"特朗普以及我们正在面对的国际贸易形势变化迫使我们作出反应，改变我们的想法和行动方式。"弗里 西耶称，"美国是葡萄酒和烈酒，尤其是香槟，非常重要的出口市场。把这些对我们来说极具象征意 义、也极其重要的行业当作施压工具，当作一种武器，这是不可接受的。如果真的付诸行动，将引发相 应回应。" 特朗普19日在得知法国总统马克龙无意加入美国主导的监督加沙地带战后过渡治理的所谓"和平委员 会"后，威胁对法国葡萄酒和香槟征收高达200%的关税。一名接近马克龙的消息人士20日就特朗普有关 葡萄酒关税的言论回应说，美国企图通过关税威胁来影响法国外交政策的做法"既不可接受，也不会奏 效"。法国农业、农食和粮食主权部长安妮·热纳瓦尔20日表示，美国最新的关税威胁不可接受，法国乃 至欧盟都不能置之不理。她指出，该威胁直接针对葡萄种植业，这"恰恰是法国农业的支柱产业"。 【环球网报道】据美国彭博社当地时间22日报道，法国外贸及经济促进部部长尼古拉·弗里西耶在接受 该媒体采访时，严厉抨击了美国总统特朗普对法国葡萄酒和香槟征收关税的威胁，并重申如果美方真的 付诸行动，法国将采取报复措施。 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][12] 核心观点 - 海外市场收入快速增长，占比提升至85%，国内表现优于行业 [2][6][12] - 费用率显著改善，盈利能力提升，25Q2归母净利润同比增长19.40% [2][6][12] - 欧美市场需求有望筑底修复，公司具备双反税率优势，北美计划提价带动量利提升 [2][12] 财务表现 - 25H1营收43.36亿元，同比+12.35%；归母净利润10.52亿元，同比+27.63% [2][6] - 25Q2营收24.38亿元，同比+1.27%；归母净利润6.23亿元，同比+19.40% [6] - 25Q2毛利率32.0%，环比下降8.6个百分点；净利率25.57%，同比+3.87个百分点 [12] - 销售/管理/研发费用率分别为2.96%/2.15%/3.06%，环比显著下降 [2][12] - 预计2025-2026年归母净利润分别为19.21亿元、24.59亿元，对应PE为14倍、11倍 [12] 业务分析 - 海外主营收入同比增长21%，受益CMEC并表及新兴市场增长 [2][12] - 美国市场下半年增长有望改善，欧洲市场更新需求刚性，新兴市场渗透率持续提升 [12] - 国内收入同比下降31%，但降幅优于行业下滑47.2%的表现 [12] - 公司在欧美双反税率全行业最低，具备竞争优势 [2][12] 行业展望 - 美国市场接近周期底部，大美丽法案及潜在降息可能带动需求修复 [12] - 欧洲制造业PMI修复，产品机龄较长，更新基础大 [12] - 2026年北美计划提价应对关税，公司有望同步提价提升利润率 [12]

美国对瑞士加征39%关税事件 - 美国对瑞士加征39%进口关税 为特朗普政府对欧洲国家实施的最高关税水平 [1][3] - 瑞士对美出口占其外销总额的六分之一 美国市场对瑞士经济至关重要 [1] - 瑞士主要出口商品包括奢华手表 珠宝 巧克力 机械与药品等 [1] 关税对瑞士行业的影响 - 格鲁耶尔奶酪年产量的40%用于出口 其中美国市场占海外销量的三分之一 [3] - 瑞士商业协会警告 39%关税实施将导致数万个工作岗位面临风险 [3] - 瑞士经济学者预测 高关税将导致高度依赖出口的瑞士经济面临严重衰退 [3] 瑞士政府的应对措施 - 瑞士联邦主席和副主席紧急访美 试图争取降低关税但未获成功 [1][3][5] - 瑞士代表团仅与美国国务卿进行30分钟会谈 被媒体形容为"灾难性"会面 [5] - 瑞士政府原计划提出解决关税问题新思路 但最终未能达成任何协议 [5] 事件背景与原因分析 - 美国对瑞士贸易逆差高达近400亿美元 是特朗普加征关税的重要因素 [8] - 特朗普曾期望瑞士增加美国天然气进口或企业投资 但瑞士未妥协 [8] - 瑞士强调已对美国高度开放市场 99.3%的美国进口商品享受免关税待遇 [8] 瑞士国内反应 - 媒体批评联邦主席凯勒-祖特尔处理不当 称其与特朗普通话是"政治失败" [6] - 瑞士政府否认元首通话直接导致谈判破裂 但承认谈话结果不佳 [6][8] - 官员坦言特朗普团队此前已表明10%关税不够 瑞士方面存在误判 [8]

巴西与俄罗斯石油贸易 - 巴西前总统博索纳罗警告若巴西继续与俄罗斯进行石油贸易 美国可能将关税提高至100% [1]