2026年全球资产格局转折预警 - 专家警示2026年可能成为全球资产配置的“转折之年”，市场强韧或将让位于新的宏观拐点、资产价格分化与潜在风险重估 [5] - 美股市场集中度与估值均处历史高位，在流动性充裕和投资者狂热推动下，市场可能走向“彻底泡沫化”并面临破裂风险 [6] - 全球增长动力与政策路径出现显著分化，美国经济在高关税下滞胀风险隐现，而欧洲与部分亚洲市场因估值相对合理、政策支持及结构性改革提供了更分散的机会 [6] - 通货膨胀可能卷土重来，成为主导大宗商品及利率走势的关键变量，对固收资产构成压力 [7] 资产价格基础的演变 - 资产价格的传统基石（劳动创造的价值、增长故事、债务角色）正在发生根本性动摇 [10] - 人工智能的全面渗透动摇了以人类劳动时间为标尺的价值创造，价值创造的标尺正滑向算法效率与数据垄断等模糊领域 [11] - 全球化带来的外延式扩张红利被关税壁垒与供应链重组撕裂，增长动力源被迫转向区域自足和数字内生，增长哲学从追求“更大、更广”转向“更安全、更智能” [12] - 全球主要经济体政府债务攀升至历史顶峰，债务性质从“增长催化剂”演变为维持系统运转的“压舱石”，挑战了以国债为标杆的“无风险资产”底层逻辑 [14][15] - 新的价值本体正在崛起：数字（算力、数据、算法协同网络）本身成为核心生产资料并生成独立价值；能源价值由其供应链的“战略可控性”和与数字未来的绑定深度重估；全球信用共识碎片化，市场从统一的价值度量衡体系过渡到多元博弈的“度量衡丛林”时代 [15][16] 2026年的市场认知风险 - 市场走向越来越取决于人们如何讲述关于数据的故事，而非数据本身，这是2026年最隐蔽危险的认知战场 [21] - 市场交易行为在解读央行“鸽派”或“鹰派”的叙事姿态，而非分析经济本体，市场共识建立在流动的沙丘之上 [23][24] - 人工智能革命的叙事力量达到高峰，市场将遥远的“潜在可能”贴现为眼前的“必然现实”，为相关资产标上天价，形成了认识论上的“灯下黑”，忽视了其巨额融资需求、就业冲击及能源压力等风险 [25] - 地缘冲突、产业政策、国家安全等已成为市场的核心内生变量，但多数市场参与者的认知模型更新速度远赶不上现实演化，导致“黑天鹅”事件频发 [27] - 共识崩塌可能源于信仰体系的瞬间溃散，其冲击力和速度将远超寻常的经济衰退 [28] 在矛盾中构建投资策略 - 投资策略需驾驭相互交织的矛盾力量，成功将属于能够理解、接受并巧妙利用矛盾的“辩证交易者” [30][31] - 首要矛盾是美股（尤其科技股）极高估值与人工智能强大动能并存，策略应是“顺势而警惕”，在动能衰竭信号出现前不完全离场，但利用期权等衍生品为估值极端部分进行对冲 [32][34][35][36] - 动能正在扩散，可关注欧洲（受益于财政刺激与估值比较优势）、印度（结构性增长故事）以及商业航天、工业金属（如铜）等尚未陷入狂热定价的领域 [37] - 应对全球货币信用体系矛盾（美元信用松动与成熟替代锚缺失），策略核心应从“选择新霸主”转向“构建去中心化的网络”，降低对单一美元信用体系的依赖，增配实物资产、布局不同增长逻辑区域的权益资产并持有非美货币敞口 [38][39][40] - 应对资本市场内部矛盾（公开市场“廉价”与非公开市场“昂贵”），应进行功能区分：公开市场作为战术交易、维持灵活性的场所；私人市场作为长期配置和获取超额回报的核心领域 [41][43][44][45] - 应对宏观上通胀压力与经济增长韧性拉锯的矛盾，应构建“抗滞胀组合”：关注与全球重建相关的工业金属（如铜）及部分低位农产品；寻找拥有强大定价权的下游企业或受益于低利率的刚性需求板块；在债券端缩短久期并偏好浮动利率资产 [46] 市场结构性趋势变化 - 市场主要驱动逻辑已从“流动性宽松”加“经济增长”的双轮模式，演变为安全（供应链、能源、数据主权）、稀缺（优质实物资源与核心资产）和叙事（AI、太空等未来图景资本化想象）混合驱动的多轮系统 [49][50] - 资产间旧有关系解体，股票与债券的相关性变得不稳定甚至失效，未来风险管理可能需要构建全新对冲逻辑（如用实物资产对冲金融虚拟资产风险） [51][52] - 全球监管哲学正从“自由放任”转向构建“有管理的韧性”，旨在引导金融体系在冲击中不至于崩溃并能完成关键功能转换，这将催生新的市场结构与投资机会 [53][54][55]

