报告核心观点 报告基于2026年《政府工作报告》及“十五五”规划纲要草案，系统解读了未来一年的发展目标、政策导向及中长期战略方向[1][7] 报告核心观点认为，中国发展理念正从“速度优先”向“质量优先”深刻转变，2026年及“十五五”时期将以培育新质生产力为核心主线，推动经济高质量发展[2][9][16] 在政策定调下，“稳增长+调结构”双轮驱动，科技与内需将是最大的赢家，市场主线预计呈现科技、消费、绿色和周期并行的格局[3][24] 2026年发展目标 - **核心经济目标**：国内生产总值增长目标设定为4.5%-5%，在实际工作中努力争取更好结果[2][8][9] 这一区间目标务实稳健，标志着发展理念从“速度优先”向“质量优先”的深刻转变，更加注重增长的含金量和可持续性[2][9] - **民生保障目标**：居民消费价格涨幅目标为2%左右，旨在推动价格总水平由负转正、合理温和回升[8][10] 就业目标为城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，坚持就业优先战略[8][10] - **生态发展目标**：单位国内生产总值二氧化碳排放计划降低3.8%左右，以持续推进绿色低碳转型[8][12] 粮食产量目标保持在1.4万亿斤左右，以保障粮食安全[8][12] 2026年宏观政策 - **财政政策**：实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元[12][13] 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，安排地方政府专项债券4.4万亿元，中央预算内投资7550亿元[13] 其中，8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设（重大基础设施、重大产业升级），2500亿元支持消费品以旧换新[13] - **货币政策**：实施适度宽松的货币政策，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量与经济增长和价格预期相匹配[14][15] 政策将聚焦重点领域，加大对科技创新、制造业、小微企业、绿色发展等领域的金融支持，并着力降低企业综合融资成本[14][15] 2026年产业政策 - **核心主线**：把培育新质生产力作为2026年及“十五五”时期经济发展的核心主线，推动产业体系向高端化、智能化、绿色化转型[3][16] - **科技创新**：加快实现高水平科技自立自强，重点支持集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，培育未来能源、量子科技、具身智能等未来产业，并深化拓展“人工智能+”行动[17] 报告认为以AI为代表的科技仍是引领发展的主线[17] - **产业升级**：推动传统制造业向高端化、智能化、绿色化改造[18][19] 同时壮大战略性新兴产业，打造具有国际竞争力的产业集群，推动数字经济与实体经济深度融合[18][19] 2026年消费政策 - **政策定位**：“着力建设强大国内市场”被置于全年工作任务之首，促消费政策呈现“收入支撑+资金支持+场景扩容”的三维发力格局[3][20] - **具体措施**：在收入端，制定实施城乡居民增收计划[20] 在资金支持端，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[20] 在场景端，实施服务消费提质惠民行动，打造消费新场景，并支持推广中小学春秋假、落实职工带薪错峰休假[20] - **政策思路**：政策从短期刺激转向长效机制构建，目标是把超大规模市场优势转化为高质量发展的持久动能[20][21] “十五五”任务和目标 - **主要目标**：“十五五”时期设定了20项主要目标，涵盖经济发展、创新驱动、民生福祉、绿色低碳和安全保障五个方面[22][23] 其中民生福祉方面指标最多，达7项[22] - **战略任务**：突出推动高质量发展、做强国内大循环、推进全体人民共同富裕、统筹发展和安全四个方面[23] - **重大工程**：规划了6方面共109项重大工程，其中引领新质生产力发展方面有28项工程，构建现代化基础设施体系方面有23项工程，保障和改善民生方面有25项工程[23] 市场展望 - **总体判断**：在“稳增长+调结构”的双轮驱动下，科技与内需是最大的赢家[3][24] 2026年市场主线预计为科技、消费、绿色和周期并行[3][24] - **具体方向**：科技主线以AI为代表的新质生产力是中长期确定的方向[24] 在PPI回升预期下，工业金属、油气等顺周期板块及贵金属板块值得关注[24] 新消费和服务消费（如文旅、休闲玩乐）增长可期[24] 