大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-09-16 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡收涨，技术性震荡整理等待中美谈判结果，短期美豆千点关口上方震荡 等待中美关税谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，菜粕 回落带动，需求近期良好支撑和技术性震荡整理，八月进口大豆到港维持高位和现货价 格贴水压制盘面上涨高度，短期或回归震荡格局。中性 2.基差：现货2950（华东），基差-92，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存113.62万吨，上周107.88万吨，环比增加5.32%，去年同期134.88万 吨，同比减少15.76%。偏多 4.盘面：价格在2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或回归3000至3060区间震荡格局，美豆产区天气变数支撑底部，南美丰产和进口到港增多压制反弹高度 [8] - 大豆短期或在4060至4160区间震荡，进口成本和国产需求支撑底部，巴西丰产和国产增产压制反弹高度 [10] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 豆粕观点中性，基差贴水期货偏空，库存环比增同比减偏多，价格在20日均线上方且向上偏多，主力多单增加资金流出偏多 [8] - 大豆观点中性，基差升水期货偏多，库存环比增同比增偏空，价格在20日均线下方且向下偏空，主力多单减少资金流出偏多 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘预期在千点关口附近震荡 [12] - 国内7月进口大豆到港量维持高位，油厂豆粕库存回升，豆粕回归震荡 [12] - 生猪养殖利润减少致补栏预期不高，需求回升和贸易谈判不确定性使豆粕回归区间震荡 [12] - 油厂豆粕库存继续回升，美豆天气炒作和关税战变数使豆粕短期震荡 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气有变数 [13] - 豆粕利空因素为7月进口大豆到港总量维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格 [14] - 大豆利空因素为巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制价格 [14] 基本面数据 - 全球大豆供需：2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在17.69% - 21.98%之间 [31] - 国内大豆供需：2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在18.41% - 23.79%之间 [32] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程：播种和收割进度与去年同期和五年均值有对比 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程：各阶段进程与去年同期和五年均值有对比 [34][35][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程：种植和收割率与去年同期和五年均值有对比 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程：种植和收割率与去年同期和五年均值有对比 [40] - USDA近半年月度供需报告：涉及收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨等数据 [41] - 进口大豆月度到港量：2020 - 2025年各月到港量有数据，高峰推迟到6月且整体增长 [44] 持仓数据 - 豆一、豆二、豆粕仓单数量及较上日变化情况有统计 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或回归2980至3040区间震荡格局，美豆产区天气和中美贸易关税影响走势，进口大豆到港和油厂库存情况影响价格 [8] - 大豆短期或在4060至4160区间震荡，南美大豆收割和中美贸易关税是焦点，巴西大豆丰产和国产大豆增产影响价格 [10] 各目录总结 每日提示 - 豆粕观点中性，基差贴水期货偏空，库存环比增加同比减少偏多，价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单减少资金流出偏多，短期或回归区间震荡 [8] - 大豆观点中性，基差升水期货偏多，库存环比增加同比增加偏空，价格在20日均线下方且方向向上偏空，主力多单增加资金流出偏多，受进口和国产大豆情况影响 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘震荡回落，等待种植和生长情况及贸易谈判指引 [12] - 国内进口大豆到港量7月维持高位，油厂豆粕库存回升，豆粕回归震荡 [12] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求回升支撑价格，贸易谈判不确定使豆粕回归区间震荡 [12] - 油厂豆粕库存继续回升，美豆产区天气和贸易关税影响，豆粕短期震荡，等待南美产量和贸易关税后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量7月维持高位、巴西大豆收割结束南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产预期持续、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表显示收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等数据及库存消费比变化 [31] - 国内大豆供需平衡表显示收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存等数据及库存消费比变化 [32] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长、生长和收割进程数据 [34][35][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [40] - USDA近半年月度供需报告数据 [41] - 进口大豆月度到港量数据 [44] 持仓数据 - 豆一、豆二、豆粕仓单统计数据 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或回归3040至3100区间震荡格局，美国大豆产区天气变数支撑美豆底部，南美丰产和种植天气良好压制反弹，国内采购巴西大豆到港增多 [8] - 大豆短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响，国产大豆对进口性价比优势支撑底部，进口到港高峰和增产预期压制反弹 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增加同比减少偏多，盘面价格在20日均线上方且向上偏多，主力多单增加资金流入偏多 [8] - 