核心事件：印尼大幅削减镍矿开采配额 - 印尼当局将全球最大镍矿韦达湾2026年的开采配额从2025年的4200万湿吨大幅削减至1200万湿吨，降幅高达71.4% [1][3][19] - 此次配额调整被描述为印尼镍矿史上对单一矿山最激进、最凶狠的一次 [3][22] - 市场对此措手不及，因半年前该矿配额还被乐观上调 [4][22] 事件影响与市场反应 - LME镍价已对此作出反应，从2025年底的14,376美元/吨反弹，在2026年1月触及19,160美元/吨的高点，反弹幅度达22% [2][3][10] - 沪镍价格在1月高点达到152,300元/吨 [3] - 此次配额削减并非孤例，印尼已将2026年全国镍矿配额目标从2025年获批的3.79亿湿吨压缩至2.5-2.6亿湿吨，整体降幅约34% [2][4][22] 印尼的战略动机与行业地位 - 印尼政府此举意图明确，旨在从过去追求份额扩张转向“限产保价”，扮演“镍版OPEC”的角色 [5][22] - 印尼拥有实施此战略的绝对主导权：其镍储量占全球42%，2025年镍产量占比高达67%，即全球每3吨镍有2吨产自印尼 [7][24] - 印尼政府的三大动机：1）财政诉求，追求收入最大化；2）战略掌控，强化对整个镍产业链的控制力；3）引导去库存，拉高价格 [8][9][10][24][25] - 印尼能矿部已设定2026年官方镍价目标区间为19,000-20,000美元/吨 [10][25] 全球镍矿格局与韦达湾基本情况 - 受影响的韦达湾镍矿由青山控股（持股57%）与法国埃赫曼（持股43%）合资运营 [2][20] - 该矿镍资源量达1220万金属吨，矿石品位为Ni 1.48%，其产量约占全球镍产量的17% [2] - 印尼过去十年通过疯狂扩产夺取了全球市场份额，并借助中国投资初步搭建了下游产业链 [7][24] 地缘政治与定价权争夺 - 中国正推动镍期货国际化，核心目标是将印尼产能纳入上海价格体系，以争夺定价权并保护其在印尼的数百亿矿业投资 [11][26] - 美国正在组建排除中俄的55国“关键矿产大联盟”，旨在重构全球矿产供应链，建立去中国化的贸易圈和溢价市场 [12][27] - 全球进入“战争金属”时代，战略资源争夺白热化，过去一年钨价上涨220%，钴价上涨120%，背后是军事与科技需求驱动 [13][28] 主要参与方的博弈立场 - **印尼等资源国**：核心诉求是抬价，追求资源利益最大化 [16][30] - **中国等消费国**：立场微妙，作为消耗全球过半有色金属的制造业巨人，不希望原材料价格大涨侵蚀竞争力，但同时又强烈希望争夺定价权以保护产业 [15][16][29][31] - **美国等西方阵营**：意图另起炉灶，建立去中国化的供应链并争夺资源控制权 [16][32] 对投资环境的宏观判断 - 全球化高歌猛进、资产普涨的时代已经失效 [18][36] - 未来的投资主线将牢牢绑定在“大国博弈”和“科技革命”两点上 [18][37] - 全球大资金将利用政策反复、联盟裂痕等带来的预期差和波动性寻求获利机会 [18][35]

事件概述 - 伦敦金属交易所于11月10日正式全面暂停所有非美元计价的金属期权交易，官方理由为非美元合约成交低迷，维持成本高于收益[1] - 文章核心观点认为，此举表面针对所有非美元货币，实则旨在针对人民币国际化进程，是美国为重新夺回美元对全球关键矿产定价主导权的举措[1][18] 人民币计价金属交易增长事实 - 人民币计价的金属期货交易量近年来显著增长，2024年铜期货日均交易量为30多万手，2025年上半年已飙升至近50万手，三年增长近3倍[1] - 全球范围内，中东、非洲等地的金属长单交易中，人民币报价占比均已突破3成[1] 美国采取行动的三方面原因 - 