港股上市与募资情况 - 公司于香港交易所首次挂牌上市 每股定价为39港元[1] - 本次共发行2.74亿股股份 每手买卖单位为100股[1] - 上市所得款项净额约为104.704亿港元[1] - 截至发稿时 股价报39港元 无涨跌 成交额为4.69亿港元[1] 行业地位与市场份额 - 公司为生猪养殖行业的领导者 采取覆盖育种、养殖、饲料、屠宰的垂直一体化商业模式[1] - 按生猪产能及出栏量计量 自2021年起公司是全球第一大生猪养殖企业 生猪出栏量连续四年全球第一[1] - 按生猪出栏量计算 公司的全球市场份额从2021年的2.6%增长到2024年的5.6%[1] - 2024年公司的市场份额已超过第二至第四名市场参与者的合计市场份额[1] 业务拓展与增长表现 - 公司自2019年开始进军生猪屠宰肉食业务 以增强全产业链运营优势[1] - 按屠宰头数计量 公司2024年的屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一[1] - 2021年至2024年间 按收入计量 公司屠宰肉食业务的收入复合年均增长率居于中国大型同行业企业之首[1]

公司上市与募资情况 - 公司于香港联交所首次挂牌上市 每股定价39港元[1] - 本次共发行2.74亿股股份 每手100股[1] - 上市所得款项净额约为104.704亿港元[1] - 截至发稿时 股价报39港元 成交额为4.69亿港元[1] 行业地位与市场份额 - 公司为生猪养殖行业的领导者 采取垂直一体化商业模式覆盖生猪全产业链[1] - 自2021年起 按生猪产能及出栏量计量 公司是全球第一大生猪养殖企业[1] - 公司生猪出栏量已连续四年位居全球第一[1] - 按生猪出栏量计算 公司的全球市场份额从2021年的2.6%增长至2024年的5.6%[1] - 2024年公司的市场份额已超过第二至第四名市场参与者的合计市场份额[1] 业务拓展与增长 - 公司自2019年开始进军生猪屠宰肉食业务 以增强全产业链运营优势[1] - 按屠宰头数计量 公司2024年的屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一[1] - 2021年至2024年间 公司屠宰肉食业务的收入复合年均增长率居于中国大型同行业企业之首[1]

港股发行与市场反应 - 牧原股份于1月29日至2月3日进行H股招股 计划发行2.7亿股 其中10%用于香港公开发售 最高发售价为39港元 预计最多集资106.8亿港元 [1] - 截至2月2日晚 公开发售部分录得孖展18.4亿港元 相对于公开集资额10.68亿港元 超购0.7倍 [1] - 每手买卖单位为100股 一手入场费为3939.3港元 公司预期将于2月6日挂牌上市 联席保荐人为摩根士丹利 中信証券 高盛 [1] 公司行业地位与市场份额 - 公司为生猪养殖行业领导者 采取垂直一体化商业模式 覆盖生猪育种 养殖 饲料生产 屠宰肉食全产业链 [1] - 自2021年起 按生猪产能及出栏量计量 公司是全球第一大生猪养殖企业 生猪出栏量连续四年全球第一 [1] - 按生猪出栏量计算 公司的全球市场份额从2021年的2.6%增长至2024年的5.6% 2024年市场份额已超过第二至第四名市场参与者的合计份额 [1] 业务拓展与财务表现 - 公司自2019年开始进军生猪屠宰肉食业务 以增强全产业链运营优势 [2] - 按屠宰头数计量 公司2024年的屠宰与肉食业务位列全球第五 中国第一 [2] - 2021年至2024年间 按收入计量 公司的屠宰肉食业务收入复合年均增长率居于中国大型同行业企业之首 [2] 基石投资者认购情况 - 公司已与包括Charoen Pokphand Foods 丰益 中化香港 富达基金 平安人寿保险 UBS AM Singapore等在内的多家机构签订基石投资协议 [2] - 基石投资者已同意在满足条件的情况下 认购总额约53.42亿港元的发售股份 [2]

