投资评级 - 报告对洪城环境维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，2025年前三季度归母净利润同比增长1.2%至9.3亿元，2025年第三季度归母净利润同比增长2.1%至3.2亿元 [1] - 公司盈利能力持续提升，2025年前三季度毛利率为34.9%（同比提升1.0个百分点），归母净利率为17.2%（同比提升0.9个百分点） [1] - 公司费用管控能力改善，2025年前三季度三费合计比率为9.1%（同比下降0.6个百分点） [1] - 公司资本开支显著下降，2025年前三季度投资活动现金流出同比大幅下降58.2%至6.6亿元，为持续高分红提供支撑 [3] - 公司高股息属性突出，2022-2024年股利支付率均超过50%，当前股息率（TTM）高达5.1%，且未来三年（2024-2026年）承诺每年现金分红比例不低于归母净利润的50% [3] - 公司估值具备吸引力，预计2025-2027年归母净利润为12.6/13.2/13.7亿元，对应PE为9.3X/8.9X/8.5X [3] 业务经营亮点 - 自来水业务：公司致力于完善从源头水到龙头水的全生命周期优质用水服务体系建设 [2] - 污水处理业务：公司抓住中部崛起和绿色发展机遇，拓展生活和工业污水增量项目，探索厂网一体化运营模式，巩固区域市场龙头地位 [2] - 燃气能源业务：公司在深耕传统燃气业务的同时，积极开拓销售增量市场，并探索新能源业务合作可能性 [2] - 固废处置业务：公司打通固废处置上下游全产业链，发挥水务、环保、固废协同效应，为"无废城市"提供综合解决方案 [2] 财务预测与估值 - 营收增长预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为85.09亿元、87.89亿元、90.56亿元，同比增长率分别为3.4%、3.3%、3.0% [4] - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.59亿元、13.19亿元、13.72亿元，同比增长率分别为5.8%、4.8%、4.0% [4] - 每股收益预测：预计公司2025-2027年EPS分别为0.98元、1.03元、1.07元 [4] - 盈利能力指标：预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为12.6%、12.3%、12.1% [4] - 估值指标：基于2025年10月27日收盘价9.13元，对应2025-2027年PE分别为9.3倍、8.9倍、8.5倍，P/B分别为1.2倍、1.1倍、1.0倍 [4] 公司基本信息 - 股票代码：600461 SH [5] - 所属行业：环境治理 [5] - 总市值：约117.24亿元 [5] - 总股本：12.84亿股 [5]

空气质量改善 - PM2.5浓度从2020年33微克/立方米降至2024年29微克/立方米，下降12.1% [1][12] - 2024年优良天数比例达84.2%，连续4年稳定达到国家空气质量二级标准 [1][12] 水环境治理成效 - 2024年国考、省考断面水质优Ⅲ比例分别为93.3%和97.5%，较2020年分别提升5.8%和5.5% [13] - 长江干流水质稳定达到Ⅱ类，27条主要通江河道水质全部达到或优于Ⅲ类 [13] - 太湖连续17年安全度夏，达到国家良好湖泊要求 [1][13] 生态修复与产业转型 - 张家港东沙化工园区关停转型后，每年减排COD 1189吨、二氧化硫1533吨，节约标煤约15万吨 [2] - 园区2400余亩土地重获新生，累计引入14个新兴产业项目，总投资超40亿元 [2] - 消夏湾湿地生态安全缓冲区项目入选国家第二批EOD模式试点，培育出“太湖绿”绿色稻米品牌 [2][3] 工业减废与“无废城市”建设 - 六丰机械通过工艺创新，年铝渣危废量从1919吨降至984.41吨，喷涂上漆率从30%提升至60%-70% [3] - 昆山市已成功培育60个“无废细胞”，涵盖工厂、校园、社区等多个领域 [3] 生物多样性保护 - 全市已完成县域生物多样性本底调查，记录物种数达4353种 [4] - 已建成5个国家生态文明建设示范区和1个“绿水青山就是金山银山”实践创新基地 [4] 数字化环境治理 - “太浦河云管家”智慧平台使太浦河汾湖大桥断面年均水质连续7年稳定达到Ⅱ类，节省重复建设资金千万余元 [5][6] - 该系统每年减少水质检测采样超2.6万人次，辅助各级巡河1600余次、船舶监管扫测9万余次 [6] - 全国首个“大数据+人工智能”机动车排放检验监管系统“AI前哨”上线，实现对年检测量约200万辆机动车的智慧监管 [6][7] 制度创新与审批改革 - 苏州工业园区环评审批与排污许可实现“三同步”，环评审批时限最短压缩至1个工作日，排污许可最快10个工作日办结 [9] - 改革已完成超900个项目审批，审批时间平均压缩60%，单个项目审批成本降低50% [9] - 累计推动开展生态环境损害赔偿案件超1200件，涉案金额达1.3亿元 [10]

