股指 - 9月23日人民币对美元中间价报6.7468 较上一交易日小幅调贬 结束此前连续10个交易日调升 人民币近期整体仍运行在近年偏强区间 汇率环境总体保持稳定 [2] - 9月23日美元指数升至100.71附近 创约两个月高位 市场对美国后续利率仍可能维持偏高的预期形成支撑 同期美元兑日元约157.58 日本央行此前加息后日元仍偏弱 海外汇率及利率预期继续存在一定扰动 [2] - 9月21日公布的韩国最新数据显示 9月1—20日出口714亿美元 同比增长78.3% 创同期历史新高 其中半导体出口341亿美元 同比增长259.4% 占出口比重接近48% AI及半导体需求仍保持较高景气 [2] - 9月22日公布的台湾最新数据显示 8月出口订单达到1030亿美元 同比增长71.4% 首次单月突破1000亿美元并创历史新高 其中电子产品订单同比增长83.9% 通信产品增长100.5% AI 高性能计算及云服务需求继续支撑科技产业链景气 [2] - 股指基差年化比率 IF当月-2.91% 下月-4.75% 当季-5.21% 隔季-5.54% IC当月-6.24% 下月-7.32% 当季-7.70% 隔季-8.12% IM当月-7.12% 下月-8.38% 当季-9.18% 隔季-9.44% IH当月-1.85% 下月-3.05% 当季-3.59% 隔季-4.07% [3] - 基本面看 国内汇率环境总体稳定 韩国及台湾最新出口 订单数据继续反映AI及半导体产业链较高景气 对科技制造链仍有一定支撑 海外方面 美元指数升至两个月高位 日元仍偏弱 主要经济体利率预期仍可能反复 整体来看 科技链外需仍具韧性 但海外利率及汇率扰动尚存 股指短期或维持震荡与结构性分化 [4] 国债 - 周三TL主力合约收于116.99 环比变化-0.05% T主力合约收于109.560 环比变化-0.05% TF主力合约收于106.535 环比变化-0.05% TS主力合约收于102.584 环比变化-0.03% [4] - 央行公告表示将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作 每日操作量不超过10000亿元 央行发布9月中期借贷便利招标公告称 9月24日 中国人民银行将以固定数量 利率招标 多重价位中标方式开展8000亿元MLF操作 期限为1年期 [5] - 央行周三进行80亿元7天期逆回购操作 因当日有1100亿元逆回购到期 单日净回笼1020亿元 [5] - 基本面看 8月经济数据整体呈现供强需弱特征 出口和科技产业链对经济形成支撑 但房地产调整 传统投资偏弱及居民消费意愿不足 仍制约经济内生动能 总体而言 当前总需求修复斜率有限 经济修复持续性有待观察 内需仍待居民收入企稳和政策支持 偏弱的经济和金融数据对利率债形成支撑 收益率上行空间有限 资金层面 后续有望延续平稳偏松态势 关注利差压缩下超长端行情 但考虑到政府债供给压力可能带来扰动 预计短期行情以震荡为主 [6] 贵金属 - 沪金跌0.98% 报928.14元/克 沪银跌2.51% 报15718.00元/千克 COMEX金涨0.13% 报4324.20美元/盎司 COMEX银跌0.07% 报64.92美元/盎司 美国10年期国债收益率报5.11% 美元指数报101.11 [6] - 2026年9月美国标普全球PMI初值显示美国私营经济呈现强劲扩张态势 综合产出PMI大幅上行至58.4 高于前值56.0及市场预期55.3 创下62个月新高 服务业与制造业实现同步回暖 [6] - 美国财政部公布 将在周四回购至少40亿美元 最多60亿美元的长期国债 [7] - 美联储理事巴尔发言称在其基准情景中 可能需要进一步的政策调整 以确保通胀及时降至目标水平 [7] - 9月美国标普全球PMI超预期回升至58.4 大幅高于前值及市场预期 服务业与制造业实现同步回暖 内需成为增长的核心驱动力 服务业 制造业新订单均明显提速 但外需表现疲弱 商品出口继续下滑 服务出口仅有小幅改善 强劲经济增长背后 供给端约束重新显现 供应链瓶颈再度加剧 供应商交付延迟情况达到2022年7月以来峰值 受国际油价拉动 燃料和运输成本大幅上涨 带动整体企业投入成本升至2022年10月以来高点 工资压力 原材料短缺也进一步抬升经营成本 服务业的成本压力上升尤为突出 尽管市场竞争一定程度抑制了终端售价涨幅 但不断累积的积压订单增强企业定价权 上游成本后续仍有向终端物价传导的可能 通胀反弹风险有所加大 数据公布后对于美联储10月加息25个基点的概率上升至69.7% 美财政部国债回购政策的利好效果边际减弱 