投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-7-25 避险情绪再降温，⾦价回调 ⾦价再回调，要受美元反弹和美债收益率回升的影响。 重点资讯： 1）欧建交50周年之际，中国领导人周四会见欧盟领导人时 指出，中欧关系又站在一个关键历史节点。中欧之间没有根 本利害冲突和地缘政治矛盾，合作大于竞争、共识多于分歧 的基本面和主基调没有变。 2）欧盟委员会周四表示，与美国达成协商贸易解决方案已 近在眼前。与此同时，欧盟成员国投票批准了对价值930亿 欧元（1090亿美元）美国商品的反制关税措施，以防谈判破 裂。 3）欧洲央行周四维持利率不变，此前该行在一年内已连续 降息八次。目前欧盟正与华盛顿就贸易协定展开谈判，可能 缓解持续存在的关税不确定性，欧洲央行因此选择暂时按兵 不动。 4）美国7月标普全球制造业PMI初值 49.5，预期52.7，前值 52.9；美国标普全球服务业PMI初值 55.2，预期53，前值5 2.9。 宏观研究团队 研究员： 5）美国至7月19日当周初请失业金人数 21.7万人，预期22. 6万人，前值22.1万人。 6）美国6月新屋销售总数年化 62.7万 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-7-24 经贸前瞻改善，⾦价承压 中美开启新⼀轮经贸会谈，美⽇达成贸易协定，全球经贸前瞻改善，⾦价 承压。 重点资讯： 1）中美关税临时"休战"协议临近最后期限，双方即将展 开新一轮磋商。中国商务部周三公布，经中美双方商定， 国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行 经贸会谈。 2）美国总统特朗普与日本达成贸易协议，降低了日本汽车 进口关税，并免于对其他日本商品征收惩罚性新关税，作为 交换，日本承诺向美国提供5500亿美元的投资和贷款。 价格逻辑： 周三晚间，金价自3437美元/盎司回落，运行在月内高点下 方，因美国与日本达成贸易协议的乐观情绪削弱了市场对避 险资产的需求。特朗普宣布美日达成重大贸易协议，涵盖汽 车、大米等多个领域，并施加15%的对等关税，带动市场风 险偏好回暖，对金价构成压力。此外，中国商务部周三公 布，经中美双方商定，国务院副总理何立峰将于7月27日至3 0日赴瑞典与美方举行经贸会谈。 与此同时，美元自两周低点小幅反弹，也促使部分资金流出 黄金市场。尽管如此，金价的下行仍受到限制：美元指 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储独立性及关税担忧共振推动贵金属上行，黄金价格周二晚间突破3400美元/盎司，白银突破前高39.06美元/盎司；短线投资者关注下周美联储决议，若经济风险加剧，提前降息预期或为黄金提供支撑；长线来看，当前处于第三次国际公共品危机，货币体系存在供给缺陷，美联储独立性受损利多黄金，国内反内卷及基建项目有望提振白银弹性，白银有望延续强势 [2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国财长称特朗普政府更关心贸易协议质量而非时机，8月1日是贸易协议最后期限，否则将面临高额关税 [3] - 中国6月银行结售汇连续两个月顺差，规模扩大至254亿美元创九个月来最高，得益于货物贸易和证券投资结售汇顺差，中美贸易战休战利于结售汇均衡 [3] - 欧盟因与美达成贸易协议前景渺茫，正探索对美采取更广泛反制措施 [3] - 特朗普与中方讨论今年晚些时候访亚期间两国元首可能的会晤事宜 [3] - 美国财长表示无迹象表明鲍威尔应辞职，若其想提前离职可以这么做 [3][4][8] 价格逻辑 - 贵金属突破归因于特朗普对欧盟加征30%关税的8月1日最后期限及美欧贸易谈判不确定性，以及美联储独立性受损加剧避险情绪 [4] - 财长表态缓解市场对鲍威尔提前离职担忧，但呼吁审查美联储非货币政策活动，强调非货币领域职能扩张需合理调整规模 [4][8] - 美联储内部意见分歧，理事Kugler主张维持高利率应对通胀，旧金山联储主席Daly支持年内两次降息，共和党议员指控鲍威尔作伪证，特朗普可能解雇鲍威尔传闻引发对央行独立性担忧 [8] 后市展望 - 短线关注下周美联储决议，经济风险加剧时提前降息预期或支撑黄金 [9] - 长线处于第三次国际公共品危机，货币体系有供给缺陷，黄金是现有货币体系替代品，美联储独立性受损利多黄金；国内反内卷及基建项目有望提振白银弹性，投资需求或推动白银估值修复 [9] 展望 关注美国地产数据、美联储利率预期和贸易摩擦变动，周度COMEX黄金关注【3250,3450】，周度COMEX白银关注【36,45】 [9]