联盟成立与目标 - 来自亚洲、澳洲、美洲、欧洲的16个城市共同发起成立“国际零碳零废城市发展联盟”[2] - 联盟致力于推动城市实现“净零排放”与“无废城市”协同发展目标，搭建政策对话、技术合作、能力建设、产业联动与投融资对接的平台[4] - 联盟愿景是建设一个由全球城市共建共治共享的“净零和无废未来城市共同体”，在气候治理、循环经济、绿色技术创新等关键领域实现全球联动[4] 发起城市苏州的实践 - 苏州市是可再生能源发展的领先城市，近十年来可再生能源装机容量从30万千瓦增加到653万千瓦，增长21倍[4] - 2024年苏州市完成绿电交易46.3亿千瓦时，完成绿证交易132.8万张，在江苏省排名第一[4] - 苏州市将“构建清洁低碳、安全高效的能源体系”贯穿经济社会发展全过程[4] 论坛背景与成果 - 2025国际能源变革论坛以“十年携手能源变革 创新领航绿色未来”为主题，由国家能源局、国际可再生能源署（IRENA）和江苏省人民政府共同主办[5] - 论坛期间发布了《全球能源低碳转型发展2030苏州愿景》、中国能源好物及《能源变革指数蓝皮书2025》等系列成果[5] - 论坛举办了《新时代的中国能源变革路》主题展览，展示了能源转型的历史性成就及技术创新、应用实践和国际合作成果[5] - 来自36个国家和地区的能源部长、驻华大使、15个能源国际组织负责人和高级别代表，中外能源企业、研究机构、行业协会共2000余名代表参加了论坛[5]

联盟成立与目标 - 来自亚洲、澳洲、美洲、欧洲的16个城市共同发起成立“国际零碳零废城市发展联盟” [1] - 联盟致力于推动城市实现“净零排放”与“无废城市”协同发展目标，搭建政策对话、技术合作、能力建设、产业联动与投融资对接的平台 [3] - 联盟愿景是建设全球城市共建共治共享的“净零和无废未来城市共同体”，在气候治理、循环经济、绿色技术创新等关键领域实现全球联动 [3] 发起城市苏州的实践成果 - 苏州市近十年来可再生能源装机容量从30万千瓦增加到653万千瓦，增长21倍 [3] - 2024年苏州市完成绿电交易46.3亿千瓦时，完成绿证交易132.8万张，在江苏省排名第一 [3] - 苏州市将“构建清洁低碳、安全高效的能源体系”贯穿经济社会发展全过程 [3] 论坛背景与成果 - 论坛主题为“十年携手能源变革创新领航绿色未来”，由国家能源局、国际可再生能源署（IRENA）和江苏省人民政府共同主办 [3] - 论坛期间发布了《全球能源低碳转型发展2030苏州愿景》、中国能源好物及《能源变革指数蓝皮书2025》等系列成果 [4] - 论坛举办了《新时代的中国能源变革路》主题展览，展示能源转型历史性成就及技术创新、应用实践和国际合作成果 [4] - 来自36个国家和地区的能源部长、驻华大使、15个能源国际组织负责人和高级别代表，中外能源企业、研究机构、行业协会共2000余名代表参加论坛 [4]

