（原标题：时报观察丨公募基准新规对症下药 优化行业生态） 10月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（下称《指 引》），基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（下称 《操作细则》），向社会公开征求意见。 业绩比较基准是基金公司根据基金的类型、投资范围与投资策略等，为基金设定的一条重要的"基准 线"。 以往，在基金产品投资实践中，业绩比较基准形同虚设，对基金投资组合的构建难发挥实质性约束作 用。行业出现了风格漂移、赌"赛道"以及极致抱团等现象，造成基金业绩上蹿下跳、基金经理持仓类 似"盲盒"、基金上涨基民不赚钱等怪象，基金投资体验不佳，影响了投资者对基金行业的信任，损害了 行业声誉。 针对上述现象，《指引》及《操作细则》的发布，可谓对症下药，直击行业发展弊病。 首先，《指引》明确基准应充分体现产品定位和投资风格，必须符合基金合同关于投资目标、投资范 围、投资策略、投资比例限制等约定。此举有望帮助投资者明晰产品风格和判断预期风险收益。 其次，过去主动权益基金经理在投资组合的构建上，拥有很大自主发挥空间。部分基金经理的持仓类 似"盲盒"， ...

首先，《指引》明确基准应充分体现产品定位和投资风格，必须符合基金合同关于投资目标、投资范围、投资 策略、投资比例限制等约定。此举有望帮助投资者明晰产品风格和判断预期风险收益。 其次，过去主动权益基金经理在投资组合的构建上，拥有很大自主发挥空间。部分基金经理的持仓类似"盲 盒"，上个季度All in新能源，这个季度又All in AI，"挂羊头、卖狗肉""风格漂移"等问题屡见不鲜。为此， 《指引》提出针对性要求，《操作细则》进一步落实《指引》要求，务必对基金经理投资形成监督约束。 再次，《指引》明确在衡量主动权益基金业绩时，管理人应加强与业绩比较基准比较，强调基金长期投资业绩 明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降，将基金管理人、基金经理的考核与业绩比 较基准直接挂钩。 随着未来《指引》及《操作细则》的正式落地，公募投资行为稳定性将进一步增强，有望构建起更加可预期的 风格，进一步提升投资者获得感。 10月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（下称《指引》）， 基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（下称《操作细 则 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 【相关阅读】基准新规设定过渡期 近75%基金或需重划"及格线" 公募开启"基准为锚"时代 投资者获得感有望提升 三是发挥业绩比较基准的评价作用。《指引》明确，管理人应建立以基金投资收益为核心的考核体系， 体现产品业绩和投资者盈亏情况，健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制；在衡量主动权益基金业 绩时，管理人应当加强与业绩比较基准比较，基金长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经 理的绩效薪酬应当明显下降。 【强化业绩比较基准作用 拒绝基金"盲盒"！基民利好来了】10月31日，中国证监会发布了《公开募集 证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布了《公开募集证券投资基金业 绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。 10月31日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协 会同步发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》，向社会公开征求意 见。 此前，公募基金业绩比较基准的系统性作用被忽视，风格漂移、押赛道、抱团、追逐短期排名等问题屡 见不鲜。在多家业内机构看来 ...

截至10月31日，年内已有180多只基金率先调整基准。新基准均朝着投资策略和风格清晰化的方向推 进，比如体育文化主题基金的基准去掉了沪深300指数，引入中证体育产业指数。这是行业新支柱 ——"基准为锚"迈出的坚定一步，市场期待基准的精细化管理后续能不断提高真实可比性。 相关研究指出，当前国内有近75%的基金基准是价格指数，其中股票和混合基金几乎未有产品以全收益 指数作为业绩比较基准。价格指数因未考虑红利回报和再投资回报等因素，因此回报一般低于全收益指 数。用更容易跑赢的指数作为基准，无疑会降低基金业绩的"及格线"，也掩盖了基金运作中的费率损 耗，致使基金评价的真实性有所打折。 在此背景下，10月31日出台的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》《公开募集 证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（以下合称"基准新规"），对不符合规则存量产 品的基准调整，给予了1年或6个月过渡期。 180多只基金已更新基准 根据统计，截至10月31日，2025年以来变更业绩比较基准的基金数量为183只，其中70多只于今年5月在 《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）公布后变更。《行动 ...