带动各期限美债收益率显著上行 叠加近期联储官员持续释放鹰派信号 贵金属盘面承压 策略上建议短期看空 沪金主主力合约参考运行区间900-950元/克 沪银主力合约参考运行区间15500-16000元/千克 [8][9] 铜 - 美国制造业PMI初值强于预期 美债收益率走高 美元指数走强 铜价回落 昨日伦铜3M收盘跌1.13%至14615美元/吨 沪铜主力合约收至110770元/吨 LME铜库存环比减少1750至252500吨 注销仓单比例下滑 Cash/3M维持升水 国内上期所日度仓单减少0.2至1.9万吨 华东地区现货升水期货1340元/吨 盘面走强下游接受度有所减弱 基差报价下滑 广东地区铜现货升水期货1200元/吨 基差报价继续坚挺 交投有所弱化 国内铜现货进口盈利100元/吨左右 精废铜价差报4600元/吨 环比扩大 [10] - 美联储如预期加息 且表态偏鹰 中东冲突不确定性和美债收益率走高一定程度上压制市场情绪 产业上看铜精矿供应维持紧张 以现货为原料的冶炼企业收入继续走低 废铜原料边际收紧 美国暂时搁置精炼铜关税 LME供应预期增加 但美铜伦铜价差并未明显逆转 叠加国内下游处于旺季 需求维持相对韧性且库存低位 短期铜价预计高位波动 今日沪铜主力运行区间参考110000-112000元/吨 伦铜3M运行区间参考14500-14800美元/吨 [11] 铝 - 市场氛围有所转弱 铝价延续震荡 昨日伦铝3M收盘跌0.28%至3250美元/吨 沪铝主力合约收至24230元/吨 沪铝加权合约持仓量减少0.2至59.9万手 日度仓单减少1.2至15.7万吨 铝锭三地库存环比减少 铝棒两地库存下滑 铝棒加工费盘整 成交维持一般 国内华东地区铝锭现货升水期货20元/吨 市场交投氛围尚可 LME铝锭库存下滑至24.1万吨 注销仓单比例下滑 Cash/3M升贴水偏弱 [11] - 美联储如预期加息 且表态偏鹰 美债收益率走高一定程度打压市场情绪 产业上看中东地区电解铝供应较快恢复 巴林铝业电解铝运行产能恢复至80% 强现实弱预期格局维持 国内下游开工率继续抬升 旺季需求支撑尚可 叠加再生铝供应收紧和铝材出口仍有韧性 国内铝锭库存有望继续去化 短期铝价或震荡偏强运行 沪铝主力合约运行区间参考24100-24500元/吨 伦铝3M运行区间参考3220-3300美元/吨 [12] 锌 - 周三沪锌指数收跌0.26%至26516元/吨 单边交易总持仓26.64万手 截至周三下午15:00 伦锌3S较前日同期跌50美元/吨至3865美元/吨 总持仓26.3万手 SMM0锌锭均价26515元/吨 上海基差-10元/吨 天津基差-60元/吨 广东基差-45元/吨 沪粤价差-35元/吨 上期所锌锭期货库存录得8.72万吨 内盘上海地区基差-10元/吨 连续合约-连一合约价差-50元/吨 LME锌锭库存录得11.47万吨 LME锌锭注销仓单录得1.28万吨 外盘cash-3S合约基差52.8美元/吨 3-15价差142.49美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.026 锌锭进口盈亏为-4534.92元/吨 据钢联数据 9月21日全国主要市场锌锭社会库存为18.54万吨 较9月17日减少0.17万吨 [13] - 国内锌精矿显性库存延续去库 锌精矿TC止跌企稳 锌价大跌后 出口利润收窄 但国内初端企业逢低补库 下游原料库存显著抬升 国内锌锭社会库存延续去库 美联储议息会议加息落地 宏观情绪偏弱 国内外多头资金均有减仓 预计锌价高位滞涨回落 仍需持续观察LME市场月差及国内社会库存变动 [13] 铅 - 周三沪铅指数收跌0.55%至16336元/吨 单边交易总持仓12.58万手 截至周三下午15:00 伦铅3S较前日同期跌8.5美元/吨至1924美元/吨 总持仓19.01万手 SMM1铅锭均价16275元/吨 再生精铅均价16200元/吨 精废价差75元/吨 废电动车电池均价9425元/吨 上期所铅锭期货库存录得4.53万吨 内盘原生基差-100元/吨 连续合约-连一合约价差-5元/吨 LME铅锭库存录得36.97万吨 LME铅锭注销仓单录得3.35万吨 外盘cash-3S合约基差-32.79美元/吨 3-15价差-122.1美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.269 铅锭进口盈亏为438.22元/吨 据钢联数据 9月21日全国主要市场铅锭社会库存为5.9万吨 较9月17日减少1.19万吨 [14] - 铅精矿港口库存小幅抬升 