1|86|86|0|逢低做多|150 - 200|-| |能量及副产品|淀粉1 - 3|-7|-7|0|观望|-|-| |养殖|生猪1 - 3|-765|-765|0|逢低正套|-| | |养殖|鸡蛋12 - 1|-170|-185|25|观望| |-| |版块|跨品种|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位|参考星级| |油脂|01豆油 - 棕油|-462|-462|0|暂时观望|-|-| |油脂|01菜油 - 豆油|1359|1359|0|偏多操作|-|-| |油脂|01菜油 - 棕油|897|873|24|暂时观望|-|-| |蛋白|01豆粕 - 菜粕|536|536|0|暂时观望|-|-| |油粕比|01豆类油粕比|2.69|2.69|0.00|轻仓做多|2.72 - 2.75|-| |油粕比|01菜系油粕比|3.79|3.75|0|轻仓做多|-|-| |能量及副产品|01淀粉 - 玉米|315|315|0|暂时观望|300 - 350|-| [13] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一|4020|4020|-96|94| |油料|豆二|3980|3980|179|-13| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8600|8600|312|6| |油脂|菜油|10030|200|243|-35| |油脂|棕榈油|8610|50|-130|-30| |蛋白|豆粕|3030|0|17|17| |蛋白|菜粕|2530|0|3|2| |能量及副产品|玉米|2150|0|-5|8| |能量及副产品|淀粉|2560|0|98|7| |养殖|生猪|11.90（元/公斤）|-0.08（元/公斤）|95|10| |养殖|鸡蛋|2.76（元/斤）|0.00|-76|43.00（元/500kg）| [14][15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据，包括到岸升贴水、期货价格、到岸价格、完税价等 [16][17] - 周度数据显示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况，如大豆港口库存767.08（-15.58）万吨，豆类开机率55.00%（1.00%） [19] 饲料 - 日度数据给出阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF价格及到岸完税成本 [19] - 周度数据展示玉米及玉米淀粉的相关指标，如深加工企业玉米消耗量125.40万吨，环比变化1.93万吨 [20] 养殖 - 日度数据展示生猪和鸡蛋的相关价格及变化，如11月11日全国外三元生猪均价12.04元/公斤，较昨日涨0.02元/公斤 [21] - 周度数据展示生猪和鸡蛋市场的重点数据，如11月8日外三元仔猪(7KG)周均价207.19元/头，环比涨11.63% [23] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示生猪和鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格、白条价格等相关图表 [27][30] - 油脂油料展示棕榈油、豆油、花生的产量、出口、库存、成交等相关图表 [38][46] - 饲料端展示玉米、玉米淀粉、菜粕、豆粕的价格、基差、库存、开机率等相关图表 [57][79] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米的历史波动率、期权成交量、持仓量等图表 [93][94] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量及持仓量图表 [97][98]

