报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝行业国内过剩格局未改，铝价短期承压，氧化铝盘面缺乏趋势性反转基础 [1] - 铝合金成本高企与低开工构成支撑，短期ADC12预计区间震荡 [2] - 铜良好供需格局支撑长期价格中枢，短期价格分歧在于海外挤仓风险能否缓解 [3] - 镍短期价格预计区间震荡运行，核心区间在127000 - 132000 [5] - 不锈钢短期价格预计维持震荡偏弱运行，主力参考14000 - 14600 [7] - 锌交易层面以逢低买入思路对待，关注海外货币政策预期等变化 [10] - 碳酸锂短线预计偏强区间运行，主力参考14.5 - 15.5万区间 [12] - 工业硅维持底部震荡预期，关注需求等因素影响 [13] - 多晶硅基本面改善或需进一步减产，投资者应做好风控管理 [14] - 锡预计运行区间42 - 45万区间，前期多单继续持有，回调低多为主 [17] 根据相关目录分别总结 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，日本MJP铝锭升水等有涨跌变化 [1] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏等有变动，沪伦比值下降 [1] - 月间价差：各合约月间价差有不同涨跌 [1] - 基本面数据：7月氧化铝、国内外电解铝产量增加，6月电解铝进口量减少、出口量增加；各开工率有不同变化，库存有增有减 [1] - 氧化铝观点：国内供应宽松格局未改，库存有累积预期，盘面缺乏趋势反转基础，主力合约参考价格2620 - 2780元/吨 [1] - 铝观点：宏观短期进入数据真空期，国内库存高、旺季成色待验证，海外复产提速压制上方空间，沪铝短期承压 [1] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格上涨，精废价差扩大 [2] - 月间价差：各合约月间价差有不同涨跌 [2] - 基本面数据：7月再生、原生铝合金锭产量增加，6月废铝产量等有变化；各开工率有不同变化，库存有增有减 [2] - 铝合金观点：成本端支撑刚性，供应端开工率低位走弱，需求端淡季特征深化，库存阶段性累库，短期ADC12预计区间震荡 [2] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差扩大，进口盈亏等有变动 [3] - 月间价差：各合约月间价差有不同涨跌 [3] - 基本面数据：7月电解铜产量下降，6月进口量增加；进口铜精矿指数等有变化，各库存有增有减 [3] - 铜观点：宏观加息预期缓和，政策面LME挤仓风险抬升，基本面原料偏紧传导至锭端，需求端走弱，短期价格分歧在海外挤仓风险，关注美铜关税政策及海外库存变化 [3] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，各成本有不同变化，新能源材料价格持平 [5] - 月间价差：各合约月间价差有不同涨跌 [5] - 供需和库存：中国精炼镍产品等有变化，各库存有增有减 [5] - 镍观点：宏观情绪提振，印尼基准价上调，矿端成本支撑强化，WBN配额结果未落地，精炼镍减产托底但国内库存高压制上行空间，短期区间震荡，核心区间127000 - 132000 [5] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B价格持平，期现价差下降，原料价格有涨跌 [7] - 月间价差：各合约月间价差有不同涨跌 [7] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量等有变化，进口量、出口量增加，库存有增有减 [7] - 不锈钢观点：宏观加息预期降低，原料端镍基准价上调但矿端偏紧预期松动，高镍铁价格平稳但下游采购低迷，铬矿成本支撑弱化，8月排产回升，需求疲弱，库存累库，短期震荡偏弱，主力参考14000 - 14600 [7] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格上涨，进口盈亏等有变动 [10] - 月间价差：各合约月间价差有不同涨跌 [10] - 基本面数据：7月精炼锌产量下降，6月进口量增加、出口量减少；镀锌等开工率有变化，库存有增有减 [10] - 锌观点：锌价接近年内高点，需求端未恶化，下游或开启补库，供应端矿端偏紧限制锌锭产量，海外LME锌偏强或带动出口，交易以逢低买入思路对待，关注海外货币政策等变化 [10] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差等有变动 [12] - 月间价差：各合约月间价差有不同涨跌 [12] - 基本面数据：7月碳酸锂产量下降、需求量增加，6月进口量减少、出口量增加；产能增加，开工率下降，库存减少 [12] - 碳酸锂观点：期货盘面宽幅调整，8月排产预计增加，需求韧性强，社会库存去化但新仓单注册增加，基本面产业链去库但有压制点，资金面上涨空间需信号印证，短线偏强区间运行，主力参考14.5 - 15.5万区间 [12] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧SI5530等现货价格上涨，基差扩大 [13] - 月间价差：各合约月间价差有不同涨跌 [13] - 基本面数据：全国工业硅产量等有变化，开工率有不同变化，有机硅等产量有增减，出口量减少 [13] - 库存变化：新疆等厂库库存增加，社会库存等减少 [13] - 工业硅观点：新疆企业减产消息使期货冲高回落，供应预计充裕，需求预期转弱，维持底部震荡预期，期货上涨需注意上方压力，关注需求等因素 [13] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等现货价格上涨，N型料基差扩大 [14] - 期货价格与月间价差：主力合约价格下跌，各合约月间价差有不同涨跌 [14] - 基本面数据：硅片、多晶硅产量有变化，进口量、出口量有增减，库存增加 [14] - 多晶硅观点：现货上涨期货回落，供需面多晶硅价格上升但终端接受度或影响需求，库存增长成交不畅，需减产平衡供需，投资者做好风控管理 [14] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水上升 [17] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏增加，沪伦比值微变 [17] - 月间价差：各合约月间价差有不同涨跌 [17] - 基本面数据：6月锡矿进口量等有变化，7月精锡产量、开工率下降，40%锡精矿均价上涨，加工费持平 [17] - 库存变化：SHEF库存等有增有减 [17] - 锡观点：宏观美伊冲突使油价飙升推升通胀预期，基本面国内银漫矿业停产、佤邦复产受限、印尼出口低于往年，供应端有扰动，预计运行区间42 - 45万区间，前期多单继续持有，回调低多为主 [17]