棉花期货市场行情 - 2月6日，ICE交投最活跃的3月棉花期货合约下跌0.7美分或1.1%，结算价报61.06美分/磅 [1] - 3月期棉合约当周累计下滑3.3% [2] - 市场参与者等待下周美国农业部(USDA)供需报告提供需求信号 [1] 市场主要影响因素 - 当周美元指数上涨0.5%，有望创下自1月初以来最大单周涨幅，美元走强令以美元计价的商品对持有其它货币的买家来说更加昂贵 [3][4] - 商品市场整体疲软，分析师认为市场环境缺乏利好 [2][5] - 市场担忧美伊谈判未能降低军事冲突风险，影响国际油价走势 [6] 现货与相关市场 - 2月6日Cotlook A指数报72.80美分/磅，下跌40点 [8] - 同期，国际油价微涨，纽约股市三大股指显著上涨，美元指数下跌 [7] 行业动态与预期 - 美国农业部出口销售报告显示，1月29日止当周，当前年度美棉出口销售净增24.98万包，较前周增加23%，其中对中国出口销售净增3.66万包 [5] - 行业分析师指出，当前大豆期货连涨及乐观需求前景，可能促使农户转种大豆、减少棉花种植 [5] - 市场正等待下周美国农业部的供需报告，以寻找棉花未来需求预测线索 [5]

英镑/美元汇率走势分析 - 英镑/美元汇率连续第三个交易日下跌，在亚洲交易时段跌至两周低点，市场关注1.3500心理支撑位 [1] - 汇率下行的核心格局是“英镑承压、美元走强”，基本面支撑其下行走势 [4] 美元走强因素 - 美元持续走强是汇率下行的重要外部因素，跟踪一篮子货币的美元指数自1月23日创下阶段性新高后持续上行，对英镑/美元形成明显下行压力 [3] - 市场波动性上升凸显美元的避险属性和流动性优势，吸引大量买盘入场，进一步放大了美元买盘力量 [3] - 凯文·沃什被提名为下一任美联储主席，引发市场对美联储政策立场将比预期更不偏向鸽派的重新预期，这是美元走强的原因之一 [1] 英镑承压因素 - 英镑承压的核心原因是英国央行释放的鸽派政策信号，英国央行2月政策会议以5-4的票数维持利率不变，政策展望偏向鸽派 [3] - 英国央行明确暗示，在通胀持续放缓的背景下未来可能降息以应对经济增长压力 [3] - 英国央行行长安德鲁·贝利表示，英国通胀水平有望比市场预期更快达到央行目标，这为未来降息提供了理论支撑 [3] - 市场交易员对鸽派信号反应迅速，目前普遍预计英国央行今年将实施累计50个基点的降息操作，这一预期强化了看跌情绪并加剧英镑下行压力 [4] 市场预期与关键支撑 - 市场预计美联储在2026年还将实施两次降息，这一预期抑制了美元多头的激进押注，为英镑/美元提供了部分支撑并缓解了下行速度 [4] - 英镑/美元后续走势的关键看点是1.3500心理支撑位的得失，若有效突破可能开启新一轮下行，若企稳反弹或可缓解近期看跌情绪 [4]

白银市场及相关金融产品表现 - 挂钩白银的期权与结构化产品出现大面积亏损[1] - 挂钩贵金属的公募及私募产品净值出现大幅回撤[1] - 部分采用高杠杆的产品面临清盘风险[1] 市场交易行为与价格波动 - 机构资金进行跨市场套利，利用ETF折价和期现价差进行操作[1] - 此类套利行为加剧了白银价格的短期无序波动[1] 宏观环境与资产价格联动 - 美联储鹰派预期升温与美元走强是白银价格暴跌的诱因之一[1] - 白银价格暴跌反过来强化了美元的强势逻辑[1] - 非美货币及新兴市场汇率因此进一步承压[1] - 跨境资本流向美元资产[1]