文章核心观点 - 文章核心观点是介绍并推荐书籍《阿尔法交易者》，并重点阐述了书中关于“市场叙事”的核心概念及其在交易中的关键作用 [8][10][11] - 文章强调，成功的“阿尔法交易者”需要对驱动市场的主流叙事和相互竞争的次级叙事具备专家级认知，并能察觉叙事转变的迹象 [10] - 文章通过详细拆解“叙事周期”的七个阶段，为读者提供了一个理解市场心理、识别趋势转折点的分析框架 [12][13][15][16][17][18][19] - 文章最后分享了作者个人关于交易动机、金钱与幸福关系的思考，指出热爱交易本身才是首要原因 [24][25][26][27] 书籍与作者信息 - 本期推荐的书籍是《阿尔法交易者》，作者为美国资深交易员布伦特·唐纳利，由中国青年出版社出版 [8][10] - 作者布伦特·唐纳利是一位资深交易员，著有《外汇交易的艺术》，曾在顶级外汇银行担任资深交易员和高级经理，拥有丰富的纳斯达克股票、外汇、期权、股指期货和大宗商品交易经验，其观点常被《经济学人》《华尔街日报》《金融时报》等媒体引用 [29][30] - 本书是一本专注于交易心理与实战策略的实用指南，旨在帮助交易者克服认知偏差，培养长期盈利的能力，内容涵盖交易成败关键因素、成功交易者思维特质、系统方法论以及心态调整 [28] 市场叙事的概念与重要性 - 市场叙事是市场用来解释价格波动所讲述的故事，通常有一个主要情节和几个次要情节，理解主要情节最为重要 [11] - 叙事分析不仅是研究自身认定的故事，更重要的是研究市场参与者在讲述的故事以及市场本身试图传达的故事，其精髓在于锁定市场当下最核心的交易逻辑 [12] - 理解叙事周期是一种关键工具，能帮助识别市场转折点和趋势，洞察市场中的心理活动和故事脉络，并预测价格走向 [12] - 当市场叙事已经改变，但价格仍维持在旧趋势中时，这些转折点往往是最令人兴奋且最有可能盈利的交易节点 [12] 叙事周期的七个阶段 - **第一阶段：悄然兴起**：新叙事正在形成，少数逆向投资者开始建仓，常伴随数次震荡回调，早期信奉者信念尚不稳固 [15] - **第二阶段：势头渐起**：叙事开始在业内人士或专家中传播，资产价格涨跌反映新的市场共识，价格变化影响投资者预期，进而影响市场叙事，再反过来影响价格，形成“反身性”反馈循环 [15][16] - **第三阶段：主升浪**：叙事鼓点声越发响亮，越来越多人加入，回调时买入，消息、价格、趋势、买盘相互强化，此阶段往往是盈利最多的阶段，可能持续相当长时间 [16] - **第四阶段：初现裂痕**：利空消息来袭，威胁原有故事线，早期入场者开始获利了结，价格出现有意义回调，洗出立场不坚定的买家 [17] - **第五阶段：终极狂热**：价格突破并创下新高，叙述变得过度狂热，出现强烈的“错失恐惧”（FOMO）情绪，叙述从财经媒体蔓延至主流媒体，散户和宏观投资者加入，推动价格大幅上涨，波动剧烈 [17] - **第六阶段：见顶反转**：叙事本质已发生有意义的转变，但糟糕的交易员因证实偏差忽略相悖信息，价格可能先大幅飙升后迅速反转 [18] - **第七阶段：终结**：故事走向尾声，兴趣逐渐消退，空头打压价格，多头缓慢离场，市场转向新的主题 [18] 交易哲学与个人感悟 - 交易需要耐力，需要每天全力以赴，全球对超额收益的竞争异常激烈 [21] - 长期由一个个单独的日子累积而成，专注于做好当下每一天的工作至关重要 [21] - 每个人在达到一定的最低财富水平之前，都免不了为钱发愁，一旦超过这个水平，金钱与幸福之间的关联通常就趋于平缓 [24] - 作者新的交易动力源于：热爱交易并享受过程；想要发表自己的观点；希望保持目前的经济状况而非追求超级富有 [26] - 交易的首要原因在于热爱交易，如果享受工作、充满热情、态度积极，成功和财富将是自然的结果 [27] - 每个人都应思考自己金钱与幸福的关系曲线，确定实现理想生活所需的财富量级，并朝之努力，避免陷入永无止境的追逐 [27]

