核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5.49亿元，同比下降24.79%[2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损3162.40万元，较上年同期亏损扩大2905.68万元[2] - 经营活动产生的现金流量净额为-2165.86万元，较上年同期改善[2] - 销售毛利率下降3.56个百分点，主要受收入下降和竞争加剧影响[2][3] 经营环境与挑战 - 下游客户采购意愿降低，市场观望情绪浓厚，电缆订单数量同比下降[3] - 原实际控制人及其一致行动人所持大部分股份被司法拍卖引发控制权变动[3] - 国内电线电缆行业竞争加剧，产品同质性严重，竞争从低端延伸到中高端产品[8] - 主要原材料铜价格维持高位运行，原材料成本占产品成本比重超过80%[3][8] 战略调整与管理变革 - 2025年6月13日完成第六届董事会换届选举，聘任新一届高管团队[4] - 拟向控股股东福华化学定向增发股票募集资金11.44亿元[4] - 募集资金用途包括数智化升级及综合能力提升建设项目和营销中心及品牌推广建设项目[4] - 新管理层全面强化数智化赋能与市场拓展，推动企业高质量发展[4] 业务运营情况 - 采用直销为主结合代理的销售模式，通过招投标方式签订合同[3] - 采用"以销定产"的订单式生产模式，根据合同制定生产计划[3] - 对主要原材料铜采用三种采购方式：近期订单现货采购、签订开口合同、远期订单远期点价及套期保值[3][4] - 应收账款风险基本可控，央企国企客户占比86.04%，1年内账期占比65.41%[8] 投资与资产状况 - 长期股权投资中，对四川海创尚纬新能源科技有限公司投资2.45亿元，持股49%[6][7] - 公司总资产28.97亿元，较年初下降5.53%[2] - 归属于上市公司股东的净资产20.57亿元，较年初下降1.56%[2] - 资产负债率29.06%，较年初下降2.85个百分点[4] 子公司表现 - 主要子公司安徽尚纬电缆有限公司营业收入1.62亿元，净利润-470.79万元[8] - 参股公司四川海创尚纬新能源科技有限公司营业收入7354.69万元，净利润-533.27万元[8] - 尚纬销售有限公司营业收入709.48万元，净利润-466.92万元[8] - 四川尚纬科技有限公司营业收入为0，净利润-262.33万元[8]

核心观点 - 宁波家联科技股份有限公司作为日用塑料制品行业领先企业，产能扩张迅速且泰国工厂已投产，有望提升竞争力 [3][4] - 国内塑料餐饮制品需求增长，行业集中度提升，龙头有望享受红利 [4][5] - 公司境外资产占比高，面临美国贸易政策变化和汇率波动风险 [6][11] - 公司客户集中度较高，存在大客户依赖 [6][14] - 新增产能利用率处于爬坡阶段，需关注消化情况 [6][17] - 公司资产流动性边际降低，偿债能力指标弱化 [20][25] 行业分析 - 日用塑料制品行业集中度低，可降解塑料制品处于发展初期，2025年两家头部企业上市或带动集中度提升 [9][10] - 塑料制品主要出口欧美，美国贸易政策反复无常，海外产能成为核心竞争点 [11] - 国内外卖、快餐、茶饮等行业迅速放量，塑料餐饮具需求广泛 [5][11] - 塑料制品原材料与石油价格强相关，2025年原油价格弱势 [11][12] 公司经营 - 2024年公司全线产品营业收入同比增长，但毛利率较低的内销占比提高导致整体销售毛利率下降 [12] - 公司在北美销售收入占比高，2024年外销收入占比55.42%，其中北美地区占比43.38% [13] - 公司2023-2024年前五大客户集中度分别为45.08%和42.99%，存在大客户依赖 [14] - 公司成本构成以材料成本和制造费用为主，原材料价格波动影响盈利 [14][15] - 公司2024年新增塑料制品授权专利10项、生物全降解材料制品授权专利20项 [16] 财务表现 - 2024年公司总资产45.49亿元，同比增长10.58% [3][20] - 2024年营业收入23.26亿元，同比增长35.15% [3][12] - 2024年净利润0.45亿元，同比下降66.67% [3][25] - 2024年经营活动现金流净额3.39亿元，同比增长132.19% [3][25] - 2024年资产负债率59.81%，同比上升4.48个百分点 [25][29] - 2024年销售毛利率17.62%，同比下降1.61个百分点 [12][25] 产能与投资 - 2024年公司产能同比增长42.22%至20.48万吨 [4][17] - 截至2024年末公司在建项目预算数合计34.76亿元，累计已投入12.92亿元 [18][19] - 泰国工厂一期已于2024年底建成投产，有助于对冲北美贸易风险 [18] - 2024年公司产能利用率为64.65%，新增产能利用率仍待提高 [17][19]