市场回顾与展望 - 过去两周全球市场表现偏弱，主要受美日央行货币政策及国内政策与数据影响[3] - 展望后市，随着美国经济数据摆脱停摆影响，市场波动率有望回升，需警惕波动加剧[2] 股票市场 - 偏弱行情下，创业板指与道指表现更具韧性，创业板指双周领跑[7][8] - A股国防军工行业近两周领涨，涨幅达8.6%[3][13] - 美股主要指数（除道指外）的市净率估值分位数普遍高企，近十年分位数多在90%以上[11][12] - 上证50指数股息率高达3.7%，在主要宽基指数中具有吸引力[24][25] 债券市场 - 美联储12月降息25个基点，市场预期2026年还将降息两次[3][18] - 中国国债收益率普遍回落，各期限利率均下行，短端下行更快[21][22] - 中国信用债利差整体走扩，产业债AAA级利差双周走阔3.74个基点[33] 商品市场 - 国际大宗商品涨跌参半，伦敦现货白银双周上涨13.2%，WTI原油下跌5.9%[36] - 国内商品碳酸锂领涨，双周涨幅超过20%[40][42] - 贵金属表现强势，伦敦银现年初至今涨幅达132.11%[44] 外汇市场 - 美元指数双周走弱0.27%，收于98.7[51][52] - 非美货币涨多跌少，泰铢兑美元升值1.39%领涨，日元贬值1.54%领跌[51][52][53]

市场阶段与驱动因素转变 - 全球市场正逐步走出由非农就业、通胀数据及日本央行政策调整等重磅宏观事件驱动的高波动阶段，第一轮冲击基本完成定价 [1] - 下周市场运行逻辑将发生转变，关注重点从方向选择转向对既有预期的再校准，以及价格是否存在偏离 [1] - 行情主导因素将从宏观结果本身，转向资金行为、结构变化与节奏把控 [1] - 短期内缺乏同等级别的新增变量，市场注意力将集中在已公布信息的后续影响上，价格更容易围绕既有区间反复博弈，而非迅速形成单边延展 [1] 关键市场影响因素分析 - 美联储相关因素依然是重要背景，市场关注点从“是否采取行动”转向对政策态度的解读空间，任何关于通胀韧性、金融条件或政策耐心的表态都可能被放大解读 [2] - 年末时点资金对潜在政策风险的容忍度明显下降，一旦出现偏谨慎或偏强硬的信号，调整往往提前发生 [2] - 日本央行政策调整的影响并未完全消散，需关注日元波动能否维持高位、日本利率变化对套利交易结构的影响以及亚洲时段资金流向的新特征 [2] - 进入12月中下旬，年末流动性因素影响上升，部分机构进入仓位管理与风险控制阶段，新增资金入场意愿趋弱 [2] - 在此背景下，市场常见特征包括短线波动被放大、关键技术区间重要性上升、趋势持续性下降以及震荡频率明显提高 [2] 资产类别表现与市场结构展望 - 下周市场更可能延续分化运行，风险资产在情绪修复与年末谨慎之间反复切换，缺乏持续走强的新增驱动 [3] - 避险资产仍具配置意义，但在缺乏新的风险触发因素前，表现更可能以高位整理为主 [3] - 外汇市场方面，主要货币对或进入区间博弈阶段，价格波动更多源于资金流动与仓位调整，而非宏观方向变化 [3] - 下周市场进入对执行与应变要求更高的阶段，在宏观变量相对有限、流动性逐步收紧的背景下，更容易出现快速波动与反复测试 [3] - 对交易者而言，控制仓位、管理节奏的重要性明显高于押注单一宏观方向，市场更像是一次重磅事件后的再平衡过程 [3] - 在趋势重新凝聚之前，震荡与结构性机会仍将占据主导，谨慎与灵活将成为影响表现的关键因素 [3]

文章核心观点 - 美国政府停摆结束为市场注入短期确定性 但美联储政策信号谨慎使年底降息预期降温 [1] - 关键经济数据延迟发布导致市场更多依赖预期交易 数据不确定性仍是主要扰动因素 [1] - 市场风险偏好得到修复 资产表现呈现分化 从防御型向选择性进攻型转变 [1] - 本周市场主题为政策回归 情绪修复 风险仍在 市场处于重新定价与情绪修复阶段 [2] 美元与利率 - 美元指数企稳反弹 受益于降息预期降温和美债收益率上行 [3] - 美国十年期国债收益率上行 支撑美元的同时压制贵金属 [3] - 美联储官员传递信号谨慎 指出通胀尚未达到可安心降息水平 [1] 黄金与避险资产 - 黄金本周承压回落 受政策偏鹰及收益率上升影响 [3] - 尽管短线下行 黄金仍维持在强支撑区间震荡 [3] - 避险资产资金流动出现分化 黄金承压但仍守住关键支撑区间 [1] 股市与风险资产 - 全球股市延续震荡反弹 但结构性分化明显 [3] - 科技及成长板块受情绪回暖支撑表现较强 能源 金融等板块仍受基本面与利率预期影响 [1] - 高估值板块波动较大 低估值周期板块表现偏弱 显示投资者尚未全面转向风险偏好模式 [3] - 部分资金回流股市及高贝塔资产 市场从防御型向选择性进攻型转变 [1]

美国宏观经济数据与事件 - 美国8月纽约联储制造业指数录得11.9，远超市场预期的0和前值5.5，为2024年11月以来新高 [2] - 该数据公布时点特殊，落在CPI和PPI之后、杰克逊霍尔年会之前，影响了交易员对经济韧性的判断和降息押注 [2] - 数据公布后交易员进一步降低对美联储降息的押注，金价小幅下跌 [2] - 未来关键事件包括8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话、9月1日美国公布8月非农数据、9月18日美联储宣布利率决议 [3] - 9月1日的非农数据将对美联储降息起决定性影响，而杰克逊霍尔年会将是美联储测试市场反应的试验场 [3] 中国市场分析与预测 - 有分析预判沪指将收复3674点，并对A股和港股未来一年及三年的点位进行预测 [4] - 华尔街本周点名看好7只中国股票，其中三只获得超配初始评级 [5] - 有分析旨在解析中国股市背后“神秘人士”的操盘剧本及未来3-5年的战略任务 [4] 黄金与美元展望 - 有分析对黄金能否东山再起给出判断，并奉上一套可直接执行的全局策略 [5] - 一个即将发生的事件被指将决定美元命运，市场关注降息是否来临及美元会否暴跌 [4]