行业或公司 * 公司：未明确提及公司名称，但根据内容推测可能是一家从事塑料、纸类等包装材料生产的公司。 * 行业：塑料、纸类包装材料行业。 核心观点和论据 * **美国关税政策对公司影响**：美国增加关税导致客户将生产转移至中国以外地区，公司已在泰国布局，提前做好准备工作，以应对关税政策变化。[doc id='1'][doc id='3'][doc id='4'][doc id='5'] * **泰国生产基地优势**：泰国土地便宜，但厂房租金较高，公司提前在泰国租地布局，已做好人力资源、政府关系、海关、税收、ODI政策、BUI政策以及产品认证等准备工作。[doc id='3'][doc id='4'][doc id='5'] * **海外市场增长潜力**：泰国市场客户众多，美国客户将采购需求转移至东南亚，公司海外市场体量有望提升。[doc id='3'][doc id='4'][doc id='5'] * **内销市场增长趋势**：内销市场增长趋势相对清晰，预计与今年保持相似增长趋势。[doc id='8'] * **利润压力**：由于今年投资增加，固定成本高，预计利润端压力较大。[doc id='8'] * **生产基地业务放量节奏**：泰国基地预计明年可实现四到五亿产值，宁波基地预计可实现五到六亿产值，广西基地预计可实现十亿产值。[doc id='15'] * **美国子公司经营情况**：美国子公司今年经营情况不佳，预计全年收入约一个多亿，明年有望实现增长。[doc id='24'] * **股权激励利润目标**：股权激励利润目标基于收入增长和固定成本投入等因素测算。[doc id='26'] * **行业竞争情况**：国内市场竞争激烈，海外市场相对稳定，公司通过提升生产效率、降低成本等方式提升竞争优势。[doc id='29'][doc id='30'][doc id='31'][doc id='33'] 其他重要内容 * **泰国基地利润率**：预计泰国基地利润率无法达到国内水平，因为前期投入较大。[doc id='20'] * **折旧摊销**：预计明年折旧摊销将增加约八千万。[doc id='22'] * **沃尔玛采购模式**：沃尔玛采购模式以本土为主，中国采购占比约30%。[doc id='23'] * **美国子公司减值**：美国子公司年底可能进行减值操作。[doc id='27'] * **行业竞争策略**：公司通过提升生产效率、降低成本等方式提升竞争优势。[doc id='33']

证券代码：301193 证券简称：家联科技 宁波家联科技股份有限公司 2024 年 12 月 16 日投资者关系活动记录表 编号：2024-018 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|----------------------------------|------------------------------------------------------------|-------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | 特定对象调研 | | □分析师会议 | | | | | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | | | 投资者关系活动类 别 | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | | | □现场参观 | | | | | | | | □其他 | （请文字说明其他活动内容） | | | | | | 参与单位名称及人 | | | | | | | | 员姓名 | 会议参与单位名称及人员姓名见附件 | | | | | | | | ...

