活动概况 - 贵阳综合保税区于2月10日主办“好物甄选・年货盛典”迎春购物节 活动将持续至2月12日 [1][7] 商业模式与优势 - 活动聚焦“保税进口”属性 采用“前店后仓”模式实现保税直供 保证商品100%正品并提供极具竞争力的“保税价” [3] - 该模式让市民享受到“在家门口买全球”的消费体验 部分商品价格显著低于常规渠道 例如有化妆品比平时便宜一百多元 [3][7] - 活动通过“政府搭台、企业唱戏”的方式 旨在发挥政策功能优势助力扩内需惠民生 实现“助企惠民”的双向赋能 [7] 参展企业与商品 - 现场汇聚了10余家优质商贸企业 展销商品品类达数百种 其中海外进口商品占比超过60% [3] - 商品范围广泛 包括国际美妆护肤、网红休闲零食、进口咖啡烘焙豆、高品质海外保健品 以及本地特色食品 [3][5] - 具体受欢迎的商品包括丹麦饼干礼盒、意大利巧克力、越南干果、澳大利亚保健品（如鱼油、木瓜膏、钙片）等 [3][5] 销售表现与消费热度 - 活动吸引大量市民参与 有参展企业开市两小时销售额就突破万元大关 [5] - 本土特色产品销售火爆 例如某食品摊位准备十几种口味的土豆片共计500余斤 早上两小时销售额达2000多元 另一本土品牌的猪肉制品、卤菜、腊味也吸引市民整袋采购 [5] - 消费者反馈积极 认为商品齐全、价格划算 并体验到浓厚的过年气氛 [7] 销售渠道与服务 - 部分参展企业采用线上线下融合的销售模式 顾客可在现场体验后在线上下单 商品直接邮寄到家 且价格线上线下同步 [5] - 活动现场除购物外 还设有免费健康检测点 为市民提供血压、血糖检测及健康咨询服务 [7]

发行情况 - 最高发行价为每H股HK$[REDACTED]，另加相关费用[9] - 每股H股面值为人民币1.00元[9] - 发行价预计不超每[REDACTED] HK$[REDACTED]，不低于每[REDACTED] HK$[REDACTED]，否则发行可能失效[12] 业绩指标 - 2014 - 2024年，公司营收CAGR达48.7%，净利润CAGR达72.7%，平均年净利润率达19.0%，EBITDA CAGR达60.2%，平均EBITDA利润率为30.8%[50] - 2022 - 2025年9月，经营活动净现金流入分别为230.106亿、98.928亿、375.431亿、291.779亿和285.795亿元[54] - 2014 - 2024年，公司平均ROE达22.5%，高于同期中国排名第二的上市同行[54] - 2022 - 2025年9月，累计宣布股息达166亿元[54] 市场份额与排名 - 自2021年起连续四年在生猪养殖行业产能和销量上位居全球第一，生猪销量全球市场份额从2021年的2.6%增至2024年的5.6%[46] - 2024年，全球销量前五的生猪养殖公司市场份额为11.8%[56] - 2024年，公司在生猪屠宰和加工行业的屠宰量全球排名第五、中国排名第一[46] 业务数据 - 2025年1 - 9月，生猪业务收入1095.16亿元，占总收入的98.0%；屠宰及肉制品业务收入318.127亿元，占总收入的28.5%[65][68] - 2022 - 2025年各阶段生猪销售数量分别为61201千头、63816千头、71602千头、50144千头、69234千头[70] - 2022 - 2025年各阶段肉制品销售数量分别为757千吨、1405千吨、1416千吨、916千吨、2144千吨[70] - 仔猪和种猪销售收入从2022年的38.475亿人民币降至2023年的12.488亿人民币[73] 运营数据 - 截至2025年9月30日，公司在中国23个省份运营超1000个猪场[79] - 2022 - 2025年各阶段生猪产能分别为74300千头、79990千头、81010千头、80863千头、82645千头[79] - 截至2025年9月30日公司在中国七个省份建立了十家屠宰厂，2022 - 2025年9月设计产能均为29000千头（2024 - 2025年9月为21750千头），利用率分别为25.4%、45.7%、43.2%、36.7%和88.1%[92] - 2022 - 2025年9月公司屠宰量分别为7362千头、13260千头、12524千头、7972千头和19164千头[96] 财务数据 - 2022 - 2023年营收从124,826.2百万元降至110,860.7百万元，降幅11.2%；2023 - 2024年升至137,946.9百万元，升幅24.4%；2024年前九月至2025年前九月从96,775.1百万元升至111,790.0百万元，升幅15.5%[120] - 2022、2023、2024及2024和2025年前九月公司毛利润分别为21,839.1百万元、3,445.9百万元、26,280.4百万元、16,709.7百万元和20,934.5百万元[120] - 2022、2023、2024及2024和2025年前九月公司毛利率分别为17.5%、3.1%、19.1%、17.3%和18.7%[120] - 2022年净利润为149.334亿元，2023年净亏损41.679亿元，2024年净利润为189.25亿元，2024年9月30日止九个月到2025年同期净利润从112.457亿元增至151.121亿元，增幅34.4%[124] 市场扩张 - 2024年，公司与越南BAF农业达成战略合作，开启全球扩张[56] 未来展望 - 预计净[REDACTED]资金将用于战略全球扩张、技术创新、营运资金和一般公司用途[150] - 2025年全年育肥猪平均售价下降，预计2025年净利润将减少[163] 其他 - 2024 - 2026年股东回报计划规定，若公司盈利且累计未分配利润为正，次年现金分红不少于上一年可分配利润的40%[155] - 截至最新可行日期，控股股东集团持有公司约54.91%的总股本，控制55.62%的投票权[153] - 截至2026年1月7日A股总股本为5393184647股[165] - 截至2026年1月7日前五个交易日A股平均收盘价为每股人民币50.57元（按汇率换算为每股港币56.11元）[165] - 截至2025年9月30日公司已发行股份为5462771029股，库存股为69586523股[165] - 截至最后实际可行日期，公司有46家主要运营业务的附属公司[196]

