外资投行观点 - 高盛2026年建议高配A股和港股 [1] - 摩根大通将中国内地与香港股市评级调升至“超配” [1] - 瑞银认为政策支持、企业盈利改善及资金流入等因素可能推动A股估值提升 [1] 2026年宏观经济与市场展望 - 全球经济在不确定性中展现出韧性增长与显著分化，新兴市场与发展中经济体成为增长主引擎 [3] - 中国市场有望告别单一估值修复，迈入“盈利改善+估值抬升”的双重驱动阶段 [1][3] - 投资环境将围绕“稳增长、提质量”构建新平衡 [3] 中国经济“新稳态”特征 - “质稳”体现为经济增长的科技与绿色成色更足：2025年前三季度，规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达到35.9%、16.7% [4] - “质稳”还体现为非化石能源消费占能源消费总量的比重同比提高约1.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点 [4] - “量优”体现为2025年前三季度GDP同比增长5.2%，全年有望实现5%左右的增长，在主要经济体中位居前列 [4] - 市场波动中枢持续下移，行业轮动转向聚焦长期产业趋势与企业核心竞争力的“结构性分化” [4][5] 主要风险演变评估 - 房地产和地方债务风险正从“紧急应对”阶段转入“长效管控”阶段，整体风险趋于收敛 [5] - 外需不确定性是最大变数，也最可能成为影响2026年市场的关键变量 [1][6] - 外需不确定性高度依赖难以预测的外部环境，会直接干扰国内经济修复的节奏，并可能迫使宏观政策进行动态调整 [6] 宏观政策与资本市场影响 - “财政主导、货币配合、产业引导”高效协作模式将为资本市场提供清晰的结构性主线与稳定的环境 [6] - 支持科技创新关键举措包括：启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措，并配套货币政策的结构性工具 [6] - 促进消费政策包括：延续并优化“大规模设备更新和消费品以旧换新”行动，以及积极培育“数字消费、绿色消费、健康消费”等新增长点 [7] 增量资金来源分析 - 增量资金结构将呈现“多渠道、低波动、长周期”的特征 [7] - 保险资金确定性较强，在低利率和负债久期持续拉长的背景下，提高权益资产配置比例具有长期必然性 [2][7] - 外资将逐步由交易型向配置型回归，对高端制造和科技板块的再定价空间正在打开 [2][7] - 居民储蓄是潜力最大的慢变量，部分资金将通过理财、公募基金逐步向权益市场迁移 [2][7] 科技行业投资重点 - 2026年投资核心是锚定“产业创新驱动+盈利兑现+资源供需优化”主线 [2][16] - 算力基础设施和关键硬件的业绩确定性明显高于应用层，更适合作为底仓 [9] - 投资重点正从单纯押注技术突破，逐步转向对商业模式、付费能力和数据闭环的验证 [9] 其他结构性机会板块 - 高端制造和先进工业体系具备较高确定性，围绕工业自动化、装备升级和工程能力输出的产业链将持续受益 [9] - 能源转型与新型电力系统是重要方向，电网、储能与新能源消纳体系的建设是国家级长期投资 [9] - 资源安全与供应链安全相关行业，如有色金属、关键材料和部分军工配套，具备稳定的中长期需求支撑 [10] 产业出海趋势升级 - 中国企业出海正在向“产业体系输出”转变，输出整套制造体系、供应链、技术标准和运维能力 [10] - 在技术层面，中国在新能源、智能制造和数字化管理等领域已形成明显优势，实现效率和成本双重领先 [10] - 商业模式从代工模式升级为自主品牌和渠道建设，品牌层面开始在海外建立长期用户认知和服务网络 [10] 涨价链条的可持续性判断 - 本轮涨价是国内供给端根本改善与外需回暖的共振结果，核心支撑在供给侧 [11] - 国内行业历经产能出清与“反内卷”政策引导，集中度提升带动定价权增强 [11] - 可持续涨价需具备：供给具备长期刚性、需求指向产业升级、行业格局呈现龙头集中态势 [11] 大类资产配置建议 - 建议平衡型投资者采用股票55%-60%、债券30%-35%、黄金5%-10%的初步配置比例 [12] - 股票作为核心配置，重点捕捉硬科技、高端制造、出海升级与AI等结构性机会 [13] - 债券可保持三成以上配置以平衡组合波动，中短端信用债、高等级利率债仍具备稳健收益空间 [13] - 黄金配置5%-10%，用于对冲地缘冲突、外需波动等黑天鹅事件，发挥“资产稳定器”作用 [14] 黄金与工业金属投资逻辑 - 普通投资者仍有必要配置黄金，且应定位为长期战略资产 [14] - 2026年金价大概率呈现震荡上升态势，长期上行逻辑未变 [14] - 工业金属核心驱动是“经济周期因素”，受益于全球制造业复苏、中国先进制造升级带来的刚性需求以及供给端约束 [14] - 工业金属属于长周期行情的起点，可重点关注铜、镍等品种，采取“逢调整布局、长期持有”的策略 [15]

市场极端分化现象 - 市场呈现冰火两重天的极致分化 一边是黄金创下40年最大单日跌幅及白银史诗级暴跌 另一边是AI算力核心公司如新易盛 中际旭创发布净利润同比暴涨两三倍的业绩预告 [1] 贵金属市场暴跌分析 - 黄金白银暴跌表面受美联储新主席提名及美元走强触发 本质是对前期极度狂热和拥挤交易的暴力清算 [3] - 当资产因避险和抗通胀等叙事吸引所有人涌入时 其本身成为最大风险源 脱离基本趋势 纯粹由情绪和杠杆推高的资产崩塌速度极快 [3] AI算力行业表现分析 - 光模块龙头公司业绩预告接近翻倍 背后驱动因素是全球算力军备竞赛 [4] - 海外云巨头的资本开支以合同形式转化为公司报表上确凿的营收和利润 产业的确定性和业绩能见度成为抵御市场情绪波动的压舱石 [4] - 市场资金正从虚无缥缈的叙事猛烈切换到业绩清晰 订单可见的硬核赛道 [4] 市场运行机制观察 - 市场短期是投票机 长期是称重机 当前市场同时进行激烈投票和冷静称重 [4] - 对宏观政策的焦虑和猜测在进行疯狂投票 导致资产价格剧烈波动 对产业趋势和公司盈利的审视在进行冷静称重 筛选真正有分量的赢家 [4] 中长线投资行动思路 - 利用市场情绪恐慌检验持仓成色 区分投资的是市场波动Beta还是公司特质Alpha [5] - 将目光从波动的价格移向确定的趋势 应多研究可能持续五到十年的产业趋势 如AI算力 高端制造出海 能源转型 并找到趋势中不可或缺的环节 [5] - 在投资组合中构建风险分层 核心仓位必须锚定在趋势明确 业绩可验证的称重机资产上 [5] 行业趋势与资金流向 - 市场的极端行情是一次生动的风险教育和珍贵的趋势确认 表明在情绪与理智的博弈中长期获胜的是理智 [5] - 当黄金避险光环因波动黯淡及题材炒作被清算 最聪明的长期资金将越来越集中地流向产业趋势明确 业绩可验证的领域 光模块业绩暴增即是微观信号 [6]

市场行情与交易数据 - A股三大指数1月28日涨跌不一，沪指收涨0.27%报4151.24点，深证成指收涨0.09%报14342.89点，创业板指收跌0.57%报3323.56点，科创50指数收跌0.08%报1554.8点 [1] - 沪深两市成交额达2.97万亿元，较上一交易日放量704亿元 [1] 领涨板块与个股表现 - 资源股全天领涨，黄金股表现突出，四川黄金4连板，招金黄金、湖南黄金3连板 [1] - 油气股集体拉升，通源石油、中曼石油等涨停，中国海油涨超6%创历史新高 [1] - 有色板块走强，白银有色7连板，中国铝业涨停创16年新高 [1] - 煤炭板块走高，山西焦化、陕西黑猫涨停 [1] - 存储芯片概念活跃，中微半导触及20CM涨停，气派科技20CM涨停 [1] - 贵金属、油气开采及服务、钢铁、可燃冰、稀土永磁、煤炭等板块和概念股涨幅居前 [2] 下跌板块与个股表现 - 医药医疗股调整，必贝特、百普赛斯跌超10% [1] - 光伏设备、医疗服务、教育、重组蛋白、禽流感、Sora等板块和概念股跌幅居前 [2] 机构市场观点 - 巨丰投顾认为2月A股预计延续震荡整理格局，建议采取“顺周期为盾，高景气为矛”策略，聚焦供需改善的顺周期板块、业绩兑现的科技成长及避险防御资产三大主线 [3] - 中信建投指出商业航天产业发展将拉动卫星互联网等多元化需求，全球卫星通信市场预计从2025年的252亿美元增长至2035年的830亿美元，年复合增长率约13% [3] 行业动态与价格变化 - 亚马逊云科技宣布对其面向大模型训练的EC2机器学习容量块实施约15%的价格上调，这是AWS约二十年来首次打破“只降不涨”的定价传统 [4] - 苏州科达旗下海舟智能发布调价通知，决定对存储系列产品、前端摄像机等涉及“KEDACOM”与“Seacraft”品牌教育行业全系列产品价格上调10%-30%，计划于2026年3月1日起实施 [7][8] 政策与监管消息 - 国家药监局批准《采用脑机接口技术的医疗器械范式设计与应用规范运动功能重建》等2项医疗器械行业标准制修订项目立项，旨在助推采用脑机接口技术的医疗器械高质量发展 [5] - 针对市场关于“监管机构计划对主要量化基金的程序化交易实施‘T+3’制度”的传闻，多家百亿级量化私募负责人回应称目前并未收到任何相关要求 [6]

基金业绩与规模 - 2025年第四季度基金利润为249.87万元，加权平均基金份额本期利润为0.0155元 [3] - 第四季度基金净值增长率为3.66% [3] - 截至2025年四季度末，基金规模为2.06亿元 [3][11] - 截至1月21日，单位净值为1.075元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为3.30%，在同类可比基金中排名507/621 [3] - 近半年复权单位净值增长率为5.90%，在同类可比基金中排名563/621 [3] - 基金成立以来夏普比率为0.1791 [4] - 基金成立以来最大回撤为5.15%，单季度最大回撤出现在2025年四季度，为5.15% [7] 基金投资策略与运作 - 该基金属于偏股混合型基金，坚持红利风格下的主动量化投资方法 [3] - 展望2026年，基金管理人认为在科技创新引领及国家推动中长期资金入市的背景下，A股有望延续结构性较好的表现 [3] - 市场风格预计从估值修复转向盈利驱动，基本面重要性上升，高景气度与业绩改善行业将会有更好表现，如科技成长、高端制造出海、上游有色金属、中游化工等 [3] - 成立以来平均股票仓位为71.83%，低于同类平均的85.83% [10] - 2025年末基金股票仓位达到最高的90.44%，2025年上半年末仓位最低为51.24% [10] 基金持仓 - 截至2025年四季度末，基金十大重仓股分别是冀中能源、四川路桥、沪农商行、上峰水泥、云天化、上海银行、渝农商行、陕西煤业、中远海控、兖矿能源 [14] 基金管理 - 基金经理是苏昌景和孙泽宇，目前共同管理3只基金 [3]

2025年市场回顾与投资操作 - 2025年权益市场表现红火，主要驱动力为政策转向、流动性充裕和全球AI浪潮，市场迎来估值修复和结构性行情 [1][21] - 复胜资产在2025年年初布局港股新消费龙头，年中切换至零食零售和游戏板块，对AI硬件和创新药布局不多，更侧重AI下游应用和上游资源龙头企业 [1][22] - 同犇投资认为2025年市场呈现结构性行情，有色金属和AI产业链是两条核心主线，该机构于2024年10月提前布局新消费，在2025年上半年取得显著收益，但后续因板块回调导致产品净值回撤 [1][23] - 钦沐资产在2025年的主要收益来源于A股国产替代硬件领域以及H股的硬件、软件和互联网 [5][25] - 聚鸣投资在2025年年初主要配置互联网、AI和金属板块，5月后减持互联网、加仓AI、储能和创新药，三季度增配化工、矿业及美日股的存储板块，全年未配置消费 [9][25] - 远策投资在2025年抓住了有色金属行业的机会 [11] - 2025年的市场上涨主要由保险资金和活跃游资推动，公募基金、散户和外资尚未全面进场 [12][27] - 2025年市场回暖主要由估值修复驱动 [15][34] - 相聚资本在2025年的主要投资方向是AI、大宗商品和出口 [16][34] 2026年整体市场展望与驱动因素 - 市场普遍认为2026年市场的核心驱动力将从估值修复转向盈利增长，但整体回报可能较2025年有所收敛 [15][34] - 制造业盈利的周期性回升被视为本轮牛市从估值修复转向盈利驱动的重要变量，也是市场从结构性牛市转向全面牛市的关键条件之一 [12][27] - 人民币升值有助于推动国内资产修复 [7][27] - 低通胀环境有利于维持低利率水平，从而有利于权益资产 [13][28] - 