同时，以新能源、节能环保、循环经济为代表的绿色主线也值得关注[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年财政支持力度保持稳定，地方政府债务风险可控，隐性债务风险将进一步化解，城投债供给减少且市场信心有望继续改善 [2][5][13] 根据相关目录分别进行总结 财政支持力度 - 2026年新增政府债务规模约11.89万亿元，与2025年基本相当，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模从2025年的5.66万亿元扩大至5.89万亿元，一般公共预算支出规模将首次达30万亿元 [2][3][4] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，与2025年持平；拟发行特别国债3000亿元，较2025年减少2000亿元 [3][4] - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，与2025年持平，重点用于支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等 [3] - 2026年将发行新型政策性金融工具8000亿元，较2025年增加3000亿元，将带动更多社会资本参与投资 [3] 化解地方政府债务风险 - 2026年化债资金充裕，将继续利用新增地方政府债限额发行2万亿地方政府债置换隐性债务，从新增地方政府专项债中安排8000亿元专门用于化债 [5][6] - 中央政府支持保持高强度，2023 - 2025年中央对地方转移支付连续三年超10万亿规模，2026年将进一步增加 [6] - 地方政府财政收入开源有望加快，优化债务监测考核指标、健全地方税体系等措施有助于压低隐性负债规模、增加地方政府收入，缓解收支不匹配问题 [9] 城投债情况 - 在岸市场城投债余额自2024年以来连续两年下降，地方政府债结构显著改变，负债结构优化，负债成本下降，财政可持续性增强 [13] - 预期在城投债供给减少和地方政府债务风险趋降下，市场对城投债信心将继续改善 [13]

经济增长目标与政策基调 - 2026年GDP增速目标设定在4.5%-5%区间，为“十五五”期间实现2035年远景目标（人均GDP达2万美元以上）奠定基础，未来十年年均需增长4.17%以上[2][5] - CPI增速目标设定在2%左右，旨在推动价格总水平由负转正[2][6] - 2026年城镇新增就业目标为1200万人以上，高校毕业生规模预计达1270万人，同比增加48万人[2][6] 财政政策安排 - 2026年合计新增政府债务总规模为11.89万亿元，创历史新高，较上年增加300亿元[2][14] - 赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元[2][9] - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，与上年持平，但用途预计从土地储备向项目建设腾挪[2][11] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元（持平上年）和特别国债3000亿元（支持国有大行补充资本，较上年减少2000亿元）[2][10] - 广义增量资金（含结转结余、政策性金融工具等）预计约1.3万亿元，以确保财政支出规模[2][15][17] 货币政策与内需提振 - 货币政策保留降准降息选项但珍惜空间，预计需满足触发条件；实际利率偏高问题若缓解可能削弱降息必要性[3][16][18] - 报告全文提及“消费”33次、“投资”41次，均为近十年最多，显示内需为核心任务[3][20][24] - 激发消费内生动力，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，合计资金支持达3500亿元[3][11][21] 投资方向与产业政策 - 投资聚焦“新质生产力、新型城镇化、人的全面发展”，向“软建设”倾斜；“十五五”规划提出6方面109项重大工程提供项目储备[3][25] - 中央预算内投资拟安排7550亿元，较2025年增加200亿元；发行新型政策性金融工具8000亿元，较上年增加3000亿元[3][26] - 产业政策突出技术创新，报告提及“科技”36次为十余年最多；人工智能战略定位强化，提出“打造智能经济新形态”[29][35][36] - 明确“集成电路、航空航天、生物医药、低空经济”为新兴支柱产业，并新增“未来能源”、“脑机接口”等未来产业方向[37] 对外开放与绿色转型 - 外贸政策从“稳规模”转向“稳规模优结构”并重，2025年出口占全球份额为13.6%，展现韧性[38][42] - 开放政策重心从“稳外贸稳外资”转向“进一步扩大高水平对外开放”，强调“积极扩大自主开放”和“扩大双向投资合作”[38][40] - “十五五”期间单位GDP二氧化碳排放目标累计降低17%，2026年年度目标为降低3.8%左右[43] - 