中国农产品消费与中西贸易趋势 - 中国农产品消费结构持续升级，对高品质肉制品的需求快速增长[1] - 2015年至2024年，中国猪肉进出口贸易逆差规模几乎增长3倍，年复合增长率约为12.63%[1] - 中国市场对高端肉制品的需求仍在持续释放[1] 中西农产品贸易合作概况 - 西班牙的优质农产品，如葡萄酒、橄榄油及猪肉制品，在中国市场受到广泛欢迎[1] - 农产品已成为中西双边贸易中不可忽视的“合作之锚”[1] - 中国是西班牙农食产品出口额排名第九的市场，也是继英国和美国之后的第三大非欧盟出口目的地[1] - 2025年11月，双方以两国元首重要共识为指引，将进一步推进经贸领域务实合作[1] - 中西农产品贸易被普遍认为将进入新一轮加速期[2] 中西猪肉贸易核心数据与协议 - 猪肉制品是中西农产品贸易中最具分量的合作领域[2] - 2025年4月，双方签署农业合作协议，明确在未来五年内持续扩大西班牙猪肉产品对华市场准入[2] - 中国已成为西班牙猪肉及副产品的最大出口市场[2] - 2024年，西班牙对华出口猪肉总量达54万吨，出口额超过10.97亿欧元，占其猪肉总出口量的近20%[2] - 2025年11月，双方签署《动物产品卫生区域化协议》，持续完善肉制品贸易监管制度和规则体系[2] - 2025年1—7月，西班牙对华猪肉出口额已达7亿欧元，全年出口规模大幅超过2024年总额已无悬念[2] 西班牙特色农产品与Grupo Jorge公司 - 除猪肉外，西班牙也在积极推动鲜食樱桃、橄榄油等特色农产品扩大对华出口[3] - Grupo Jorge是西班牙规模最大的肉类企业之一，也是欧洲领先的肉制品生产商，业务遍及全球100多个国家和地区[3] - 集团集屠宰、分割、加工于一体，主要生产冷鲜猪肉、肉肠及西班牙传统火腿等产品[3] - 自2010年代进入中国市场以来，Grupo Jorge已成为对华出口肉类制品的重要供应商，出口产品以冷鲜猪肉为主[3] - Grupo Jorge是唯一出席相关协议签署仪式的肉制品供应商，对中西农产品贸易前景表示振奋[2] 未来合作领域扩展 - 未来合作空间正逐步延伸至数字经济、人工智能（AI）、清洁能源和电动汽车等新兴领域[3] - Grupo Jorge的业务还覆盖有机农业和可再生能源领域[3] - Grupo Jorge通过发展可再生能源实现了企业运营层面的碳中和，为中西在应对气候变化、推动绿色转型方面的合作提供了现实样本[3]