2026年需重点关注三大国内变量：财政支持力度、地产企稳进程、消费率提升节奏；海外需跟踪AI应用落地进展，并警惕通胀预期抬升风险 [14][31] 人工智能 (AI) 产业链 - AI被视为全球范围内增长最确定的领域之一，是2026年无法回避的投资方向 [19][36] - 多家机构展望2026年将重点关注AI应用的落地，认为AI应用将正式登上舞台C位 [6][25] - 复胜资产侧重于AI科技的下游应用和上游资源龙头企业 [1][22] - 同犇投资在AI产业链方面，将重点关注以光模块为代表的海外算力相关机会，并布局AI驱动下的互联网大厂 [2][23] - 果实资本看好AI相关的硬件瓶颈和新需求 [9][25] - 远策投资指出，2025年全球涨幅可观的公司和行业大多围绕AI资本开支产业链，2026年应聚焦AI应用落地，若落地不及预期，全球金融市场或面临波动 [11][30] - AI仍是本轮产业周期的最大支撑，需观察AI大模型迭代以及向应用端传导的效果 [12][27] - 东方港湾的投资哲学是聚焦能够定义未来、拥有宽阔护城河的伟大公司，尤其是引领科技变革的全球龙头企业 [14][31] - 相聚资本分析了AI竞争格局、泡沫及未来演进，指出当前科技行业竞争远未到终局，庞大的AI资本开支源于FOMO情绪，AI经济的核心价值在于低成本扩展人类智力资源 [17][32] - 有观点指出“不投入的风险远大于投入的风险”，但也提示2025年全球牛市基本由AI投资拉动，如果叙事证伪，美股震荡可能波及全球资本市场 [13][29] “反内卷”政策受益方向 - “反内卷”政策被认为是2026年重点布局的投资方向，有利于改善企业盈利质量，这一点已在化工行业初见成效 [13][28] - 复胜资产认为，化工、航空等传统行业经历了长期产能出清，叠加“反内卷”政策导向，龙头企业的控价能力抬升且需求端改善 [1][22] - 果实资本看好受涨价驱动的周期品 [9][25] - 化工行业被多次提及，“反内卷”政策有助于推动化工行业拐点的到来 [8][26] - 需关注“反内卷”政策下供需格局优化、估值处于低位的制造业和资源板块 [13][28] - 政策发力方向包括关注受益于“反内卷”和PPI回升的标的 [18][33] 新消费与内需 - 新消费是多家机构2026年重点关注领域，复胜资产将继续从消费升级和消费方式多样化等维度挖掘机会 [1][22] - 同犇投资将核心聚焦新消费，围绕情绪价值、全球化布局、新供给创造新需求、高情价比四个关键词展开布局，认为当前核心企业估值已具较高性价比 [2][23] - 消费领域应聚焦代表年轻人需求的服务型消费和情绪消费以及能够顺利出海的企业；对于白酒、食品等基础消费更多是作为宏观经济和内需的表达，不作为长期板块配置 [13][28] - 远策投资认为值得关注受益于边际改善的内需消费股 [11][30] - 政策发力方向包括关注服务类消费 [18][33] 资源品与周期行业 - 有色金属是2025年市场核心主线之一，复胜资产在2026年对有色金属的投资侧重于工业金属 [1][22] - 果实资本看好受涨价驱动的周期品 [9][25] - 资源股方面，倾向于在价格低点布局具备明显成本优势的企业，如煤炭、石油，2025年因煤炭股估值已大幅修复，逐步减持并切换至其他标的 [8][26] - 远策投资认为值得关注价格在底部的资源类公司 [11][30] - 有色金属方面，去美元化、去货币化的叙事支撑贵金属长期上涨逻辑，但如果AI叙事发生逆转，铜铝等工业金属的需求可能承压 [13][28] - 大宗商品中，黄金仍有上涨潜力但波动可能变大，受益于AI和新能源产业发展的铜前景可能更为明朗 [19][36] - 高景气方向包括资源 [18][33] 高端制造与出海 - 国产替代产业链被视为2026年市场的主线之一 [6][25] - 果实资本看好具备出海能力的生物创新药 [9][25] - 优质制造业出海和出口韧性提振了市场对国内制造业竞争力的信心 [14][31] - 看好出口板块的根本原因是中国制造业竞争力的提升以及企业持续的国际拓展能力，而非仅仅依赖海外经济周期 [19][36] - 需关注出口目标国可能实施的关税壁垒以及国内企业间的过度竞争风险 [19][36] - 