国泰海迪止存 TONG SECURITIES | 研究所 国泰海通电新徐强团队 新能源 177 11月28日 - 上海 中国金融信息中心 16F-国泰海通陆家嘴旗舰店 徐 强 - 国泰海通电新与环保研究首席分析师 庞钧文 - 国泰海通电新联席首席分析师 主持人 政策和产业研究院院长 9:10-10:00 以国外商业航天发展历程展望中国商业航天未来 秦贵军 - 太空字节创始人 ■ 10:00-11:00 2026 年全球智能电动车增长展望 朱玉龙 - 芝能汽车创始人 ■ 11:00-12:00 全球核聚变发展现状及展望 董 伟 - 合肥太阿聚变有限公司 CEO 投资人讨论交流 /12:00 2026年国内外大储能行业展望 ●商业航天中国加速度,如何进化 >智能电动车 26年全球增速判断 必核聚变的投资机会 * 扫码报名或联系 您的国泰海通对口销售报名 研究运营组制作 2026 年国内外大储能展望 开场的能 9:00-9:10 陈忠义 - 副总裁、研究与机构业务委员会总裁、 8:00-9:00 闭 交流 特邀嘉宾 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签 ...

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][8] 核心观点 - 报告认为公司全面受益于新型电力系统建设高景气，看好其长期发展空间 [8] - 公司是南方电网所属三级科技型子企业，拥有技术服务和智能设备两大业务体系，技术服务体系包括储能系统技术服务、试验检测及调试服务，智能设备体系包括智能监测设备、智能配用电设备、机器人及无人机 [4] - 国内大储能长期发展向好，储能项目需求驱动因素由政策强制配储向经济性为主导转变，作为国内领先的优质储能集成商，公司有望长期深度受益 [6] 近期财务表现 - 2025年上半年，公司实现营收14.05亿元，同比下降9.66%，归母净利润1.75亿元，同比下降5.38% [5] - 分业务看，储能系统技术服务收入3.29亿元，同比下降42.88%，毛利率8.73%，同比降低4.80个百分点，主要受履约周期影响，上半年确收项目较少，且个别大型项目毛利偏低 [5] - 试验检测及调试服务收入4.50亿元，同比增长24.00%，毛利率45.72%，同比持平 [5] - 智能配用电设备收入3.02亿元，同比下降14.87%，毛利率37.95%，同比提高2.47个百分点 [5] - 智能监测设备收入1.56亿元，同比增长92.18%，毛利率36.05%，同比提高4.81个百分点 [5] - 机器人及无人机收入1.02亿元，同比持平，毛利率28.30%，同比提高1.64个百分点 [5] 盈利预测 - 预测公司2025年收入38.05亿元，2026年48.19亿元，2027年60.11亿元 [8][9] - 预测公司2025年归母净利润4.76亿元，2026年6.18亿元，2027年7.54亿元 [9] - 预测公司2025年每股收益0.84元，2026年1.09元，2027年1.33元 [8][9] - 当前股价对应2025年市盈率71.9倍，2026年55.3倍，2027年45.4倍 [8] 行业背景 - 2025年1月，发改委与能源局联合发布文件，取消新能源项目强制配储 [6] - 下半年以来，各省配套政策陆续出台，在现货交易、容量电价等方面为储能项目盈利提供支持，推动大储盈利模式逐步完善 [6]