核心观点 - 中国证监会与基金业协会发布新规，旨在纠正基金产品风格漂移及误导投资者的行为，将业绩比较基准从松散参考转变为刚性约束 [1][5][7] 业绩比较基准的定义与作用 - 业绩比较基准是基金的“指南针”，显示基金的资金主要投向，例如股票或债券、大盘股或小盘股 [3] - 业绩比较基准是考核基金经理能力的“尺子” [3] - 清晰的业绩比较基准有助于投资者形成合理收益预期 [9] 新规的具体要求与行业影响 - 新规要求业绩比较基准必须真实体现产品定位，一经确定不得随意变更 [5] - 基金管理人需建立以基金投资收益为核心的考核体系，体现产品业绩和投资者盈亏情况 [5] - 行业需健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制 [5] - 新规对基金公司选用业绩比较基准的行为实施严格监管 [9] - 监管部门将引导行业机构在1年过渡期内，分批稳妥做好存量产品的基准优化变更工作 [9]

政策发布与核心目标 - 证监会于今年5月印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确提出建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制，并强化业绩比较基准的约束作用[1] - 作为落实《行动方案》的关键步骤，业绩比较基准“指引”及配套“操作细则”征求意见稿近日发布并公开征求意见[1] - 政策旨在解决基金行业两大核心问题：基金风格漂移导致基民持仓体验差，以及基金业绩波动大导致“基金公司赚钱，基民不赚钱”的现象[1] 具体监管要求 - 要求基金管理人建立健全覆盖业绩比较基准选取、披露、监测、纠偏及问责的全流程管控机制，以强化基准对投资的约束作用[1] - 明确基金管理人应建立以基金投资收益为核心的考核体系，建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制，以发挥基准对考核的指导作用[1] - 在衡量主动权益基金业绩时，管理人应当加强与基准比较，长期业绩明显低于基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降[3] 行业现状与问题 - 市场低迷期行业亏损面大，但基金公司依然“旱涝保收”，基金经理收入与基民收益反差长期存在，对投资者信心和引入长期资金不利[2] - 金融行业的高收入与现阶段收入分配中过于强调资本价值及一定的“壁垒保护”分不开，部分基金经理被质疑“靠天吃饭”而非凭能力和勤奋[3] - 费率改革已取得显著成效，行业综合费率稳步降低，为推进收入报酬制度改革打下了基础[2] 未来政策展望 - 下一步证监会将修订出台薪酬考核规则，细化基金经理薪酬考核具体指标要求[4] - 将完善基金管理人分类评价监管体系，把业绩比较基准相关考核指标纳入有关指标体系[4] - 将常态化注册与业绩比较基准挂钩的浮动管理费基金产品[4] - 系列政策举措有望全面强化基金公司收入报酬与投资者利益绑定机制，倒逼基金公司通过高质量服务为投资者争取长期稳健回报[4]

政策发布 - 证监会于今年5月印发《推动公募基金高质量发展行动方案》[1] - 近日发布业绩比较基准"指引"及配套"操作细则"征求意见稿 作为落实《行动方案》的关键步骤[1] 政策核心要求 - 要求建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制[1] - 强化业绩比较基准的约束作用[1] - 要求基金管理人建立健全覆盖业绩比较基准选取、披露、监测、纠偏及问责的全流程管控机制[1] - 明确基金管理人应建立以基金投资收益为核心的考核体系 建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制[1] 政策针对的行业问题 - 政策旨在解决基金风格漂移和"挂羊头、卖狗肉"问题[1] - 针对基民持仓体验差和基金业绩波动大问题[1] - 解决"基金公司赚钱，基民不赚钱"的行业怪圈[1] - 关联基金行业费率"性价比"跟基民预期有差距以及基金经理薪酬机制不合理等深层次问题[1] 行业现状与改革背景 - 市场低迷期行业亏损面大 但基金公司依然"旱涝保收" 基金经理可以"吃香喝辣"[2] - 这种反差长期存在 对守护投资者信心和吸引长期资金极其不利[2] - 费率改革已取得显著成效 行业综合费率稳步降低 为推进收入报酬制度改革打下基础[2] 基金经理收入与考核机制 - 金融行业的高收入与现阶段收入分配中过于强调资本价值及体制原因带来的"壁垒保护"分不开[3] - 一些基金经理被质疑"靠天吃饭"而非凭能力和勤奋[3] - 新规要求长期业绩明显低于基准的 相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降[3] 政策预期影响 - 有望出台切实可行的刚性规定 在治理市场顽疾上迈出一大步[3] - 促使基金行业全面建立"受人之托、忠人之事"的信义意识[4] - 通过高质量服务为投资者提供长期稳健回报 为资本市场引入更多中长期资金[4]

