报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）关注中东地缘事态，弱势运行；2026 年 1 月 14 日，集运指数（欧线）维持震荡走势，主力 2604 合约收盘于 1230.5 点，增仓 1274 手，涨幅 0.21%，次主力 2602 合约收盘于 1718 点，减仓 1401 手，跌幅 1.18% [1][11] - 2026 年春节前、中、后运力均值分别为 31.3、22.1、30.7 万 TEU/周，同比增速分别达 2.3%、3.3%、20.4%，节后运力压力相对更大 [12] - 1 月大部分船司 BCO/NVO 货量出货较好，但 FAK 端一般，货量峰值或在 1 月中旬前后见顶回落；4 月 1 日起部分产品出口退税政策调整，预计 1 - 3 月集运（欧线）需求边际提振，4 月之后需求边际利空 [13] - 预计第 3 - 4 周 FAK 均值下调至 2600 - 2670 美元/FEU 区间，定调 2602 合约 1 月 26 日第一期交割结算价 [14] - 2602 合约按中性偏悲观估值演绎，02 估值重心或落在 1700 - 1750 点区间，策略上以观望为主；2604 合约空单持有，短期目标位参考 1050 - 1100 点区间，上方压力位参考 1200 - 1250 点区间；2610 合约空单轻仓持有，中长期逢高布空，上方压力位参考 2510 合约交割结算价 1161 点 [15] - 集运指数（欧线）趋势强度为 -1，处于看空状态 [16] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2602 昨日收盘价 1718.0，日涨跌 -1.18%，昨日成交 5642，昨日持仓 10461，持仓变动 -1401，昨日成交/持仓 0.54；EC2604 昨日收盘价 1230.5，日涨跌 0.21%，昨日成交 45075，昨日持仓 40044，持仓变动 1274，昨日成交/持仓 1.13 [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线本期 1956.39 点，周涨幅 8.9%；美西航线本期 1323.98 点，周涨幅 5.9%；SCFI 欧洲航线本期 1719 $/TEU，双周涨幅 1.7%；美西航线本期 2218 $/FEU，双周涨幅 1.4% [1] - 即期运价方面，Maersk、MSC 等不同承运人从上海到鹿特丹不同航程价格不同，如 Maersk 航程 38 天，$/40'GP 为 2420，$/20'GP 为 1510 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格 99.18，美元兑离岸人民币昨日价格 6.97 [1] 运力情况 - 1 月周均运力为 30.9 万 TEU/周，同比 +3.2%，环比 -3.4%；2 月周均运力从上周的 28.7 下修至 27.1 万 TEU/周，同比 +17.2%，环比 -12.5%；3 月周均运力为 28.4 万 TEU/周，同比 +5.4%，环比 +5% [12] - 春节停航主要集中在 2 月下半月至 3 月第一周（第 8 - 10 周） [12] 地缘政治 - 美国特使宣布启动结束加沙冲突“二十点计划”第二阶段，将在加沙建立过渡性巴勒斯坦技术官僚政府，开启加沙地带全面去军事化与重建工作 [10][13] 需求情况 - 1 月大部分船司 BCO/NVO 货量出货较好，但 FAK 端一般，货量峰值或在 1 月中旬前后见顶回落 [13] - 4 月 1 日起部分产品出口退税政策调整，预计 2026 年一季度受影响产品将面临抢出口需求，对集运（欧线）1 - 3 月整体需求边际提振，4 月之后需求边际利空 [13] 即期运费情况 - 马士基第 5 周开舱欧基港口价格环比第 4 周下降 300 美元/FEU；OA 联盟第 4 周或仍有 100 美元/FEU 左右微降；PA 联盟下半月对齐 FAK2600，第 5 周阳明 2200 美元/FEU；ONE FAK 2400 美元/FEU，SPOT 最低 2200 美元/FEU；MSC1/15 - 1/31 下调至 2640 美元/FEU，环比 1 月上旬下调 200 美元/FEU [14] 合约策略 - 2602 合约按中性偏悲观估值演绎，估值重心或落在 1700 - 1750 点区间，策略上以观望为主 [15] - 2604 合约空单持有，短期目标位参考 1050 - 1100 点区间，上方压力位参考 1200 - 1250 点区间 [15] - 2610 合约空单轻仓持有，中长期逢高布空，上方压力位参考 2510 合约交割结算价 1161 点 [15]

