核心财务表现 - 2025年上半年营业收入330.39亿元，同比增长20.44% [1] - 归属于母公司股东净利润137.19亿元，同比增长29.8%，创历史中期最佳水平 [1] - 基本每股收益0.89元，同比增长28.99%；加权平均净资产收益率4.91%，同比提升0.95个百分点 [1] 业务板块表现 - 经纪业务收入93.19亿元，同比增长21.11% [2] - 资产管理业务收入60.17亿元，同比增长22.32% [2] - 证券投资业务收入144.97亿元，同比增长8.15% [2] - 证券承销业务收入20.54亿元，同比增长19.16% [2] - 境外股权项目完成30单，承销规模29.89亿美元 [2] 资本与资产规模 - 截至2025年6月末资产总额18077.31亿元，较上年末增长5.67% [1] - 资产管理总规模15562.42亿元，其中集合/单一/专项资管计划分别为3608.99/9077.76/2875.67亿元 [3] - 私募资产管理业务市场份额12.83%，行业排名第一 [3] 财富管理业务 - 财富管理客户超1650万户，托管客户资产规模超12万亿元，较上年末均增长4% [3] - 金融产品保有规模6000亿元，买方投顾资产保有规模1100亿元，配置型FOF保有规模100亿元 [3] - 境外财富管理产品销售规模和收入同比翻倍增长 [3] 国际业务发展 - 中信证券国际营业收入14.9亿美元，同比增长53%；净利润3.9亿美元，同比增长66% [4] - 股权衍生品业务加速全球化，固定收益业务落地北向通回购及互换通30年利率互换业务 [4] - 成为香港首家非银体系中资财富管理机构支持海外持牌主体交易 [3] 股东回报 - 中期分红方案每10股派现2.9元，合计派发现金红利42.98亿元 [4] - 现金分红总额占中期净利润32.53%，派息金额较2024年同期增长超20% [4][5] - 连续第二年实施中期分红，提升股东回报和市场吸引力 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司固定收益特色突出，资产管理具备一定市场竞争力，具有差异化竞争优势 预计2025 - 2027年分别实现营业收入34.69亿元、37.25亿元、40.24亿元，归母净利润8.46亿元、9.37亿元和9.99亿元，减少6.37%、增长10.80%和6.60%；PB分别为1.73 /1.70/1.68 [9] 各业务情况总结 自营业务 - 2024年自营业务实现收益1.52亿元，同比下降33.69% [4] 财富管理业务 - 深化分支机构“特色化、专业化”发展战略，2024年新增客户12.53万户，新增客户资产规模170.98亿元，代理买卖证券业务净收入3.14亿元，同比提升19.85% [4] - 加强资产配置能力，全年代销金融产品125.17亿元，同比增长7.83%，日均产品保有规模91.22亿元，同比增长4.17% [4] - 完善投顾服务体系，“e投顾”品牌签约客户数及客户资产规模同比分别增加497.84%、712.96% [4] 固收业务 - 2024年实现自营投资业务净收入14.41亿元，同比增长143.27%，债券交易额7.40万亿元，同比下降6.94%，现券交易额5.74万亿元，同比增长0.05% [5] - 2024年固收产品销售金额1984亿元，同比增长11.96% [5] 资管业务 - 2024年末受托客户资管金额536.38亿元，同比减少12.34% [5] - 创金合信受托管理规模6322.97亿元，同比减少36.66%，公募基金规模1457.54亿元，同比增长27.79%，固定收益类公募基金近三年收益率排名市场前1/3位置 [5] 财务数据总结 整体业绩 - 2024年实现营业收入35.32亿元，同比增长41.91%，归母净利润9.04亿元，同比增长173.28%，加权平均ROE为5.80%，较上年提升3.55pct [6] - 2025年一季度实现营业收入6.61亿元，同比减少1.87%，实现归母净利润1.18亿元，同比减少17.59% [6] 各业务收入 - 2024年自营业务投资净收入14.41亿元，同比增长143.27%；投行业务增长46.40%至2.78亿元；利息净收入增长31.75%至1.04亿元；经纪业务及资产管理业务分别实现收入3.8亿元、9.21亿元，同比增长8.08%、1.77% [6] - 