高景气方向包括出海 [18][33] - 具备全球竞争力但行业景气度不够的制造业龙头也值得关注 [11][30] 其他重点行业观点 - 睿璞投资长期深耕家电、保险、互联网和消费品领域 [3][24] - 家电：国补退潮可能造成短期扰动，但龙头竞争地位稳固，现金流充裕，海外业务和B端收入增长潜力大 [8][24] - 保险：财险和健康险均有长期增长逻辑，财险需求与社会财富保有量正相关，健康险有广阔渗透空间 [8][24] - 地产：规避高负债、高杠杆的房地产开发公司，但关注产业链中具有“周期底部业绩+低估值”特征、高安全边际的公司 [8][24] - 医药行业在2026年机遇大于风险，行业分化将更明显，真正具备国际化竞争力的创新药企业将通过优胜劣汰脱颖而出 [13][28] - 远策投资认为具有市场贝塔属性的金融股，尤其是保险股值得关注 [11][30] - 高质量发展的安全主题方向，如军工、航空航天等值得关注 [18][33] - 受益于人口老龄化趋势加速的方向，如医疗、养老等值得关注 [18][33]

涌津投资2026年A股投资核心主线 - 2026年A股投资将聚焦于资产重置与产业跃迁的交汇处 [1] - 归纳出四条核心投资主线 [1] AI产业投资主线 - 关注AI产业向应用端扩散的科技革命 [1] 高端制造出海投资主线 - 关注从"卖产品"到"建体系"的高端制造出海 [1] 红利与资源资产投资主线 - 在宏观波动加大与"旧资产锚"弱化的背景下，对红利与资源资产的理解应从"防守配置"升级为"资产重置阶段的重要底仓" [1] - 红利与资源资产能够作为投资者的"重要底仓" [1] 消费与医药领域投资主线 - 消费升级与医药升级正从"普遍增长"转向"结构分化" [1] - 更倾向于用"结构升级"来定义消费与医药领域 [1] - 相关投资机会预计将向"更具产品力与效率的供给侧"集中 [1]

2025年A股市场与主动权益基金表现 - 2025年A股市场呈现结构性行情，主动权益类基金整体实现显著超额收益 [1] - 截至2025年12月底，万得偏股混合型基金指数年度涨幅为33.19%，显著跑赢沪深300指数（涨幅17.66%）和中证800指数（涨幅20.89%）[1] 摩根基金业绩表现 - 截至2025年底，公司近一年、近三年及近二十年的主动股票投资管理能力均稳居行业前十（排名分别为9/130、9/124、8/31）[2] - 公司近一年股票投资主动管理收益率达58.14%，25只主动权益基金2025年业绩排名同类前1/4 [2] - 具体产品方面，过去一年摩根双核平衡混合A、摩根中国优势混合A分别位列同类第2与第5 [2] - 长期旗舰产品业绩稳健：截至2025年11月30日，摩根中国优势混合A自成立21年以来累计回报率达1471.81%，大幅超越同期业绩比较基准的244.76% [2] - 摩根新兴动力混合A成立14年以来年化收益率达16.39%，累计回报率788.04%，同期业绩比较基准增长率79.72% [2] - 多只基金过去一年在同类产品中排名靠前，例如摩根智慧互联股票(A类)排名8/35，摩根双核平衡混合(A类)排名2/46 [6] 公司实力与投研平台 - 作为摩根大通旗下全球资产管理巨头，公司全球管理资产规模近30万亿人民币（截至2025年9月底），其中权益投资规模约9万亿人民币 [3] - 2024年，公司在主动管理、主动管理权益的资金净流入额均位列全球资管行业第一 [3] - 全球投研团队实力雄厚：拥有平均从业年限约20年的股票基金经理团队及超500名研究分析师，过去一年完成覆盖约4700家公司的深入调研与超万次实地考察 [3] - 中国权益投研团队自2004年组建，截至2025年9月底，团队成员平均从业经验超12年 [3] - 投研平台通过清晰的风格分组（成长、均衡成长、均衡与价值）与长周期考核机制运作 [3] 2026年市场展望与投资主线 - 公司认为中国资产的长期价值重估进程有望持续，结构性机会丰富 [3] - 随着中国产业全球竞争力提升，国际投资者正重新审视中国资产的配置价值 [4] - 投资应突破传统行业框架，聚焦产业需求稳定增长、现金流可持续的优质资产 [4] - 整体看好多条投资主线 [4] - 科技成长方面：AI产业趋势明确，预计将从算力向应用与硬件扩散 - 高端制造出海：具备全球竞争力的企业成长空间广阔 - 周期价值板块：如供给受限、格局优化的有色金属等行业，正显现出现金流改善与分红提升的新价值 - 科技成长风格在2026年有望保持相对优势，因中国经济处在转型升级关键期，且AI已进入实质性发展阶段 [4] - 港股市场以新经济公司（科技、消费、医药）为主的结构，能提供与A股互补的优质资产，当前估值横向对比全球市场仍具吸引力 [5]

