报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素短期易跌难涨，但下方空间有限，在1700价位存在支撑 [3] - 国内需求总体有所走弱，供应端压力凸显，关注出口是否能对价格形成支撑 [3] - 国内尿素供应仍维持高位，压力较难缓解，需求端较前期有所走弱，整体需求支撑较为薄弱，中长期视角来看供需压力偏大，对价格上涨空间形成明显压制，但出口通道的放开或能阶段性缓解基本面压力，对尿素价格形成支撑，或带来阶段性的反弹，预计仍以震荡运行为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面综述 - 成本端：近期煤炭价格小幅上涨，但煤制成本处于较低位置，本周尿素出厂价格下降，煤制尿素利润有所收缩；西南地区天然气价格保持稳定，气制尿素利润稳定 [6] - 供应端：近期国内检修装置增加，但对于供应格局影响不大，国内产量同比维持高位，供应端整体维持宽松 [6] - 需求端：农业方面，当前农需处于传统淡季，整体支撑偏弱；工业方面，复合肥开工持续提升，但下游采购普遍谨慎，其他工业需求维持刚需采购；出口方面，上周会议批准对印度出口20 - 30万吨配额，但该配额包含在前两批出口配额中，并未新增第三批出口配额，总出口配额量保持不变，国内出口正在有序落地进行中 [6] 价格、价差及利润 - 价格：本周尿素现货市场弱势下行，主流地区均价环比上周下跌约50元/吨；期货价方面，UR01收盘价较上周五上涨11元/吨，UR05收盘价较上周五上涨12元/吨，UR09收盘价较上周五上涨7元/吨 [16][26] - 价差：本周各区域价差处于正常区间；9 - 1价差较上周五走强7元/吨 [38][79] - 基差：因本周期现货价格下跌，基差继续走弱，以河南地区为例，本周09合约基差较上周走弱33元/吨 [79] - 利润：本周尿素出厂价格继续下降，煤制尿素利润小幅收窄；协议内天然气价格稳定，西南地区尿素出厂价格稳定，气头尿素利润维持稳定 [54] 产量及开工 - 隆众口径：本周期国内尿素产量134.86万吨，较上周涨2.01万吨；开工率83.22%，较上周涨1.24%；其中煤制尿素85.51%，气制尿素75.77% [94] - 百川口径：本周国内尿素产量为137.85万吨，较上期增加4.84万吨；开工率84.23%，较上期增加2.83%；其中煤制尿素85.16%，气制尿素81.12% [107] 装置检修 - 本周国内尿素装置检修损失量为19.19万吨，较上周减少0.9万吨 [101] - 列出了多家尿素检修企业名录，包括辽宁北方煤化工、中化吉林长山化工等企业的停车日期、开车日期、损失产量和停车原因等信息 [103] 需求端 - 农业施肥：未提及具体相关有效内容 - 复合肥：本周期复合肥市场价格稳定，局部小幅稳定；开工率上升1.98%至43.48%，随着秋季肥生产逐渐展开，开工继续提升；库存较上周增加2.61万吨至82.65万吨 [117] - 三聚氰胺：本周三聚氰胺产量2.48万吨，较上周下降0.55万吨；开工率为49.82%，较上周下降11.28%；本周国内三聚氰胺市场延续上涨趋势，主受供应端缩减利好所支撑，但需求方面整体表现依旧平淡，终端用户入市采买积极性仍显低迷，基本维持刚需采购模式，且原材料方面波动频繁，对三聚氰胺市场支撑较为有限 [128] 库存 - 隆众口径：本周企业库存113.43万吨，较上周下降1.37万吨；港口库存39.8万吨，较上周增加1.7万吨 [139] - 百川口径：本周尿素企业库存95.74万吨，较上周增加6.88万吨；港口库存46.4万吨，环比上周减少1.9万吨 [140] - 分区域库存：展示了华东、西北、华南、华北、华中、东北、西南等地区2025年08月15日的尿素分区域库存数据及变化情况 [151][160][161]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 