中国与澳大利亚必和必拓签订了人民币结算铁矿石订单，在大宗商品交易中绕开美元[2] - 中国发行40亿美元主权债券，总认购金额达1182亿美元，为发行金额的30倍，创历史最高认购倍数，国际投资者认购踊跃[2] - 美联储计划于12月1日暂停QT并开启QE，放水将推高以美元计价的全球金属价格，美国选择在此时间点切断人民币期货交易通道[14][15][16] 事件潜在影响与市场格局演变 - 事件可能导致全球出现两套平行定价体系：以上海期货交易所为核心的人民币结算体系，以及以伦敦、芝加哥期货交易所为代表的美元结算体系[20] - 若美元计价金属价格上涨而上海人民币定价未同步跟随，已采用人民币结算的矿商可能面临亏损，从而动摇人民币结算基础[21][22][23] 长期趋势与定价权分析 - 中国作为全球最大金属消费国，占全球近一半铜消费增量、超五成电解铝产能，市场需求是金属定价核心驱动力[30] - 长期看，世界可能逐渐进入美元、欧元、人民币等多币种并存的新时代，人民币结算占比预计将提高[30] 潜在投资机会 - 定价权争夺可能提升A股相关板块战略地位和估值，更多金属交易或转向上海期货交易所，利好期货概念[31] - 关键矿产供应链安全议题可能推高A股稀土板块关注度[32] - 美联储扩表放水带来的流动性泛滥可能改变市场结构行情[32]

事件概述 - 中国矿产暂缓与必和必拓的美元铁矿石订单，此举被视为战略上的主动表态 [2] - 谈判破裂的直接原因是必和必拓坚持将矿价上涨15%并死守美元结算，导致国内钢厂利润受压 [4] - 此举背后有三大战略支柱支撑：供应链多元化、人民币结算推广和定价权争夺 [4] 供应链重构 - 过去中国铁矿石进口约八成依赖澳大利亚和巴西，议价空间有限 [6] - 实现供应多元化是头等大事，非洲几内亚西芒杜铁矿项目由中国主导，预计年底首批矿石出海，明年产能达1.2亿吨 [6][8] - 俄罗斯通过跨境铁路出口的铁矿石量今年同比增长22%，其中约一半使用人民币结算 [8] - 秘鲁邦沟、喀麦隆洛比等新项目投产，今年新增供应量超1000万吨，全球总产能预估增加近5000万吨 [10] - 供应格局从“卖方市场”向“供需平衡”倾斜，提升了产业安全感和应变能力 [10][12] 金融与结算体系变革 - 暂停美元订单的核心目的之一是推动人民币结算，以摆脱美元汇率波动的额外风险 [13][15] - 全球九成以上铁矿石交易使用美元结算，但2023年人民币结算占比已达5%，预计年底升至25%，明年底有望突破40% [15] - 巴西淡水河谷对华贸易中已有28%的交易使用人民币结算，趋势明显 [17] - 正在建立以人民币计价、紧密跟踪国内港口现货价和大连期货市场的“北铁指数”，以挑战美元计价的普氏指数 [17][19] - 大连期货市场成交量是新加坡的23倍，与现货价相关性超过0.9，为打造本土定价中心奠定基础 [19] 采购模式与组织变革 - 中国矿产资源集团（CMRG）整合国内上百家钢企需求，以统一声音与国际巨头谈判，改变了过去分散无力的局面 [23][25] - CMRG推动合同模式从“年度长协价+现货溢价”转向更灵活的季度合约，避免被锁定高价 [25] - 统一执行力使得暂停美元订单能迅速实施，给对手直接压力，必和必拓在华市场份额可能从15%以上降至10%以下 [27] - 澳大利亚总理公开抱怨，国库部预计明年铁矿石出口收益将减少上百亿澳元 [27] 宏观与行业影响 - 铁矿石作为大宗商品风向标，其“去美元化”进程将带动铜、铝、农产品等领域，加速全球贸易结算体系向多极化格局演进 [31] - 标志着全球经济主导权正从少数资源卖家转向庞大市场需求方，游戏规则回归“需求决定价格”的商业本质 [32] - 中国此举为全球发展中国家争取公平贸易树立榜样，推动全球资源贸易新秩序的形成 [34]