资本市场制度改革 - 2026年开年一系列资本市场关键制度持续升级，包括《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》1月1日起施行、修改后的《证券期货行政执法当事人承诺制度实施规定》2月1日起施行、上市公司董秘监管规则公开征求意见等，释放深化改革的强烈信号 [1] - 市场预期2026年资本市场改革将全面深化，重点围绕服务发展新质生产力、助力长钱长投、全链条织密投资者保护“安全网”等方面加快推进 [1] - 商业不动产REITs试点进入市场实践阶段，明确了“1+3+N”政策框架，其中“1”为证监会公告，“3”指1份通知和2项工作规程，“N”指17项配套规则，试点初期坚持“稳中求进、质量优先” [6][7] 公募基金费率改革 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》修订发布，核心围绕六大举措切实让利投资者，包括合理调降公募基金认（申）购费、销售服务费率水平 [2] - 此次销售环节费率调整实现全行业销售费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省约300亿元，叠加前两阶段降费成果，累计年让利超500亿元 [2] 电影市场表现与展望 - 2026年元旦档以7.36亿元总票房和1857.3万观影人次实现稳健开局，档期内供给丰富多元 [3] - 2025年中国电影市场显著回暖，全年票房突破518.32亿元，成功重返500亿元时代，市场在题材类型多元化和消费动能下沉方面发生深层次改变 [3] - 春节档战幕将启，上市公司的项目布局与对产业新趋势的探索共同勾勒2026年电影市场发展主线 [3] 宏观政策部署 - 国家发展改革委、财政部、工业和信息化部、住房城乡建设部等部委年度工作会议部署2026年重点工作，政策将围绕持续扩大国内需求、促进产业高质量发展、推进全国统一大市场建设、着力稳定房地产市场四条主线发力 [4] 股市表现与机构观点 - 2025年A股市场表现强劲，上证指数全年上涨18.41%，为2020年以来近6年最佳年度表现；深证成指、创业板指年线分别上涨29.87%和49.57% [5] - 2025年末沪指实现11连阳，收报3968.84点，为2026年开局积攒了饱满的市场情绪 [5] - 内外资机构对2026年中国股市形成看多共识，认为AI创新突破、“反内卷”政策推进及企业盈利改善为股市进一步上涨奠定基础，看多中国资产特别是中国科技资产成为一致共识 [5][10] - 中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，2026年国际秩序重构与中国产业创新两大因素共振将支持A股表现，市场节奏或呈现前升后稳 [9] A股市场展望与潜力标的 - 2025年A股市场呈现结构性行情，主要宽基指数涨幅普遍超过18%，申万一级行业中29个行业上涨、仅2个行业下跌 [8] - 展望2026年，机构核心共识为“震荡走强、结构均衡”，人工智能（AI）科创、高端制造出海、顺周期、低估红利、内需复苏等景气成长+红利组合获普遍认可 [8] - 数据宝从行业均衡、业绩兑现、估值安全、景气度等维度，精选出包括洛阳钴业、弘元绿能、赣锋锂业、神火股份、合合信息、易点天下在内的26只2026年潜力标的 [8] 汽车行业销量 - 2025年度汽车销量数据显示，比亚迪全年纯电动汽车销量首次超越特斯拉，成为全球第一 [11] - 吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等传统汽车集团在“新能源+出海”双主线下加速追赶，新势力车企呈现“强者恒强、分化加剧”的竞争格局 [11] 公募基金发行 - 2026年1月定档发行的公募基金达71只，涵盖权益类基金、债券型基金、公募FOF、QDII基金等多种类型 [12] - 权益类基金引领地位突出，其中偏股混合型基金21只，被动指数型基金17只，其他权益类产品11只，权益类基金合计49只，在1月定档发行全部基金中占比近七成 [12]

