报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素检修装置恢复，日均产量提升，各地区秋种基本接近尾声，农业用肥逐渐减弱，复合肥开工提升增加对尿素需求支撑，淡储逢低适量备货，港口库存重新集港累库，注册仓单增幅明显，尿素去库延续提供下方支撑，预计偏震荡格局 [3] 各目录总结 市场变化 - 尿素周度价格先跌后涨，12月28日尿素2601合约收盘价1677元/吨，较上周上调23元/吨，期间最高1687元/吨，最低1625元/吨；现货河南市场日均价1636元/吨，较上周上调6元/吨，涨幅0.37% [3][4] - 尿素主力基差先强后弱，12月28日河南市场主力基差 -41元/吨，周度基差运行区间（-41）—（-9）元/吨 [3][8] - 尿素1 - 5价差先强后弱，12月28日1 - 5价差 -66元/吨，周度运行区间（-73）—（-59）元/吨 [3][8] 基本面变化 供应端 - 中国尿素开工负荷率86.4%，较上周提升0.55个百分点，气头企业开工负荷率74.44%，较上周提升1.55个百分点，尿素日均产量20.24万吨 [3] - 下周山西等装置复产，内蒙古等装置计划年度检修 [10] 成本端 - 无烟煤市场交投有所降温，煤价持稳运行，至11月27日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价900 - 960元/吨，较上周同期收盘价格重心持平 [3][13] 需求端 - 农业需求随着秋种接近尾声，复合肥企业产能运行率37.06%，较上周提升2.45个百分点；复合肥库存66.38万吨，较上周增加0.9万吨，近期复合肥开工率提升、成品去库速度放缓 [3][22] - 三聚氰胺、脲醛树脂等其他工业需求支撑增强 [3] - 主要尿素生产企业平均预收5.7天，尿素企业周度产销率99.3%，秋收秋播展开，农需适量跟进，淡储逢低适量备货，尿素产销边际好转 [18] 库存端 - 尿素企业库存116.9万吨，较上周减少7.7万吨 [3][29] - 尿素港口库存32.1万吨，较上周增加5万吨 [3][29] - 尿素注册仓单7587张，合计15.174万吨，较上周增加404张仓单，合计0.808万吨 [3][29] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期农业需求不温不火，下周农业追肥备肥继续推进，国内工业刚需减弱，复合肥企业装置开工率继续下降，企业推进秋季预收，原料走势平稳，零星检修企业计划排产但整体检修居多，产能利用率维持低位；本周国内尿素企业库存继续下降且降幅扩大，尿素集港速度加快以及国内局部农业需求推进使企业库存高位下降，近期尿素处于集港阶段，国内需求缓慢推迟，预计企业仍有去库可能；UR2509合约短线建议在1730 - 1770区间交易 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1739元/吨，环比涨18；9 - 1价差41元/吨，环比跌4889；主力合约持仓量223883手，环比降14144；前20名净持仓 - 21281；交易所仓单500张，环比持平 [3] 现货市场 - 河北现货价1790元/吨，环比降10；河南1780元/吨，环比持平；江苏1800元/吨，环比降10；山东1790元/吨，环比持平；安徽1810元/吨，环比持平；主力合约基差51元/吨，环比降18 [3] - FOB波罗的海425美元/吨，环比持平；FOB中国主港405美元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 港口库存38.1万吨，环比增8.6；企业库存109.59万吨，环比降4.01 [3] - 尿素企业开工率85.78%，环比降2.5；日产量198600吨，环比降5800；出口量为0，环比持平；当月产量6293230吨，环比增448150 [3] 下游情况 - 复合肥开工率30.11%，环比降1.71；三聚氰胺开工率63.21%，环比降1.11 [3] - 复合肥周度利润173元/吨，环比降13；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 405元/吨，环比增79 [3] - 复合肥当月产量480.9万吨，环比降104.17；三聚氰胺当周产量31400吨，环比降600 [3] 行业消息 - 截至7月2日，中国尿素企业总库存量101.85万吨，较上周减少7.74万吨，环比降7.06% [3] - 截至6月26日，中国尿素港口样本库存量38.1万吨，环比增8.6万吨，环比涨幅29.15% [3] - 截至6月26日，中国尿素生产企业产量139.02万吨，较上期跌4.05万吨，环比跌2.83%；产能利用率85.78%，较上期跌2.50%，趋势由升转降 [3] 提示关注 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期受中东地缘冲突带动国际尿素价格大幅反弹，国内市场投机情绪转强，现货价格反弹，但成交连续两日转弱，预计现货价格短期稳定为主；期货市场进入观望期，预计暂时区间震荡为主 [2][3] - 中周期需关注国际尿素高价带动国内出口流速上升的持续性、出口对现货成交的传导力度以及出口政策调整 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：尿素主力收盘价1780元/吨，较前日降9元；结算价1781元/吨，较前日降3元；成交量266861手，较前日减99349手；持仓量249205手，较前日减12128手；仓单数量3881吨，较前日减484吨；成交额950292万元，较前日减356531万元；山东地区基差60，较前日增19；丰喜 - 盘面 -50，较前日增9；东光 - 盘面30，较前日增9；UR09 - UR01月差55，较前日增2 [1] - 现货市场：河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、山西丰喜、河北东光工厂价与前日持平，江苏灵谷工厂价较前日涨30元至1890元/吨；山东地区贸易商价格较前日涨10元至1840元/吨，山西地区贸易商价格与前日持平 [1] - 供应端指标：开工率87.55%，较前日降0.48%；日产量201310吨，较前日减1100吨 [1] 行业新闻 - 2025年6月18日中国尿素企业总库存量113.60万吨，较上周减4.11万吨，环比降3.49%，本周期国内尿素企业库存下降，集港量增加，国内外价格上涨带动农业需求释放，工厂出货量增加，但部分区域企业库存有增加趋势，整体去库有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期新增煤制生产企业装置停车致国内尿素日产量小幅下降，本周暂无企业计划停车且3 - 4家停车企业恢复生产，产量增加概率较大；农业需求不温不火，国内工业刚需减弱，复合肥企业装置开工率下降；尿素集港量增加，国际地域冲突使国内外尿素价格上涨带动国内农业需求释放，工厂出货量增加，企业库存下降但部分区域有增加趋势，整体去库有限；下周尿素预计加速集港，叠加农业需求推进，去库幅度或增大；中东局势下国际尿素价格上涨提振国内价格，短线期价或偏强，UR2509合约短线建议在1760 - 1820区间交易 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1789元/吨，环比涨15元/吨；9 - 1价差53元/吨，环比涨5元/吨 [2] - 主力合约持仓量261333手，环比减24492手；前20名净持仓15003手 [2] - 交易所仓单4365张，环比减1445张 [2] 现货市场 - 河北1800元/吨，环比涨10元/吨；河南1790元/吨，环比涨40元/吨；江苏1830元/吨，环比涨50元/吨；山东1830元/吨，环比涨20元/吨；安徽1820元/吨，环比涨40元/吨 [2] - 主力合约基差41元/吨，环比涨5元/吨 [2] - FOB波罗的海360美元/吨，环比持平；FOB中国主港355美元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 港口库存24.5万吨，环比增4万吨；企业库存117.71万吨，环比增14.17万吨 [2] - 尿素企业开工率87.8%，环比降1.63%；日产量201900吨，环比降3700吨 [2] - 尿素出口量为0；当月产量6293230吨，环比增448150吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率33.81%，环比降3.32%；三聚氰胺开工率63.77%，环比降0.54% [2] - 复合肥周度利润185元/吨，环比降6.2元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 290元/吨，环比增53元/吨 [2] - 复合肥当月产量480.9万吨，环比降104.17万吨；三聚氰胺当周产量31700吨，环比降300吨 [2] 行业消息 - 截至6月18日，中国尿素企业总库存量113.60万吨，较上周减4.11万吨，环比降3.49% [2] - 截至6月12日，中国尿素港口样本库存量24.5万吨，环比增4.5万吨，环比涨幅19.51% [2] - 截至6月12日，中国尿素生产企业产量141.32万吨，较上期跌2.62万吨，环比跌1.82%；产能利用率87.80%，较上期跌1.63%，趋势继续下降 [2] 提示关注 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]