摘要 野村东方国际 如何应对流动性引发的 A 股大幅上涨？ 20250828 近期 A 股市场的表现主要反映了几个方面的变化。首先，从盈利预期来看，尽 管市场有所上涨，但盈利预期并没有显著改善。例如，去年 9 月底，沪深 300 指数的净利润预期为 4.65 万亿元，相较于 2024 年的净利润增长 3.1%。到今 年 3 月底，这一预期增至 3.8%，而截至今年 8 月，由于财报季的影响，净利 润预期上升至 4.9 万亿元，对应约 8%的净利润增速。然而，这与市场 12%的 涨幅相比，并不匹配。从去年 9 月 24 日至今，沪深 300 累计涨幅约 36%，但 盈利端的改善并未显著推动这一涨幅。因此，基本面的驱动因素对市场解释力 度较弱。 更多的变化可能来自估值和流动性的改善。自 8 月份以来，日均成交 额大幅增加，从 8 月 17 日起日均成交额超过 2 万亿元，有时甚至超过 3 万亿 元。成交额增长最多的是中证 500 和中证 2000 等之前关注度较低的指数，其 表现强于中证 100、全 A 和沪深 300。这表明国内资金面尤其是量化交易者和 当前 A 股流动性环境显著改善，估值层面仍有空间，建议关注 ...