政策影响分析 - 财政部和税务总局于2026年1月8日联合发布公告，宣布取消光伏等产品的增值税出口退税政策 [3][9] - 政策出台后，调研反馈显示部分太阳能光伏企业已产生紧急出货需求，近期可能出现“抢出口”现象 [3][9] - 该政策预计将扰动相关产业的发货节奏，并进一步影响船公司的定价策略 [3][9] 集运市场现货价格动态 - MSC（地中海航运）1月下半月上海-欧洲航线运价为2840美元/FEU，与上半月价格持平 [2][8] - 马士基1月第四周上海-鹿特丹航线报价为2700美元/FEU，环比上涨100美元/FEU，但其宁波-鹿特丹航线报价为2400美元/FEU [2][8] - PA联盟的YML（阳明海运）在1月16日至22日期间报价为2600美元/FEU，其中1月18日FE4航线价格低至2400美元/FEU [2][8] - OA联盟1月下半月的初步价格约为2800美元/FEU [2][8] - 目前集运指数（欧线）期货EC2602合约第一期交割结算价格对应的现货价格区间大致为2700-2800美元/FEU [2][8] 期货合约关键信息与估值展望 - 集运指数（欧线）期货EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日 [2][8] - EC2602合约的交割结算价格为2026年1月26日、2月2日及2月9日三期交割结算价格的算术平均值 [2][8] - 受光伏产品“抢出口”可能推动货量影响，EC2602合约的估值面临上修风险，需关注马士基1月最后一周报价及2月船公司是否会再次宣布涨价 [2][3][8][9] - 12月及1月货量处于年内较高位置 [2][8] 远期合约（EC2604）波动性评估 - 在常规年份，4月及10月是一年中运价最低的月份 [3][9] - 取消光伏产品增值税出口退税的政策可能对EC2604合约的淡季属性产生扰动，导致其近期波动预计放大 [3][9] - 后续需关注2月及3月远东-欧洲航线的货量能否大幅抬升，以及实际运价是否会比常规年份更为坚挺 [3][9]

政策核心内容 - 财政部与税务总局于2026年1月8日发布公告，宣布调整光伏等产品及电池产品的出口退税政策 [1][2][3] - 政策调整分为两个主要部分：一是取消光伏等产品的增值税出口退税；二是分阶段下调并最终取消电池产品的增值税出口退税 [1][2][4] - 政策执行时间以出口货物报关单注明的出口日期为准 [1][5] 光伏等产品出口退税调整 - 自2026年4月1日起，取消附件1清单所列“光伏等产品”的增值税出口退税 [1][2] - 附件1清单包含超过249项商品，涵盖范围广泛，不仅包括光伏产业链相关产品，还涉及电子烟、石墨、锂电材料（如六氟磷酸锂、锰酸锂、钴酸锂、锂镍钴锰氧化物等）、多种化工品（如甲醇、乙二醇）、农药、石材、陶瓷、玻璃及玻璃制品、光电池等 [8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] - 对于清单中征收消费税的产品，其出口消费税的退（免）税政策维持不变 [1][4] 电池产品出口退税调整 - 电池产品的出口退税调整采取分步实施的方式 [1][4] - 第一阶段：自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率从9%下调至6% [1][4] - 第二阶段：自2027年1月1日起，完全取消电池产品的增值税出口退税 [1][4] - 附件2清单详细列出了受影响的电池产品，包括各种原电池（如碱性锌锰电池、氧化银电池、锂电池、锌空气电池等）、燃料电池、镍氢蓄电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池及其零件 [19][20]

政策调整核心内容 - 自2026年4月1日起，取消光伏等产品的增值税出口退税 [1] - 自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6% [1] - 自2027年1月1日起，取消电池产品的增值税出口退税 [1] 政策执行细节 - 对公告所列产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策 [1] - 产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定 [1]

政策调整核心内容 - 自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税 [1] - 自2026年4月1日至2026年12月31日，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6% [1] - 自2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税 [1] 政策执行细节 - 政策所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定 [1] - 对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策 [1]

政策调整核心内容 - 自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税 [1] - 自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6% [1] - 自2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税 [1] 政策执行时间线 - 针对光伏等产品，取消出口退税的政策将于2026年4月1日生效 [1] - 针对电池产品，政策分两阶段执行：第一阶段为2026年4月1日至2026年12月31日，退税率由9%下调至6% [1] - 针对电池产品，第二阶段自2027年1月1日起，完全取消增值税出口退税 [1] 政策覆盖产品范围 - 政策明确覆盖“光伏等产品” [1] - 政策单独列出了“电池产品” [1]