2025年A股市场回顾 - 2025年A股呈现结构性行情，主要宽基指数涨幅普遍超过18%，申万一级行业中29个行业上涨，仅2个行业下跌 [2] - 年初由DeepSeek概念催化小微盘股走强，6月起科技与产业政策双轮驱动市场加速上行，四季度银行和保险等红利板块发力支撑大盘 [2] - 2025年数据宝推出的20只潜力股平均涨幅超过32%，远超上证指数，其中航天工程、航天科技和兆易创新涨幅翻倍，光电股份、亨通光电和南山铝业均涨超40% [4] 机构对2026年A股展望 - 多数机构看好2026年A股行情，认为市场将从TMT一枝独秀的结构牛转向结构更为均衡、各板块齐头并进的全面牛市 [5] - 支撑2026年行情的观点包括：海外负面冲击有限，全球AI产业趋势共振、宽松流动性和弱美元有望提振A股；盈利修复将成为最大亮点；资金趋势呈现积极变化 [5] - 粤开证券指出支撑A股向好的核心逻辑稳固，海外干扰因素减弱，市场有望开启一轮长期慢牛行情，其持续性或超越历史多数时期 [6] - 海外投行同样看好，摩根大通预计2026年底沪深300指数目标点位为5200点，相比2025年收盘上涨空间达12%；高盛预计到2027年底中国股市将上涨38% [7] A股基本面、资金面与估值分析 - 基本面：机构一致预测沪深300指数2026年、2027年净利增速分别达9.18%和9.23%；创业板指同期净利增速分别为30.52%和22.98%；科创50指数同期净利增速高达88.46%和33.54% [9] - 基本面：兴业证券预计随着PPI上行，全A非金融板块毛利率有望止跌企稳，带动整体盈利回升；高盛预测2026年和2027年企业利润分别增长14%和12% [9] - 资金面：增量资金源源不断，包括国内居民财富再配置、主动权益基金超额回归、险资和国家队等中长期资金入市以及外资回流 [9] - 估值面：当前沪深300指数市盈率为14倍，明显低于全球主要指数；股息率接近2.8%，显著高于全球主要股指；科创50指数预期2026年市盈率不足58倍，PEG在1.2倍以下 [10] 2026年机构看好的配置方向 - 主要看好方向包括：具备产业趋势的AI、新能源、军工、创新药；受益于PPI回暖、“反内卷”和全球AI资本开支向实物传导的“涨价链”；具备全球竞争优势的出海链；低利率时代下性价比凸显的红利板块 [12] - 红利板块的筛选思路可能由此前的稳定红利转向自由现金流 [12] 2026年26只潜力股名单及筛选逻辑 - 数据宝推出26只潜力股，分为6只顺周期股、5只AI科创股、5只低估红利股、5只内需复苏股以及5只出海链股 [12] - 顺周期股逻辑：基于美联储降息带来的涨价题材，以及受益于PPI回暖、“反内卷”和全球AI资本开支传导的“涨价链”，代表公司包括洛阳钼业、神火股份、弘元绿能、龙佰集团、赣锋锂业 [13] - AI科创股逻辑：从TMT板块中筛选机构一致预测未来业绩增速较好的公司，遵循行业均衡，代表公司包括思特威-W、华海清科、合合信息、易点天下、华测导航 [14] - 出海链逻辑：从境外收入占比较高的公司中选出当前估值较低且未来成长性较好的个股，代表公司包括巨星科技（境外收入占比近95%，预测2026及2027年净利润增速均超19%）、润丰股份（境外收入占比超99%） [14] - 内需复苏股逻辑：兼顾行业均衡、估值及分红潜力，侧重超跌地产链，代表公司包括新城控股、欧派家居、海信家电、重庆百货、燕京啤酒 [14] - 低估红利股逻辑：筛选已发布2025-2027年股东回报规划且预测股息率较高的公司，代表公司包括淮河能源、江河集团、皖通高速、东吴证券、新华保险；江河集团规划分红率不低于80%，预期股息率接近6% [15] 潜力股整体特征 - 潜力股兼具红利底仓、成长弹性、周期反转等多元特征，以实现攻守平衡并捕捉结构性机会 [17] - 根据机构一致预测，潜力股2026年净利润均有望实现增长，其中赣锋锂业、弘元绿能等周期有望反转的公司业绩可能大幅增长；潜力股2026年净利润平均值近50亿元 [17] - 潜力股机构关注度高，评级机构数量平均值接近17家，燕京啤酒、宝丰能源、海信家电等10股评级机构数量均超20家 [17] - 潜力股普遍获机构重仓，剔除一般法人持股后，皖通高速和福耀玻璃等12股2025年三季度末机构持股比例均超10% [17]