报告行业投资评级 - 震荡调整：铁矿石 [2] - 震荡：煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、双胶纸、豆粕、豆二、豆一、橡胶、PTA [2][4][6][7][9] - 反弹：中证500、中证1000 [4] - 上行：10年期国债 [4] - 高位震荡：黄金、白银 [4] - 偏弱震荡：原木 [6] - 底部反弹：纸浆 [6] - 区间运行：豆油、棕油、菜油 [6] - 震荡偏强：生猪 [7] - 观望：PX、PR、PF [9] - 宽幅震荡：MEG [9] 报告的核心观点 - 宏观利好落地后，各行业价格向基本面回归，不同行业受供需、政策、天气等因素影响呈现不同走势，投资者可根据各行业特点和预期进行投资决策 [2][4][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：供应上中国47港到港总量创近年最高，环比大增；铁水高位回落，需求端地产新开工差，内需弱，港口库存增加，供需过剩格局难改，钢厂减产检修规模扩大，但原料端强于成材 [2] - 煤焦：海外降息、中美关系缓和等因素叠加，焦煤原煤库存低、主产区供应紧张，基本面支撑价格；核心矛盾是钢厂低利润，铁水产量回落，未构成负反馈，焦煤走势偏强，焦炭提涨，短期高位震荡 [2] - 卷螺：宏观利好落地后价格回归基本面，螺纹钢静态估值低，需求端地产新开工差，内需弱，钢价止跌取决于产量压减和政策落地强度，钢材供需矛盾仍在，震荡调整为主 [2] - 玻璃：沙河煤改气停线消息发酵，现实端房地产竣工下行拖累需求，企业库存增加，需降低日熔量解决过剩矛盾，关注产线冷修和政策情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日部分股指收跌，精细化工等板块资金净流入，软件等板块资金净流出 [2] - 国债：中债十年期到期收益率等有变动，央行开展逆回购操作，单日净回笼资金，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制转变，货币属性上美国债务问题或使美元信用受损，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性和商品属性支撑价格，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：港口日均出货量减少，需求后期或走弱，进口量季节性增加，供给压力大，港口库存累库，现货价格偏稳，市场观望情绪浓，可能优化期货交割规则，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格偏强，外盘价有变动，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，预计浆价底部反弹 [6] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，华南新产能放量，供给有压力，开工回升，出版招标启动，但市场预期谨慎，价格利润低，预计震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美政府停摆缺乏数据指引，马棕油产量预估增加、库存攀升，原油价格弱拖累市场，国内油脂供应充裕、需求弱，油厂挺粕，预计区间运行 [6] - 粕类：中国关税政策调整改善市场情绪，美豆收割完毕，巴西大豆种植率情况及降雨影响，国内油厂开机率高、进口大豆到港多，豆粕供应增加、需求疲软，预计震荡 [6][7] 农产品 - 生猪：交易均重小幅下跌，散户压栏惜售，部分养殖场出栏节奏调整，屠宰企业收购均重和结算均价上涨，二次育肥积极性提升，下旬出栏量下降，预计下周出栏放缓、结算价上涨，开工率上升，未来一周周均价或环比上涨 [7] 软商品 - 橡胶：云南原料供应稳定、价格下调，海南受天气影响产量低、利润倒挂改善，泰国杯胶价格上涨，越南供应压力改善，库存低；需求端轮胎企业产能利用率上升，汽车产销增长；库存下降，短期内胶价随宏观主导，预计宽幅震荡 [9] 聚酯 - PX：增产氛围延续，油价反弹乏力，供应回升，PXN价差反弹空间有限，价格跟随油价波动 [9] - PTA：中长期油价预期弱，成本端支撑削弱，供应边际下降但有新装置试车，下游负荷稳定，供需改善但成本端不确定大，价格跟随成本波动 [9] - MEG：到港量和国产负荷回升，供应高位，需求端聚酯负荷有韧性但后续存忧，未来供需预期过剩，成本端波动大，远月累库压力压制价格 [9] - PR：原料支撑有限，供需格局僵持，市场大概率窄幅震荡，关注原油及新装置表现 [9] - PF：需求端一般，PX - PTA端底部支撑强，预计市场窄幅震荡 [9]

