股价与成交表现 - 11月17日公司股价上涨0.41%，成交额为1.19亿元 [1] - 当日融资买入额为955.83万元，融资偿还额为974.48万元，融资净买入为-18.64万元 [1] - 截至11月17日，公司融资融券余额合计为3.88亿元，其中融资余额为3.87亿元，占流通市值的5.55% [1] 融资融券情况 - 公司融资余额低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] - 11月17日融券偿还200股，融券卖出6400股，卖出金额3.12万元 [1] - 融券余量为27.03万股，融券余额为131.64万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司基本情况 - 公司位于湖南省株洲市国家高新技术产业开发区栗雨工业园，成立于1992年9月11日，于2011年3月25日上市 [1] - 公司主营业务涉及饲料、养殖、肉品加工 [1] - 主营业务收入构成为：饲料产品60.26%，生猪、家禽34.10%，肉类产品5.58%，动物保健品0.06% [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为7.37万户，较上期减少6.04% [2] - 人均流通股为19426股，较上期增加6.43% [2] - A股上市后累计派现9.72亿元，近三年累计派现5090.17万元 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入185.86亿元，同比增长8.87% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-3.65亿元，同比减少243.80% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，国泰中证畜牧养殖ETF（159865）为第三大流通股东，持股3182.97万股，较上期增加1142.98万股 [2] - 南方中证1000ETF（512100）为第四大流通股东，持股1310.28万股，较上期减少17.08万股 [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1214.65万股，较上期增加126.10万股 [2] - 银华农业产业股票发起式A（005106）为第六大流通股东，持股1013.80万股，较上期增加7.43万股 [2] - 中信建投价值增长混合A（025231）为第九大流通股东，持股820.00万股，为新进股东 [2]

公司体育营销活动 - 河南双汇女排于11月10日以3:0战胜四川女排，取得小组赛3连胜并提前锁定出线资格[1] - 球队在首轮小组赛以3:0击败卫冕冠军天津女排，随后以3:1战胜云南女排[4] - 对阵四川女排的具体比分为：首局25:19，次局25:13，第三局27:25[4] 公司品牌合作与支持 - 作为肉类品牌，双汇长期以实际行动支持国家体育公益事业，多次冠名国际级排球赛事[8] - 公司是河南体育事业发展的坚定同行者，未来将继续携手河南省体育局球类运动中心，为河南女排提供全方位后勤保障[8] 合作球队背景与前景 - 河南女子排球队始建于1958年，曾取得全国女排联赛第3名、全国锦标赛第4名等成绩[6] - 新周期球队拥有段梦可、蔡晓晴、韩雯雅等新生代力量，形成快速多变的战术风格，是一支年轻队伍[6] - 球队整体状态持续提升，队员之间配合默契，已提前锁定出线名额，晋级前景明朗[6]

河南双汇女排赛事表现 - 在第十五届全运会女子排球小组赛中取得三连胜，提前锁定出线资格 [2] - 首战以3：0（25：21、25：15、25：22）战胜卫冕冠军天津女排 [2] - 次战以3：1战胜云南女排，本场以3：0（25：19、25：13、27：25）力克四川女排 [2] 球队战术与状态 - 球队整体状态持续提升，队员之间配合默契 [2] - 新生代力量如段梦可、蔡晓晴、韩雯雅逐渐成长，形成快速多变的战术风格 [4] - 是一支特点鲜明、团结向上、敢打敢拼的年轻队伍 [4] 公司品牌赞助与支持 - 双汇长期以实际行动支持国家体育公益事业，多次冠名国际级排球赛事 [4] - 公司是河南女排的冠名赞助商，未来将继续携手河南省体育局球类运动中心，为球队提供全方位后勤保障 [4]

公司体育赞助活动 - 公司冠名河南女子排球队，该队在近期全运会小组赛中取得三连胜并提前锁定出线资格 [1] - 公司长期支持国家体育公益事业，多次冠名国际级排球赛事 [1] - 公司未来将继续携手河南省体育局球类运动中心，为河南女排提供全方位后勤保障 [1] 公司品牌与地方关联 - 公司被描述为从河南走向世界的肉类品牌 [1] - 在家乡体育事业发展中，公司始终是坚定的同行者 [1]

缅甸活牛出口政策与口蹄疫防控 - 缅甸已制定活牛出口检验检疫相关政策，并逐步开展动物运输检查站、口蹄疫控制区、保护区和无疫区等建设 [1] - 内比都八个乡镇于2021年6月11日启动口蹄疫防控区建设，开展免费疫苗接种，并于2023年2月13日成功认定为口蹄疫防控区 [1] - 缅甸农灌部正与有关国家检验检疫部门协调谈判出口程序，积极推进口蹄疫无疫区的验收认证工作 [1] 行业合作与发展机遇 - 缅甸农灌部鼓励各部门和相关企业早做准备，以促进缅甸肉类产品出口 [1] - 研讨会由澜湄项目支持，缅甸农灌部、内比都行政委员会官员、专家及企业代表共同参与 [1]