2025年Q1经纪业务收入1.23亿元，同比增长46.88%；资产管理业务收入2.45亿元，同比增长8.36%；利息净收入0.18亿元，同比提升29.71% [6] 财务预测 |会计年度|营业收入(亿元)|YoY(%)|归母净利润(亿元)|YoY(%)|ROE(%)|EPS(元)|EVPS(元)|P/E(倍)|P/B(倍)| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2023A|24.89|-4.70%|3.31|-17.50%|2.16%|0.08|3.53|86.80|1.94| |2024A|35.32|41.91%|9.04|173.28%|5.37%|0.22|3.88|31.76|1.76| |2025E|34.69|-1.78%|8.46|-6.37%|4.91%|0.20|3.95|33.92|1.73| |2026E|37.25|7.38%|9.37|10.80%|5.38%|0.22|4.01|30.62|1.70| |2027E|40.24|8.04%|9.99|6.60%|5.63%|0.24|4.08|28.72|1.68|[11]

公司整体业绩 - 2024年公司实现营业收入213.33亿元，归母净利润56.94亿元；第四季度营收78.84亿元，同比增长42.73%，归母净利润28.36亿元，同比增长83.03% [2] 各业务板块业绩 - 投行业务收入25.83亿元，股票业务收入44.39亿元，固收业务收入37.06亿元，资管业务收入10.96亿元，私募股权业务收入7.68亿元，财富管理业务收入69.82亿元，其他业务收入17.60亿元 [2] 投行业务细分表现 IPO业务 - 2024年A股IPO完成100单，融资规模673.53亿元，同比减少81.1%；A股再融资完成132单，融资规模1342.02亿元，同比减少71.1%；港股IPO完成70单，融资规模112.93亿美元，同比增加91.0%；港股再融资及减持完成230单，交易规模87.01亿美元，同比减少27.1% [3] - 公司全年服务中资企业全球IPO合计28单，融资规模44.24亿美元，排名市场第一；作为主承销商完成A股IPO项目6单，主承销金额35.90亿元，牵头完成合合信息等项目 [3] - 作为保荐人主承销港股IPO项目19单，主承销规模38.35亿美元；作为全球协调人主承销港股IPO项目24单，主承销规模20.13亿美元 [5] 再融资业务 - 2024年公司A股再融资主承销金额123.49亿元，发行数量18单；港股再融资及减持主承销金额12.45亿美元，发行数量9单；中资美股再融资及减持主承销金额0.36亿美元，发行数量1单 [4] 债务融资业务 - 2024年公司境内债券承销规模7112.24亿元，同比上升0.4%，排名行业第四；境外债券承销规模为52.66亿美元，同比上升61.5%，排名中资券商第一 [5] 并购业务 - 2024年中国并购市场共完成并购交易2650宗，合计交易规模约2263.56亿美元，同比下降35.0%；公司完成并购交易73宗，涉及交易总额约505.88亿美元，在中国并购市场连续十年排名第一 [5] 财富管理业务表现 - 2024年公司财富管理分部营业收入69.82亿元，同比增加1.07亿元，增长1.55%；产品规模连续五年正增长，至近3700亿元，50系列买方投顾体系规模稳定在近870亿元水平 [6] - 截至报告期末，公司管理总客户数接近850万户，较上年增长约170万户，客户账户资产总值约3.18万亿元 [7] 资产管理业务表现 - 2024年公司资产管理业务收入10.96亿元，同比增加1.43亿元，增长15.01% [7] - 截至2024年末，中金基金管理公募基金规模增长至2073.3亿元，同比增长63%，公募REITs管理规模保持行业领先；中金资本在管资产规模达到4576亿元，排名券商私募子第一 [7] - 2024年中金基金实现营业收入4.59亿元，净利润1.09亿元；中金资本实现营业收入10.61亿元，净利润3.95亿元 [7] 固定收益业务表现 - 2024年公司固定收益业务收入37.06亿元，同比增加11.87亿元，增长47.13%；公司积极把握机遇，加强产品创新和客户服务，发展衍生品业务，拓展业务范围，大宗商品做市重点品种排名市场前列 [8]