中欧贸易摩擦升级与中国的反制措施 - 中国对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 从价补贴率范围为21.9%至42.7% [1] - 中国对原产于欧盟的进口猪肉征收4.9%至19.8%的反倾销税 [3] - 外界普遍认为 中国的反补贴和反倾销措施是对欧盟对华征收电动汽车关税的回应 [1][3] 针对法国的精准打击 - 在中国商务部公布的15家抽样公司中 有12家是法国公司 [1] - 代表性的法国企业菲仕兰比利时有限公司和菲仕兰荷兰有限公司均被征收最高的42.7%的从价补贴率 [1] - 大多数欧盟企业被征收的税率低于30% 业内人士直言这是对法国的精准打击 [3] 中欧贸易关系失衡与产业对比 - 欧盟对中国电动汽车加征关税 法国总统马克龙是带头支持者 [1] - 中国掌握了全球新能源汽车的主导权 技术水平与产业规模冠绝全球 [3] - 中国新能源汽车即便承受高额关税 在欧盟市场依然非常受消费者欢迎 证明其不可替代性 [5] 欧盟产品的可替代性与市场依赖 - 乳制品和猪肉制品对中国而言具有高度可替代性 例如新西兰供应了中国60%的奶制品进口 [5] - 欧盟的乳制品和猪肉制品很容易被取代 [5] - 欧盟的繁荣系于全球化 其资源极度匮乏 在全球经济分裂背景下缺乏竞争力 [5] 中欧经贸关系的潜在利益与风险 - 欧盟若能与中国加强经贸联系 可获得物美价廉的商品、庞大的消费市场以及稀土和动力电池等产品的稳定供应 [7] - 若欧盟继续与中国背道而驰 中国下一步反制的范围可能扩大至葡萄酒等其他产品 [7] - 维持健康的中欧关系与贸易全球化 减少贸易壁垒 对欧盟自身最有利 [5]

公司业务关系 - 盐城邦尼水产食品科技有限公司为天邦食品全资子公司 [2] 公司主营业务 - 公司当前主营业务为生猪养殖和猪肉制品加工 [2] - 公司目前已无任何水产品相关业务 [2] 外部事件影响 - 中国暂停进口日本水产品对天邦食品业绩无直接影响 因公司无水产品业务 [2]

预重整进程 - 天邦食品预重整期限第三次延期至2026年5月9日 [1] - 预重整总期限从初始的6个月延长至22个月 [3] - 预重整延期旨在实现财产价值最大化及保护各方权益 [3] 公司财务与经营状况 - 2025年前三季度公司营收67.19亿元，同比下降5.98% [4] - 2025年前三季度归母净利润2.6亿元，同比下降80.65% [4] - 2025年第三季度单季归母净利润为-9248.51万元 [4] - 截至2025年前三季度公司资产负债率为70.27% [4] - 2023年公司归母净利润为-28.83亿元，年末资产负债率86.73% [2] 行业与市场环境 - 生猪养殖行业处于深度调整阶段，2025年三季度以来生猪价格呈低位下行态势 [4] - 2025年10月公司商品猪销售均价为11.77元/公斤，环比下滑13.98% [5] - 2025年10月公司商品猪销售收入6.07亿元，环比下滑4.25% [5] 管理层变动 - 公司副总裁严小明于2025年9月19日辞职，不再担任任何职务 [5] - 严小明曾主导公司营收占比超三成的猪肉制品加工业务 [5]