顶层设计与政策支持 - 成立由市委书记和市长担纲领衔的高规格工作专班，构建市级统筹、部门协同、县区落实的三级责任联动机制[1] - 建立生态环境、住建、城管、农业农村等多部门协同机制，实现信息共享与联合执法[1] - 创新市场化运作机制，全面试点政府引导、市场运作的建设模式，引入社会资本参与固体废物处置设施建设和运营[1] - 推动金融机构开发环保贷、碳减排贷等绿色金融产品，增加无废城市建设投入[1] - 2022年以来全市累计减免资源综合利用企业所得税12.42亿元[1] - 出台《吉安市工业固体废物污染环境防治条例》，明确部门分工、主体责任及监管要求[3] 资源循环体系建设 - 工业固废方面构建电子材料-电子元器件-电子产品-电子危险废弃物回收再利用特色循环产业链条[2] - 农业废弃物方面探索秸秆肥料化、饲料化、燃料化、基料化、原料化利用路径[2] - 建筑垃圾方面发展全装配式建筑，推行就地消纳与再生利用相结合模式[2] - 危险废物处置实行一企一管等点对点定向利用途径[2] - 实施老树发新枝工业技改项目256个，打造一批国家和省级绿色园区、绿色工厂[2] - 建筑垃圾资源化产业园引入特许经营模式，2024年全市建筑垃圾综合利用率达74.32%[2] 重点领域突破与产业成果 - 选定工业、农业、建筑、生活、危废等领域作为无废城市建设突破口[2] - 生活垃圾处置探索两网融合新模式，将垃圾分类与再生资源回收网络有效衔接[3] - 加强危险废物经营单位和产生单位分级分类差异化管理，开展小微企业危废收集转运试点[3] - 累计打造国家级绿色工厂19个、省级绿色工厂40个，国家级绿色园区2个、省级绿色园区9个，数量居江西省前列[3] - 构建以电子信息产业为引领，生物医药大健康、先进装备制造、先进材料、绿色食品主导支撑的1+4工业产业体系[3] - 聚焦氢能产业和新型储能产业，抢占人工智能、工业互联网、柔性电子等未来产业发展新赛道[3]

责编:徐小雪 电话:(010)67139791 传真:(010)67139791 E-mail:dfxcb@vip.sina.com 业务培训强本领 对标学习拓视野 山东开班授课给固废与化学品管 ◆周雁凌 王文硕 "大宗固体废物回填充填怎么做环境风险评估?一般工业固体废物 利用政策有哪些?利用水泥窑协同处置生活垃圾焚烧飞灰的成本是多 少?"近日,在山东省生态环境厅举办的2025年全省固体废物与化学品环 境管理培训班上,学员们聚精会神地聆听专家授课并认真记录,深入了解 固体废物治理相关问题。 为不断提高固体废物与化学品环境监管业务水平,提升环境风险防 控能力,山东省生态环境厅在淄博市桓台县举办了此次培训班。本次培 训范围覆盖全省各市分局,邀请生态环境部固体废物与化学品管理技术 中心、中国环境科学研究院、清华大学的专家授课。课程涵盖固体废物环 境管理与利用处置、"无废城市"建设、新污染物治理等多方面。山东省生 态环境系统固体废物与化学品环境管理工作人员等220余人参加培训。 山东省生态环境保护督察专员范立良指出,各级生态环境部门要坚 持问题导向、目标导向、效果导向,通过这次学习培训,精准了解工作动 态,逐一对照总 ...

公司业务范围 - 公司主要从事危险废物的资源化利用和无害化处置 [2] - 公司业务包括电子废物的拆解处理 [2] - 公司业务涵盖废旧电动自行车回收及拆解处理 [2] - 公司业务涉及家庭废弃物回收和资源化利用 [2] 公司战略定位 - 公司秉持绿色、循环、低碳、环保理念 [2] - 公司专注于回收端体系的建设 [2] - 公司致力于成为极具竞争力和影响力的无废城市建设服务运营商 [2]