报告行业投资评级 |行业|投资评级| | ---- | ---- | |铁矿石|震荡| |煤焦|反弹| |卷螺|震荡| |玻璃|反弹| |纯碱|偏弱| |上证50|震荡| |沪深300|震荡| |中证500|反弹| |中证1000|反弹| |2年期国债|震荡| |5年期国债|震荡| |10年期国债|上行| |黄金|高位震荡| |白银|高位震荡| |原木|偏弱震荡| |纸浆|底部盘整| |双胶纸|震荡| |豆油|区间运行| |棕油|区间运行| |菜油|区间运行| |豆粕|反弹| |菜粕|反弹| |豆二|反弹| |豆一|反弹| |生猪|震荡偏强| |橡胶|震荡| |PX|观望| |PTA|震荡| |MEG|偏弱| |PR|观望| |PF|观望| 报告的核心观点 美联储如期降息且中美初步会晤，宏观利好落地，各行业价格回归基本面，不同行业受供需、政策、宏观经济数据等多种因素影响，呈现出不同的走势和投资机会[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：中国47港到港总量创近年最高，环比增59%，铁水高位回落，地产新开工降至2005年水平，内需疲弱，港口库存增加，供需过剩格局难改，市场对钢材负反馈存犹疑，原料端强于成材[2] - 煤焦：海外美联储降息、中美关系缓和、国内十五五规划超预期，焦煤价格拉涨，产业端供给担忧加剧，市场核心矛盾是钢厂低利润，焦炭开启第三轮提涨，短期走势震荡偏强[2] - 卷螺：螺纹钢静态估值偏低，铁水高位回落，核心在钢材需求，内需疲弱难改，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度，钢材供需矛盾仍存，震荡调整为主[2] - 玻璃：沙河煤改气停线消息发酵，11月中旬逐步落地，涉及4条产线冷修，产能约3000吨，现实端房地产竣工下行拖累需求，企业库存增加，需降低日熔量解决过剩矛盾，关注产线冷修及政策情况[2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不一，部分板块有资金净流入或净流出，中国10月标普服务业和综合PMI有变化，中方公布落实中美经贸磋商共识举措，市场短期盘整，中期趋势上行，建议股指多头持有[2][4] - 国债：中债十年期到期收益率等部分指标持平或下行，央行开展逆回购操作，单日净回笼资金，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有[4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或加重，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性受地缘政治风险支撑，商品属性上中国实物金需求上升，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动，预计维持高位震荡[4] - 白银：与黄金类似，维持高位震荡[4] 轻工 - 原木：港口日均出货量环比减少，下游转向淡季，需求走弱，10月新西兰发运量增加，9月我国针叶原木进口量季节性增加，港口库存累库，现货价格偏稳，关注期货交割规则优化情况，预计价格偏弱震荡[6] - 纸浆：现货价格偏稳，针叶浆外盘价下跌，阔叶浆外盘价上涨，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，预计底部盘整[6] - 双胶纸：现货价格偏稳，华南新产能放量，供给有压力，开工回升，出版招标启动，但市场预期谨慎，纸价利润低，备货积极性低，预计价格震荡[6] 油脂油料 - 油脂：美国政府停摆使市场缺数据指引，担忧美豆出口，棕油主产国增产季末期库存高位，原油价格弱拖累油脂市场，国内油脂供应充裕需求弱，预计区间运行[6] - 粕类：中国下调部分美国农产品关税，美豆价格反弹取决于中国采购规模和出口节奏，巴西大豆种植率低，国内油厂开机率回升，豆粕供应增加需求疲软，预计在贸易乐观预期及美豆提振下反弹[6] 农产品 - 生猪：全国生猪交易均重小幅下跌，肥猪与标猪价差扩大，散户压栏惜售，部分养殖场出栏节奏调整，结算均价上涨，二次育肥积极性提升，预计下周结算价或上涨，开工率上升，未来一周生猪周均价或环比上涨[7] - 橡胶：云南原料供应稳定价格下调，海南受天气影响产量低，泰国杯胶价格上涨，越南供应压力改善，库存处于较低水平，需求端轮胎企业产能利用率上升，天然橡胶库存下降，短期内胶价宽幅震荡[7] 聚酯 - PX：OPEC+增产、美油库存增长致油价下跌，PX短期供增需减，中期供需有压力，PXN价差反弹空间有限，价格跟随油价波动[9] - PTA：中长期油价预期偏弱，PXN价差空间受限，成本端支撑削弱，供应边际下降但有新装置试车，下游负荷略微抬升，供需边际改善，价格跟随成本波动[9] - MEG：上周到港量和国产负荷回升，供应处于高位，需求端聚酯负荷有韧性但后续存忧，未来供需预期过剩，短期成本端波动大，远月累库压力压制价格[9] - PR：油价下跌，原料无力支撑，供需僵持，聚酯瓶片市场或震荡整理[9] - PF：隔夜油价下调，市场缺乏利好提振，涤纶短纤市场或偏弱整理[9]

