财政部官网显示，财政部新设了"债务管理司"。 南都记者关注到，党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规 划的建议》中，对发挥积极财政政策作用提出明确要求。 日前，财政部部长蓝佛安在《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导 读本》中撰文详解"十五五"期间财政政策，谈到未来5年将切实防范化解地方政府债务风险，推动财政 可持续发展。将不新增隐性债务作为"铁的纪律"，推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对违规 举债、虚假化债等行为严肃追责问责，防止前清后欠。 新设债务管理司，司长曾任政府债务研究和评估中心主任 11月3日，据财政部官网"机构设置"栏目更新信息显示，"部机关"列表中新增了"财政部债务管理司"。 11月3日，据财政部官网显示，财政部新设了"债务管理司"，专门负责政府国内债务管理制度和政策、 加强政府债务监测监管，防范化解隐性债务风险。 日前，财政部部长蓝佛安在《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导 读本》中也撰文详解"十五五"期间财政政策，谈到未来5年将切实防范化解地方政府债务风险，推动财 政可持续发展。 蓝佛安称 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 《规定》进一步完善专项债券相关业务会计处理，优化专项债券管理机制，强化专项债券全流程管理，明确企业类专项债券项目的规范申报和会计处理要求，分析其对城投企业财务报表和偿债能力等的影响 [2][4] - 专项债券偿付义务主体确认流程前置，有利于企业更加审慎申报专项债券项目；不满足“项目单位不承担专项债券偿还义务”条件的，后续将存续专项债券计入资本公积和确认补助等或将不可持续，企业偿债压力或上升；“专项债券项目投资表”和“专项债券资金还款情况表”有利于加强资金使用管理和监测还本付息情况，防范地方政府债务风险 [8][9][15] 根据相关目录分别进行总结 《规定》具体要求 - 企业类项目单位取得专项债券资金，按约定承担偿还义务的，按规定确认为负债并进行后续会计处理；不承担偿还义务的，结合约定按有关企业会计准则处理 [5] - 企业应自2026年1月1日起，编制“专项债券项目投资表”和“专项债券资金还款情况表”，归集整理相关资金和资产信息 [6][7] 联合观点 专项债券偿付义务主体确认流程前置的影响 - 《规定》前部分地区对政府专项债券偿还义务主体单独发文规定，部分地区未作要求；《规定》要求发行时确定偿还义务主体并写入相关方案，利于企业审慎申报项目 [8] 《规定》实施对企业财务和偿债能力的影响 - 专项债券转资本公积对负债相关指标的影响：选取8家城投企业分析，若将2024年资本公积中增加的专项债券资金调整至负债，各样本企业资产负债率增幅在0.55 - 3.59个百分点之间，债务负担上升 [11] - 其他收益中专项债券补贴对公司盈利情况的影响：若专项债券资金不再满足分期计入损益类科目的要求，可能对公司利润产生较大影响，如某城投企业2024年相关政府补助占其他收益比重约60%，若无该补助将亏损 [14] - 存续专项债券后续账务处理按新标准执行或将增加部分企业偿债压力：《规定》要求明确偿还义务依据，此前不同做法的项目单位按新标准执行，若募投项目收益不及预期，偿债压力将上升 [14] “专项债券项目投资表”和“专项债券资金还款情况表”的作用 - “专项债券项目投资表”明确资金投向和投资结构，加强资金使用管理，方便监管部门对比计划和实际投资情况，督促调整计划 [15] - “专项债券资金还款情况表”列明专项债券余额等信息，有利于实时监测还本付息情况，防范地方政府债务风险 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周地方政府债与城投行业有多项政策和市场动态 专项债会计处理新规强化资金监管 山东力争10月底前完成专项债发行 地方政府债和城投债发行、交易情况有不同表现 多家城投企业发布重要公告 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 要闻点评 - 财政部出台《地方政府专项债券相关业务会计处理暂行规定》 明确记账细节、规范资金信息填报 是完善专项债全生命周期管理、防范化解地方政府债务风险的重要举措 [4][5] - 四川落实专项债券管理新机制 构建“2+N”全生命周期管理新机制 山东提出力争10月底前完成专项债发行 用好强县产业帮扶弱县单列专项债券额度 [4][8] - 本周有30家城投企业提前兑付债券本息 涉及33只债券 规模合计51.94亿元 有1只城投债取消发行 [4] 地方政府债与城投债发行情况 - 地方政府债券发行规模、净融资额均下降 新增专项债发行进度超七成 发行利率、利差均下降 再融资债累计发行38719.32亿元 用于置换存量隐性债务的进度达96.84% [4][13] - 城投债发行规模、净融资规模下降 发行利率上升、利差走阔 发行券种以私募债、5年期为主 发行人主体级别以AA+为主 城投境外债共发行9只、规模合计67.55亿元 [4][18] 地方政府债与城投债交易情况 - 本周未发生城投级别调整和城投信用风险事件 地方债现券交易规模下降 到期收益率多数上行 城投债交易规模下降 到期收益率以下行为主 1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均收窄 [4][26] - 本周共有8家城投主体的10只债券发生了11次异常交易 主体数量、异常交易次数较上周下降 债券数量不变 [27] 城投企业重要公告一览 本周共有80家城投企业就高管、法人、董事、监事等变更 控股股东及实际控制人变更 股权/资产划转 累计新增借款、名称变更 对外担保等发布公告 [31]

政府融资平台的历史作用与现状 - 政府融资平台作为中国城镇化进程中的特殊投融资体制创新，自1998年"芜湖模式"推广后，推动城镇化率从1998年的33.35%跃升至2024年的67% [2] - 该模式打破依赖财政收入的基建模式，引入市场化机制，形成"政府引导+市场运作+企业参与"格局，提高资金效率和宏观经济效益 [2] - 目前全国融资平台数量达1万多家，存量债务规模高企，逼近风险与收益临界点 [2] 中央政策导向与时间表 - 中央政治局会议提出"有力有序有效"三重标准推进地方融资平台出清，国务院要求2027年6月底前完成清零 [1][3] - 政策目标包括强化债务监管、防范风险、剥离代政府融资职能、推动市场化转型等多维度协同 [1] - 此次出清涉及财政体制重构、金融体系再造、国企改革深化，是系统性工程而非简单债务清理 [3] 当前债务风险与挑战 - 地方政府与融资平台面临存量债务化解、新增债务控制、投资拉动增长等多重压力 [4] - 城投债与隐性债务交叉担保形成风险传导链，部分负债未纳入政府债范畴，融资成本与期限结构不合理 [4] - 商业银行对城投风险敞口达40万亿元（贷款37万亿元+非标3万亿元），占银行总资产12% [5] 出清战略的具体路径 - **有力推进**：严格执行债务管理政策，构建保障体系，对违规行为追责 [7] - **有序推进**：设置过渡期缓冲，按"僵尸类、转型类、产业类"分类处置，优先出清"三无"空壳平台 [7] - **有效推进**：实现存量债务化解、功能转型、风险隔离、长效体制建立四方面实效 [8] 市场化转型方向 - 需建立"善经营"的市场化机制和"盘资源"的政府协同机制，结合财政、金融、国资三种手段 [5] - 彻底剥离代政府融资职能，打造可持续核心功能，理顺与金融机构及政府的管理关系 [8] - 通过资产整合重组增强经营能力，推动平台在新时期城乡建设中持续释放价值 [9]