H股发行与市场认购情况 - 公司计划发行2.7亿股H股，其中10%于香港公开发售，最高发售价为39港元，预计最多集资106.8亿港元 [1] - 截至2月2日晚7时，公开发售部分录得孖展18.4亿港元，以公开集资额10.68亿港元计算，超额认购0.7倍 [1] - 每手买卖单位为100股，一手入场费为3939.3港元，预期将于2月6日挂牌上市 [1] - 摩根士丹利、中信证券、高盛担任本次发行的联席保荐人 [1] - 已引入包括Charoen Pokphand Foods、富达基金、平安人寿等在内的多家基石投资者，同意认购总额约53.42亿港元的发售股份 [2] 行业地位与市场份额 - 公司是全球生猪养殖行业的领导者，采用垂直一体化商业模式覆盖生猪全产业链 [1] - 自2021年起，按生猪产能及出栏量计量，公司是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一 [1] - 按生猪出栏量计算，公司的全球市场份额从2021年的2.6%增长至2024年的5.6% [1] - 2024年公司的全球市场份额已超过第二至第四名市场参与者的合计市场份额 [1] 业务拓展与增长 - 公司自2019年开始进军生猪屠宰肉食业务，以增强全产业链运营优势 [2] - 按屠宰头数计量，公司2024年的屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一 [2] - 2021年至2024年间，按收入计量，公司的屠宰肉食业务收入复合年均增长率居于中国大型同行业企业之首 [2]

招股与发行概况 - 公司计划发行2.7亿股H股，其中10%于香港公开发售，最高发售价为39港元，预计最多集资106.8亿港元 [1] - 香港公开发售部分，截至招股期内的2月2日晚7时多，已录得孖展额18.4亿港元，相对于10.68亿港元的公开集资额，超额认购0.7倍 [1] - 每手买卖单位为100股，一手入场费为3939.3港元，预期将于2月6日挂牌上市 [1] - 摩根士丹利、中信証券、高盛担任本次H股发行的联席保荐人 [1] - 已与包括Charoen Pokphand Foods、富达基金、平安人寿保险等在内的多家机构投资者签订基石投资协议，基石投资者同意认购总额约53.42亿港元的发售股份 [2] 行业地位与业务模式 - 公司是生猪养殖行业的领导者，采用垂直一体化商业模式，业务覆盖生猪育种、养殖、饲料生产、屠宰肉食的全产业链条 [1] - 根据行业统计，自2021年起，按生猪产能及出栏量计算，公司是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一 [1] - 按生猪出栏量计算，公司的全球市场份额从2021年的2.6%增长至2024年的5.6%，2024年的市场份额已超过第二至第四名市场参与者的合计份额 [1] - 公司自2019年开始发展生猪屠宰肉食业务，以增强全产业链运营优势 [2] - 按屠宰头数计量，公司2024年的屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一 [2] - 2021年至2024年间，公司屠宰肉食业务的收入复合年均增长率在中国大型同行业企业中居于首位 [2]

公司上市进展 - 牧原食品股份有限公司已于2025年1月16日通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券、高盛 [1] 行业地位与商业模式 - 公司为生猪养殖行业领导者，采用垂直一体化商业模式，覆盖生猪育种、养殖、饲料生产、屠宰肉食全产业链 [3] - 自2021年起，按生猪产能及出栏量计量，公司是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一 [3] - 按生猪出栏量计算，公司的全球市场份额从2021年的2.6%增长到2024年的5.6%，于2024年已超过第二至第四名市场参与者的合计市场份额 [3] - 公司自2019年开始进军生猪屠宰肉食业务，按屠宰头数计量，其2024年屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一 [3] - 2021年至2024年间，公司屠宰肉食业务的收入复合年均增长率居于中国大型同行业企业之首 [3] 