报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 09合约今日上涨0.25%，增仓626手，收盘于792.5，盘面窄幅震荡整理，短期缺乏行情驱动 [3] - 现货受集成材需求带动，山东江苏两地大A材报价上涨，中A与小A材价格不变 [3] - 6月最后一周新西兰原木离港总船数13条持平，直发中国船数10条，运量37万JASm³，运量减少1万JASm³ [3] - 新西兰6月AWG报价与5月相同，7月中国船舶到港价预计113 - 115美金/JASm³，略有上涨 [4] - 新西兰原木供应量因季节性因素下降10%左右，国内库存季节性回落，其市场面临冬季生产淡季、锯材供应过剩、需求受抑制等困境 [4] - 海运费走高和美元走弱对CFR报价有支撑，09合约前期低点支撑较强，消费端旺季预期高度有限，07合约交割后现货压力是否传导待验证，预计短期震荡运行 [4] - 策略上，可逢lg2509价格走低，卖出lg2509P750合约 [4] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为740 - 820，当前波动率16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 - 库存管理：原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，推荐做空lg2509锁定利润，套保比例25%，建议入场区间800 - 820 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，希望按需采购，现货敞口为空，推荐买入lg2509提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间750 - 800 [2] 核心矛盾 - 09合约上涨0.25%，增仓626手，收盘792.5，盘面窄幅震荡缺驱动 [3] - 山东江苏大A材报价因集成材需求上涨，中A与小A材价格不变 [3] - 6月最后一周新西兰原木离港和直发中国船数持平，运量减少1万JASm³ [3] 利多解读 - 进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿 [8] - 进口成本继续走高 [8] - 商品整体情绪回暖 [8] 利空解读 - 07合约交割品流出压制现货价格走弱 [8] - 外商发运量持续回升 [8] 现货与基差 - 展示了2025年7月3日不同规格原木在日照港和太仓港的现货价、价格变化、涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差等数据 [6][9] 原木数据纵览 - 供应：5月辐射松进口量169万m³，环比增4万m³，同比降2.3% [10] - 库存：6月27日中国港口库存336万m³，环比增1万m³，同比增7.0%；山东港口库存2011000m³，环比增21000m³，同比增8.8%；江苏港口库存1114500m³，环比增4655m³，同比增47.1% [10] - 需求：6月27日原木港口日均出库量6.57万m³，环比增0.21万m³，同比降17.4%；山东日均出库量3.55万m³，环比增0.15万m³，同比增35.0%；江苏日均出库量2.22万m³，环比降0.04万m³，同比增0.5% [10] - 利润：7月4日辐射松进口利润 - 44元/m³，环比增1元/m³；云杉进口利润 - 64元/m³，环比降3元/m³ [10] - 主要现货：7月3日不同规格原木现货价有不同程度同比变化 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宏观有扰动，发改委新闻发布会和中美贸易谈判受关注，今日传言谈判结果或不及预期，股市走弱，前期反弹强劲的焦煤上行乏力 [3] - 6月原木预计到港量154万方，相比上月减量属正常季节性范围，下游加工厂出货偏慢有压力，近日反弹使基差有一定修复，07合约后续或围绕交割博弈，注意本月23日07合约开始限仓 [3] - 策略上推荐逢高卖出lg2507C800、lg2507C775，若盘面贴水加深、基差大幅走强，可考虑买入虚值看涨期权头寸 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为740 - 800，当前波动率（20日滚动）为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 库存管理 - 原木进口量偏高、库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，可做空lg2507期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间800 - 785；买入lg2507P775看跌期权防止价格大跌，套保比例50%；卖出lg2507C800看涨期权降低资金成本，建议入场区间4.5 - 7.5 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望按订单采购，现货敞口为空，可买入lg2507期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间750 - 