公司核心发展成就 - 公司市值突破1000亿元人民币 [1] - 公司通过绿色与无废理念驱动精细化管理 开辟新发展路径 [1] - 公司成为同行业和云南省第一家“无废集团”建设试点企业 [1] 环保与固废治理体系 - 公司已建立危险废物全链条监管体系 10家试点企业均建成物联网系统 实现固废全生命周期信息化管理 [1] - 公司危险废物规范化评估100%达标 [1] - 公司固体废物无害化、减量化和资源化指标达到行业领先水平 [1] - 公司10家试点企业全部投保环境污染责任保险 [1] 核心环保技术突破 - 公司自主研发含氟废水电絮凝脱氟技术 [1] - 公司建成国内铝行业首套“超细液滴湿法脱硫技术”系统 [1] - 子公司自主研发在线式残阳极底部自动清理装置 实现集成协同控制及全过程自动化运行 [2] - 子公司优化甩链机链条分布轨迹、升级喷吹系统结构与性能 大幅降低残阳极内杂质 [2] - 子公司建成大修渣、炭渣协同无害化生产线 并攻克大修渣、炭渣提锂技术 实现二次资源高值化利用 [2] - 子公司研发并建成国内首条铝灰资源化利用生产线 采用两段法工艺回收铝资源 协同处理氧化铝系统杂质 实现有害气体安全利用 [2] 绿色工厂与供应链建设 - 公司已创建1个国家级绿色供应链企业、7家国家级绿色工厂和1座省级绿色矿山 [1] 经济效益与资源利用 - 子公司每利用1吨残阳极 可节约生产成本约1700元 [2] - 子公司通过铝灰资源化利用生产线 既获得可观效益 又为夯实国家战略储备作出贡献 [2]

无废城市建设进展与政策导向 - 绿色发展是中国式现代化的鲜明底色 城市绿色转型是美丽中国建设的重要一环 固体废物污染防治是筑牢城市生态底线的硬支撑和检验绿色发展水平的试金石[1] - 十四五以来 中国固体废物污染防治工作取得明显成效 无废城市建设持续深化[1] - 生态环境部固体废物与化学品司表示 下一步将以无废城市建设为抓手 统筹推进固体废物综合治理 并从小切口入手推动各行各业加入[2] 地方政府与企业实践案例 - 北京市密云区在无废城市建设方面采取具体措施 包括提升工业固废管理效能 农业废弃物资源化利用 构建绿色宜居健康生活环境 深化宣传教育 该区于2023年启动无废细胞建设 已形成一批示范项目[3] - 阿里巴巴集团围绕零废弃抓手 探索构建多层次社会参与体系并通过科技赋能助力公众参与 介绍了闲鱼爱海洋等四个公益宝贝项目案例 未来将继续发挥平台优势推动更多伙伴加入生态环境保护[3] - 蒙牛集团为响应绿色包装议题 贯彻落实GREEN可持续发展战略 围绕治理环境污染等三大方向发力 对标国际领先企业制定绿色包装战略目标 未来将持续加大科技研发投入推出更环保的包装解决方案[4] 社会组织与公众参与 - SEE基金会零废星球项目聚焦洁净荒野 海洋和城市行动三个议题 通过多元举措推动城市代谢转型与公众参与 未来将持续发挥第三方力量链接社会多元主体[4] - 捡拾中国通过专业数据报告 简单有效的行动和创新战略落实世界清洁日的中国化实践 通过打造数字化平台保障项目规范透明 并以各种激励方式建立公众身份认同[5] 媒体角色与行业观察 - 媒体在固废报道中既是监督者 也是翻译者 更是对话者 做好固废处理才能实现从邻避到邻利的转变[6] - 观察企业ESG报告 企业在环境信息披露方面 固废治理 碳核算 生物多样性保护等仍是共性痛点 未来将推动ESG披露从合规向价值创造转化[7] - 无废城市建设次第推进的总体思路要把握深度 广度和融合度[7]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入”（维持）[5] 核心观点 - 2026年“双碳”目标定调，推动全面绿色转型，关注绿电消纳及固废板块投资机会[1][3] - 各省绿电进入“136号文”结算阶段，整体电价呈下行趋势，但绿电补贴加速下放及消纳政策提升有望推动板块估值修复[4] - 电力市场改革持续推进，火电功能性定位转型，容量市场稳步推进[4] - 2026年年度长协电价签署阶段，电价不确定性凸显，建议关注电价风险低、盈利稳健或具备装机与需求增量的火电运营商[4] - 市场风格偏向成长，水电及核电板块聚焦长期稳健配置需求[4] - 固废政策持续推进并于2026年进入实施阶段，建议关注高景气度下的高股息标的[4] 本周行情回顾 - **板块表现**：本周SW公用事业一级板块下跌0.09%，在31个SW一级板块中排名第11[1][23] - **市场对比**：同期沪深300下跌0.08%，上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%[1][23] - **子板块涨跌**：细分子板块中，火电上涨0.22%，水电下跌0.26%，光伏发电上涨1.27%，风力发电上涨0.11%，电能综合服务上涨0.48%，燃气下跌0.86%[1][23] - **个股表现**： - 