财务与经营业绩 - 2014-2024年，公司总收入复合年均增长率达48.7%，在全球按出栏量排名前十的猪肉食品上市企业中收入增速第一 [4] - 2014-2024年，公司净利润复合年均增长率达到72.7%，平均年净利润率达到19.0% [4] - 按出栏量计，公司是全球十大猪肉食品上市企业中，唯一一家在2014年到2024年平均年净利润率高于15.0%的企业 [4] - 2014-2024年公司EBITDA(非中国企业会计准则计量)复合年均增长率达到60.2%，平均EBITDA利润率达到30.8% [4] - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，公司收入分别约为1248.26亿元、1108.61亿元、1379.47亿元、1117.90亿元人民币 [6][7] - 同期，公司净利润分别约为149.33亿元、-41.68亿元、189.25亿元、151.12亿元人民币 [6][7] 主要经营指标 - 生猪出栏量：2022年为6120.1万头，2023年为6381.6万头，2024年为7160.2万头，2025年前九个月为6923.4万头 [5] - 肉类产品销量：2022年为75.7万吨，2023年为140.5万吨，2024年为141.6万吨，2025年前九个月为214.4万吨 [5] 行业背景与市场潜力 - 全球猪肉消费量从2020年的9520万吨上升至2024年的11530万吨，复合年均增长率为4.9% [6] - 2024年，中国人均主要肉类消费量为69.4公斤/人，相比美国的102.0公斤/人仍有重大增长机遇 [6] - 中国冷鲜猪肉在猪肉总消费量中的占比相比较海外发达国家仍然较低，意味着巨大市场潜力 [6]

公司上市进展 - 牧原食品股份有限公司已于2025年1月16日通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券和高盛 [1] 行业地位与商业模式 - 公司是全球生猪养殖行业的领导者，采用覆盖育种、养殖、饲料、屠宰的垂直一体化商业模式 [3] - 自2021年起，按生猪产能及出栏量计算，公司是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一 [3] - 按生猪出栏量计算，公司的全球市场份额从2021年的2.6%增长到2024年的5.6%，2024年已超过第二至第四名市场参与者的合计市场份额 [3] - 公司自2019年进军屠宰肉食业务，按屠宰头数计量，2024年该业务位列全球第五、中国第一 [3] - 2021年至2024年间，公司屠宰肉食业务的收入复合年均增长率居于中国大型同行业企业之首 [3] 财务与经营业绩 - 2014-2024年，公司总收入复合年均增长率达48.7%，在全球按出栏量排名前十的猪肉食品上市企业中收入增速第一 [4] - 2014-2024年，公司净利润复合年均增长率达72.7%，平均年净利润率达19.0% [4] - 按出栏量计，公司是全球十大猪肉食品上市企业中，唯一一家在2014年到2024年平均年净利润率高于15.0%的企业 [4] - 2014-2024年，公司EBITDA（非中国企业会计准则计量）复合年均增长率达60.2%，平均EBITDA利润率达30.8% [4] - 2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，公司收入分别约为1248.26亿元、1108.61亿元、1379.47亿元和1117.90亿元人民币 [6] - 同期，公司净利润分别约为149.33亿元、-41.68亿元、189.25亿元和151.12亿元人民币 [6] - 2024年，公司生猪出栏量为71,602千头，其中商品猪65,477千头，仔猪5,659千头，种猪465千头 [5] - 2025年前九个月，公司生猪出栏量为69,234千头，已接近2024年全年水平 [5] - 2024年，公司肉类产品销量为1,416千吨，2025年前九个月销量为2,144千吨 [5] 行业与市场前景 - 全球猪肉消费量从2020年的9,520万吨上升至2024年的11,530万吨，复合年均增长率为4.9% [6] - 2024年，中国人均主要肉类消费量为69.4公斤/人，相比美国的102.0公斤/人仍有重大增长机遇 [6] - 中国冷鲜猪肉在猪肉总消费量中的占比相比海外发达国家仍然较低，意味着巨大市场潜力 [6]