伦敦金属交易所基本金属价格下跌 - 2月5日，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜连续第二个交易日下跌，收盘下跌141.50美元或1.08%，报每吨12,903.00美元 [1] - 铜价早盘一度下跌2%至每吨12,783美元 [3] - 其他基本金属普遍收跌：三个月期铝下跌1.38%至每吨3,027美元，三个月期锌下跌0.21%至每吨3,302美元，三个月期铅下跌0.56%至每吨1,955.50美元，三个月期镍下跌1.77%至每吨17,071美元，三个月期锡下跌4.26%至每吨46,458美元 [2][8][9] 价格下跌驱动因素：美元走强与库存上升 - 美元走强给以美元计价的金属带来压力，使其对持有其他货币的投资者而言更昂贵 [3][4] - 本周美元小幅走强，因金融市场评估美国企业财报季且股市风险偏好转弱 [3] - 铜库存持续攀升：LME库存升至180,575吨，为2025年5月以来最高水平；上海期货交易所库存为133,004吨，为2025年4月以来最高；COMEX库存位于纪录高位的584,184短吨 [5] - LME现货铜合约较三个月远期合约贴水83美元/吨，表明短期内铜需求疲软 [6] 市场观点与价格背景 - SP Angel分析师表示当前铜市场并不存在实物短缺，因为美国库存充裕 [6] - 麦格理银行将今年第一季度铜价预估自每吨10,900美元上调至12,900美元，并指出近期铜价走势主要是受基金买盘，而非基本面因素所推动 [6] - 铜价于1月29日创下每吨14,527.50美元的历史高点 [7] - 欧洲央行将利率维持在2%不变，强化了市场对政策将保持稳定一段时间的预期 [3]

文章核心观点 - 白银期货价格在经历大幅下跌后出现短线看涨迹象，但整体市场受到美元走强、美联储鹰派预期及地缘政治紧张局势缓解等多重因素压制 [1][2] - 国内白银市场情绪升温，期货呈现远期贴水结构和高溢价，价格在宽幅区间内波动，技术分析显示若突破关键阻力位可能引发强劲的单边上涨趋势 [3] 市场行情与价格表现 - 白银期货当日开盘于23550元/千克，暂报20473元/千克，较开盘价下跌9.89%，日内最高触及24570元/千克，最低下探18500元/千克 [1] - 沪银主力合约参考运行区间为22000-24500元，分析认为若价格站稳24500元之上，单边多头趋势力度可能爆发 [3] - 沪银维持远期贴水结构，溢价高达3300元/克 [3] 影响价格的核心因素 - 以美元计价的贵金属因美元走强而承压，此走势受美联储鹰派信号和美国降息步伐放缓预期推动 [2] - 美联储官员强调需有更明确通胀放缓证据才会支持降息，对停滞的通货紧缩担忧超过对劳动力市场的担忧 [2] - 地缘政治紧张局势缓解削弱了白银的避险需求，美伊即将举行新一轮谈判 [2] 相关金融产品表现 - 国投白银LOF场内交易已连续四日跌停，溢价率回落至37.13% [2] - 该基金最新净值为2.5108元，较前一日上涨8.05% [2]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 低硫燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] 报告的核心观点 - 美伊局势缓和，地缘风险溢价削弱使油价回吐涨幅，一季度库存压力大，美伊谈判变数多，美元走强，预计油价近期波动频繁 [3] - 燃料油跟随原油系偏空氛围下挫，高硫现货偏紧有韧性，中期供应有压力；低硫供应压力持续，需求支撑转弱，后续跟随原油波动，高硫>低硫格局或延续 [4] - 沥青跟随原油系回调但跌幅有限，短期供应压力有限，消费同比改善，炼厂面临替代原料成本上升压力，成本支撑近月期货合约，裂解价差表现强势 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 美伊局势意外缓和，伊朗启动与美国核谈判，美国总统特使将抵达以色列，地缘风险溢价削弱，前期涨幅回吐 [3] - 冲突对油价影响为阶段性与脉冲式，非趋势性，伊朗风险带来阶段性溢价，难推动价格中枢持续上行 [3] - 一季度全球原油市场库存压力显著，地缘风险缓释后油价大幅承压，美伊谈判变数多，预计油价近期波动频繁，且美元走强使原油价格承压 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油跟随原油系市场偏空氛围下挫，回吐风险溢价 [4] - 高硫方面，俄罗斯出口回落，国内增加替代采购，春节前航运旺季，现货偏紧；地缘风险缓和但未解决，提供部分韧性；中期若地缘风险不升级，OPEC+放松减产，供应有增长空间，高硫市场面临供应端压力 [4] - 低硫方面，尼日利亚炼厂装置推迟回归并招标，供应端压力持续；需求端寒潮影响减弱，春节前后航运淡季，支撑转弱；后续燃料油跟随原油波动，高硫>低硫格局或延续 [4] 沥青 - 沥青跟随原油系品种回调，跌幅相对有限 [5] - 短期山东部分地炼停产，南方主力炼厂间歇生产，供应压力有限；截至1月底54家样本企业出货量累计同比增加4.9%，消费同比改善 [5] - 美国对委内瑞拉行动致发往中国原油减少，国内石化公司竞标加拿大原油替代，预计一季度后期炼厂面临替代原料成本上升压力，成本支撑近月沥青期货合约，裂解价差表现强势 [5]