宏观成本出口利多，国内需求偏空，尿素市场震荡看待；单边和套利均建议观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给影响中性，尿素产量132.85万吨，较上周减少2.63万吨，环比跌1.94%；周均日产18.98万吨，较上周减少0.37万吨；产能利用率81.98%，环比跌1.62% [4] - 需求影响偏空，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量930吨，较上周减少200吨，环比跌17.70%；中国尿素企业预收订单天数6.53日，较上周期增加0.41日，环比增加6.70% [4] - 库存影响中性，尿素港口样本库存量48.3万吨，环比减少1万吨，环比跌幅2.03%；企业总库存量88.76万吨，较上周减少2.97万吨，环比减少3.24% [4] - 基差/价差影响中性，本周UR价差窄幅震荡 [4] - 利润影响偏多，尿素样本企业理论利润窄幅波动，煤制固定床工艺理论利润为 -167元/吨，较上周持平；煤制新型水煤浆工艺理论利润282元/吨，较上周下调50元/吨；气制工艺理论利润 -185元/吨，较上周持平 [4] - 估值影响中性，固定床完全成本大约1600 - 1700元/吨上下，新型煤气化完全成本1400 - 1500元/吨附近 [4] - 宏观及政策影响偏多，反内卷政策预期，成本端支撑偏强 [4] 期货及现货行情回顾 - 本周国内尿素市场先扬后抑，山东中小颗粒主流出厂下跌至1740 - 1780元/吨，均价环比下跌5元/吨；周初下游补仓积极性提升，收单好转；出口会议消息释放后，期货盘面上涨，现货成交重心上移；出口政策落地后，市场交易情绪降温，短期行情或小降 [6] 尿素供需基本面数据 - 供给数据展示尿素日度产量、大颗粒及小颗粒周度产量、煤制及天然气制产量、开工率等情况 [28][30] - 下游农业需求涉及玉米、小麦、稻谷价格，以及预收天数、复合肥开工、复合肥价格等数据 [45][48] - 下游工业需求包含甲醛开工、产量，三聚氰胺开工、产量，全国建材家居指数，车用尿素价格等内容 [54][58] - 库存及出口情况呈现工厂库存、港口库存、广西库存、下游企业库存、复合肥库存、出口数量等数据 [65][71] - 成本利润展示固定床、水煤浆、天然气制成本及利润情况 [77]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期策略无 [3] 报告的核心观点 - 因伊朗以色列地缘军事冲突，国际尿素价格大涨，国内期现价格走高；尿素开工高位运行，产量预计走高，供应端压力大；下游农业需求追肥补货需求释放，工厂预售订单增加，但工业需求仍弱；尿素厂家有序出口，集港量增加，港口库存上升，企业库存下降；上游原料价格稳定，成本端稳定；当前市场供需未实质性缓解，后续关注下游需求和市场情绪 [2] 根据相关目录分别总结 价格与价差 - 尿素主力收盘1730元/吨（-50）；河南小颗粒市场价1820元/吨（-10）；山东小颗粒市场价1820元/吨（-20）；江苏小颗粒市场价1830元/吨（-10）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东尿素基差90元/吨（+30）；河南尿素基差90元/吨（+40）；江苏尿素基差100元/吨（+40）；尿素生产利润290.0元/吨（-20.0）；出口利润511.9元/吨（+9.6） [1] 上游供应 - 截至2025 - 06 - 20，企业产能利用率88.9%（+1.1%）；尿素开工高位运行，装置检修计划偏少，产量预计走高 [1][2] 下游需求 - 截至2025 - 06 - 20，复合肥产能利用率31.8%（-2.0%）；三聚氰胺产能利用率为64.3%（-2.0%）；尿素企业预收订单天数6.3日（+0.6）；下游农业需求追肥补货需求释放，工厂预售订单增加，但工业需求仍维持弱势 [1][2] 尿素库存 - 截至2025 - 06 - 20，企业厂内库存为113.6万吨（-4.1）；港口库存为29.5万吨（+5.0）；尿素厂家有序出口，集港量增加，港口库存逐步走高，企业库存呈现下降趋势 [1][2]