发行情况 - 最高发行价为每H股HK$[REDACTED]，另加相关费用[9] - 每股H股面值为人民币1.00元[9] - 发行价预计不超每[REDACTED] HK$[REDACTED]，不低于每[REDACTED] HK$[REDACTED]，否则发行可能失效[12] 业绩指标 - 2014 - 2024年，公司营收CAGR达48.7%，净利润CAGR达72.7%，平均年净利润率达19.0%，EBITDA CAGR达60.2%，平均EBITDA利润率为30.8%[50] - 2022 - 2025年9月，经营活动净现金流入分别为230.106亿、98.928亿、375.431亿、291.779亿和285.795亿元[54] - 2014 - 2024年，公司平均ROE达22.5%，高于同期中国排名第二的上市同行[54] - 2022 - 2025年9月，累计宣布股息达166亿元[54] 市场份额与排名 - 自2021年起连续四年在生猪养殖行业产能和销量上位居全球第一，生猪销量全球市场份额从2021年的2.6%增至2024年的5.6%[46] - 2024年，全球销量前五的生猪养殖公司市场份额为11.8%[56] - 2024年，公司在生猪屠宰和加工行业的屠宰量全球排名第五、中国排名第一[46] 业务数据 - 2025年1 - 9月，生猪业务收入1095.16亿元，占总收入的98.0%；屠宰及肉制品业务收入318.127亿元，占总收入的28.5%[65][68] - 2022 - 2025年各阶段生猪销售数量分别为61201千头、63816千头、71602千头、50144千头、69234千头[70] - 2022 - 2025年各阶段肉制品销售数量分别为757千吨、1405千吨、1416千吨、916千吨、2144千吨[70] - 仔猪和种猪销售收入从2022年的38.475亿人民币降至2023年的12.488亿人民币[73] 运营数据 - 截至2025年9月30日，公司在中国23个省份运营超1000个猪场[79] - 2022 - 2025年各阶段生猪产能分别为74300千头、79990千头、81010千头、80863千头、82645千头[79] - 截至2025年9月30日公司在中国七个省份建立了十家屠宰厂，2022 - 2025年9月设计产能均为29000千头（2024 - 2025年9月为21750千头），利用率分别为25.4%、45.7%、43.2%、36.7%和88.1%[92] - 2022 - 2025年9月公司屠宰量分别为7362千头、13260千头、12524千头、7972千头和19164千头[96] 财务数据 - 2022 - 2023年营收从124,826.2百万元降至110,860.7百万元，降幅11.2%；2023 - 2024年升至137,946.9百万元，升幅24.4%；2024年前九月至2025年前九月从96,775.1百万元升至111,790.0百万元，升幅15.5%[120] - 2022、2023、2024及2024和2025年前九月公司毛利润分别为21,839.1百万元、3,445.9百万元、26,280.4百万元、16,709.7百万元和20,934.5百万元[120] - 2022、2023、2024及2024和2025年前九月公司毛利率分别为17.5%、3.1%、19.1%、17.3%和18.7%[120] - 2022年净利润为149.334亿元，2023年净亏损41.679亿元，2024年净利润为189.25亿元，2024年9月30日止九个月到2025年同期净利润从112.457亿元增至151.121亿元，增幅34.4%[124] 市场扩张 - 2024年，公司与越南BAF农业达成战略合作，开启全球扩张[56] 未来展望 - 预计净[REDACTED]资金将用于战略全球扩张、技术创新、营运资金和一般公司用途[150] - 