800；卖出lg2507P750看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间5.5 - 12 [2] 核心矛盾 - 今日07主力合约大幅减仓5469手，下跌0.06%，日内冲高回落收长上影，09合约增仓283手，上涨0.13%，近月减仓时远月未见同级增仓 [3] 利多解读 - 进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿；宏观政策发力；商品整体情绪回暖 [6] 利空解读 - 需求弱势超预期，走货偏慢；后续发运量回暖 [6] 现货与基差 - 展示了不同规格、港口的原木现货价、价格变化、涨尺折算、主力合约、升贴水、基差等数据 [7] 原木数据纵览 供应 - 2025年4月30日辐射松进口量165万m³，环比减少6万m³，同比减少10.3% [8] 库存 - 2025年6月6日中国港口库存339万m³，环比减少2万m³，同比增加1.5%；山东港口库存1915000m³，环比增加20000m³，同比增加3.6%；江苏港口库存1119788m³，环比减少15365m³，同比增加47.8% [8] 需求 - 2025年6月6日原木港口日均出库量6.31万m³，环比增加0.03万m³，同比减少20.6%；山东日均出库量3.38万m³，环比增加0.07万m³，同比增加28.5%；江苏日均出库量2.28万m³，环比减少0.01万m³，同比增加3.2% [8] 利润 - 2025年6月13日辐射松进口利润 - 46元/m³，环比增加1元/m³；云杉进口利润 - 107元/m³，环比减少1元/m³ [8] 其他数据图表 - 展示了原木主力合约盘面、月差结构、现货价季节性、辐射松木方 - 原木价差季节性等图表 [9][10][11][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计盘面延续震荡偏弱格局，下方空间有限，不宜过渡看空，关注09合约下跌企稳的做多机会，同时关注07合约卖出虚值看跌以及买入虚值看涨期权机会[3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为740 - 800，当前波动率（20日滚动）为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 库存管理 - 原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口多，可做空lg2507期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间800 - 785；买入lg2507P775看跌期权防止价格大跌，套保比例50%，建议入场区间9.5 - 14；卖出lg2507C800看涨期权降低资金成本，建议入场区间4.5 - 7.5 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口空，可买入lg2507期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间750 - 800；卖出lg2507P750看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间5.5 - 12 [2] 核心矛盾 - 今日07主力合约增仓2057手，下跌1.58%，09合约增仓813手，下跌1.16%，现货稳定，基差走强，按5.9米中A涨尺8%价格测算，今日收盘基差为35.1 [3] - 第22周18港新西兰原木预到船11条，较上周增加2条，周环比增加22%，到港总量约37.2万方，较上周增加3.3万方，周环比增加10%，预计后续到港维持高位 [3] - 6 - 7月是下游消费淡季，出库量预计有压力，最新外盘报价110 - 112美金，环比上涨2美金，难看到外商报价走弱迹象，贸易商亏损未修复，有联合挺价意愿，盘面贴水，卖出套保无利润 [3] 利多解读 - 进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿；宏观政策发力；商品整体情绪回暖 [7] 利空解读 - 需求弱势超预期，走货偏慢；后续发运量回暖 [7] 现货与基差 - 展示了2025年6月5日不同规格、不同港口的原木现货价格、价格变化、现货涨尺折算、主力合约交割升贴水、基差及折算后基差等信息 [5][8] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年4月30日辐射松进口量165万m³，环比减少6万m³，同比减少10.3% [9] - 库存方面，2025年5月30日中国港口库存341万m³，环比减少2万m³，同比增加2.1%；山东港口库存1895000m³，环比减少25000m³，同比减少4.5%；江苏港口库存1135153m³，环比增加35553m³，同比增加35.3% [9] - 需求方面，2025年5月30日原木港口日均出库量6.28万m³，环比增加0.07万m³，同比减少9.9%；山东日均出库量3.31万m³，环比增加0.11万m³，同比减少1.8%；江苏日均出库量2.29万m³，环比减少0.07万m³，同比减少12.3% [9] - 利润方面，2025年6月6日辐射松进口利润 - 46元/m³，环比增加1元/m³；云杉进口利润 - 108元/m³，环比增加1元/m³ [9] - 