实施碳排放总量和强度“双控”，扩大碳市场覆盖范围，并首次提出“设立国家低碳转型基金”[43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策总基调坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，经济增长目标符合预期，与2035年远景目标总体衔接，体现政策稳健务实且具延续性 [4] - 宏观政策在量上延续稳定，更注重优化结构提高质效，债券市场处于“宽货币”区间，收益率上行风险有限，预计全年利率震荡区间或落在1.60%-2.0%，估值回调高位加力配置策略更优，同时关注波段交易机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 投资摘要 - 3月5日十四届全国人大四次会议召开，国务院总理李强作政府工作报告，政策总基调坚持稳中求进、提质增效，今年发展预期经济增长目标是4.5%－5%，与2035年远景目标总体衔接 [4] 宏观政策 财政政策 - 保持力度，注重优化结构，今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债3000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，财政支出更注重结构优化，重点支持提振消费等方面 [5] - 促内需是今年政府工作重点，安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金支持扩大内需 [5] 货币政策 - 继续实施适度宽松的货币政策，优化创新结构性货币政策工具，今年延续“宽货币”基调，预计全年降息1 - 2次，幅度在10 - 20bp，或有1次左右降准，创新结构性货币政策工具使用将适当增加规模，完善实施方式 [6] - 要求将各类政策纳入宏观政策取向一致性评估，使各类政策同向发力、形成合力，体现宏观政策更注重质效 [6] 产业政策 - 着力稳定房地产市场，政策具有延续性，控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房是政策重点，注重长短期措施结合，中短期有望深化住房公积金制度改革等，长效机制会继续推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设 [7] 投资策略 - 政府工作报告设定的经济增速目标符合预期，货币政策促进经济稳定增长、物价合理回升，当前市场处于“宽货币”区间，债券收益率上行风险有限，利率下行空间取决于银行负债端改善幅度 [8] - 2026年是银行定期存款到期高峰，静态测算定存到期对成本改善幅度在12.2bp，预计在下调政策利率之前，10年国债震荡中枢或为1.7% - 1.9%，若降息10bp则震荡中枢对应下调至1.6 - 1.8%，全年利率震荡区间或落在1.60% - 2.0%，估值回调高位加力配置策略更优，同时关注波段交易机会 [8] 政府工作目标历年对比 - 2026年GDP实际增速目标为4.5% - 5%，城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，CPI增速2%左右，国际收支基本平衡，居民收入和经济增长同步，首要工作目标是着力建设国内大市场，赤字率4%，财政赤字规模5.89万亿元，地方政府专项债4.4万亿元，特别国债1.6万亿元，以旧换新2500亿元，设备更新2000亿元，“两重”8000亿元，新型政策性金融工具8000亿元，M2增速和社会融资增速同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [12] - 资本市场政策持续深化投融资综合改革，健全中长期资金入市机制等；地产领域政策着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存等；消费方面深入实施提振消费专项行动，激发居民消费内生动力和促消费政策并举 [12][13] 相关报告汇总 - 包含固收深度报告《利率债2026年策略：中性震荡，关注回调配置机会》及多篇固收普通报告 [14] 分析师简介 - 林瑾璐为剑桥大学金融与经济学硕士，曾任多家证券银行业分析师，2019年7月加入东兴证券研究所，负责银行行业股票分析和固定收益研究 [15] - 田馨宇为南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业和固收研究 [16]