公司报告 | 季报点评 家联科技（301193） 证券研究报告 2024 年 11 月 19 日 投资评级 行业 轻工制造/家居用品 6 个月评级 增持（维持评级） 当前价格 15.82 元 目标价格 元 积极应对内外部环境变化 公司发布三季报 公司 24Q3 收入 6.6 亿，同增 42%；归母净利 0.05 亿同减 70%，扣非后归 母净利 0.03 亿同减 82%；公司第三季度净利润下滑主要受期间费用增加影 响导致。其中包括在建项目的实施管理费用增加，以及汇率影响汇兑收益 减少、利息增加等因素。 24Q1-3 公司收入 17 亿，同增 40%，归母净利 0.7 亿同增 7%，扣非后归母 0.2 亿同减 41%； 24Q1-3 公司毛利率 18.7%同减 0.1pct；净利率 3.5%同减 1.3pct。 积极应对外部环境变化 提高产品能力应对市场竞争 随着市场竞争的加剧，各大餐饮、茶饮品牌供应商为了争夺市场份额，纷 纷推出低价策略，导致产品价格集体跳水，产品价格受到一定影响。 公司通过不断提升质量管控水平和技术研发创新能力，在降低成本的同时 提高产品质量和市场竞争力；凭借公司自身坚实的技术研发能力、良好 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 11 月 01 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 当前价：15.70 元 家联科技（301193）轻工制造 目标价：——元（6 个月） 收入持续高增，静待利润端修复 [Table_Summary 业绩摘要：公司发布 ] 2024年三季报，24年前三季度公司实现营收 17.2亿元， 同比+40.1%；实现归母净利润6713.6万元，同比+6.5%；实现扣非净利润2334.7 万元，同比-41.2%。单季度来看，Q3 公司实现营收 6.6 亿元，同比+41.9％； 实现归母净利润 543.5万元，同比-69.7%；实现扣非后归母净利润 307.6万元， 同比-81.9%。收入增长提速，盈利能力承压。 业务扩张阶段，利润端主要受期间费用影响。报告期内，公司整体毛利率为 18.7%，同比-0.1pp。费用率方面，公司总费用率为 17.1%，同比+2.8pp，其中 销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为5.2%/6.7%/2.3%/2.9%， 同比-0.4pp/+1.1pp/+2.6pp/-0.5pp。管理费用率提升主要系公司扩张，人工成本、 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 24-25 年净利润预计分别为 1.4/1.7 亿元，10 月 30 日对应 PE 为 21/18 倍 [6] - 参考可比公司，给予公司 24 年 22-24 倍 PE，对应合理价值区间为 16.6-18.1 元/股 [6] 公司经营情况总结 - 公司 24 年前三季度实现营业收入 17.23 亿元，同增 40.08%；归母净利润 0.67 亿元，同增 6.53%；扣非归母净利润 0.23 亿元，同减 41.17% [4] - 单季度看，24Q3 实现营业收入 6.56 亿元，同增 41.92%；归母净利润 0.05 亿元，同减 69.71%；扣非归母净利润 0.03 亿元，同减 81.9% [5] - 24 年前三季度综合毛利率为 18.69%，同减 0.1pct；期间费用率为 17.11%，同增 2.8pct [5] 公司在建项目及海外布局 - 公司在广西来宾新购地块主要用于植物纤维制品产能布局的"年产 10 万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目"，厂房已建设完成，目前已初步投产 [5] - 公司在泰国设立子公司并投资建立的生产基地，目前公司租赁的厂房已正式投产，购置的泰国地块厂房正在按计划建设中 [5] - 宁波岚山工厂项目厂房已建设完成，部分设备进行运行生产，目前产能开始初步释放 [5] 同行业公司对比 - 同类公司平均 2024 年 PE 为 15.92 倍 [8]

公司经营情况 - 2024年第三季度公司实现营业收入172,259.59万元,较上年同期增长40.08% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为6,713.59万元,较上年同期增长6.53% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非后净利润为2,334.74万元,较上年同期下降41.17% [2] 净利润下滑原因 - 期间费用增加,包括在建项目的实施管理费用增加,以及汇率影响汇兑收益减少、利息增加等因素 [2] 外销需求情况 - 当前国际贸易形势的不确定性对公司的外销构成了挑战,但也提供了转型和创新的机遇 [2] - 公司在泰国投资建设生产基地,积极布局海外产能,有利于应对宏观环境波动、产业政策调整以及国际贸易格局变化 [2] - 公司将通过稳定的生产能力、有效的风险管理策略等措施,保持外销收入稳定增长,拓展新客户,扩充市场份额 [2] 资本开支计划 - 公司在建项目基础建设已初步完成,部分设备已运行生产 [2] - 未来将根据战略规划和市场需求进行设备投入 [2] 产品价格应对 - 市场竞争加剧导致产品价格受到一定影响 [2] - 公司通过提升质量管控、技术研发创新、供应链管理等措施,提高产品质量和市场竞争力 [2] 提高利润率措施 - 定期分析优化客户群体 [3] - 持续扩充新品类,提升产品毛利率 [3] - 随着销售增长,产能利用率提高,制造费用比例下降,综合毛利将逐步修复 [3]