美元走势与市场反应 - 本周一美元显著走强，对澳元、新元和挪威克朗等大宗商品货币上涨最为明显 [4] - 美元走强与贵金属价格暴跌直接相关，黄金在经历十多年最大单日跌幅后延续跌势，白银周一盘中跌幅达到16% [4] - 美元自上周五起反弹，扭转了一月下半月的回调趋势，此反弹可能出乎市场意料，因上月美元空头交易占据主流 [4] 市场驱动因素分析 - 市场对特朗普政府政策、对格陵兰的威胁以及美联储潜在政策调整做出反应，加剧了美元走势的不确定性 [4] - 凯文·沃什被提名为美联储主席的消息，刺激了美元大幅回升 [4] - 市场对美联储下半年潜在降息的预期增加，但同时整体看空美元情绪仍存，导致波动性加剧 [5] 市场特征与影响 - 贵金属和货币市场的近期波动幅度已经超过股票市场，显示出避险情绪和政策不确定性的持续影响 [5] - 当前走势反映出市场对贵金属波动敏感货币的避险需求，以及投资者情绪的快速变化 [4] - 美元走势并非线性，短期波动频繁，全球金融市场正在经历结构性调整 [4][5] 投资策略与关注点 - 投资者在短期内应关注美元与大宗商品货币的动态关系，把握市场波动带来的机会 [5] - 政策消息和大宗商品价格变化将继续主导市场节奏 [5] - 投资者应保持灵活策略，应对可能的剧烈波动，并关注美联储政策变化及大宗商品市场的供需动态 [5]

市场宏观与债券 - 2月3日，基准10年期美债收益率收报4.279%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.586% [1] - 芝加哥商品交易所集团提高保证金要求，加剧了上周沃什被提名为美联储下任主席后引发的急剧抛售 [1] 黄金市场动态 - 现货黄金价格在2月3日大幅下跌，欧盘前一度跌至4402.93美元/盎司的日内低点，单日振幅达480美元，最终收跌4.59%，报4660.91美元/盎司 [1] - 从具体交易日走势看，黄金市场早盘低开于4779.2美元/盎司，最高触及4886美元，最低触及4398.7美元，最终收于4659.9美元，日线呈现下影线极长的类锤头形态 [2] - 市场分析认为，黄金在大跌后，震荡区间有望突破，上方阻力关注4749-5000美元，下方支撑关注4706-4603美元 [2] 白银市场动态 - 现货白银价格在2月3日盘中一度跌至72.28美元/盎司的日内低点，单日振幅达16.6美元，最终收跌6.97%，报79.23美元/盎司 [1] 原油市场动态 - WTI原油价格在2月3日跳空低开并大幅下挫，最终收跌5.17%，报62.38美元/桶；布伦特原油收跌4.9%，报66.21美元/桶 [1] - 价格承压因素包括：美国总统特朗普暗示美伊紧张局势缓和、美元走强以及预报显示美国气温将更加温和 [1] - 从具体交易日走势看，美原油低开于64.05美元，最高64.06美元，最低61.45美元，最终收于62.39美元，日线收出下影线很长的大阴线 [3] - 市场分析认为，原油处于震荡收缩走势中，有进一步发散概率，上方阻力关注62.6-63.5美元，下方支撑关注61.4-60.4美元 [3] 纳斯达克指数动态 - 纳斯达克指数在2月3日交易中低开于25405.85点，最低触及25066.87点，最高触及25835点，最终收于25759.03点，日线以一根下影线极长的大阳线收线 [4] - 市场分析认为，纳指震荡向上运行，有进一步向上考验的概率，上方阻力关注26157-26300点，下方支撑关注25700-25600点 [4]

