证监会发布基金经理薪酬新规 - 核心观点：中国证监会发布《基金管理公司绩效考核指引（征求意见稿）》，旨在将基金经理绩效薪酬与基金业绩和利润强挂钩，以改变过往“旱涝保收”和过度追求规模的现象[1] - 薪酬调整机制：新规根据基金过去三年业绩与基准的比较及基金利润率，设定了四种阶梯化绩效薪酬调整情形[1] - 业绩低于基准超10个百分点且基金利润为负：绩效薪酬应较上年明显下降，降幅不得少于30%[1][2] - 业绩低于基准超10个百分点但基金利润为正：绩效薪酬应当下降[1][2] - 业绩低于基准不足10个百分点且基金利润为负：绩效薪酬不得提高[1][2] - 业绩显著超过基准且基金利润为正：绩效薪酬可以合理适度提高[1][2] - 政策导向：规定对降低薪酬的情形（跑输基准超10%）描述明确，而对提高薪酬的情形（“显著超过”基准）描述相对模糊，体现了引导基金经理注重长期业绩的监管意图[2] 百亿基金业绩表现分化 - 整体表现：根据Wind数据，在20只主动权益类百亿级基金中，近三年（截至12月9日）跑赢业绩比较基准超10个百分点的有8只，跑输业绩比较基准超10个百分点的有6只[2] - 领先基金案例： - **银河创新成长A**：近三年收益率65.43%，超越基准49.38个百分点，规模138.75亿元[3][4] - **大成高鑫A**：近三年收益率52.22%，超越基准36.35个百分点，规模114.53亿元[3][4] - **兴全商业模式优选A**：近三年收益率50.86%，超越基准34.86个百分点，规模145.67亿元[3][4] - 其他跑赢基准超10%的基金包括广发多因子、诺安成长A、中欧时代先锋A、兴全合润A、兴全合宜A[3][4] - 落后基金案例： - **景顺长城新兴成长A**：近三年收益率-28.52%，跑输基准41.86个百分点，规模181.82亿元[3][4] - **广发科技先锋**：近三年收益率-3.99%，跑输基准40.73个百分点，规模102.62亿元[3][4] - **易方达蓝筹精选**：近三年收益率-11.66%，跑输基准31.65个百分点，规模364.13亿元[3][4] - 其他跑输基准超10%的基金包括兴全趋势投资、泉果旭源三年持有A、中欧医疗健康A[3][4] 绩优基金经理的投资风格分析 - **银河基金郑巍山（银河创新成长A）**： - 投资风格：高度集中、长期持有科技赛道股票，前十大重仓股净值占比长期在80%左右，持仓周期长（如连续重仓中芯国际21个季度）[5] - 业绩成果：自2019年5月管理以来，任职总回报243%，年化回报20.58%，超越基准201.37个百分点[5] - 短期波动：该风格在2022年及2023年曾分别跑输基准20.72%和6.14%，但长期回报丰厚[6] - **大成基金刘旭（大成高鑫A）**： - 投资风格：聚焦企业内在价值，风格沉稳，行业配置分散（涵盖消费、科技、能源等），持仓周期长短结合（如持有中国移动14个季度），并会适时调整持仓（如曾连续重仓贵州茅台13个季度后退出前十）[6][7] - 业绩成果：管理该基金10年，任职回报高达417.29%，超越基准409个百分点，年化回报17.16%[7] - **兴证全球基金乔迁（兴全商业模式优选A）**： - 投资风格：行业配置分散，不局限于消费出身背景，持仓轮动较快，重仓股周期通常为2至3个季度，通过“久期均衡、灵活交易”管理组合波动[8][9] - 业绩成果：管理该基金7年多，任职总回报203.42%，年化回报16.11%，超越基准167.08个百分点[8] - 共同特点：三位长期业绩优异的基金经理管理同一基金的时间均超过6年，并始终坚持执行各自可行的投资理念[10]

基金管理公司绩效考核新规要点 - 监管机构下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，拟建立阶梯化绩效薪酬调整机制 [1] - 对于主动权益类产品，若过去三年业绩低于业绩比较基准超过10个百分点且基金利润率为负，基金经理绩效薪酬降幅不得少于30% [1] - 若过去三年业绩低于业绩比较基准超过10个百分点但基金利润率为正，其绩效薪酬也应当下降 [1] - 若主动权益类基金业绩显著超过业绩比较基准且基金利润率为正，基金经理绩效薪酬可以合理适度提高 [4] 中信建投基金旗下产品及基金经理表现 - 研究部行政负责人周紫光管理的多只产品业绩长期大幅跑输基准，根据《指引》或面临至少30%的降薪 [1] - 周紫光独立管理的中信建投智享生活A今年以来净值下跌约17%，跑输同期基准约34个百分点 [3] - 周紫光独立管理的中信建投智信物联网A今年以来净值下跌约7%，跑输同期基准约16个百分点 [3] - 周紫光管理的三只产品（低碳成长A、智信物联网A、智享生活A）最近三年净值跌幅在50%左右，分别跑输同期基准约70、66与55个百分点 [3] - 2025年中报显示，周紫光管理的上述三只产品的基金加权平均净值利润率均为负 [3] - 周紫光于今年10月中旬卸任中信建投科技主题6个月持有混合，其任职近3年的回报（A份额）为44.31% [4] - 冷文鹏接管中信建投科技主题6个月持有混合近2个月的任职回报接近-9%，该基金成立至今净值下跌48.49%，跑输基准68个百分点，2025年中报利润率为-13.08% [4] - 冷文鹏管理的另一只产品中信建投北交所精选两年定开混合A涨势强劲，约1年半的任职回报接近230%，近三年收益跑赢基准近157个百分点 [4] - 权益投资一部行政负责人栾江伟管理的5只主动权益基金近三年收益跑赢基准收益率10~16个百分点 [5] - 艾翀与杨志武共管的中信建投睿利A近三年收益跑赢同期基准近29个百分点 [5] - 艾翀与杨志武共管的中信建投睿信A近三年收益跑输基准近20个百分点，但基金加权平均净值利润率为正 [4] - 谢玮管理的中信建投医改A近三年收益率跑输同期基准近8个百分点，最近三个月净值跌近13% [4] 中信建投基金整体管理规模情况 - 截至今年三季度末，中信建投基金旗下共有65只产品，合计管理规模为714.86亿元，在同业中排名第77 [5] - 对比去年末，公司产品数量增加9只，但管理规模下降了近24% [5] - 其中，6只股票型基金规模为10.7亿元，26只混合型基金规模为90.03亿元，股票型与混合型基金合计规模占比仅为14% [5]

