公司业务概况 - 公司深耕电力能源领域超20年，是数字能源综合解决方案供应商，以“数字能源”和“智能机器人应用”为业务载体布局核心技术研发，打造源网荷储一体化应用场景 [2] - 围绕新型电力、工商业用户、新能源等行业客户场景，提供智能配用电设备、储能系统产品、智能机器人、整体综合解决方案及全生命周期服务体系 [3] 业绩情况 - 2024年度，营业总收入273,852.30万元，较上年同期下降11.72%；归属于上市公司股东的净利润7,003.53万元，较上年同期增长154.79% [4] - 2025年第一季度，营业总收入64,824.67万元，较上年同期增长28.19%；归属于上市公司股东的净利润2,103.45万元，较上年同期增长97.55% [4] - 预计2025年全年经营业绩持续向好，半年度经营业绩情况关注8月26日披露的半年度报告 [4] 数字能源业务 - 2024年数字能源业务占公司整体营业收入的比例达76.73% [5] - 未来将依托优势，加大在新型电力系统领域的研发、市场投入与布局，预计业务收入持续增长，占比进一步增加 [5] 机器人业务 - 公司是国内智能机器人应用领域领先企业，深耕非标定制化智能产品与服务、核心技术研发应用，为多领域客户提供非标定制化智能机器人产品及整体综合解决方案，产品矩阵丰富 [6] - 巡检机器人配备先进供电智能运维平台，性能卓越；机械手系列产品为多领域提供全方位解决方案，应用覆盖全国近100个城市800多个项目现场及全球十多个国家，是国内标杆企业；仓储机器人年生产能力可达千台以上，在新能源行业出货量占据行业头部地位 [7] 股权激励计划 - 2025年限制性股票激励计划以营业收入增长率为公司层面业绩考核指标，以2024年营业收入为基数，2025 - 2028年营业收入增长率分别不低于10%、26.50%、45.48%、67.30% [7] - 该指标是衡量企业经营状况等的重要标志，经过合理预测并兼顾激励作用，通过阶梯考核模式实现权益归属比例动态调整，有利于调动激励对象积极性，促使公司战略目标实现 [7] 其他业务 - 科大智能（合肥）科技有限公司是公司参股子公司，主营充电桩，产品包括随车配交流桩、快充直流桩、超充桩等，下游客户包括小米、比亚迪等主流新能源汽车主机厂商及运营商 [8] 利润弥补 - 公司将按相关要求尽快开展使用资本公积弥补亏损的决策程序和信息披露事项 [9]

公司股权激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划草案 拟授予不超过2183万股限制性股票 约占公司股本总额的2.80% 其中首次授予1983万股 预留200万股 [1] - 激励对象不超过131人 包括公司董事 高级管理人员 中层管理人员及核心员工 [1] - 首次授予限制性股票设置2025-2028年业绩考核目标 营业收入增长率目标值分别为不低于10% 26.25% 45.48% 67.30% [1] - 公司表示该计划旨在建立长效激励机制 吸引优秀人才 将股东利益 公司利益和骨干团队个人利益结合 [2] 公司业务发展 - 公司是数字能源综合解决方案供应商 业务包括数字能源和智能机器人应用两大类 [3] - 数字能源业务主要提供智能配用电设备及储能系统产品 智能机器人业务提供非标准化产品和服务 [3] - 2025年第一季度公司实现营业收入6.48亿元 同比增长28.19% 归属于上市公司股东的净利润2103万元 同比增长97.55% [3] - 公司在智能机器人领域布局超十年 巡检机器人配备先进供电智能运维平台 机械手系列产品覆盖全国近100个城市800多个项目及全球十多个国家 [4] - 公司仓储机器人年生产能力达千台以上 在新能源行业出货量居行业头部地位 [4] 行业发展前景 - 新型电力系统建设加速推动智能配用电设备刚性需求增长 [3] - 在"双碳"目标驱动下 配用电领域数字化和智能化转型需求迫切 数字能源行业快速发展 [4] - 政策扶持 信息技术发展及清洁能源需求增长共同推动数字能源行业成长 [4] - 智能机器人是当前市场关注焦点 具有广阔发展前景 [4]

股东大会安排 - 会议时间定于2025年6月27日14点30分，地点在广州粤电大厦920会议室，采用现场投票与网络投票结合方式[5][6] - 网络投票通过上交所系统进行，交易时段投票时间为9:15-15:00，与交易日时间同步[5] - 会议议程包含12项流程，从签到到表决结果宣布全程预计需要3小时，设置休会统计环节[7] 财务表现 - 2024年营收30.14亿元同比增长18.77%，归母净利润3.65亿元增长29.79%，扣非净利润3.45亿元增长30.60%[12][14][26] - 总资产47.10亿元增长1.99%，负债率35.77%下降3.15个百分点，净资产29.88亿元增长6.79%[12][14] - 研发投入2.23亿元占营收7.39%同比增长36.99%，智能配用电设备收入增长71.91%带动毛利率提升2.19个百分点[17][18] 投资与分红 - 2025年计划投资聚焦研发平台、试验检测平台建设，同时开展主业相关优质公司收购[8][9] - 拟每10股派发现金红利1.35元，合计分红7623.45万元，全年累计分红1.52亿元占净利润41.77%[22] - 预计2025年关联交易总额39.39亿元，其中接受南网财务公司金融服务35亿元[23][24] 公司治理 - 拟取消监事会设置，将监事会职能移交董事会审计与风险委员会行使[57][58] - 修订公司章程涉及12处条款调整，包括变更"股东大会"为"股东会"等表述[56][57] - 董事会9名成员中包含3名独董，2024年召开8次董事会审议38项议案[29][33] 战略发展 - 新型储能国家制造业创新中心获批，牵头制定国家标准21项，专利获中国专利金奖[26][27] - "科改行动"连续四年获国资委最高评级，改革案例入选国资系统典型案例[26] - 2025年重点推动市值管理体系建设，探索利用超募资金开展主业股权投资[47][48]