宏观政策基调 - 2025年实施更加积极有为的宏观政策，包括首次实施更加积极的财政政策，以及时隔14年再次实施适度宽松的货币政策，以支持实体经济并巩固经济回升向好势头 [1][2] - 2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以保障“十五五”规划良好开局 [6][7] 财政政策要点 - **赤字与债务规模**：2025年财政赤字率按4%左右安排，比上年提高1个百分点；新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元 [2] - **政府支出**：2025年全国一般公共预算支出28.7395万亿元，比2024年增长1%；全国政府性基金预算支出11.29万亿元，比2024年增长11.3% [2] - **政府债券作用**：在政府性基金预算支出中，超长期特别国债、地方政府专项债券等资金共支出6.19万亿元，比2024年增加1.69万亿元，增长37.6% [3] - **重点工具**：发行超长期特别国债1.3万亿元支持“两重”项目建设，并加力扩围实施“两新”政策 [4] 货币政策要点 - **金融总量增长**：2025年金融总量较快增长，保持了流动性充裕；2025年12月末，广义货币供应量M2增速明显高于名义GDP增速 [3] - **信贷支持**：2025年12月末，人民币贷款余额272万亿元，还原地方化债影响后，增速在7%左右；贷款利率延续低位运行 [3] - **结构性工具**：人民银行推出服务消费与养老再贷款5000亿元，截至2025年末已发放再贷款1184亿元 [4][5] - **政策创新**：2026年初，人民银行下调各类结构性货币政策工具利率，并完善工具以加大支持力度，与财政政策协同配合 [8] 扩大内需举措 - **消费品以旧换新**：2025年安排消费品以旧换新资金3000亿元，带动相关产品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次 [4] - **消费金融支持**：截至2025年11月末，不含个人住房贷款的消费贷款余额达21.2万亿元 [5] - **政策协同**：2026年开年，财政金融协同促内需“组合拳”包括新推出中小微企业贷款贴息政策、民间投资专项担保计划，以及优化设备更新、服务业贷款贴息政策 [8] 政策协同与展望 - **集成效应**：宏观政策以财政金融协同促内需为核心主线，在多个领域精准发力、协同推进，构建兼顾短期稳增长与长期育动能的政策体系 [6][8] - **未来方向**：2026年积极的财政政策将更加注重精准、有力、有效，围绕支持建设强大国内市场、培育新动能等重点任务发挥作用 [7] - **结构引导**：货币政策将进一步发挥结构引导功能，例如计划将健康产业纳入服务消费与养老再贷款支持领域，并加强金融与财政政策协同以降低消费领域融资成本 [5][8]

文章核心观点 - 国务院常务会议及相关部门正通过创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具，以促进有效投资，推动投资止跌回稳，更好发挥投资扩内需、优供给、惠民生的关键作用 [3][8][9] 2025年固定资产投资整体情况 - 2025年全国固定资产投资（不含农户）为485,186亿元，比上年下降3.8% [4] - 固定资产投资面临下行压力，受地方政府化债压力、地方投资循环不畅等当期因素，以及经济发展阶段变化、新旧动能转换等长期因素影响 [4] - 从结构看，重点领域投资较快增长，投资结构不断优化 [4] 2025年重点领域投资表现 - 工业投资比上年增长2.6%，拉动全部投资增长0.9个百分点 [4] - 采矿业投资增长2.5%，拉动全部投资增长0.1个百分点 [4] - 制造业投资增长0.6%，拉动全部投资增长0.1个百分点 [4] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长9.1%，拉动全部投资增长0.7个百分点 [4] - 管道运输业投资增长36.0%，增速比1—11月份加快19.2个百分点 [5] - 互联网和相关服务业投资增长23.8%，增速加快3.1个百分点 [5] - 多式联运和运输代理业投资增长22.9% [5] - 基础设施民间投资增长1.7%，占全部基础设施投资的比重为21.0%，比上年提高0.8个百分点 [5] - 水利管理业民间投资增长16.5%，道路运输业民间投资增长3.5% [5] - 高技术服务业投资比上年增长3.5%，占全部服务业投资的比重为5.6%，比上年提高0.6个百分点 [5] 设备更新投资政策与进展 - 设备工器具购置投资是拉动投资增长的重要发力点，2025年比上年增长11.8%，拉动全部投资增长1.8个百分点，占全部投资的比重为18.0%，比上年提高2.5个百分点 [6] - 2025年安排超长期特别国债资金支持约8,400个设备更新项目，带动总投资超过1万亿元 [6] - 