铜期货市场表现 - 隔夜伦铜收跌171美元至12900美元/吨，跌幅1.30%，成交量49237手减少2065手，持仓量327056手减少5673手 [1] - 晚间沪铜主力月2603合约收跌1030元至100820元/吨，跌幅1.01% [1] - 2月2日铜价暴跌，主因是美联储主席提名事件引发市场对流动性边际收紧的担忧，推升美元并削弱金属吸引力 [2] - 伦敦金属交易所（LME）1月31日铜库存报174675公吨，较前日减少300公吨，跌幅0.17% [1] - 今日沪铜主力2603合约早盘低开，开盘价报101720元/吨，跌130元 [1] 宏观与政策影响因素 - 美国总统特朗普提名前美联储理事沃什接替鲍威尔，其“通胀鹰派”历史标签及主张更严格资产负债表政策引发流动性担忧 [2] - 美国1月ISM制造业PMI反弹至52.6，为12个月来首次突破荣枯线，也是自2022年8月以来最高值，显示制造业回暖 [2] - 受美政府关门影响，12月JOLTS职位空缺报告及周五非农就业报告均改期发布 [2] - 中国1月RatingDog制造业PMI升至三个月高位50.3，销售价格14个月来首次回升，提振市场多头信心 [2] 行业供需基本面 - 海外矿山停工减产或延续，供应短缺格局难改 [3] - 国内铜精矿现货加工费持续走低，进一步印证供应紧张，铜价底部支撑稳固 [3] - 需求端因淡季消费情绪低迷及春节假期临近，下游企业采购谨慎，补库需求有限 [3] - 仓库出库量偏少，叠加周末国产货源到货，库存持续增加 [3] - 高铜价抑制下游需求，社会库存加速累积，现货升贴水难有上升空间 [3] 短期价格驱动与展望 - 当前铜价走势受贵金属历史级调整冲击，1月以来资金推动的涨幅部分或面临挑战 [3] - 市场需消化贵金属调整影响，同时面临基本面疲软、库存累积及春节前后需求真空期，构成短期回调压力 [3] - 市场偏空氛围主导及需求隐忧压制铜价，短时或难大幅上行 [1][3] - 中国工厂数据超预期提供支撑，预计本交易日沪期铜主力存反弹预期，但回调压力仍存，现货铜价涨跌有限 [1][3]

市场行情与价格变动 - 近日贵金属暴跌，恐慌情绪蔓延至有色金属板块 [1] - 隔夜沪锡继续大幅下挫，今日盘初跌幅有所收窄，但主力合约跌幅仍超9% [1] - 沪镍偏弱震荡，主力合约跌超2% [1] 市场下跌驱动因素 - 凯文·沃什获美联储主席提名，其偏鹰派的政策倾向引发投资者对货币政策收紧和美元走强的担忧 [1] - 风险偏好迅速降温，带动整个有色金属板块承压 [1] - 前期积累的大量多头头寸集中平仓，形成踩踏效应 [1] - 短时间内加剧了市场流动性紧张，导致价格急挫 [1]