报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着美联储降息预期升温，宏观情绪显著改善，原油期价反弹缺乏动力，聚丙烯成本支撑弱化，国内石化装置检修后陆续复产，聚丙烯供应压力回升，下游需求启动不及预期，消费市场交投疲软，产业因子维持弱现实，在宏观强预期博弈产业弱现实的背景下，预计后市聚丙烯期货或维持震荡企稳走势 [2][8] 报告目录总结 美联储降息预期升温 宏观因子改善 美联储主席鲍威尔讲话释放鸽派信号，市场普遍解读为9月议息会议后将要降息，交易员加大9月降息押注，据CME“美联储观察”，9月维持利率不变概率为8.9%，降息25个基点概率为91.1%，美国金融市场押注年内降息两次概率显著升温，宏观情绪改善，商品期货市场风险偏好回暖，提振国内能源化工品期货价格企稳偏强运行 [3] 地缘溢价回吐 成本因素弱化 聚丙烯上游原料主要是煤炭和原油，上周五夜盘国内煤炭期货价格反弹，令煤化工商品成本支撑增强，但油化工路径中，原油地缘溢价缩水，美俄等国推动俄乌冲突降温，油市关注点转向供需过剩，原油期货价格承压，聚丙烯期货成本支撑弱化 [4] 聚丙烯产量小幅增长 上周浙江石化和广东石化等检修装置恢复开车，聚丙烯损失量下降，整体产量小幅增加，截至2025年8月24日当周，国内聚丙烯平均产能利用率78.22%，周环比上升0.31%，中石化产能利用率83.84%，周环比上升2.31%，上周国内聚丙烯产量78.63万吨，周环比增加0.32万吨，涨幅0.41%，较去年同期增加11.84万吨，涨幅17.73%，虽大榭石化新装置投产计划推迟，但生产企业检修损失量高位窄幅下滑，本周京博聚烯烃双线计划重启，聚丙烯检修损失量预计走低，后市产量料维持回升态势 [5] 聚丙烯需求依然偏弱 8月下旬国内聚丙烯下游需求启动不及预期，消费市场交投疲软，非标出货压力压制企业降价去库，上海石化等部分资源下调50 - 100元/吨，国内聚丙烯下游行业平均开工率多数走高，仅BOPP、PP管材下滑，改性PP持稳，BOPP部分企业订单不足装置停车，PP管材无政策利好驱动，市场交投氛围欠佳，需求跟进有限 [6][8]