营业收入 - 公司2024年第三季度营业收入为655,656,985.40元，同比增长41.92%[3] - 公司2024年1-9月营业收入为1,722,595,857.45元，同比增长40.08%[9] 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润为5,434,525.22元，同比下降69.71%[3] - 公司2024年1-9月净利润为59,871,716.25元[15] - 归属于母公司股东的净利润为67,135,871.42元，同比增长6.53%[16] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为276,287,645.41元，同比增长381.04%[3] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为276,287,645.41元，同比增长381.04%[9] - 公司2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-871,879,167.44元，同比下降50.81%[9] - 公司2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为27,256,874.96元，同比下降81.21%[9] - 经营活动产生的现金流量净额为276,287,645.41元，同比增长381.03%[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-871,879,167.44元，同比减少50.82%[17] - 筹资活动产生的现金流量净额为27,256,874.96元，同比减少81.21%[18] - 现金及现金等价物净增加额为-567,184,074.59元，同比减少53.62%[18] - 期末现金及现金等价物余额为372,048,138.79元，同比减少43.61%[18] 资产 - 总资产为4,304,546,016.93元，同比增长4.62%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1,732,788,270.16元，同比增长2.63%[3] - 公司总资产从4,114,473,843.70元增加至4,304,546,016.93元[13] - 流动资产合计从1,783,767,685.23元减少至1,331,034,663.04元[13] - 非流动资产合计从2,330,706,158.47元增加至2,973,511,353.89元[13] 负债 - 流动负债合计从1,146,518,710.75元减少至1,140,002,221.00元[14] - 非流动负债合计从1,129,834,093.92元增加至1,289,046,590.49元[14] 所有者权益 - 所有者权益合计从1,838,121,039.03元增加至1,875,497,205.44元[14] 费用 - 公司2024年1-9月营业成本为1,400,696,658.87元，同比增长40.25%[9] - 公司2024年1-9月销售费用为89,743,847.11元，同比增长30.67%[9] - 公司2024年1-9月管理费用为115,091,821.11元，同比增长68.24%[9] - 公司2024年1-9月财务费用为39,715,874.73元，同比增长1337.05%[9] - 营业总成本从1,185,840,285.99元增加至1,706,916,069.60元[15] - 研发费用从41,702,066.06元增加至50,251,743.07元[15] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为4,873[10] - 王熊持股比例为38.16%，持股数量为73,264,800股[10] - 张三云持股比例为16.87%，持股数量为32,400,000股[10] - 宁波镇海金塑股权投资管理合伙企业（有限合伙）持股比例为7.50%，持股数量为14,400,000股[10] - 赵建光持股比例为5.62%，持股数量为10,800,000股[10] - 宁波镇海金模股权投资管理合伙企业（有限合伙）持股比例为3.00%，持股数量为5,760,000股[10] - 蔡礼永持股比例为2.54%，持股数量为4,868,500股[10] - 招商证券资管－招商银行－招商资管家联科技员工参与创业板战略配售集合资产管理计划持股比例为1.35%，持股数量为2,598,112股[10] - 