核心观点 - 近期债市整体表现偏弱，超长债出现明显阴跌，主要受央行国债买卖规模有限、银行兑现浮盈、交易盘情绪降温等多重因素影响 [4][5][6][7][8] - 展望2026年，利率债市场预计维持低利率、低波动格局，10年国债定价中枢有10BP下行空间，震荡区间在20BP以内，建议以交易思维把握波段机会 [9][12][14] - 利率上行有顶，主要受地产数据疲软、城投化债推进及银行息差压力三重因素支撑，政策层面预计以温和托底为主，货币与财政政策有望靠前发力 [10][11][12] 近期超长债市场表现分析 - 超长债供给占比显著提升，年初至12月2日国债净融资4.97万亿元，其中10年以上期限规模达1.48万亿元，占比30%，高于2024年的28%和2023年的7% [7] - 银行面临久期考核与利润压力，农商行对10Y国债+10Y国开+30Y国债净买入量达往年2倍左右，大行二级市场超长债卖出规模与去年持平 [7] - 交易盘情绪退坡，10Y国债活跃券日度成交量从600亿元降至300亿元，基金和券商成为卖出主力，券商对30Y国债净借入量未明显下滑 [8] - 央行11月国债买卖规模仅500亿元，消息公布后30年国债活跃券出现约0.5BP修复，显示市场悲观预期部分落地 [6] 2026年利率债投资策略展望 - 地产领域低利率环境可降低政策成本，核心城市房价压力与房产税预期可能推动维稳政策出台 [10] - 城投化债进入收官年，低利率有助于降低存量债务融资成本，特殊再融资债发行持续推进 [10] - 银行面临资产端高息资产缺失与负债成本压力，低利率环境需平衡流动性宽松与长端利率下行速度 [11] - 2026年经济目标预计为4.5%-5%，赤字率维持在4%附近，政策工具可能包括财政贴息、政策性金融工具扩容等 [12] - 配置盘力度弱化，保险机构增配地方政府债和权益资产，银行缺负债压力凸显，"资产荒"逻辑难延续 [13] - 产品户方面，公募基金赎回费新规可能削弱债基流动性管理功能，资金或转向短端及10Y利率品种 [13] - 交易盘需关注券商双边交易能力，债券借贷工具对市场影响深化，市场叙事需结合高频数据动态研判 [13]

黄金价格表现 - SGE黄金9999（AU9999.SGE）当前价格为974.30元/克，较昨日结算价994.79元下跌22.87元，跌幅为2.29% [1] - 当日最高价为999.99元/克，最低价为962.00元/克，成交总量为28,444千克 [1] - 移动平均线呈上升趋势，MA5为967.87元，MA10为931.00元，MA20为885.58元，MA200为749.91元 [1] 近期上涨驱动因素 - 美国联邦政府停摆时间超出历史平均水平，经济数据发布暂停，资金将黄金作为押注降息的重要筹码 [3] - 欧洲与日本政坛出现新变数，削弱市场对主权货币信心，同时全球流动性充裕及利率下行降低了黄金的持有机会成本 [3] - 欧美投资者大量涌入黄金ETF，成为本轮行情重要推手，避险需求从全球央行向海外私人投资领域扩散 [3] - 本轮上涨由欧美市场主导，8月底以来金价上涨集中在欧美交易时段，亚洲交易时段累计涨跌幅为负 [6] 历史行情对比与深层逻辑 - 1972-1980年黄金牛市背景是布雷顿森林体系崩溃、货币宽松及石油危机引发的高通胀 [11] - 2002-2012年牛市主线是通胀上行，叠加伊拉克战争等地缘冲突及次贷危机后全球央行释放流动性 [11] - 当前金价上涨更贴近叙事经济学逻辑，市场押注美国霸权松动、美元地位受挑战及逆全球化带来的不确定性 [12] - 价格脱离利率和通胀等传统分析框架，形成由市场叙事主导的自我强化循环 [12] 市场展望与潜在风险 - 部分国际机构已将明年金价预测上调至4900-5000美元/盎司区间 [13] - 若地缘政治风险缓和或美联储降息节奏低于预期，金价可能面临15%-20%的回调压力 [14] - 历史数据显示，1970-1980年牛市中黄金上涨1725%，但经历多次深度调整；1999-2011年牛市涨幅约640%，中期出现过约15%回撤 [14] - 本轮牛市自2022年启动以来金价已上涨130%，规模小于70年代和21世纪初行情，但急涨后调整压力不容忽视 [15] 资产配置策略 - 黄金在家庭总资产中配置比例建议控制在5%-10%，风险偏好较高者可适当提至15% [17] - 历史回测显示，在包含股票和理财的投资组合中加入一定比例黄金，能提升累计收益率和年化收益率，并改善风险调整后收益 [18] - 操作策略上不建议一次性重仓追高，可将资金分3-4份，在金价回调2%-3%时分批买入或采用定投方式 [22] - 主要参与途径包括实物金条、黄金积存账户、黄金ETF及黄金股ETF，各具不同风险收益特征 [16]