2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，支持工业、能源电力、教育、医疗、住宅老旧电梯等领域约4,500个项目，带动总投资超过4,600亿元 [6][7] - 政策同时继续支持老旧营运货车报废更新、新能源城市公交车更新、老旧农机报废更新 [7] - 国家发展改革委优化实施设备更新政策，包括降低申报项目投资门槛以加大对中小企业的支持、细化完善项目审核标准、完善项目闭环管理制度以加强监管和提高资金使用效率 [7] 促进有效投资的未来着力点 - 政府投资需精准发力，避免低效重复建设，应做深做细做实中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债等项目的储备和前期工作 [8] - 需注重投资、财政、金融政策协同，特别是发挥好新型政策性金融工具作用 [8] - 加大力度支持民间投资发展是另一关键方面，财政金融促内需一揽子政策将激发民间投资作为“重头戏”，通过信贷、贴息、担保、补偿等工具降低民营企业融资成本和门槛 [9] - 国家发展改革委将用好各类政府投资资金，优化政府投资结构，提高民生类项目政府投资比重，并继续发行使用新型政策性金融工具以带动更多民间投资和社会资本 [9] - 2026年需高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设，大力推进传统产业优化提升，加速培育壮大新兴产业和未来产业，以激发民间投资活力 [9]

文章核心观点 - 国务院常务会议部署促进有效投资 旨在通过创新完善政策措施 加力提效用好中央预算内投资 超长期特别国债 地方政府专项债券及新型政策性金融工具等资金 以推动投资止跌回稳并实现提质增效的长远发展[1] - 政策部署背景为2025年全国固定资产投资同比下降3.8% 基建地产等传统领域投资下降 但高技术制造业与高技术服务业投资逆势增长 政策意在精准施策 打出稳投资新节奏[1] - 总体遵循中央经济工作会议“坚持投资于物和投资于人紧密结合”的导向 从资金 项目 主体和时机进行综合部署 旨在加速形成央地协同 国企民企联动 政府市场发力的投资格局 为经济高质量发展注入动力[5] 资金保障体系 - 明确创新完善政策措施 加力提效用好中央预算内投资 超长期特别国债 地方政府专项债券及新型政策性金融工具四类资金工具[1][2] - 四类工具各有侧重协同发力 中央预算内投资锚定国家战略 超长期特别国债强化跨周期调节 地方专项债重点支撑地方项目建设 新型政策性金融工具引导社会资本[2] - 共同形成“国家引导 市场参与 央地协同”的投资资金保障体系 为有效投资落地筑牢资金根基[2] - 新型政策性金融工具以往多在年中提出 此次年初即开始发力 凸显中央对稳投资的重视程度[2] 重点投资领域 - 会议划定基础设施 城市更新 公共服务 新兴产业和未来产业五大重点投资领域[3] - 基础设施领域着眼于传统基建智能化改造与新型基建协同推进 不再是简单规模扩张[3] - 城市更新与公共服务领域紧扣民生需求 完善城市功能 补齐民生短板 并通过教育 医疗 养老等公共服务设施升级为人力资本积累创造条件[3] - 新兴产业和未来产业重点布局让物质资本精准对接科技创新 为高端制造 数字经济 绿色低碳等领域提供硬件支撑 推动产业结构向高端化 智能化 绿色化转型[3] 投资主体协同 - 央国企在重大项目 战略领域投资中具有独特优势 2025年中央企业战略性新兴产业投资占比超四成 成为物质资本投入主力军 未来可依托技术资金优势发挥引领作用[4] - 民间投资是市场活力的重要体现 国务院已部署民间投资专项担保计划 贷款贴息等政策 央行专门设置了总额为1万亿元的民营企业再贷款 以降低企业融资门槛和成本[4] - 各类投资主体协同发力将为提高投资效益奠定市场基础[4] 政策时效与宏观背景 - 会议当日国务院还召开第十次全体会议 提出宏观政策要靠前发力 财政资金尽可能提前安排 加强资金下达和项目建设的协同配合 使政策尽快落地见效[4] - 会议提出深入谋划实施一批重大举措 重大项目 特别是在发展新质生产力 做强国内大循环 促进居民增收等方面取得更大突破[4] - 这表明“十五五”开局之年国家对投资的时效性有了更高要求[4]

政策导向与资金支持 - 国务院常务会议部署加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具，以促进有效投资[1] - 政策导向是政府投资要精准发力，提高资金使用效益，避免低效重复建设，充分发挥带动作用[1] - 国家发展改革委已于2025年底下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，其中“两重”建设安排约2200亿元，中央预算内投资安排超过750亿元[2] 投资目标与重点领域 - 会议指出在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程[1][3] - 