行业转型核心观点 - 新疆畜牧业正经历从靠天养畜到科技兴牧的深刻变革，加速向智慧化、绿色化转型 [1] - 一条贯穿养殖、加工、销售的完整产业链已经形成 [1] 产业发展现状 - 2024年全区畜牧业产值突破1122亿元 [1] 生产环节与技术应用 - 现代化牧场采用自动饲喂系统，实现科学配比饲草的精准投喂 [1] - 通过电子耳标实时记录牲畜的每一组生长数据 [1] - 加工厂利用标准化生产线对本地生产的乳制品与肉类产品进行精深加工 [1] 市场与销售 - 产品跨越山海，走上国际消费者的餐桌 [1]

公司概况与业务结构 - 公司成立于1992年9月11日，于2011年3月25日在深交所上市，是集饲料、养殖、肉品加工于一体的农业产业化国家重点龙头企业 [1] - 主营业务为饲料、养殖、肉品加工，拥有完整产业链优势，涉及预制菜、人造肉、猪肉等多个概念板块 [1] - 2025年三季度主营业务构成中，饲料产品收入75.12亿元，占比60.26%，生猪、家禽收入42.52亿元，占比34.10%，肉类产品收入6.96亿元，占比5.58% [2] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达185.86亿元，行业排名第3，高于行业平均数97.06亿元，但低于行业第一名禾丰股份的280.73亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-3.63亿元，行业排名第10，低于行业平均数1.08亿元 [2] - 民生证券指出公司2025年上半年营收同比增长，利润环比改善 [5] - 财通证券指出公司2025年上半年营收增长，但由盈转亏 [6] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为5.97%，低于去年同期的9.09%，且低于行业平均的9.94% [3] - 2025年三季度资产负债率为65.51%，高于去年同期的65.10%，也高于行业平均的54.11% [3] 业务亮点与机构预测 - 业务亮点包括生猪出栏量稳步攀升，生产成本渐趋降低，以及饲料收入销量同比增长 [5] - 生猪养殖规模较快增长，养殖成本和现金流改善明显 [6] - 民生证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.58亿元、3.45亿元、4.79亿元 [5] - 财通证券预计公司2025-2027年实现归母净利润1.36亿元、5.63亿元、8.75亿元 [6] 股东结构与管理层薪酬 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7.37万，较上期减少6.04% [5] - 董事长陶一山2024年薪酬195万元，较2023年增加17万元，总裁陶业2024年薪酬185万元，较2023年增加38万元 [4] - 十大流通股东中，国泰中证畜牧养殖ETF持股3182.97万股，较上期增加1142.98万股，香港中央结算有限公司持股1214.65万股，较上期增加126.10万股 [5]