预重整进程 - 天邦食品的预重整期限第三次获得宁波中院批准延期，新的截止日期为2026年5月9日 [2] - 公司预重整自2024年8月启动，总期限从初始的6个月延长至21个月 [2][3] - 预重整期间，公司已与产业投资人及部分财务投资人签署了《重整投资协议》 [3] - 法院批准延期是为实现公司财产价值最大化、最大程度保护全体债权人及债务人合法权益 [4] - 专家观点认为，预重整延期是多重风险交织的结果，可能涉及资产评估、非核心资产剥离、债务结构调整等复杂问题尚未完成 [4] 财务状况 - 公司2023年归母净利润为-28.83亿元，年末资产负债率高达86.73% [3] - 2025年前三季度，公司实现营收67.19亿元，同比下降5.98%；归母净利润为2.6亿元，同比下降80.65% [6] - 2025年第三季度单季，公司营收为20.26亿元，同比下降28.39%；归母净利润为-9248.51万元 [6] - 截至2025年前三季度，公司资产负债率仍处于70.27%的高位 [6] 经营业绩与行业环境 - 生猪养殖行业自2021-2023年进入下行周期，销售端价格低迷、生产端受疫病影响 [3] - 2025年三季度以来，外三元、内三元生猪价格均处于低位下行态势 [6] - 公司2025年10月销售商品猪68.6万头，环比增长11.95%；但销售收入为6.07亿元，环比下滑4.25%；销售均价为11.77元/公斤，环比下滑13.98% [6] - 专家指出，盈利能力下降说明公司成本控制能力存在不足，高负债率可能限制其抗周期能力 [7] 管理层变动 - 公司副总裁严小明于2025年9月19日以“个人家庭原因”为由辞职，且不再担任公司任何职务 [7] - 严小明于2015年加入公司，曾主导营收占比超三成的猪肉制品加工业务，该业务是对冲养殖环节亏损的重要补充 [7] - 专家猜测，其离职可能影响业务战略执行、增加沟通成本，并被市场解读为内部信心不足，加剧债权人和潜在投资人的观望情绪 [7]

股价表现与资金流向 - 11月7日盘中股价下跌2.07%至2.84元/股，成交金额4878.42万元，换手率0.87%，总市值63.10亿元 [1] - 主力资金净流出662.03万元，特大单买入286.00万元（占比5.86%）及卖出360.94万元（占比7.40%），大单买入743.97万元（占比15.25%）及卖出1331.07万元（占比27.28%） [1] - 今年以来股价累计上涨1.79%，但近5个交易日下跌1.39%，近20日下跌2.07%，近60日下跌7.19% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为5月8日，龙虎榜净买入2052.99万元，买入总计9004.33万元（占总成交额12.68%），卖出总计6951.34万元（占总成交额9.79%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于1996年9月25日，于2007年4月3日上市，总部位于上海市闵行区 [1] - 主营业务为生猪养殖和猪肉制品加工，收入构成为生猪养殖63.82%、食品加工33.25%、饲料产品2.85%、其他0.08% [1] - 所属申万行业为农林牧渔-养殖业-生猪养殖，概念板块包括元宇宙概念、猪肉概念、预制菜、动物疫苗、禽流感药物等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至10月31日股东户数8.23万，较上期减少0.03%，人均流通股23962股，较上期增加0.03% [2] - 2025年1-9月实现营业收入67.19亿元，同比减少5.98%，归母净利润2.60亿元，同比减少80.65% [2] - A股上市后累计派现11.85亿元，但近三年累计派现0.00元 [2]

业绩总结 - 2025年前三季度主营业务总收入168.54亿元，同比增长2.87%[2][3][7] - 直营渠道收入35.96亿元，同比降10.94%；分销118.62亿元，同比增5.30%；其他13.96亿元，同比增29.03%[2] - 牛羊肉产品收入98.33亿元，同比增10.95%；生猪养殖11.96亿元，同比降22.63%[3] - 猪肉制品收入23.91亿元，同比降10.82%；罐头8.21亿元，同比降9.47%；品牌食品11.29亿元，同比降5.94%；其他产品14.84亿元，同比增24.94%[3] - 中国地区收入91.29亿元，同比降5.61%；海外77.25亿元，同比增15.07%[7] 用户数据 - 报告期末中国经销商2277家，报告期内增加122家[6] - 报告期末海外经销商660家，报告期内减少9家[6]

事件概述 - 2025年10月26日，广东云浮市罗定市有关部门接到群众举报，反映罗定市粤光肉联食品有限公司存在非法处置死猪的嫌疑 [2] - 接报后相关部门现场调查确认有一批已死亡猪只，并进行了采样检测、现场消杀和无害化处理，确保没有流入市场 [2] - 当地公安机关与农业农村部门同步开展调查，相关7名涉案嫌疑人已被公安机关控制，案件正在进一步侦办中 [2] 事件细节 - 据网友爆料视频显示，在广东粤光肉联食品有限公司门口一侧，有大量死猪露天堆放，堆放区域延伸至企业内部 [4] - 视频内容显示一辆小型运输车上同样装满了死猪，网友怀疑死猪系从外部收购回来用以加工，威胁食品安全 [4]