期货市场整体表现 - 国内期货主力合约价格走势分化，呈现涨跌互现格局 [1] 主要上涨品种 - 焦煤价格涨幅显著，上涨超过2% [1] - 焦炭、豆一、20号胶、豆粕、豆二、烧碱等品种价格均上涨超过1% [1] 主要下跌品种 - 丙烯、聚丙烯、沥青等品种价格跌幅较大，均下跌超过1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色产业中，铁矿石供需过剩格局难扭转，短期矿价震荡偏弱；煤焦短期走势震荡偏强；螺纹供需矛盾仍存，震荡调整为主；玻璃关注产线冷修及政策能否带来反弹契机 [2] - 金融领域，股指市场短期盘整，中期上行，建议多头持有；国债市场趋势小幅反弹，多头轻仓持有 [4] - 贵金属方面，黄金和白银预计维持高位震荡 [4] - 轻工产品中，原木价格预计偏弱震荡，纸浆底部盘整，双胶纸价格震荡 [6] - 油脂油料整体延续区间运行，粕类和大豆相关品种预计震荡偏弱 [6][7] - 农产品中，生猪价格预计震荡偏强 [7] - 软商品中，橡胶价格宽幅震荡，聚酯相关品种走势分化，PX、PR、PF观望，PTA震荡，MEG偏弱 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：供应上，中国47港到港总量3314.1万吨创近年最高，环比增1229.8万吨，增幅59%；需求端，铁水高位回落，地产新开工降至2005年水平，内需疲弱；港口库存续增，45港进口矿库存刷新8个月高位，供需过剩格局难改，短期矿价震荡偏弱 [2] - 煤焦：受多则消息助推上涨，产业端供给担忧加剧；核心矛盾是钢厂极低利润水平，铁水产量回落，钢厂亏损倒逼减产逻辑发酵，若成材走弱，钢厂检修范围或扩大打压原料端；焦炭开启第三轮提涨，短期走势震荡偏强 [2] - 螺纹：宏观利好落地价格回归基本面，静态估值偏低，铁水高位回落，核心在钢材需求，地产新开工差，内需疲弱；钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策；9月地产开发投资创新低，1 - 9月同比下滑13.9%，降幅较1 - 8月扩大1%；1 - 9月基建、制造业投资同比增速分别回落至1.1%和4%，钢材供需矛盾存在，震荡调整为主 [2] - 玻璃：沙河煤改气停线消息发酵，11月中旬逐步落地，15号前4条产线冷修，涉及产能约3000吨；现实端房地产竣工下行拖累需求，企业库存增加，日熔量年底前需降到15.4万吨左右解决过剩矛盾，关注产线冷修及政策能否带来反弹契机 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录 - 0.75%，上证50股指收录 - 0.11%，中证500股指收录 - 1.67%，中证1000股指收录 - 1.36%；林木、银行板块资金净流入，化肥农药、贵金属板块资金净流出；市场短期盘整，中期上行，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率等持平；11月4日央行开展1175亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日4753亿元逆回购到期，单日净回笼3578亿元；国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或加重，美元信用有裂痕，去美元化中黄金去法币化属性凸显；金融属性上对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降；避险属性上地缘政治风险持续推升价格；商品属性上中国实物金需求上升，央行连续增持；推升本轮金价上涨逻辑未逆转，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，今年9月开启降息，点阵图显示年内还有两次降息；短期美联储鹰鸽言论不一，制造业PMI不及预期，市场对12月降息预期70%左右，美国政府停摆和地缘政治风险支撑金价，预计维持高位震荡 [4] - 白银：与黄金类似，预计高位震荡 [4] 轻工产品 - 