以下文章来源于腾讯财经 ，作者尤然 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 "又要涨价了，赶紧去买。" 作者丨 尤然 编辑丨 刘鹏 来源丨 腾讯财经 当黄金价格创下历史新高时，一个本土品牌正在改写中国奢侈品消费格局。 9 月 9 日， 国际 现货黄金突破 3 6 7 0 美元大关，年内涨幅超 4 0 % 。 金价 的 狂飙 也带动了 黄金饰品的消费 。 统计局数据显示， 2025 年上半年，中国金银珠宝零售销售达 1948 亿元，同 比上升 11.3% 。 老铺黄金、周生生等珠宝品牌纷纷发布业绩盈喜，赚的盆满钵满。 其中表现最为亮眼的"港股消费三姐妹"之一老铺黄金， 2025 年上半年实现销售额 141.8 亿元，同 比增长 249% ；营业收入 123.5 亿元，同比增长 251% ，经调整净利润 23.5 亿元，同比增长 291% ；实现归母利润 22.6 亿元；公司毛利率 38.1% ，净利率 19% 。市值更是从一年前的 68 亿港元飙升至 9 月 11 日 1258 亿港元，累计涨幅超 18 倍。 腾讯财经 . 腾讯新闻旗下腾讯财经官方账号，在这里读懂财经！ 老铺黄金的成功源于对传统黄金饰品的 ...

品牌定位与商业模式 - 公司通过"古法黄金"和中式奢侈品定位摆脱对黄金材质溢价的依赖 试图重新定义以保值逻辑为核心的黄金行业 [1] - 采用一口价和定期调价模式 不对冲黄金风险 在扩张期坚持每年两次分红50%未分配利润 [1][23] - 毛利率达38% 显著高于同行20%-30%水平 但较国际奢侈品牌67%-70%的毛利率仍有较大差距 [8][35] 财务表现与现金流 - 2025年上半年营业收入123.55亿元 同比增长251% 毛利较2024年全年高出12亿元 [8] - 经营性现金流净流出22.15亿元 2023年以来持续为负 同期同行企业保持正值现金流 [13][15] - 流动比率2.28 速动比率0.73 86.85亿元存货较年初增加45.97亿元 其中64%为制成品 [3][24] 扩张策略与资金运用 - 新增18.1亿元银行贷款和26.98亿港元股权融资 主要用于门店扩张和黄金备货 [3] - 上半年新增5家直营门店 销售费用14.64亿元同比增长175% 存货周转天数150天 [3][8] - 国内门店达41家 平均店效4.59亿元 目标提升至10亿元 低效门店将被关闭 [8][27] 产品结构与客群定位 - 产品矩阵覆盖1800个SPU和2700个SKU 金器单品售价超10万元 重点拓展高客群 [30] - 主力产品为1-5万元足金镶嵌款金饰 2023年足金黄金产品营收13.94亿元 足金镶嵌产品17.81亿元 [30] - 设立高客管理部 目标客群为对材质价值波动不敏感的高净值人群 [30] 市场表现与估值 - 股价一年上涨超20倍 市盈率约80倍 远高于同行水平 [1] - 银行信用授信额度尚有80%未使用 融资能力取决于未来业绩 [1] - 浦银国际研究显示股价与金价相关性达0.94 增长仍受避险需求和投资回报心理影响 [35] 行业对比与风险特征 - 不同于周大福70%计价黄金产品占比 公司坚持一口价模式 [26] - 未采用黄金借贷等对冲工具 同行周生生对冲比例达40% 周大福采取部分对冲 [24][26] - 海通国际预测2028年门店总数将达60-70家 其中国内45-50家 从增速扩店期进入单店店效增值期 [27]