传统基础设施如交通、能源、水利、市政等领域的新建和改造投资将保有大体量[3] - 新型基础设施如低空、算力等领域投资潜力较大[3] - 产业升级方面，制造业高端化、智能化、绿色化改造的投资需求有望快速增长[3] - 高技术赛道如新能源汽车、智能机器人、量子科技的高端装备制造，以及商业航天领域的卫星超级工厂，有较大投资空间[3] - 城市更新将成为重要投资抓手[3] - 未来投资将更注重投资于物与投资于人结合，提高公共服务水平、改善民生是重要发力方向[3][4] 投资现状与挑战 - 2025年全国固定资产投资（不含农户）为485186亿元，比上年下降3.8%[1] - 中央经济工作会议部署2026年经济工作时强调“推动投资止跌回稳”[1] - 当前投资出现下滑，但在科技创新、产业升级、基础设施、改善民生等方面仍有不少短板弱项[3] - 随着经济发展，投资于基础设施的边际收益递减，民众需求转向医疗、教育、养老、住房保障等方面[4] 具体举措与实施路径 - 部署创新完善政策措施，更好发挥央国企扩投资作用，加大力度支持民间投资发展，形成促进有效投资的合力[1] - 需做深做细项目储备和前期工作，提升项目质量和成熟度，为形成更多实物工作量打基础[2] - 积极支持符合条件的民间投资项目，并注重投资、财政、金融政策协同[2] - 发挥新型政策性金融工具作用，优化“新型政策性金融工具+中长期配套贷款”的投贷联动模式[2] - 相关部门着力推动各类资金财尽其用，例如推动完善城市地下管网建设改造投融资模式和市政公用事业价费机制，以形成长效运营机制[2]

公共财政收入 - 2025年全国一般公共预算收入为216,045亿元，同比下降1.7%[1] - 税收收入全年实现正增长，但非税收入因2024年高基数拖累导致整体收入负增长[2] - 三大主力税种（增值税、企业所得税、个人所得税）均由2024年负增长转为正增长[2] - 全年一般公共预算收入完成率为98.3%，低于过去5年平均水平[2] 公共财政支出 - 2025年全国一般公共预算支出为287,395亿元，同比增长1%[1] - 支出结构向民生与科技倾斜，民生领域（教育、社保就业、卫生健康）支出占比超38%，高于近五年平均水平[3] - 科技文体领域（科技、文旅体传媒）支出比重创近年新高，科技领域支出加力明显[3] - 基建领域（环保、城乡社区、农林水、交运）支出比重降至近年新低，除环保外其余领域支出增速为负[3] - 全年一般公共预算支出完成率为96.8%，低于过去5年平均水平[3] 政府性基金收支 - 2025年全国政府性基金预算收入为57,704亿元，同比下降7%[1] - 全国政府性基金预算支出为112,874亿元，同比增长11.3%[1] - 支出增长主要源于加快债券资金使用，全年超长期特别国债等资金共支出6.19万亿元，较2024年增加1.69万亿元[5] - 政府性基金预算收入完成率为92.3%，低于过去5年平均水平；支出完成率为90.4%，高于过去5年平均水平[5]

2026年首批超长期特别国债下达与设备更新政策 - 2026年首批超长期特别国债支持设备更新的资金规模为936亿元，额度较2025年同期有所提升，为经济开局注入确定性并彰显稳投资政策力度加码 [1] - 2025年设备工器具购置投资同比增长11.8%，占全部固定资产投资比重近两成，是稳住投资基本盘的关键一环 [1] - 当前处于第四轮设备投资周期，制造业、医疗、教育等领域存在系统性设备代际差，产业转型升级催生旺盛更新需求，仅工农业等重点领域年设备更新需求就超过5万亿元 [1] 首批资金支持项目与带动效应 - 首批936亿元资金将支持约4500个项目，预计带动总投资超过4600亿元 [1] - 支持领域涵盖工业、能源电力、教育、医疗等重点领域，以推动新型工业化和新型城镇化 [1] - 政策新增支持住宅老旧电梯等项目类型，将政策红利延伸至民生改善领域 [1] 设备更新政策的协同支持机制 - 优化后的设备更新政策将与近期推出的财政金融协同一揽子政策形成合力，旨在打通企业扩大生产性投资的各类堵点 [1] - 具体措施包括：通过资金补助缓解企业“不敢投”之忧，借力财政贴息破解“融资贵”难题，依托政府性融资担保体系纾解中小企业“融资难”困境 [1] 重大项目投资力度显著加码 - 开年以来，重大项目建设力度显著加码，约2950亿元的2026年提前批“两重”建设项目清单及中央预算内投资计划已于年前下达 [2] - 多地开展新增地方政府专项债券招标发行，一批支持科技创新、民生保障等领域的重大项目在年初密集开工 [2] 多重因素支持投资增速预期 - 在一揽子政策落地见效、中央预算内投资加快拨付、地方政府专项债券靠前发力、央行开展结构性降息等多重因素支持下，研究机构普遍预计一季度投资增速将实现止跌回稳 [2] - 考虑到2026年财政总支出规模“只增不减”，全年稳投资力度将持续加码，投资有望稳步回升向好 [2]