林慧勤持股比例为1.22%，持股数量为2,335,200股[10] - 张树林持股比例为1.09%，持股数量为2,101,680股[10] 其他收益 - 非流动性资产处置损益为42,058,473.49元，主要系固定资产处置[5] - 政府补助计入当期损益为13,050,821.98元，主要系政府补助[5] - 公司2024年1-9月递延收益为86,216,187.63元，同比增长73.91%[9] - 公司2024年1-9月其他综合收益为36,171,823.75元，同比增长359.02%[9] 资产变动 - 货币资金为414,783,715.10元，同比下降56.18%，主要系固定资产投资增加[8] - 在建工程为689,306,145.98元，同比增长101.98%，主要系固定资产投资增加[8] - 无形资产为387,635,198.77元，同比增长55.05%，主要系土地增加[8] 现金流量变动 - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,871,886,654.91元，同比增长42.51%[16] - 购买商品、接受劳务支付的现金为1,248,862,495.13元，同比增长18.43%[17] - 支付给职工及为职工支付的现金为277,605,525.37元，同比增长27.23%[17] - 支付的各项税费为41,409,973.95元，同比增长63.65%[17]

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. 塑料餐饮行业领军者,多产品布局助力成长。公司深耕行业多年,在全球塑料餐饮具制造行业保持领先地位,主要客户包括 Amazon、IKEA 等国内外巨头。公司是国内领先的大体量、全品类生产企业,致力于为全球客户提供多品类、一站式的采购服务。公司业绩有望迎来拐点,2024年以后业绩企稳反弹。[1][10][15] 2. 塑料制品行业有望出清,生物降解制品需求向好。塑料制品大多数企业规模较小,随着环保趋严和贸易摩擦的常态化,落后的中小产能有望逐步退出,行业集中度有望持续提高。在全球"禁限塑"政策趋严背景下,生物降解塑料的市场规模将增长3倍,具备领先技术和优质客户的头部企业有望受益。[21][26][27] 3. 技术叠加渠道优势,助力公司规模扩张。公司重视研发驱动,在生产自动化、全降解材料等领域均有突破,产品种类不断丰富。公司通过收购和扩能并举,规模优势凸显。公司深度绑定优质客户,内外销增长势头强劲。[30][33][39] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司为全球塑料餐饮具制造行业的领先企业,主要从事塑料制品、生物全降解材料及制品以及植物纤维制品的研发、生产与销售。[1][10] - 公司持续拓展产品和客户,致力于为全球客户提供多品类、一站式的采购服务。[10] - 公司业绩有望迎来拐点,2024年以后业绩企稳反弹。[15] 行业分析 - 塑料制品行业集中度有望提升,落后的中小产能有望逐步退出。[21][23] - 在全球"禁限塑"政策趋严背景下,生物降解塑料的需求有望长期向好,市场规模将增长3倍。[26][27] 公司竞争力 - 公司重视研发投入,在生产自动化、全降解材料等领域均有突破,产品种类不断丰富。[30][32] - 公司通过收购和扩能并举,规模优势凸显。[33][35][37] - 公司深度绑定优质客户,内外销增长势头强劲。[39][40][41]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 内销业务 - 内销业务受益于品牌知名度及全品类扩充战略 [2] - 内销业务营收占比43.49%,毛利率16.65% [2] - 公司在原有国内优质老客户中供应比重有望提升,扩大品牌知名度 [2] 外销业务 - 外销业务营收占比56.51%,毛利率20.87% [2] - 受国际政治形势影响,二季度海运价格上涨,预计对公司整体出货有所影响 [2] - 随着7月份海运价格逐步回落,整体出口情况有望快速恢复 [2] 产品结构 - 塑料制品类产品营收占比74.23%,同比增长37.24%,毛利率20.96% [3] - 生物全降解类产品营收占比14.22%,同比增长32.63%,毛利率19.44% [3] 费用情况 - 公司持续提高生产信息化程度和工业物联网建设力度,提升研发能力 [3] - 进一步延伸产业链条,迅速扩大产能规模,培育新的业务增长点 [3] - 公司费用率有所上升,销售费用率5.28%、管理费用率6.40%、财务费用率2.23% [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.49/1.72/2.24亿元 [4] - 对应当前股价PE分别为17/15/12倍,维持"买入"评级 [4]

公司报告 | 半年报点评 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------|------------------------------ ...