国务院政策动态 - 国务院常务会议研究深化重点领域改革扩大制度型开放，提出提升商品市场开放水平、优化服务市场准入规则、完善要素市场开放监管制度[1] - 会议部署加快场景培育和开放推动新场景大规模应用有关举措，审议通过《森林草原防灭火条例（草案）》[1] - 国家发展改革委新增2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设，将督促加快专项债券发行使用以形成实物工作量[1] 金融市场监管 - 证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，征求意见截止到11月29日，旨在约束和指导基金投资行为[1] - 中国基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》[1] 行业经济数据 - 10月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%[1] - 大型企业PMI为49.9%，其生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，均连续6个月位于扩张区间[1] - 2025年9月我国国际收支货物和服务贸易进出口规模47362亿元，同比增长6%，货物贸易顺差6682亿元，服务贸易逆差1196亿元[1] - 前三季度钢铁行业钢材价格同比下降，持续低位运行，行业收入降幅小于成本降幅[1] 产业发展与规划 - 国家发展改革委等部门印发《深化智慧城市发展推进全域数字化转型行动计划》，目标到2027年底建成50个以上全域数字化转型城市[1] - 截至2025年9月底，我国电动汽车充电设施总数达到1806.3万个，同比增长54.5%，保障全国4000万辆新能源汽车充电需求[1] - “粤车南下”政策正式公布，首批开放广州、珠海、江门、中山四个城市，广东私家车可经预约使用香港口岸停车场及驶入香港市区[1] 公司动态 - 北京理想汽车有限公司备案召回计划，自2025年11月7日起召回生产日期在2024年2月18日至2024年12月27日的理想MEGA 2024款汽车，共计11411辆[1] 全球市场与事件 - 联合国贸发会议报告指出2025年上半年全球外国直接投资下降3%，延续两年来的低迷状态[1] - 欧元区10月通胀率按年率计算为2.1%，低于9月的2.2%[1] - 美国联邦政府“停摆”第31天，法院裁定政府须在停摆期间维持“补充营养援助计划”[1] 金融市场表现 - 主要股指普遍下跌，上证指数下跌0.81%至3954.79点，深证成指下跌1.14%，创业板指下跌2.31%[2] - 在岸人民币汇率下跌96点至7.1206，离岸人民币下跌134点至7.1236[2] - 美元指数上涨0.28%至99.804，美国三大股指小幅上涨，道琼斯指数上涨0.09%[2] - WTI原油价格上涨0.98%至60.88美元/桶，COMEX黄金价格下跌0.62%至4013.4美元/盎司[2]

中国证监会10月31日消息，证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》公开 征求意见，基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》。规 则突出基准对产品的表征作用，强化基准对投资的约束作用，发挥基准对考核的指导作用，强化基准的 外部监督。 按照《推动公募基金高质量发展行动方案》安排，下一步证监会将修订出台薪酬考核规则，细化基金经 理薪酬考核具体指标要求；完善基金管理人分类评价监管体系，将业绩比较基准相关考核指标纳入有关 指标体系；常态化注册与业绩比较基准挂钩的浮动管理费基金产品。基金业协会将组织成立行业专家 组，研究建立基金行业业绩比较基准要素库，基准库未来将用于鼓励、引导行业机构规范选取表征权益 资产的基准要素。 发挥基准对考核的指导作用 规则突出基准对产品的表征作用，强化基准对投资的约束作用，发挥基准对考核的指导作用，强化基准 的外部监督。 具体来看，规则突出基准对产品的表征作用。从境外成熟市场经验看，业绩比较基准能够在很大程度上 帮助投资者形成对基金产品风格的基本认识和对预期风险收益特征的基本判断，从而提升投资体验。为 此，指引、操作细则明确业绩比较基 ...

《细则》从业绩比较基准规范、管理人内部控制、业绩比较基准外部监督、自律管理等方面，明确了管 理人选择业绩比较基准的相关要求，并强化了内外部监管力度。 根据《细则》，基金管理人应当在定期报告中披露基金实际投资与同期业绩比较基准的收益率、波动率 等对比情况。相关对比情况应当至少覆盖过去一年、过去三年、过去五年、过去十年、自基金合同首次 生效起至今等周期。基金管理人需通过定性和定量方法对基金与业绩比较基准之间的差异进行解释说 明。其中，定量指标包括跟踪误差、信息比率等。 ◎记者 梁银妍 中国证券投资基金业协会10月31日就新起草的《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意 见稿）》（下称《细则》）公开征求意见。 根据《细则》，基金管理人应当建立覆盖产品设计全流程的业绩比较基准管理机制，中基协建立和维护 基金业绩比较基准要素一类库和二类库，基金托管人应当对风格库清单进行审查，基金评价机构应当围 绕业绩比较基准建立以五年期以上长周期业绩为核心的评价评奖体系。 根据《细则》，中基协建立和维护基金业绩比较基准要素一类库和二类库，业绩比较基准要素入库与业 绩比较基准要素使用适度分离。其中，一类库纳入市场表征性强、认可 ...