业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于2025年4月28日15:00 - 17:00采用网络远程方式在深圳证券交易所“互动易平台”进行，面向全体投资者 [2] - 公司接待人员包括董事长、总裁黄明松，副总裁、财务总监穆峻柏，董事会秘书王家伦，独立董事王清 [2] 分红与风险警示 - 公司最近一个会计年度净利润为正值，但合并报表、母公司报表年度末未分配利润均为负值，暂时不满足现金分红条件；且最近三个会计年度累计研发投入金额超6亿元，属豁免情形，股票交易不存在因分红不达标被实施其他风险警示的风险，满足条件会按章程积极分红 [2][3] 营业收入情况 - 2024年度公司实现营业总收入273,852.30万元，较上年同期下降11.72%，主要受合并主体减少影响，2024年较上年同期因合并主体减少影响收入合计75,656.02万元，扣除剥离主体因素影响后同口径相比营业总收入2024年较上年同期增长16.76% [3] - 2025年第一季度，公司实现营业总收入64,824.67万元，较上年同期增长28.19% [7] 公司业务介绍 - 公司深耕电力能源领域20多年，是数字能源综合解决方案供应商，以“数字能源”和“智能机器人应用”为业务载体，布局核心技术研发，打造源网荷储一体化应用场景，提供智能配用电设备、储能系统产品、智能机器人和整体综合解决方案及全生命周期服务体系 [3] 股票回购与增持 - 2024年12月9日至12月30日，公司使用自有资金2,399.76万元，按12.24元/股的成交均价通过集中竞价方式累计回购公司股份196.1万股，回购股份已于2025年1月完成注销手续，后续若有新计划会按规定履行程序和披露信息 [4][5] 机器人板块业务 - 公司是国内智能机器人应用领域领先企业，深耕非标定制化智能产品与服务、机器人核心技术研发应用，产品矩阵丰富，涵盖智能巡检机器人、机械手、仓储机器人等，满足不同工业场景需求 [5] - 巡检机器人配备先进供电智能运维平台，性能卓越；机械手系列产品为多领域提供全方位解决方案，应用覆盖全国近100个城市800多个项目现场及全球十多个国家，是国内机械手行业标杆企业；仓储机器人兼具高集成化、轻量化属性，可嵌入物联网预警系统，年生产能力可达千台以上，在新能源行业出货量占据行业头部地位 [6] 海外业务与关税影响 - 2024年度公司海外销售收入合计2,897万元，仅占营业收入比重1.06%，主要集中在东南亚、欧洲和澳洲地区，基本无对美出口收入，美国加征关税目前对公司业务无影响 [6] 公司盈利情况 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为7,003.53万元，较上年同期增长154.79% [6] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为2,103.45万元，较上年同期增长97.55%，公司整体经营业绩呈持续向好发展趋势 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 南网科技2025Q1净利润同比高增主要系利润率提升，技术服务领域持续扩大市场版图，智能设备领域重视机器人及无人机业务发展，虽储能业务承压下调2025 - 2026年盈利预测、新增2027年盈利预测，但背靠南网集团业务有广阔空间 [1][2][3] 公司财务数据 2025Q1财务数据 - 实现营业收入5.1亿元，同比+0.87%，环比-43.61%；归母净利润0.57亿元，同比+35.66%，环比-33.31%；扣非归母净利润0.59亿元，同比+47.05%，环比-15.28% [1] - 销售毛利率为32.51%，同比+0.36pct；销售净利率为11.46%，同比+3.03pct；销售费用率为4.21%，同比-0.53pct，研发费用率为8.67%，同比-0.62pct [2] 盈利预测数据 - 预计2025 - 2027年实现归母净利润4.81/6.23/7.74亿元（下修23%/下修23%/新增） [3] 盈利预测与估值简表数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,537|3,014|4,009|5,012|6,090| |营业收入增长率|41.77%|18.77%|33.04%|25.01%|21.52%| |净利润（百万元）|281|365|481|623|774| |净利润增长率|36.72%|29.79%|31.73%|29.60%|24.21%| |EPS（元）|0.50|0.65|0.85|1.10|1.37| |ROE（归属母公司)（摊薄）|10.05%|12.22%|14.17%|15.91%|16.97%| |P/E|59|46|35|27|22| |P/B|6.0|5.6|4.9|4.3|3.7| [4] 利润表数据 |利润表（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|2,537|3,014|4,009|5,012|6,090| |营业成本|1,802|2,085|2,767|3,465|4,209| |折旧和摊销|52|71|72|78|85| |税金及附加|10|12|16|20|24| |销售费用|93|104|136|165|195| |管理费用|187|218|285|351|420| |研发费用|163|223|289|356|426| |财务费用|-29|-16|-14|-18|-23| |投资收益|8|23|0|0|0| |营业利润|311|411|539|698|865| |利润总额|314|410|539|697|865| |所得税|30|40|52|67|83| |净利润|284|371|487|630|781| |少数股东损益|3|5|6|7|7| |归属母公司净利润|281|365|481|623|774| |EPS(元)|0.50|0.65|0.85|1.10|1.37| [8] 现金流量表数据 |现金流量表（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|521|368|690|695|844| |净利润|281|365|481|623|774| |折旧摊销|52|71|72|78|85| |净营运资金增加|118|258|152|295|322| |其他|70|-326|-15|-302|-338| |投资活动产生现金流|-40|-665|-184|-113|-113| |净资本支出|-122|-180|-110|-110|-110| |长期投资变化|69|175|0|0|0| |其他资产变化|13|-660|-74|-3|-3| |融资活动现金流|-104|-200|-62|-82|-106| |股本变化|0|0|0|0|0| |债务净变化|19|-10|0|0|0| |无息负债变化|672|-103|119|151|165| |净现金流|376|-497|444|500|625| [8] 资产负债表数据 |资产负债表（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|4,618|4,710|5,240|5,920|6,737| |货币资金|2,229|1,717|2,162|2,662|3,286| |交易性金融资产|300|701|701|701|702| |应收账款|418|511|657|692|765| |应收票据|32|4|5|7|8| |其他应收款（合计）|16|13|14|14|12| |存货|870|799|692|797|884| |其他流动资产|13|45|45|45|45| |流动资产合计|3,982|3,854|4,343|4,989|5,778| |其他权益工具|0|0|0|0|0| |长期股权投资|69|175|175|175|175| |固定资产|220|285|291|300|310| |在建工程|2|5|38|62|78| |无形资产|97|122|126|129|133| |商誉|23|23|23|23|23| |其他非流动资产|28|63|63|63|63| |非流动资产合计|636|856|897|931|959| |总负债|1,797|1,685|1,803|1,954|2,119| |短期借款|0|0|0|0|0| |应付账款|710|787|747|866|1,010| |应付票据|11|0|194|208|210| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|8|8|28|28|28| |流动负债合计|1,639|1,516|1,707|1,858|2,023| |长期借款|0|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|41|60|60|60|60| |非流动负债合计|158|168|96|96|96| |股东权益|2,821|3,025|3,436|3,966|4,618| |股本|565|565|565|565|565| |公积金|1,783|1,813|1,861|1,924|1,997| |未分配利润|451|610|967|1,428|1,999| |归属母公司权益|2,798|2,988|3,393|3,916|4,560| |少数股东权益|23|37|43|50|57| [9] 盈利能力数据 |盈利能力（%）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|29.0%|30.8%|31.0%|30.9%|30.9%| |EBITDA率|14.1%|15.4%|15.1%|15.0%|15.2%| |EBIT率|11.8%|12.7%|13.3%|13.4%|13.8%| |税前净利润率|12.4%|13.6%|13.4%|13.9%|14.2%| |归母净利润率|11.1%|12.1%|12.0%|12.4%|12.7%| |ROA|6.1%|7.9%|9.3%|10.6%|11.6%| |ROE（摊薄）|10.1%|12.2%|14.2%|15.9%|17.0%| |经营性ROIC|28.9%|26.6%|30.8%|32.2%|33.8%| [10] 偿债能力数据 |偿债能力|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|39%|36%|34%|33%|31%| |流动比率|2.43|2.54|2.54|2.69|2.86| |速动比率|1.90|2.02|2.14|2.26|2.42| |归母权益/有息债务|87.42|135.35|153.68|177.36|206.56| |有形资产/有息债务|138.04|203.18|227.00|257.66|294.51| [10] 费用率数据 |费用率|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|3.65%|3.45%|3.40%|3.30%|3.20%| |管理费用率|7.37%|7.23%|7.10%|7.00%|6.90%| |财务费用率|-1.14%|-0.53%|-0.36%|-0.37%|-0.38%| |研发费用率|6.41%|7.39%|7.20%|7.10%|7.00%| |所得税率|10%|10%|10%|10%|10%| [11] 每股指标数据 |每股指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.18|0.14|0.18|0.23|0.28| |每股经营现金流|0.92|0.65|1.22|1.23|1.49| |每股净资产|4.96|5.29|6.01|6.93|8.08| |每股销售收入|4.49|5.34|7.10|8.88|10.78| [11] 估值指标数据 |估值指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|59|46|35|27|22| |PB|6.0|5.6|4.9|4.3|3.7| |EV/EBITDA|42.7|33.4|24.8|19.7|15.7| |股息率|0.6%|0.5%|0.6%|0.8%|1.0%| [11] 公司业务发展情况 技术服务领域 - 技术服务包括储能系统技术服务和试验检测及调试服务两大类别 [2] - 储能系统技术服务上，2024年中标深南电（中山）独立储能等重大项目，2025Q1中标江苏惠然用户侧储能和韶关浈江独立储能两项EPC工程，中标总金额约3.7亿元，储能系统总规模超400MWh [2] - 试验检测及调试服务上，完成18兆瓦大容量海上风电机组并网检测，在国内对该容量等级风电机组首次按照新国标成功开展零穿、零高穿以及连续故障穿越能力试验等项目 [2] 智能设备领域 - 智能设备包括智能监测设备、智能配用电设备、机器人及无人机三大类别 [3] - 首创“慧眼”无人巡检网，提供巡检及作业机器人、电力特种无人机及自动机库、智能红外终端以及行业级网格化无人巡检及智能作业解决方案，已应用于电力、新能源、交通等行业，实现“无人化”智慧运维 [3] 公司市场数据 - 总股本5.65亿股，总市值167.15亿元，一年最低/最高23.94/40.88元，近3月换手率28.63% [5] 公司股价表现 |收益表现|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|-5.03|-0.58|-5.06| |绝对|-8.73|-1.37|-0.56| [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 南网科技2025Q1净利润同比高增主要系利润率提升，销售净利率提升源于费用率下降；技术服务领域持续扩大市场版图，智能设备领域重视机器人及无人机业务发展；考虑储能业务承压，下调2025 - 2026年盈利预测、新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润4.81/6.23/7.74亿元 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1，公司实现营业收入5.1亿元，同比+0.87%，环比-43.61%；归母净利润0.57亿元，同比+35.66%，环比-33.31%；扣非归母净利润0.59亿元，同比+47.05%，环比-15.28% [1] - 2025Q1，公司销售毛利率为32.51%，同比+0.36pct；销售净利率为11.46%，同比+3.03pct；销售费用率为4.21%，同比-0.53pct，研发费用率为8.67%，同比-0.62pct [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入40.09/50.12/60.90亿元，增长率33.04%/25.01%/21.52%；净利润4.81/6.23/7.74亿元，增长率31.73%/29.60%/24.21% [3][4] 业务发展 - 技术服务包括储能系统技术服务和试验检测及调试服务，2024年中标多个重大项目，2025Q1中标两项EPC工程，中标总金额约3.7亿元，储能系统总规模超400MWh；完成18兆瓦大容量海上风电机组并网检测等项目 [2] - 智能设备包括智能监测设备、智能配用电设备、机器人及无人机，首创“慧眼”无人巡检网，提供多种巡检及作业机器人、电力特种无人机及自动机库等，实现“无人化”智慧运维 [3] 盈利预测与估值 - 考虑储能业务承压，下调公司2025 - 2026年盈利预测、新增2027年盈利预测，预计公司2025 - 2027年实现归母净利润4.81/6.23/7.74亿元（下修23%/下修23%/新增） [3] 市场数据 - 总股本5.65亿股，总市值167.15亿元，一年最低/最高23.94/40.88元，近3月换手率28.63% [5] 股价表现 - 相对沪深300指数，1M、3M、1Y收益表现分别为-5.03%、-0.58%、-5.06%；绝对收益表现分别为-8.73%、-1.37%、-0.56% [7] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年相关财务指标进行了预测 [8][9] 盈利能力与偿债能力 - 盈利能力指标如毛利率、ROE等呈现增长趋势；偿债能力指标如资产负债率呈下降趋势 [10] 费用率与每股指标 - 销售、管理、研发等费用率呈下降趋势；每股红利、经营现金流等指标有不同表现 [11] 估值指标 - PE、PB、EV/EBITDA等估值指标呈下降趋势，股息率呈上升趋势 [11]