涨幅前五：嘉泽新能(+9.71%)、银星能源(+8.58%)、中泰股份(+7.79%)、西昌电力(+5.38%)、郴电国际(+4.14%)[1][29] - 跌幅前五：蓝天燃气(-15.21%)、德龙汇能(-14.02%)、惠天热电(-12.62%)、华通热力(-11.33%)、联美控股(-10.05%)[1][29] 本周数据更新 - **动力煤价格加速下跌**： - 秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比下跌39元/吨至761元/吨[2][9] - 防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）周环比下跌10元/吨至710元/吨[2][9] - 广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）周环比下跌10元/吨至820元/吨[2][9] - **现货电价**： - 广东现货平均结算电价为292.88元/兆瓦时，较上周354.64元/兆瓦时下降[10] - 山西现货结算价格为307.98元/兆瓦时，较上周244.83元/兆瓦时上涨[10] - **月度代理购电**： - 湖北代理购电价格同比下跌19%，广东、四川、江西分别同比下跌10%、7%、7%[11] - “136号文”新能源机制电价差价结算费影响显现，湖北新增绿电机组受影响较大[11] 本周重点事件与政策 - **“136号文”增量项目竞价结果陆续发布**（部分省份）[3][7][8]： - 浙江：光伏机制电量13.57亿千瓦时，机制电价0.3929元/千瓦时[3][7] - 重庆：光伏机制电量17.02亿千瓦时，电价0.3963元/千瓦时；风电机制电量20.75亿千瓦时，电价0.3961元/千瓦时[3][7] - 青海（第二批）：光伏机制电量7.81亿千瓦时，电价0.227元/千瓦时（较第一批0.24元/千瓦时下降）；风电机制电量6.69亿千瓦时，电价0.24元/千瓦时[3][7] - 云南（第二批）：光伏机制电价0.329元/千瓦时，风电0.335元/千瓦时（第一批分别为0.33元/千瓦时和0.332元/千瓦时）[3][7][8] - 湖南：光伏机制电量7.58亿千瓦时，电价0.375元/千瓦时；风电机制电量25.18亿千瓦时，电价0.33元/千瓦时[3][8] - 江苏：光伏机制电量131.35亿千瓦时，电价0.36元/千瓦时[3][8] - 四川：光伏机制电量41.4亿千瓦时，电价0.373元/千瓦时；风电机制电量8.8亿千瓦时，电价0.393元/千瓦时[3][8] - **中央经济工作会议定调**：坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用，加强全国碳市场建设，实施固体废物综合治理行动[3][6] - **云南煤电容量电价机制完善**：2026年起，通过容量电价回收固定成本的比例提升至100%（即每年每千瓦330元）[3][7] 公司动态与运营数据 - **项目投产**： - 粤电力A旗下茂名博贺电厂3号1000MW机组投产，项目总投资74.84亿元，预计年发电量86亿千瓦时[6] - 粤电力A旗下广东粤电大埔电厂二期项目投产，项目总投资81.22亿元，预计年发电量90亿千瓦时[6] - 国电电力拟在谏壁电厂原址建设2台100万千瓦燃煤机组，项目动态总投资72.18亿元[6] - **发电量数据**： - 龙源电力：2025年11月发电量6,944,492兆瓦时，同比增长14.34%；其中风电增10.79%，光伏增43.06%[6] - 新天绿能：2025年11月发电量1,662,026.37兆瓦时，同比增加24.45%；输/售气量40,388.22万立方米，同比增加25.36%[6] - 华润电力：2025年11月售电量18,866,666兆瓦时，同比增8.6%；其中风电售电量增29.5%，光伏售电量增71.2%[6] 投资建议关注标的 - **绿电板块**：龙源电力(H)、新天绿色能源(H)、大唐新能源(H)[4] - **全国性火电运营商**：华能国际(A&H)、国电电力、华电国际[4] - **区域性火电运营商**（电价风险低、盈利稳健或具增量）：申能股份、京能电力、皖能电力、浙能电力[4] - **水电及核电板块**：长江电力、国投电力、中国核电[4] - **固废板块高股息标的**：伟明环保、洪城环境[4]