市场行情与价格动态 - 2月4日沪期铜强势高开，主力月2603合约开盘价报104950元/吨，收盘价报105160元/吨，较昨结价101630元/吨上涨3530元，涨幅3.47% [1] - 沪铜主力2603合约全天成交量241402手，较前一日减少133837手，持仓量192868手，增加981手 [1] - 亚盘时段伦铜探底回升，北京时间14:52最新报价13429美元/吨，上涨19美元/吨，涨幅0.14% [1] - 国内现货铜价暴涨，长江现货1铜价报105020元/吨，涨3640元，广东现货1铜价报104810元/吨，涨3680元，上海地区1铜价报104850元/吨，涨3650元 [1] 宏观与政策环境 - 宏观层面，有消息称中国计划增储国家铜，此举或进一步推高铜价，沪铜在隔夜交易中一度升至每吨105,810元，创下自1月30日回调以来的最高水平 [2] - 美联储内部存在政策分歧，鸽派官员呼吁大幅降息，而其他官员强调在通胀回落至目标前控制通胀仍是核心任务 [2] - 地缘政治风险常态化，美伊冲突等地缘事件推升全球避险情绪，金银大幅反弹并与金属市场形成联动，美元总体弱势抬升了金属的估值中枢 [2] 产业基本面与供需 - 产业层面，欧盟考虑加大对俄罗斯的贸易制裁，可能禁止进口俄罗斯的铂族金属和铜 [3] - 基本面显示，海外中断的矿山复产进展不顺，非美地区库存处于低位，国内累库速率放缓 [3] - 在强劲的基本面下，逢低买盘推动铜价反弹，增储消息进一步提振了市场情绪 [3] - 安泰科称，探索商业储备机制和研究铜精矿储备可行性仍是相关企业和市场参与者正在讨论的初步想法 [3] 现货市场交易情况 - 今日现货市场，早市询价情绪积极，下游企业接货需求有所回升，持货商大幅贴水出货的意愿减弱，仓单报价略有回升，低价货源迅速被消化 [3] - 午后市场成交转淡，市场流通货源较少，升贴水小幅上调 [3] - 当前铜价上涨可能会抑制部分下游的采购意愿，铜杆开工率季节性回落，临近年末市场整体采购情绪下降 [3] 市场综合展望 - 综合来看，宏观情绪修复对铜价反弹形成支撑，但仍需关注美国关键矿产会议情况 [4] - 总体而言，基本面金属再次进入震荡调整节奏，短期波动率回落空间较大 [4]

期货行情 - 2026年2月3日，沪铜主力合约开盘101,490元/吨，收盘104,500元/吨，较前一交易日收盘上涨6.01% [2][16] - 昨日夜盘，沪铜主力合约开盘104,950元/吨，收盘105,180元/吨，较昨日午后收盘上涨3.49% [2][16] 现货市场 - 昨日早盘持货商低报升水，主流平水铜报价升水400元/吨附近，随后部分品牌价格降至升水350元/吨附近，并被压价至升水320-340元/吨成交 [3][17] - 主流平水铜货源紧缺，报价仍维持在升水380-400元/吨，好铜以金川为主，升水420元/吨附近，CCC-P依旧紧缺 [3][17] - 第二交易时段，部分进口货源（日本、韩国、大江PC、大江HS等）升水降至300-320元/吨，低价引发下游采购 [3][17] - 日内市场采购情绪指数提升至3.18，销售情绪指数提升至3.29，现货商担心后市升水继续走跌而积极出货止盈 [3][17] 宏观与地缘政治 - 美国白宫表示，本周晚些时候与伊朗的会谈仍将按计划进行，此前有消息称伊朗希望将原定于2月6日在土耳其伊斯坦布尔举行的会谈移至阿曼并以双边形式举行 [4][18] - 美国总统特朗普签署政府拨款法案，结束了自1月31日开始的部分联邦政府“停摆”僵局 [4][18] - 美联储理事米兰表示，美联储今年需要降息不止100个基点，并期待新任主席凯文·沃什的表现，而里士满联储主席巴金则强调在通胀完全回落至目标前，货币政策需保持谨慎 [5][18] 矿端供应 - 2月2日，罗马资源公司报告其位于刚果民主共和国的Bisie North项目的冶金测试取得了关于铜和锡的令人鼓舞的结果，铜在Mont Agoma矿床的浅层发育，预计其回收将对项目经济效益产生显著增益 [6][19] - 公司将于下月移至Mont Agoma以进一步测试锡和铜矿化的范围 [6][19] - 2月3日，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，将完善铜资源储备体系建设，包括扩大国家铜战略储备规模，并探索通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备机制 [6][19] - 除了精炼铜，协会建议研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围 [6][7][19][20] 冶炼、进口与消费 - 2026年1月铜材终端消费呈现节前抢跑但板块分化特征 [8][20] - 电力领域：国网订单为核心支撑，释放刚性需求，但工程端订单持续疲软，房地产及基建相关需求未见改善 [8][20] - 家电行业：受年末旺季效应拉动表现亮眼，漆包线企业反映空调、冰箱等白电客户备库需求集中释放，部分企业产能已满负荷运转 [8][20] - 汽车领域：订单保持稳健，为铜线缆消费提供底部支撑，但增量有限 [8][20] - 建筑及五金等传统板块：受地产低迷拖累，卫浴五金等需求萎缩，黄铜棒企业反馈相关订单无增量支撑 [8][20] - 全月铜价高位震荡显著压制终端采购，下游呈现明显的“买跌不买涨”特征，整体备货节奏较往年提前且谨慎 [8][20] - 展望2月，随着春节临近，终端企业将陆续停产放假，节前补库进入尾声，新增订单预计大幅萎缩，高铜价持续抑制采购意愿，且节后复工存在不确定性，预计2月终端消费将步入季节性低谷 [8][20][21] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减少300吨，至176,125吨 [9][21] - SHFE仓单较前一交易日增加494吨，至159,021吨 [9][21] - 2月3日国内市场电解铜现货库存为33.04万吨，较此前一周增加0.76万吨 [9][21] 投资策略观点 - 铜策略观点为“谨慎偏多”，认为在经历大幅下挫后，铜价随金价企稳而止跌回升，且TC价格持续偏低，持续下跌概率不大 [10][22] - 由于临近春节假期，需求持续走弱，建议有买入套保需求的企业可适当少量套保（约两周的量），但不宜仓位过重 [10][22] - 预计春节前铜价运行区间在98,000元/吨至110,000元/吨之间 [10][22] - 套利策略建议暂缓，期权策略建议卖出看跌 [11][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜今日低开高走收盘上涨近3% 受完善铜资源储备体系建设消息刺激及外盘贵金属止跌反弹影响 基本面无阶段性好转 市场恐慌性情绪消化释放后 盘面预计高位震荡为主[1] 各目录总结 行情分析 - 消息面上 中国有色金属工业协会举行新闻发布会提及完善铜资源储备体系建设 市场有叫停部分铜冶炼项目消息 受此刺激及外盘贵金属止跌反弹 铜价上行[1] - 基本面来看 1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨 环比增加0.12万吨 升幅为0.10% 同比上升16.32% 预计2月产量环比减少3.58万吨 降幅为3.04% 同比上升8.06% 1月高位铜价抑制需求 下游多刚需采购 终端新能源市场表现不佳 其他传统行业及电力行业仍显韧性[1] 期现行情 - 期货方面 沪铜低开高走 收盘上涨近3%[4] - 现货方面 今日华东现货升贴水 -150元/吨 华南现货升贴水 -220元/吨 2026年2月2日 LME官方价13039美元/吨 现货升贴水 -52美元/吨[4] 供给端 截至1月26日 现货粗炼费（TC） -50美元/干吨 现货精炼费（RC） -5.18美分/磅[9] 基本面跟踪 - 库存方面 SHFE铜库存15.9万吨 较上期增加494吨 截至2月2日 上海保税区铜库存9.03万吨 较上期减少0.86万吨 LME铜库存17.47万吨 较上期 -300吨 COMEX铜库存57.98万短吨 较上期增加2591短吨[13]