2025年全年育肥猪平均售价下降，预计2025年净利润将减少[163] 其他 - 2024 - 2026年股东回报计划规定，若公司盈利且累计未分配利润为正，次年现金分红不少于上一年可分配利润的40%[155] - 截至最新可行日期，控股股东集团持有公司约54.91%的总股本，控制55.62%的投票权[153] - 截至2026年1月7日A股总股本为5393184647股[165] - 截至2026年1月7日前五个交易日A股平均收盘价为每股人民币50.57元（按汇率换算为每股港币56.11元）[165] - 截至2025年9月30日公司已发行股份为5462771029股，库存股为69586523股[165] - 截至最后实际可行日期，公司有46家主要运营业务的附属公司[196]

公司上市进程 - 牧原食品股份有限公司于2025年11月28日向港交所主板更新并递交了H股上市申请 联席保荐人为摩根士丹利 中信证券和高盛 [2] - 公司在2025年5月27日首次递交申请 并于招股书六个月有效期失效后的第二天迅速完成“续表” 上市节奏紧凑 [2] - 在更新递表前一天 即2025年11月27日 公司已获得中国证监会出具的境外发行上市备案通知书 跨过境内关键监管门槛 [2][3] 公司发展历程与商业模式 - 公司创始人秦英林 钱瑛夫妇于1992年从22头良种猪起步创业 2000年注册公司进入规模化运营 [5] - 2002年公司探索“二元轮回育种体系” 实现自主选育 使种猪成本下降约30% 出栏周期缩短15天 [5] - 公司采用垂直一体化商业模式 覆盖生猪育种 饲料生产 规模化养殖 屠宰及肉食全产业链 以增强在周期性行业中的抗风险能力 [6][7] - 2014年1月28日 公司在深交所上市 首发募资19.03亿元 资金用于育种基地扩建和省外布局 [6] - 按生猪产能及出栏量计算 公司从2021年起连续四年位居全球第一 [7] 财务表现与周期波动 - 公司2022年 2023年 2024年收入分别为1248.26亿元 1108.61亿元和1379.47亿元 2023年收入下滑主要因猪价处于低位 [10] - 公司2022年 2023年 2024年净利润分别为149.33亿元 净亏损41.68亿元和189.25亿元 业绩呈现显著周期性波动 [10] - 2025年上半年 公司实现收入764.63亿元 净利润107.9亿元 毛利率从2024年上半年的7.7%提升至19.0% 显示业绩修复 [10] - 截至2025年6月30日 公司处于净流动负债状态 金额为166.37亿元 主要来自短期借款及应付账款 [12] - 截至2025年6月30日 公司消耗性生物资产账面价值为302.21亿元 主要为在养生猪 其价值受猪价波动影响显著 [14] 市场地位与业务构成 - 按出栏量计 公司全球市场份额从2021年的2.6%迅速提升至2024年的5.6% 超过第二至第四名总和 [7] - 公司自2019年切入屠宰和肉食业务 按屠宰头数计 2024年该业务位列全球第五 中国第一 [7] - 2021年至2024年 公司屠宰肉食业务收入复合年均增速在中国大型同行中排名第一 [7] - 2025年上半年 生猪板块收入占总收入的98.7% 屠宰肉食板块收入占比25.3% 生猪业务仍是绝对核心 [21] 未来战略与募资用途 - 公司计划加大海外市场布局力度 2025年已在越南设立全资子公司并规划建设高科技楼房养殖项目 [18][19] - 本次H股募资拟用于拓展海外市场 加强全产业链技术研发 并重点投入育种 智能养殖等核心环节 剩余资金用于补充营运资金 [19] - 公司战略旨在将国内验证的垂直一体化体系复制到全球市场 并致力于从全球生猪养殖龙头转型为更完整的国际肉类供应链参与者 [20][32] 行业趋势与竞争格局 - 全球肉类消费呈上升趋势 越南 菲律宾和泰国等新兴市场人均肉类消费水平偏低 存在提升空间 为行业龙头提供出海机会 [17] - 行业竞争激烈 温氏股份采用“公司+农户”模式在区域市场有优势 新希望在屠宰与食品加工方面布局较早 渠道能力强 [28] - 公司的核心差异在于垂直一体化模式 能在猪价下行周期通过控制全产业链来体现成本优势和对冲能力 [28]