原木：上周港口日均出货量6.28万方，环比减0.16万方，下游转向淡季，需求走弱；10月新西兰发运至中国原木量150.2万方，较上月增2%；9月我国针叶原木进口量200.13万方，较上月增16.01%，同比减7.37%，四季度进口量季节性增加，供给压力加大；港口库存288万方，环比累库4万方，库存有望持续增加；现货市场价格偏弱，日照部分规格下跌10元；中美暂停特殊港务费一年，CFR11月报价上涨1美元，市场观望情绪浓；大商所可能优化原木期货交割规则，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆：上一工作日现货市场价格偏稳，针叶浆外盘价跌20美元至680美元/吨，阔叶浆外盘价涨20美元至540美元/吨，成本对浆价支撑减弱；造纸行业盈利低，纸厂库存压力大，对高价浆接受度不高，需求不佳，刚需采买原料，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：上一工作日现货市场价格偏稳，华南新产能放量，供给压力仍存，开工回升，出版招标启动，但市场预期谨慎，纸价利润低，高价备货积极性低，预计价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美国政府停摆致市场缺官方数据，担忧美豆出口；棕油主产国增产季末期，马棕油库存236万吨高位持续压制市场，10月产量环比增长，出口略高于十年均值难改库存攀升趋势；花旗分析师称印尼B50生物柴油政策可能推迟，动摇市场对长期需求信心；国内大豆到港量多，油厂开机率高，供应充裕，需求偏弱，预计整体区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [6] - 粕类：美豆因担心出口需求下跌，进口商购买巴西大豆；美中西部降雨或干扰收割，巴西大豆种植率低于去年和5年均值，中部降雨不均、南部干热，阿根廷土壤湿度消耗制约幼苗生长；国内油厂开机率高，大豆到港量多，豆粕供应增加，需求疲弱，预计震荡偏弱，关注巴西豆天气及中美贸易进展 [6][7] - 大豆相关：中美贸易谈判为市场提供波动题材，市场担心美豆出口需求，巴西播种率偏低，南美天气异常；国内近月船期进口大豆采购加快，港口库存近三年高位，供应充裕，预计震荡偏弱，关注巴西产区天气、中美贸易进展 [7] 农产品 - 生猪：全国生猪交易均重小幅下跌，肥猪与标猪价差扩大，散户压栏惜售，规模养殖场猪源消化压力减轻，部分养殖场提前出栏带动均重回落；气温下降部分地区大猪需求上升，屠宰企业收购均重略有上涨；全国重点屠宰企业生猪结算均价12.78元/公斤，较前一周上涨6.14%，周内二次育肥积极性提升，中上旬出栏进度好、下旬出栏量下降支撑结算价上涨；预计下周养殖端出栏放缓，下游收猪难度增大，结算价或上涨；周均开工率38.08%，较前一周上涨0.68个百分点，气温下降猪肉需求增加，屠宰企业订单增加致开工率上涨；市场对大猪需求增加，散户二次育肥补栏持续，挺价意愿强，推动大猪价格强势，肥标价差走阔，未来一周生猪周均价或环比上涨 [7] 软商品 - 橡胶：云南产区天气好转，原料产出恢复，收购价格高位，但割胶利润为负；海南受雨水台风影响，胶水产量低于往年和预期，原料价格下调，加工厂成本降低，利润倒挂改善；泰国雨水多、台风影响南部产区，杯胶价格上涨，周均价54.26泰铢/公斤，越南产区降雨干扰割胶作业，总体库存低；需求端，本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.84%，环比上涨1.77%，全钢轮胎样本企业产能利用率65.87%，环比上涨1.91%，前期检修企业开工恢复，装置产能将释放；9月中国汽车产销环比和同比均增长；天然橡胶库存下降，社会库存总量105万吨，环比降幅2.8%，保税与一般贸易仓库去库，港口入库量减少；主要产区受天气影响割胶，但未来上量预期压制原材料价格，预计宽幅震荡 [9][10] - 聚酯相关 - PX：美国及日本制造业数据萎缩，美元走强抑制油价反弹，短期供增需减，中期供需有压力，PXN价差反弹空间有限，价格跟随油价波动 [10] - PTA：中长期油价预期偏弱，PXN价差上方空间受限，削弱成本端支撑；供应边际下降，但有新装置试车，下游聚酯工厂负荷略微抬升，供需边际改善，成本端不确定，短期跟随成本波动 [10] - MEG：上周到港量和国产负荷回升，供应处于高位；需求端聚酯负荷暂时有韧性，但旺季尾声后续存忧，未来供需预期过剩，短期成本端波动大，远月累库压力压制价格 [10] - PR：原油下跌致原料缺乏支撑，供需关系僵持，预计市场疲弱运行 [10] - PF：隔夜油价下调，双原料供应增量，缺乏利好提振，预计今日市场偏弱整理 [10]