大豆基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比减少同比增加偏空，盘面价格在20日均线上方且向上偏多，主力多翻空资金流入偏空 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘偏强运行，未来等待种植生长、进口到港和关税谈判后续指引 [12] - 国内进口大豆到港6月进入高位，大豆和豆粕库存回升，豆类短期受美豆回落影响震荡回落 [12] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求转淡但供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局 [12] - 国内油厂豆粕库存低位支撑价格，受天气炒作和关税战变数影响，短期维持震荡 [12] 多空关注 - 豆粕利多为进口大豆到港通关缓慢、油厂豆粕库存低位、美国大豆产区天气有变数；利空为7月进口大豆到港总量高位、巴西大豆收割结束南美丰产 [13] - 大豆利多为进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期；利空为巴西大豆丰产、新季国产大豆增产 [14] 基本面数据 - 全球大豆2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有相应变化 [31] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有相应变化 [32] 持仓数据 - 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆冲高回落，国内豆粕震荡回升，短期或回归区间震荡格局，豆粕M2509预计在3020至3080区间震荡；国内大豆震荡回升，受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响，豆一A2509预计在4140至4240区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增加同比减少偏多，盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单增加资金流出偏多，预期短期回归区间震荡格局 [8] - 大豆观点和策略：基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比减少同比增加偏空，盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单减少资金流出偏多，预期受多因素影响价格有支撑和压制 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘偏强运行，未来等待多因素进一步指引；国内进口大豆到港量6月进入高位，豆类短期受美豆回落影响震荡回落；国内生猪养殖利润减少，豆粕需求转淡但供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局；国内油厂豆粕库存维持低位支撑价格，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为7月进口大豆到港总量维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制价格 [14] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [31] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [32] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [34][35][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [40] - USDA近半年月度供需报告展示了收割面积、单产、产量等数据 [41] - 进口大豆月度到港量数据显示高峰推迟到6月且整体有所增长 [44] 持仓数据 未提及其他相关持仓数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509预计在2920至2980区间震荡，美国大豆产区天气变数支撑美豆底部，但南美丰产和近期美豆种植天气良好压制反弹高度，国内采购巴西大豆到港增多，豆粕短期回归区间震荡[8] - 豆一A2509预计在4040至4140区间震荡，美国大豆产区天气变数支撑美豆底部，南美丰产和近期美豆种植天气良好压制反弹高度，国产大豆性价比优势支撑底部，但进口大豆到港高峰和国产增产预期压制反弹[10] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 豆粕基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增同比减偏多，价格在20日均线下方且向下偏空，主力多单增加资金流出偏多[8] - 大豆基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比减同比增偏空，价格在20日均线下方且向下偏空，主力空单增加资金流入偏空[10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘偏强运行，未来等待美豆种植生长、进口大豆到港和中美关税谈判后续指引[12] - 6月国内进口大豆到港量高位，五一后大豆和豆粕库存回升，豆类受美豆回落影响震荡回落[12] - 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求转淡但供应偏紧支撑价格，中美关税战压力减弱，豆粕短期震荡偏弱[12] - 国内油厂豆粕库存低位支撑价格，美国大豆产区天气炒作和中美关税战变数影响，豆粕短期震荡，等待南美产量和中美关税战后续指引[12] 多空关注 - 豆粕利多因素有进口大豆到港通关缓慢、油厂豆粕库存低位、美国大豆产区天气有变数；利空因素有6月进口大豆到港总量回升至高位、巴西大豆收割结束南美丰产预期持续[13] - 大豆利多因素有进口大豆成本支撑盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素有巴西大豆丰产预期、中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产[14] 基本面数据 - 提供7月2 - 11日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据[15] - 提供7月3 - 11日大豆期货主力、豆粕期货、豆类现货价格数据[17] - 提供7月1 - 11日大豆和粕类仓单统计数据[19] - 展示全球和国内大豆供需平衡表，包含收获面积、期初库存、产量等数据[30][31] - 展示2023/24年度阿根廷、2024年度美国、2024/25年度巴西和阿根廷大豆种植、生长、收割进程数据[32][33][37][39] - 展示USDA近半年月度供需报告，包含收割面积、单产、产量等数据[40] - 进口大豆到港量高峰推迟到6月且整体增长，油厂大豆和豆粕库存回升，未执行合同增多，巴西豆进口成本和进口大豆盘面利润小幅波动[43][44][50] - 生猪和母猪存栏同比增环比降，生猪价格回升仔猪价格弱势，大猪比例回落，二次育肥成本回升，养殖利润低位回升[52][54][58] 持仓数据 未提及