白银期货市场行情与数据 - 1月8日沪银主力期货收盘价为18450元/千克，当日下跌5.90%，成交量为2142360手，持仓量为281631手 [1] - 1月8日上海白银现货价格为19420元/千克，较期货主力价格升水970元/千克 [1] - 沪银溢价已收敛至1400元/克，显示国内市场有所降温 [3] 大宗商品指数调整影响 - 彭博大宗商品指数(BCOM)将于2026年1月9日至15日进行年度再平衡调整 [1] - 此次调整将导致超过140亿美元的贵金属卖盘涌入市场 [1] - 白银在指数中的权重将从目前的9.6%大幅下调至3.94%，追踪该指数的基金和ETF将被迫抛售大量白银头寸 [1] - 商品指数调整给银价带来下行压力 [3] 市场动态与机构观点 - 金属市场全面下撤，市场情绪降温，沪银价格呈现冲高回落态势 [3] - 尽管地缘政治担忧为银价提供支撑，但在指数调整压力下，银价面临下行压力 [3] - 沪银持仓量并未明显减少，表明多头力量仍然存在 [3] - 机构建议对沪银2602合约在18400-19430元区间进行操作 [3] 宏观经济与地缘政治事件 - 美国12月ADP就业人数增加4.1万人，低于市场预期的4.7万人 [2] - 乌克兰总统泽连斯基称有望在2026年上半年结束俄乌冲突 [1] - 美国国务卿表示下周将与丹麦举行会晤，讨论格陵兰岛议题 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，芝商所提高保证金使金价回落，但假期内地缘冲突频发，早间金价反弹，沪金将补涨，虽受地缘冲突影响，但商品指数调整压力仍存，金价依旧偏震荡 [4] - 白银方面，芝商所提高保证金使银价回落，假期后早间明显反弹，沪银将补涨早间涨幅，银价大幅反弹情绪强劲，地缘担忧下有支撑但较短暂，以震荡为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘小幅上涨；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨1.38个基点报4.191%；美元指数涨0.21%报98.46，离岸人民币对美元升值报6.9699 [4][5] - COMEX黄金期货涨0.02%报4341.90美元/盎司，COMEX白银期货涨2.35%报72.27美元/盎司 [4][5] 每日提示 - 黄金基差-5.09，现货贴水期货；期货仓单97704千克，不变；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [4] - 白银基差-30，现货贴水期货；沪银期货仓单755754千克，减少40985千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [5] 今日关注 - 中国12月RatingDog服务业PMI、欧元区1月Sentix投资者信心指数、美国12月ISM制造业指数，联合国安理会就美国对委内瑞拉军事行动举行紧急会议 [4] 基本面数据 - 黄金利多因素为全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、地缘担忧再度升温等；利空因素为彭博商品指数调整黄金占比、欧洲财政扩张不及预期等 [9][14] - 白银利多因素为全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、地缘担忧再度升温等；利空因素为彭博商品指数调整黄金占比、欧洲财政扩张不及预期等 [13][14] 持仓数据 - 沪金前二十多单量190383，较前一日减少6317，减幅3.21%；空单量81508，较前一日减少4693，减幅5.44%；净持仓108875，较前一日减少1624，减幅1.47% [31] - 沪银前二十多单量321934，较前一日减少21801，减幅6.34%；空单量265911，较前一日减少9418，减幅3.42%；净持仓56023，较前一日减少12383，减幅18.10% [34] - SPDR黄金ETF持仓转为增加，白银ETF持仓小幅增加 [36][38] - COMEX金仓单小幅增加，依旧处于高位，沪金仓单小幅增加；沪银仓单继续减少，处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [40][42]

分组1：报告核心观点 - 2026年贵金属市场“牛市未竟”，行情大概率呈现“黄金稳中枢、白银扩弹性”特征，投资者可关注“降息周期节奏、财政发力节点、工业需求旺季”三大时间窗口把握结构性机会，警惕货币政策与贸易政策阶段性扰动 [4] - 基于白银期权01、02合约期权隐波近月低远月高情况和近期贵金属偏强行情，可考虑买入白银期权01合约虚值看涨期权交易“末日轮行情” [1] - 指数调整期间可继续关注白银看涨期权建仓机会 [2] - 在偏强基本面和钯补涨空间相对更大情境下，可考虑以买入看涨期权替代期货持仓，每月分批买入钯06合约虚值看涨期权 [7] 分组2：行业数据情况 - 白银期权01合约平值期权隐波在38%附近，02合约隐波在46%附近 [1] - 近期欧洲白银租赁利率2%左右，1 - 3个月租赁利率上升至7%附近 [2] - 全球有1000亿美元被动管理资金跟踪彭博商品指数、350亿美元跟踪标普高盛商品指数，1月8 - 15日约有50亿美元黄金卖盘和近40亿美元白银卖盘 [2] - 铂06合约600行权的期权合约隐波收在49%附近，钯06合约544行权价的期权合约隐波在54%附近 [7] 分组3：市场情况分析 - 2025年贸易战之前金银偏强、铂钯偏弱；贸易战时白银回撤最大，与铂钯于低位汇合；6月初受南非供给端冲击，铂带头反超黄金；9月底开始美联储降息交易过程中，银钯补涨；11月下旬以来，白银领涨、铂钯跟随 [4] - 铂、钯期权远月合约流动性不足，市场交易焦点在3个虚值看涨期权合约上，12月中旬标的期货连续大涨提升市场关注度，如铂金06合约看涨期权成交与持仓迅速放大 [7]