成都生态文明建设成果 - 成都启动“碳索成都 绿色新程”2025年生态文明媒体采风活动 全方位展现生态文明建设新成果与绿色低碳发展新成效 [2] - 成都正全力建设践行新发展理念的公园城市示范区 截至10月14日2025年雪山可见天数已达69天 比往年同期显著提升 [2] 生态修复与土地价值转化 - 成都蓉光炭素股份有限公司原厂区通过高温焚烧处置工艺修复受污染土壤 总计约268亩土地达到住宅和商业开发安全标准 [2] - 修复后土地成功引入成都杉杉奥特莱斯 该项目以“奥莱+”新消费范式成为龙泉驿区文旅消费动线重要一环 [2][3] - 成都杉杉奥特莱斯实现累计接待消费者1000万人次 节假日单日峰值突破8万人次 销售额破10亿元 [3] “无废城市”建设与理念推广 - 成都探索出从单点修复到全域治理的“净土再生、价值转化”完整链条 [3] - 依托国家“无废城市”试点建设 同步推进“十百千万”细胞工程 累计建成21类1458个“无废城市细胞” [3] - 将无废理念嵌入小区、商场、工厂等最小单元 为生态价值持续变现提供绿色动能 [3]

生活垃圾处理与能源化 - 生活垃圾焚烧发电厂自2022年以来已处理生活垃圾95.6万吨，转化为28255.41万千瓦时清洁能源，相当于近63万户家庭一年的用电量 [1] - 工厂通过焚烧生活垃圾产生电能，实现城市垃圾的能源化利用 [1] 餐厨垃圾资源化利用 - 厨余垃圾再生处理厂总投资5497万元，每日处理16吨餐厨垃圾，可产出0.8吨蝇蛆蛋白饲料、1吨粗油脂和2吨有机肥 [3] - 餐厨垃圾通过自动分选、固液分离等工序转化为高附加值产品，是兼顾环保、资源和经济的解决方案 [3] - 业务已覆盖临夏市并向周边3个县拓展，形成区域化垃圾处理服务网络 [3] - 当地建立政府监管体系，餐饮单位需签订回收协议，确保餐厨垃圾统一回收和规范处理 [3] 建筑垃圾再生利用 - 建筑垃圾再生处理厂平均年处理建筑垃圾60万吨，年生产标砖3880万块，综合利用率达80% [5] - 建筑垃圾经分选破碎后转化为粗细骨料等再生建材，广泛应用于当地市政道路铺设和公园建设 [5] 污泥处理与资源化 - 污水处理产生的污泥经过好氧发酵后含水率降至50%以下，检测合格后成为用于城市绿化的营养土，完成水资源生态循环 [5] 城市废弃物管理体系 - 当地通过“无废城市”系统布局，引入“人才支援+技术落地”模式，培育国有控股环保企业 [5] - 建立政府监管下的回收机制，构建覆盖固废、餐厨、污水的全链条处理体系 [5] - 随着再生水利用、废旧资源回收等项目推进，城市废弃物的资源化利用途径持续增加 [5]

龙港的发展史是一部镌刻着改革印记的奋斗史、创新史。自1984年建镇，尤其是2019年撤镇建市以来，这座浙南城镇乘改革开放东风，历经"农民 城—小城市培育—撤镇设市"三次跨越，从滩涂渔村蜕变为"中国第一农民城"，再到新时代首个"镇改市"，以"敢为天下先"的魄力书写了城镇化改 革的传奇篇章。 近年来，浙江温州龙港市聚焦环保基础设施建设滞后于城市发展速度的突出问题，启动循环经济产业园环保基础设施一体化集群建设，将城市废 弃物转化为可再生资源，形成循环经济产业链条，为推动"无废城市"建设注入新动能。 集成化建设，激活园区协同效能 "从城市发展的角度看，每个环保项目都不可或缺，与其分块建设，不如集中建在一起，形成合力。"龙港市自然资源与规划建设局相关负责人道 出了建设循环经济产业园的初衷。 闭环式链条，实现废弃物循环利用 城市废弃物在产业园里集中，该如何变废为宝？循环经济产业园构建了污水、餐厨垃圾和固废垃圾三大闭环式循环链条。 作为首个投运项目，餐厨垃圾处理厂自2022年起全面接管龙港的餐厨垃圾收运处置工作。"餐厨垃圾经过大物质分选、精分制浆和高温蒸煮等工艺 后，最终转化为水、渣和混合油脂。"餐厨垃圾处理厂的工作人员表 ...