募投项目规划 - 高性能巨型工程子午胎扩能增效项目总投资146,369.08万元 拟使用募集资金110,000万元 达产后新增产能约2万条 内部收益率22.86%（所得税后） 投资回收期6.36年（含建设期）[2] - 项目产品为现有巨型工程子午胎升级版 在行驶里程和TKPH等关键性能指标上有显著提升[3] 市场前景与需求 - 全球巨型工程子午胎市场规模从2017年16.7万条增长至2022年21.5万条 年复合增长率5.2% 预计2027年达35.8万条[3] - 中国市场2017-2022年年复合增长率12.47% 预计2027年市场规模6.3万条[3] - 现有产能利用率较高且产量逐年上升 预计2026年后难以满足市场需求[4] 产能消化能力 - 2025年1-6月销量超3,700条 在手订单充沛 销售覆盖140多个国家和地区 设有多家海外子公司[4] - 技术研发能力持续提升为市场份额扩张提供支撑[4] 效益测算与融资必要性 - 效益测算采用审慎原则：销售单价按近5年均价80%计算 原材料及动力成本按近5年均价提高20%计算[5] - 截至2025年6月30日资金缺口129,889.40万元 大于本次募集资金总额110,000万元[5] 经营业绩分析 - 营业收入稳步增长 但扣非归母净利润波动较大 主因原材料价格波动影响毛利率及联营企业投资收益变化[6] - 2023年因原材料价格低位及产品结构调整盈利向好 2024年及2025年上半年因原材料涨价及投资收益下降导致净利润下滑[6] - 业绩波动及毛利率变动趋势与同行业可比公司一致[6] 应收账款与存货管理 - 应收账款增长与营业收入增长基本匹配 坏账准备计提比例逐年降低但整体计提充分 长账龄应收账款无重大回收风险[7] - 存货规模与生产经营匹配 跌价准备计提方法合理且比例与可比公司无显著差异 存货库龄短周转率上升期后结转良好[8] 经销模式特征 - 经销收入占比高符合市场需求结构 替换市场规模大于配套市场 经销及其他模式毛利率整体高于直销模式[9] - 境外收入中经销模式占比超95% 与主要经销商保持长期稳定合作[9] 集团财务与投资情况 - 在集团财务公司存贷款利率与其他银行可比 不存在损害上市公司利益情形 目前已无自动归集资金安排[10] - 截至2025年6月30日无金额较大或期限较长的财务性投资 自发行董事会决议日前六个月至今无实施或拟实施的财务性投资[11]

行业核心观点 - 中国速冻蔬菜行业市场规模从2019年的36.95亿元增长至2023年的85.18亿元，并预计在2030年达到275.14亿元，呈现平稳上升趋势 [7][17] - 行业面临高端产品研发不足、质量体系不完善、市场竞争无序、国内认知度低及冷链物流成本高等挑战，但受益于生活节奏加快和健康饮食理念普及，市场需求持续增长 [1][2][3][4][5][13] - 未来行业将向自动化、智能化、品牌化方向发展，市场集中度有望进一步提升 [14][15][16] 行业市场规模 - 2019年中国速冻蔬菜行业市场规模为36.95亿元 [7] - 2023年中国速冻蔬菜行业市场规模增长至85.18亿元 [7] - 预计到2030年，中国速冻蔬菜行业市场规模将达到275.14亿元 [17] 行业发展存在的问题 - 产品结构单一，以速冻菠菜、玉米等常见品种为主，蓝莓、紫薯等高端产品发展滞后，制约消费者多元选择 [1] - 企业技术研发投入不足，研发费用占销售收入比重远低于发达国家平均水平，新产品开发进程缓慢 [1] - 质量保证体系不成熟，部分企业违规使用化学物质，HACCP等先进管理体系普及应用有待加强 [2] - 市场竞争激烈且无序，价格战和低层次同质化现象严重，大量小型企业难以满足行业标准 [3] - 本土企业品牌投入不足，缺乏具有广泛知名度和影响力的品牌，国际市场竞争压力大 [3] - 国内消费者对速冻蔬菜的认知和接纳程度较低，普遍认为其口感和营养不如新鲜蔬菜 [4] - 国内销售渠道单一，主要依赖传统超市及农贸市场，电子商务渠道发展处于初级阶段 [4] - 冷链物流体系不完善导致物流成本高，影响产品品质稳定性并加剧损耗 [5] 行业产业链 - 产业链深度融合蔬菜种植、挑选收获、制造加工、冷冻技术、库存管理、物流服务至最终消费 [9] - 原材料来源于农业生产，对土地、水资源及气候条件要求严格，需及时采摘以保证新鲜度 [9] - 销售途径涵盖传统超市、农贸市场及电子商务平台，线上销售正逐步成为重要模式 [9] 市场前景与趋势 - 速冻蔬菜保留了大部分营养成分，如碳水化合物、膳食纤维和维生素，具备较高营养价值 [13] - 生活节奏加快和健康饮食理念重视推动市场需求持续增长 [13] - 种植与加工技术达到新高度，自动化技术普及推动生产效能提升，保障产品质量和安全 [14] - 消费者对品质和营养需求愈发严格，品牌意识增强，行业向质量效益型转型升级 [15] - 实力企业将发挥优势扩大经营，行业集中度预计进一步提升 [15] - 后疫情时期，行业需建立智能化质量控制体系，推动自动化生产，构建智慧冷链物流，加强品牌建设 [16]

俄罗斯与欧佩克会谈 - 俄罗斯总统普京计划与欧佩克秘书长讨论中东局势升级后的市场前景 [1]