新规核心内容 - 中国基金业协会下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，拟建立阶梯化绩效薪酬调整机制 [1] - 新规规定，若主动权益类产品过去三年业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负，其基金经理绩效薪酬应较上年明显下降，降幅不得少于30% [1] - 若业绩低于基准超过十个百分点但基金利润率为正，其绩效薪酬也应当下降 [1] - 主动权益类基金业绩显著超过业绩比较基准且基金利润率为正的，其基金经理绩效薪酬可以合理适度提高 [4] 中信建投基金整体情况 - 截至今年三季度末，中信建投基金旗下共有65只产品，合计管理规模为714.86亿元，在同业中排名第77 [4] - 对比去年末，公司产品数量增加9只，但管理规模却下降了近24% [4] - 公司旗下6只股票型基金规模为10.7亿元，26只混合型基金规模为90.03亿元，权益类产品合计规模占比仅为14% [4] 基金经理周紫光业绩表现 - 研究部行政负责人周紫光旗下多只在管产品最近三年业绩均大幅跑输基准收益，符合《指引》中至少降薪三成的范畴 [1] - 周紫光管理的“中信建投智享生活A”和“中信建投智信物联网A”是公司旗下成立满三年的主动权益类基金中，仅有的两只年内收益为负的产品 [2] - “中信建投智享生活A”今年以来净值下跌约17.31%，跑输同期基准收益率约34.13个百分点 [2][3] - “中信建投智信物联网A”今年以来净值下跌约6.67%，跑输同期基准收益率约16.36个百分点 [2][3] - 从最近三年收益看，周紫光独立管理的三只基金净值跌幅在50%左右，大幅跑输基准：“中信建投低碳成长混合A”跑输约70个百分点，“中信建投智信物联网A”跑输约66个百分点，“中信建投智享生活A”跑输约55个百分点 [3] - 2025年中报显示，周紫光管理的上述三只产品的基金加权平均净值利润率均为负 [3] - 周紫光于今年10月中旬卸任“中信建投科技主题6个月持有混合”，其任职近3年的回报（A份额）为-44.31% [3] 公司其他基金经理业绩表现 - 冷文鹏于去年7月从周紫光手中接管“中信建投北交所精选两年定开混合A”，约1年半的任职回报接近230%，该基金近三年收益跑赢同期基准近157个百分点 [4] - 艾翀与杨志武共管的“中信建投睿利A”近三年收益跑赢同期基准近29个百分点 [4] - 权益投资一部行政负责人栾江伟在管的5只主动权益基金近三年收益跑赢基准收益率10~16个百分点 [4] - 艾翀与杨志武共管的“中信建投睿信A”近三年收益跑输基准近20个百分点，但基金加权平均净值利润率为正 [3] - 谢玮管理的“中信建投医改A”近三年收益率跑输同期基准近8个百分点，且近期表现不佳，最近三个月净值跌近13% [3] - 冷文鹏今年10月接管“中信建投科技主题6个月持有混合”后，近2个月的任职回报接近-9% [3] - “中信建投科技主题6个月持有混合”自2022年12月15日成立至今，净值下跌48.49%，跑输同期基准收益68个百分点，2025年中报显示其基金加权平均净值利润率为-13.08% [3]

基金管理公司绩效考核新规核心内容 - 基金经理绩效薪酬将与基金业绩表现强挂钩 [1] - 新规旨在通过薪酬调整机制，将基金经理收入与所管理产品的长期业绩和投资者回报更紧密地绑定 [1] 绩效薪酬下调的具体情形 - 过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的 其绩效薪酬应当较上一年明显下降 降幅不得少于30% [1] - 过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点但基金利润率为正的 其绩效薪酬应当下降 [1] - 过去三年产品业绩低于业绩比较基准不足十个百分点且基金利润率为负的 其绩效薪酬不得提高 [1] 绩效薪酬上调的情形 - 过去三年产品业绩显著超过业绩比较基准且基金利润率为正的 其绩效薪酬可以合理适度提高 [1]