2025年第三季度财务业绩 - 2025年第三季度肉类产品总外销量为92.32万吨，同比增长9.97% [6] - 第三季度实现营业总收入161.50亿元，同比下降1.77%；实现归属于上市公司股东的净利润16.36亿元，同比增长8.45% [6] - 2025年1-9月累计肉类产品总外销量248.85万吨，同比增长5.92%；累计实现营业总收入446.53亿元，同比增长1.23%；累计实现归属于上市公司股东的净利润39.59亿元，同比增长4.05% [6] - 公司第三季度财务会计报告未经审计 [3][9] 关联交易：商业保理业务 - 公司全资子公司双汇商业保理有限公司拟与联营企业哈尔滨鹏达种业有限公司及其子公司签订《保理业务合同》，提供保理融资服务 [11] - 本次交易构成关联交易，因公司持有鹏达种业40%股权，且公司董事兼总裁马相杰先生、常务副总裁兼财务总监刘松涛先生在鹏达种业担任董事 [11][19] - 保理融资金额不超过人民币3,000万元，融资期限一年，预计累计融资利息不超过人民币150万元 [23][32] - 保理类型为有追索权保理，鹏达种业及其子公司将其对双汇发展及其子公司的应收账款转让至保理公司 [21][23] 风险管理举措：套期保值业务 - 公司及控股子公司计划开展商品期货套期保值业务，以降低大宗商品价格波动对经营的影响 [43][45] - 商品期货套期保值业务任一时点动用的交易保证金和权利金上限为2亿元人民币，任一交易日持有的最高合约价值不超过16亿元人民币 [43][47] - 交易品种限于与生产经营相关的产品，包括生猪、玉米、豆粕、淀粉、豆油、棕榈油、白糖、铝锭、纸浆等 [43][49] - 公司及控股子公司同时计划开展外汇套期保值业务，任一时点动用的交易保证金和权利金不超过180万美元，任一交易日持有的最高合约价值不超过3,000万美元 [61][62][64] - 外汇套期保值业务旨在锁定汇率和利率风险，交易品种包括远期结售汇、外汇掉期、期权等 [61][66] 公司治理与战略发展 - 公司第九届董事会第九次会议审议通过了2025年第三季度报告、各项套期保值业务及关联交易等议案 [75][79][80][83][86] - 为加强禽产业管理，公司董事会同意成立禽产业运营中心，旨在对全产业链进行统一规划和集中管理 [88] - 鹏达种业作为公司联营企业，是一家集白羽肉种鸡养殖、孵化、销售、饲料生产于一体的大型现代化农牧企业，截至2025年9月30日总资产为人民币64,901.68万元 [18]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度归母净利润同比和环比均增长30%以上，并通过夯实B端业务与拓展C端市场实现增长 [5] - 报告看好公司作为中国标准化凉菜领导品牌，凭借研发实力、销售渠道拓展及丰富客户资源提升细分品类市占率 [8] 公司基本数据 - 截至2025年10月24日，公司收盘价为13.00元，总市值为1,826.71百万元，流通市值为782.37百万元 [3] - 公司总股本为140.52百万股，资产负债率为33.06%，每股净资产为2.68元/股 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为600百万元、678百万元、770百万元，同比增长率分别为12.36%、13.03%、13.52% [7] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为45百万元、53百万元、62百万元，同比增长率分别为9.84%、17.94%、16.03% [7] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为0.32元、0.38元、0.44元，净资产收益率（ROE）分别为12.10%、13.01%、13.67% [7] - 基于2025年10月24日收盘价，对应2025年至2027年预测市盈率（P/E）分别为40.49倍、34.33倍、29.59倍 [7] 近期财务表现与运营亮点 - 2025年前三季度公司实现营业收入4.5亿元，同比增长16%，归母净利润3574万元，同比增长14% [8] - 2025年第三季度公司实现营业收入1.8亿元，同比增长25%，环比增长28%，归母净利润1540万元，同比增长30%，环比增长34% [8] - 2025年前三季度公司毛利率和净利率实现逐季提升，毛利率为18.36%，同比提升0.6个百分点 [8] - 公司通过国内外产能建设支持增长，泰国工厂设计产能6000吨并已开始小规模生产，国内江苏工厂一期主要生产菌菇和蔬菜类产品 [8] - 2025年上半年公司菌类产品收入同比增长26.82%，海珍味产品收入同比增长25.82% [8] - 公司业务以B端大型连锁餐饮客户为主，并通过提供增值服务与客户深度合作，同时逐步拓展C端市场，目标实现BC端双轮驱动 [8]

文章核心观点 - 山东省政府办公厅印发《山东省关于进一步强化食品安全全链条监管的若干措施》，提出25条具体措施，旨在健全从农田到餐桌的全链条监管机制，保障食品安全 [2] 食用农产品监管 - 试行食用农产品风险分级分类管理，制定重点问题食用农产品主要风险点和风险等级划分原则，严格管控高风险品种和生产方式 [2] - 强化肉类产品源头质量管控，全面实施生猪屠宰质量管理规范，加快推进牛羊集中屠宰，强化肉类产品检验检疫出证查验 [2] - 推动全链条信息化追溯，推动食用农产品承诺达标合格证电子出证系统建设，完善"鲁牧云"系统功能，探索肉品品质检验合格证和动物检疫证明融合出证 [2] 食品生产经营许可与监管 - 严把审批准入关，依法依规开展食品生产经营许可书面审查和现场核查 [3] - 严格发证后监管，申请人取得食品生产许可后3个月内，或未经现场核查取得食品经营许可后30个工作日内，监管部门应当对其开展监督检查 [3] - 完善食品安全检查员制度，指导各市探索按照本市辖区内食品生产经营者数量配备专业化检查员 [3] - 推进传统特色食品认证和食药物质健康声称，推进预制菜标准制定，优化生产监管 [3] 网络食品经营监管 - 加强网络食品销售协同治理，指导网络销售重点问题食用农产品的生产、收购主体按规定开具、展示食用农产品承诺达标合格证，省级研究制定网络销售食品监管工作指南 [3] - 落实网络订餐平台和经营者主体责任，建立网络订餐平台与监管部门协同机制，推广"食安哨兵"制度，强化无堂食外卖监管和社会监督 [1][3] 餐饮服务协同治理 - 强化集中用餐单位食品安全综合监管，积极推进学校、养老机构、医院等单位食堂"互联网+明厨亮灶"建设，稳妥推进加工制作过程公开 [4] - 完善校园食品安全协同管理机制，建立健全学校食堂大宗食材供应商不良记录清单和资质评审制度，加强校外托管机构食品安全管理，完善联查联动机制 [4]