原生铅开工率小幅抬升 硫酸价格下跌后 原生冶炼利润边际下滑 废电池原料库存抬升 再生铅开工率进一步抬升 下游蓄企开工率抬升至70%以上 铅锭工厂库存去库明显 美联储议息会议加息落地 宏观情绪偏弱 值得注意的是 随着铅价回升 再生铅冶炼企业开工率快速抬升 再生供应的恢复叠加铅锭进口或将带来一定供应增量 仍需观察下游蓄企能否消化后续增量铅锭供应 预计铅价维持低位宽幅震荡 [14] 镍 - 9月23日 沪镍主力合约收报125430元/吨 较前日上涨0.97% 现货市场 进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为50元/吨 较前日持平 金川镍现货升水均价3750元/吨 较前日下降100元/吨 成本端 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报63.4美元/湿吨 较前日持平 1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报26.5美元/湿吨 较前日持平 镍铁方面 10—12%高镍生铁均价报1044.5元/镍点 较前日持平 [16] - 镍价延续反弹 海外宏观方面 美联储官员继续强调通胀风险和进一步收紧货币政策的必要性 偏强美元限制有色金属估值 中美元首会晤带来的贸易关系改善预期则对风险偏好形成一定支撑 宏观影响整体中性 基本面来看 印尼部分镍铁产区受干旱影响出现减产预期 对镍铁成本和镍价形成阶段性支撑 但精炼镍供应仍然宽松 境内外库存处于高位 金川镍升水继续下降 现货端对价格上涨的支撑有限 印尼低品位镍矿价格下调有助于降低HPAL项目成本 中期湿法镍供应增长压力仍存 预计镍价短期震荡偏强 但上方空间受供应过剩制约 沪镍参考运行区间12.1—13.0万元/吨 伦镍3M合约参考运行区间1.55—1.70万美元/吨 [17] 锡 - 9月23日 沪锡主力合约收报410680元/吨 较前日下跌0.09% 现货升贴水报700元/吨 较前日持平 SHFE仓单报4458吨 较前日减少47吨 较9月18日累计减少521吨 LME库存为4675吨 较前一交易日增加30吨 印尼交易所9月累计成交量最新可得数据为9月22日2605吨 [17] - 锡价在41万元附近高位震荡 基本面来看 SHFE仓单连续下降 境内可交割货源继续去化 对锡价形成支撑 LME库存小幅回升 但全球显性库存仍处相对低位 供应方面 缅甸佤邦锡矿释放继续受到雨季影响 印尼精锡供应受配额和出口节奏制约 但国内冶炼企业开工维持较高水平 精炼锡产量释放限制供应紧张程度 需求端分化明显 AI服务器及先进封装相关高端焊料需求保持韧性 传统消费电子和光伏焊带订单相对偏弱 下游仍以刚需采购为主 预计低库存继续支撑锡价 但高价对下游采购的抑制逐步增强 锡价维持高位宽幅震荡 国内主力合约参考运行区间398000—432000元/吨 伦锡参考运行区间51000—57000美元/吨 [18] 碳酸锂 - 9月23日 五矿钢联碳酸锂现货指数(MMLC)晚盘报132050元/吨 较上一工作日下跌600元/吨 跌幅0.45% 其中电池级碳酸锂晚盘市场均价报132400元/吨 较上一工作日下跌600元/吨 工业级碳酸锂晚盘市场均价报129900元/吨 较上一工作日下跌600元/吨 广期所碳酸锂主力合约收盘价128900元/吨 较前日下跌4.09% 持仓量435792手 较前日增加9614手 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为950元/吨 较前日下降100元/吨 锂辉石精矿CIF中国指数均价报1920美元/吨 较前日下跌5美元/吨 [18][19] - 碳酸锂期现价格同步回落 盘面跌幅明显大于现货 主力合约较现货指数贴水3150元/吨 价格大幅下跌同时持仓增加9614手 表明新增空头主动入场 市场对后续供应增长的担忧重新升温 供给方面 8月锂辉石进口量升至90.66万实物吨 折合约7.6万吨LCE 环比增长约18% 进口原料增加及国内产能恢复强化中期供应宽松预期 需求方面 磷酸铁锂排产仍处高位 节前备货及产业库存去化对现货价格形成支撑 近期行业库存环比减少4912吨 现货跌幅明显小于期货 当前盘面率先交易旺季后供需转松预期 但现货相对坚挺及持续去库限制下跌空间 预计碳酸锂短期偏弱震荡 主力合约参考运行区间124000—133000元/吨 [20] 氧化铝 - 2026年09月23日 截至下午3时 氧化铝指数日内下跌1.49%至2688元/吨 单边交易总持仓43.44万手 较前一