主要现货方面，2025年6月5日3.9中（3.8A）日照港、4中（3.8A）太仓港、5.9中（5.8A）日照港、6中（5.8A）太仓港现货价格分别为750元/m³、770元/m³、770元/m³、780元/m³，较前一日无变化，同比分别减少11.8%、8.3%、11.5%、10.3% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日主力合约减仓1356手，收盘于758元/m³，上涨0.2%，成交量连续三日上升但为中性水平，山东江苏两地各规格现货报价稳定，Contango结构本周走强，基差走强，7 - 9价差为 -26 [3] - 5月外盘辐射松报价110美金，贸易商接货意愿较强，预计6月到港难见减量，目前港口库存343万方，较上周增加2万方，日均出库量6.21万方，后续季节性回落压力较大 [3] - 市场情绪较为悲观，商品市场普跌，贸易商进口亏损未见好转，盘面来到低估区间且盘面贴水，不宜过分看空，关注后续现货市场价格变动以及仓单的变化，随着交割月临近，需更关注交割逻辑，期权波动率持续走弱，后续关注买call机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为750 - 820，当前波动率（20日滚动）为15.88%，当前波动率历史百分位（3年）为67.7% [2] 原木套保策略 库存管理 - 原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口多，可做空lg2507期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间850 - 790；买入lg2507P800看跌期权防止价格大跌，套保比例50%，建议入场区间9.5 - 14；卖出lg2507C850看涨期权降低资金成本，建议入场区间5.5 - 7.5 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购，现货敞口空，可买入lg2507期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间750 - 800；卖出lg2507P750看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间5.5 - 12 [2] 利多解读 - 因进口持续亏损，贸易商有联合挺价的意愿 [4] 利空解读 - 需求弱势超预期，走货偏慢 [7] 原木数据纵览 供应 - 2025年4月辐射松进口量165万m³，环比减少6万m³，同比减少10.3% [9] 库存 - 2025年5月23日中国港口库存343万m³，较上周增加2万m³，同比减少3.7%；山东港口库存1920000m³，较上周增加21000m³，同比减少5.4%；江苏港口库存1099600m³，较上周减少18968m³，同比增加11.8% [9] 需求 - 2025年5月23日原木港口日均出库量6.21万m³，较上周增加0.07万m³，同比减少19.4%；山东日均出库量3.2万m³，与上周持平，同比减少22.0%；江苏日均出库量2.36万m³，较上周增加0.07万m³，同比减少16.6% [9] 利润 - 2025年5月30日辐射松进口利润 -47元/m³，较上周减少1元/m³；云杉进口利润 -111元/m³，与上周持平 [9] 主要现货 - 2025年5月28日3.9中（3.8A）日照港现货价750元/m³，与昨日持平，同比减少11.8%；4中（3.8A）太仓港现货价770元/m³，与昨日持平，同比减少7.2%；5.9中（5.8A）日照港现货价770元/m³，与昨日持平，同比减少11.5%；6中（5.8A）太仓港现货价780元/m³，与昨日持平，同比减少9.3% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计6 - 7月原木市场供需两弱，盘面震荡偏弱，需关注后续供给减量的现货反馈及交割博弈 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为750 - 820，当前波动率（20日滚动）为17.06%，当前波动率历史百分位（3年）为70.8% [2] 原木套保策略 库存管理 - 原木进口量高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，可做空lg2507期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间850 - 790；买入lg2507P800看跌期权防止价格大跌，套保比例50%，建议入场区间9.5 - 14；卖出lg2507C850看涨期权降低资金成本，建议入场区间5.5 - 7.5 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，可买入lg2507期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间750 - 800；卖出lg2507P750看跌期权收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间5.5 - 12 [2] 核心矛盾 - 主力合约增仓335手，收盘777.5元/m³，下跌 - 0.13%，成交活跃度一般 [3] - 山东江苏现货价格稳定但较上周普遍下跌，期限结构Contango斜率平缓，7 - 9价差为 - 14 [3] - 2025年4月房屋新开工面积累计同比 - 23.8%，中国针叶原木总进口量218.5万方，同比减少14.1%，降幅扩大，环比下降5.7% [3] - 4、5月合同签单量下降，6月到港量减少，港口库存341万m³，环差 - 2万m³，同比下滑3.4%，日均出库量6.14万m³，环差 - 0.01万m³ [3] - 日照地区木方与原木价差走扩，下游利润上浮，多数木材折算基差为正，市场对尺差偏离度有争议 [3] 现货与基差 - 展示了2025年5月22日不同规格、不同港口的原木现货价格、价格变化、涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差等数据 [3][6] 原木数据纵览 供应 - 2025年4月辐射松进口量165万m³，环比 - 6万m³，同比 - 10.3% [7] 库存 - 2025年5月16日中国港口库存341万m³，环差 - 2万m³，同比 - 3.4%；山东港口库存1899000m³，环差31000m³，同比 - 1.6%；江苏港口库存1118568m³，环差 - 24968m³，同比30.8% [7] 需求 - 2025年5月16日原木港口日均出库量6.14万m³，环差 - 0.01万m³，同比15.0%；山东日均出库量3.2万m³，环差 - 0.1万m³，同比8.5%；江苏日均出库量2.29万m³，环差0.07万m³，同比28.7% [7] 利润 - 2025年5月23日辐射松进口利润 - 48元/m³，环差 - 9元/m³；云杉进口利润 - 109元/m³，环差16元/m³ [7] 主要现货 - 2025年5月22日3.9中（3.8A）日照港现货价750元/m³，同比 - 8.5%；4中（3.8A）太仓港770元/m³，同比 - 4.9%；5.9中（5.8A）日照港770元/m³，同比 - 8.3%；6中（5.8A）太仓港780元/m³，同比 - 6.0% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计6 - 7月原木市场为供需两弱格局，盘面震荡偏弱，需关注后续供给减量的现货反馈和交割博弈 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为750 - 820，当前波动率（20日滚动）为17.24%，当前波动率历史百分位（3年）为76.9% [2] 原木套保策略 - 库存管理方面，库存偏高且担心价格下跌时，可做空lg2507期货锁定利润，比例25%，入场区间850 - 790；还可买入lg2507P800看跌期权防止价格大跌，买入区间9.5 - 14，同时卖出lg2507C85看涨期权降低资金成本，比例50% [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低时，可买入lg2507期货提前锁定采购成本，比例50%，入场区间750 - 800；还可卖出lg2507P75看跌期权收取权利金降低采购成本，比例75%，入场区间5.5 - 12 [2] 核心矛盾 - 昨日山东日照港多种规格现货价格下调，期限结构Contango斜率平缓 [3] - 2025年4月房屋新开工面积累计同比 - 23.8%，中国针叶原木总进口量218.5万方，同比减少14.1%，降幅扩大，环比下降5.7% [3] - 4、5月外商发运利润下滑，合同签单量下降，6月到港量将减少，港口库存341万m³，环差 - 2万m³，同比下滑3.4%，日均出库量6.14万m³，环差 - 0.01万m³ [3] - 日照地区木方与原木价差走扩，下游利润上浮，目前木材基差为正，无明显空头套保利润 [3] 利多解读 - 因进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿，需关注后续到港量减少的现货反馈 [4] 利空解读 - 需求弱势超预期，走货偏慢；后续发运量回暖 [7] 现货与基差 - 2025年5月19日各规格木材现货价格、价格变化、涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差数据展示 [5][8] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年3月辐射松进口量171万m³，环比增加45万m³，同比增加5.6% [9] - 库存方面，2025年5月16日中国港口库存341万m³，环差 - 2万m³，同比下滑3.4%；山东港口库存1899000m³，环差31000m³，同比下滑1.6%；江苏港口库存1118568m³，环差 - 24968m³，同比增加30.8% [9] - 需求方面，2025年5月16日原木港口日均出库量6.14万m³，环差 - 0.01万m³，同比增加15.0%；山东日均出库量3.2万m³，环差 - 0.1万m³，同比增加8.5%；江苏日均出库量2.29万m³，环差0.07万m³，同比增加28.7% [9] - 利润方面，2025年5月23日辐射松进口利润 - 50元/m³，环比减少11元/m³；云杉进口利润 - 116元/m³，环比增加9元/m³ [9] - 主要现货方面，2025年5月19日3.9中（3.8A）日照港、4中（3.8A）太仓港等多种规格木材现货价格及同比变化情况 [9]