今天的走势 黄金上破，不断震荡上行。 今天冲高3375，快速回落。 下方调整，先看3350的位置。 此位置上方，再反弹，先看3370的位置。 黄金震荡上破，多头再起，涨势翘头。整体震荡上行，到今天反弹30美金，快涨回落调整，上方再涨破 高，看3400的关口。 今天我们3372附近，再次做空收获。 昨天主要因素： 一方面，美联储内部又炸锅了，鸽派声浪不断占据上风，特别是特朗普换血美联储理事，降息支持率上 升。特别是CPI并未受到关税冲击后，美联储9月降息预期升温，再次利好黄金反弹。 另外一方面，特朗普又压不住火焰，对着鲍威尔又是一顿乱锤，内阁也是加码施压，要求9月降息50基 点。而且又开始炒热美联储换帅潮，启动逼宫模式，插手美联储独立性，美元持续贬值，推升黄金反 弹。 今天消息面 也是重要的阻力位置，反弹再破，上方延续看向3400的阻力。 不过，面临3370的位置，存在遇阻的机会。 下方承压，持续再探3350的位置。 下方跌破了此位置，持续看前低3330的支撑。 黄金连涨4个月后，到本月进入了连续4个月横盘，整体围绕3300大范围内调整。随着调整的持续，本月 持续围绕3300-3400的区域的调整。 操作方面， ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：锑（T）板块、有色板块、光伏行业、黄金行业 - **公司**：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、豫光金铅 [7][10] 纪要提到的核心观点和论据 - **T 板块被错杀，是左侧布局机会**：今日有色板块调整源于反内卷情绪退潮，焦煤和碳酸锂价格下跌冲击资源板块情绪，但 T 板块核心驱动的出口修复带动价格上涨未启动，仍处交易情绪阶段，基本面未实质修复 [1][2] - **T 板块出口有望恢复**：2024 年 9 月出口管制致内外价差从 3 - 5 万元/吨扩至约 20 万元/吨，出口量从每月 2000 - 3000 吨降至 900 吨，高价差催生走私，2025 年 5 月打击走私致出口停滞两月，近期商务部和海关重新定调正常审批，稀土和钨已有成功先例 [1][3] - **光伏需求对 T 板块影响不大**：光伏需求侧通过限价保利润，需求环比同比大幅下行概率小，光伏每月环比变化量约 1 - 200 吨，出口从 100 吨向中枢 900 吨、空间 3000 吨修复，出口需求绝对值远高于光伏边际减量，行业对光伏需求不悲观 [1][4][5] - **国家打击走私利好 T 板块**：国家完善打击战略矿产走私体系，新闻发布代表非法行为查清，合法出口恢复加快，考虑各国合理民用需求进行审批 [1][6] - **T 板块公司有亮点**：四家公司市值约 700 亿，交易从容性好；华锡有色是广西唯一有色上市金属公司，成长性有保证，有提框注入预期，锡品种或现逼仓行情；湖南黄金和华钰矿业黄金有潜在利好，受 9 月降息预期及美联储主席更替影响 [1][7] - **未来可能出现大通胀，金价有望上涨**：当前全球经济环境与 1970 年代相似，美联储主席面临政治压力难维持独立性，全球供应端有压力，金价经压力测试后有望上涨 [1][8][9] - **豫光金铅投资价值被低估**：作为亚洲最大铅冶炼厂，每年产 6100 吨氧化锑和 1700 吨铋，小金属成本固定，过去几年小金属综合回收业务收入翻倍、毛利增四倍，成本约 5 亿，拥有“小金属矿山”，受益于小金属价格上涨利润弹性大，估值不足 8 倍 [1][10] 其他重要但可能被忽略的内容 无

黄金价格走势 - 黄金价格突破3400关口后冲高回落 跳水大跌60美金 吞没所有涨幅 [1] - 价格触及3438后快速下跌 上演过山车行情 [3] - 价格跌穿3380位置 下方关键支撑位在3370 [4][5] - 反弹突破3400后 上方阻力位在3433 [6][7] - 大空趋势持续 可能下穿3370支撑位 看向3345 [8][9] 黄金市场行情 - 黄金连涨4个月后 连续3个月调整 围绕3300大范围震荡 [9] - 加速上涨后跳水 呈现大起大落走势 高位调整持续 [9] - 上方关键阻力位3500 下方可能回调至3300 [9] 影响黄金价格因素 - 美日达成协议 关税冲击降温 导致黄金大跌 [10] - 美欧谈判积极推进 局势持续降温 美联储不为所动 黄金跳水 [11] - 欧央行决议预期不降息 但2万亿计划和关税谈判带来不确定性 [12] - 美失业金和PMI数据将冲击就业和美债市场 影响美联储政策预期 [12] 黄金投资策略 - 冲高回落行情下 关注3400和3433做空机会 [9] - 下方关键支撑区域在3370和3345 [9] - 方向和趋势判断重要 需把握准确入场点和出场点 [12] - 仓位风险把控是实现低风险高盈利的基础 [12] 全球市场动态 - 美股再创新高 美债狂飙 市场持续扩容 [12] - 全球大放水背景下 资产进入重新评估阶段 大通胀预期升温 [12]

关税战对美国零售行业的影响 - 美国进口商支付了30%的关税，但零售价格未大幅上涨，表明零售商未将成本完全转嫁给消费者 [1] - 进口商平均毛利率高达75%以上，即使缴纳关税后仍保持盈利 [1] - 美国经济前景不确定性导致进口商不敢轻易涨价 [1] 美联储政策与通胀预期 - 美联储主席鲍威尔因坚持不降息而面临政治压力，其通胀理论受到质疑 [3][6] - 加息被西方经济学视为对抗通胀的主要手段，但这一理论在关税战中未被验证 [4] - 特朗普可能借机罢免鲍威尔并更换忠于自己的人选 [6] 特朗普政府的政策执行与智库支持 - "美国优先政策研究所"智库在2021年成立后，已有73名会员被特朗普政府聘用，其中8人担任内阁部长 [13] - 该智库2022年起草的196项联邦政策中，超过86%在特朗普第二任期前100天内被采纳 [13] - 特朗普的政策执行高度依赖智库支持，而非个人决策 [13] 深层势力的全球影响 - 以色列在军事技术领域获得美国支持，其F-16和F-35战备能力远超美国 [8] - 韩国五代机开发也得到以色列协助 [8] - 深层势力通过金融控制权维持全球影响力，失去控制权将导致其衰落 [9] 美国政府内部清洗与机构改革 - 特勤局6名特工被停职，预计后续将有更多人受牵连 [7] - 联邦调查局使用测谎仪测试官员忠诚度，手段严厉 [7] - 国务院计划大裁员，目标是人权、民主、难民等领域的办公室 [7]