事件概述 - 伦敦金属交易所于11月10日正式全面暂停所有非美元计价的金属期权交易，官方理由为非美元合约成交低迷，维持成本高于收益[1] - 文章核心观点认为，此举表面针对所有非美元货币，实则旨在针对人民币国际化进程，是美国为重新夺回美元对全球关键矿产定价主导权的举措[1][18] 人民币计价金属交易增长事实 - 人民币计价的金属期货交易量近年来显著增长，2024年铜期货日均交易量为30多万手，2025年上半年已飙升至近50万手，三年增长近3倍[1] - 全球范围内，中东、非洲等地的金属长单交易中，人民币报价占比均已突破3成[1] 美国采取行动的三方面原因 - 中国与澳大利亚必和必拓签订了人民币结算铁矿石订单，在大宗商品交易中绕开美元[2] - 中国发行40亿美元主权债券，总认购金额达1182亿美元，为发行金额的30倍，创历史最高认购倍数，国际投资者认购踊跃[2] - 美联储计划于12月1日暂停QT并开启QE，放水将推高以美元计价的全球金属价格，美国选择在此时间点切断人民币期货交易通道[14][15][16] 事件潜在影响与市场格局演变 - 事件可能导致全球出现两套平行定价体系：以上海期货交易所为核心的人民币结算体系，以及以伦敦、芝加哥期货交易所为代表的美元结算体系[20] - 若美元计价金属价格上涨而上海人民币定价未同步跟随，已采用人民币结算的矿商可能面临亏损，从而动摇人民币结算基础[21][22][23] 长期趋势与定价权分析 - 中国作为全球最大金属消费国，占全球近一半铜消费增量、超五成电解铝产能，市场需求是金属定价核心驱动力[30] - 长期看，世界可能逐渐进入美元、欧元、人民币等多币种并存的新时代，人民币结算占比预计将提高[30] 潜在投资机会 - 定价权争夺可能提升A股相关板块战略地位和估值，更多金属交易或转向上海期货交易所，利好期货概念[31] - 关键矿产供应链安全议题可能推高A股稀土板块关注度[32] - 美联储扩表放水带来的流动性泛滥可能改变市场结构行情[32]

事件概述 - 中国矿产暂缓与必和必拓的美元铁矿石订单，此举被视为战略上的主动表态 [2] - 谈判破裂的直接原因是必和必拓坚持将矿价上涨15%并死守美元结算，导致国内钢厂利润受压 [4] - 此举背后有三大战略支柱支撑：供应链多元化、人民币结算推广和定价权争夺 [4] 供应链重构 - 过去中国铁矿石进口约八成依赖澳大利亚和巴西，议价空间有限 [6] - 实现供应多元化是头等大事，非洲几内亚西芒杜铁矿项目由中国主导，预计年底首批矿石出海，明年产能达1.2亿吨 [6][8] - 俄罗斯通过跨境铁路出口的铁矿石量今年同比增长22%，其中约一半使用人民币结算 [8] - 秘鲁邦沟、喀麦隆洛比等新项目投产，今年新增供应量超1000万吨，全球总产能预估增加近5000万吨 [10] - 供应格局从“卖方市场”向“供需平衡”倾斜，提升了产业安全感和应变能力 [10][12] 金融与结算体系变革 - 暂停美元订单的核心目的之一是推动人民币结算，以摆脱美元汇率波动的额外风险 [13][15] - 全球九成以上铁矿石交易使用美元结算，但2023年人民币结算占比已达5%，预计年底升至25%，明年底有望突破40% [15] - 巴西淡水河谷对华贸易中已有28%的交易使用人民币结算，趋势明显 [17] - 正在建立以人民币计价、紧密跟踪国内港口现货价和大连期货市场的“北铁指数”，以挑战美元计价的普氏指数 [17][19] - 大连期货市场成交量是新加坡的23倍，与现货价相关性超过0.9，为打造本土定价中心奠定基础 [19] 采购模式与组织变革 - 中国矿产资源集团（CMRG）整合国内上百家钢企需求，以统一声音与国际巨头谈判，改变了过去分散无力的局面 [23][25] - CMRG推动合同模式从“年度长协价+现货溢价”转向更灵活的季度合约，避免被锁定高价 [25] - 统一执行力使得暂停美元订单能迅速实施，给对手直接压力，必和必拓在华市场份额可能从15%以上降至10%以下 [27] - 澳大利亚总理公开抱怨，国库部预计明年铁矿石出口收益将减少上百亿澳元 [27] 宏观与行业影响 - 铁矿石作为大宗商品风向标，其“去美元化”进程将带动铜、铝、农产品等领域，加速全球贸易结算体系向多极化格局演进 [31] - 标志着全球经济主导权正从少数资源卖家转向庞大市场需求方，游戏规则回归“需求决定价格”的商业本质 [32] - 中国此举为全球发展中国家争取公平贸易树立榜样，推动全球资源贸易新秩序的形成 [34]