2025年A股市场回顾 - 市场整体表现为一轮以“硬科技”为引擎、结构性极致分化的牛市，呈现量价齐升格局并创多项历史纪录 [8] - 主要指数大幅上涨，呈现“双创强、主板稳、价值弱”格局，创业板指上涨51.42%，科创50指数上涨37.51% [9][14] - A股总市值首次突破100万亿元，全年成交额超400万亿元创历史新高，千亿市值公司达166家同比增加36% [14] - 行情高度集中于高景气赛道，领涨的前十行业平均涨幅达47.61%，其中有色金属板块涨幅92.64%，通信板块涨幅87.27% [10][11] - 热门主题概念中，CPO/光通信概念上涨98%，可控核聚变概念上涨89%，人形机器人概念上涨69% [11] - 全年有533只个股翻倍，7只涨幅超500%，TMT板块日均成交占比达33.31%为近35年次高 [11] - 市场分化显著，白酒、食品饮料、煤炭等传统板块全年下跌，跑输大盘超30个百分点 [12] 2026年A股核心驱动逻辑 - 核心逻辑一：政策红利密集释放，“十五五”规划开局年，财政政策更积极，科技自立自强、扩内需、反内卷政策形成合力 [13] - 核心逻辑二：内外流动性宽松，国内货币政策保持充裕，美联储降息周期开启预计累计降息50-75BP，海外资金回流中国资产 [13] - 核心逻辑三：企业盈利持续修复，近六成上市公司2025年业绩预喜，央企盈利改善、民企负债率下降，制造业全球竞争力提升 [13] - 市场共识聚焦于“科技领涨、轮动扩散”的结构性慢牛格局，驱动因素由2025年的流动性和估值重估转向盈利驱动和业绩落地 [13][15] 2026年核心投资主线：AI与新质生产力 - 该主线被定义为全年最高确定性的核心进攻主引擎，由政策、技术、业绩三重驱动 [15] - 算力端关注1.6T光模块、液冷服务器、国产AI芯片/存储（HBM）及持续紧缺的AI服务器 [15] - 应用端关注端侧AI（AIPC、AI手机）、人形机器人、AI医疗、工业软件的商业化加速 [15] - 国产替代领域关注半导体设备/材料、光刻机、关键零部件，受益于“十五五”自主可控战略 [15] - 前沿赛道关注商业航天（低轨星座、可回收火箭）、低空经济（载人eVTOL、无人机物流）、可控核聚变（事件催化+早期验证） [15] - 选股标准建议研发费用率不低于8%、业绩增速不低于20%、有真实订单或产品落地 [16] 2026年核心投资主线：高端制造出海 - 该主线被视为高弹性主线，有望实现盈利与估值双升，在全球能源转型、人民币阶段性走强、弱美元背景下，中国高端制造加速抢占海外市场份额 [16] - 出海不仅是“卖产品”，更是“输出技术+品牌+本地化产能” [18] - 核心关注行业包括新能源车（含智能座舱/自动驾驶）、光伏+储能（欧美户用+新兴市场大储）、工程机械、家电、高端装备 [21] - 选股核心指标包括海外收入占比不低于20%、毛利率改善、全球市占率提升 [17] 2026年核心投资主线：消费复苏与顺周期 - 该主线定位为稳健防御主线，旨在提供组合稳定性，在内需政策（以旧换新、消费券）和PPI回暖推动下展开 [19] - 消费端关注可选消费（智能汽车、一级能效家电、文旅出行）以及必选消费/医药（高股息白马、创新药、医疗器械国产化） [21] - 周期端关注工业金属（铜、铝）、油气、化工，受益于全球补库周期，部分传统行业向“高现金流+高分红”红利资产转型 [21] 2026年市场轮动节奏展望 - 第一季度：主攻AI算力/芯片、商业航天，处于政策密集期 [21] - 第二季度：主攻AI应用（机器人、AI医疗），同时验证消费数据 [21] - 第三季度：主攻出海链（旺季订单）、顺周期（PPI回升） [21] - 第四季度：侧重高股息防御（煤炭、电力、交运）并布局下一年主线 [21]