市场动态与投资者行为转变 - 市场崩溃通常发生在对头寸的坚定信念转变为盲目信仰时 而投机行为通过迫使市场持续重新评估来保持其真实性 [1] - 散户投资者已从旁观者转变为活跃的市场推动者和创造者 他们利用平台以大规模和前所未有的速度协调、分析市场信息并采取行动 [3] - 市场不再仅仅依据财报和资产负债表运行 而是由在X和Reddit等社交社区中获得势能的故事、模因和文化理念驱动 其速度超过分析师可追踪的范围 [4] - 最精明的散户投资者会顺应股票或代币的势头 但一旦叙事改变就会立即转向 这种灵活性能帮助防止导致大幅修正的机构群体思维 [6] 散户投资者影响力 - 在美国和英国 散户股票交易量已占市场总交易量的20%至35% 同时加密货币交易量在过去一个月激增 总市值超过4万亿美元 [7] - 散户投资者通过网络社区集体分析新闻、文件和分析师电话会议 其产生的见解有时会让机构投资者措手不及 例如在AMC上涨期间 散户的协调关注放大了价格波动并迫使机构调整策略 [7] - 人工智能驱动的工具和教育平台使散户投资者比以往任何时候都更有能力和信息灵通 允许他们实时处理数据和情绪 [7] - 一些公司开始理解并效仿加密货币领域的做法 首席执行官直接与散户社区互动 投资者关系部门追踪社交情绪 [8] 投机与价格发现 - 将市场比作赌场的观点忽视了价格始终是由对未来价值的集体信念驱动的 现在只是因更多人参与而速度更快 [9][10] - 加密货币是终极例子 早期批评者称其为纯投机 但它实际上是以极快速度发生的真实价格发现 在几年内测试的想法比传统风险投资在十年内探索的还要多 [11] - 成功的策略需要结合扎实的基本面分析和叙事意识 一家有引人入胜叙事的好公司 其表现通常会优于一家有枯燥故事的优秀公司 [12] 投资策略与风险管理 - 基于资产和叙事进行多元化配置 可使风险管理更全面 允许投资者融入那些发生影响市场对话的社区和平台 [13] - 投资者需要能够区分市场波动与噪音 识别合法分析与在这些社区中迅速传播的错误信息 [13] - 投机让投资者能够同时解读基本面和社交情绪 从而在众人察觉之前发现被低估的资产和新兴叙事 [15]

市场表现 - 沪指跌0.36%至3861.52点 创业板指跌2.07%至2895.03点 深证成指跌1.65%至12617.79点 科创50跌1.72%至1333.86点 北证50逆势涨1.08%至1585.52点[1][2] - 科技板块普遍下挫 消费电子 通信设备 算力硬件 半导体板块走弱 黄金及贵金属板块因国际金价创新高而上涨 银行股在红利板块防御属性下走强[2] 成交与资金 - 沪深京三市成交额超2万亿元 较上日放量948亿元 预计全天成交金额约2.9万亿元[4] - 两融余额突破历史新高 达22970亿元 单日增长356亿元 自6月以来持续上升 8月接连突破2万亿元 2.1万亿元 2.2万亿元整数关口[4] - 银行间市场资金利率平稳 沪深两市成交金额连续多日突破2万亿元 全球配置资金净流入A股 居民储蓄加速向资本市场转移[19][20] 企业盈利 - A股5432家上市公司披露2025年半年度报告 营收35.01万亿元同比增长0.16% 净利润3万亿元同比增长2.54%[6][7] - 近六成公司营收正增长 超四分之三公司实现盈利 2475家公司净利润正增长 1943家公司营收净利双增长[8][9] - A股总市值单月增长超过9万亿元[10] 机构观点 - 融资融券成为重要增量资金正反馈机制 融资余额流入规模持续扩大推动市场上行[5] - 摩根士丹利认为股市未全面过热 成交量与两融余额较历史纪录未创新高 风险可控 股权质押比例下降 散户资金流入未达去年特定水平[13][14][15] - 政策转向影响未被市场充分消化 中国市场涨幅可能超预期 内外政策利好与流动性充裕支撑市场 美联储降息信号与美元走弱利好外资回流[17][18][20]

存款搬家 - 超额定期存款总额达6-7万亿元人民币 主要源于疫情期间封控推高储蓄率、房地产调整迫使家庭配置金融资产及就业市场疲弱导致风险偏好下降[2] - 实际转移规模高度依赖市场动能持续性 上半年金融机构贡献股市流动性约6000亿元人民币 主要由央行再贷款工具和灵活投资评估支撑[5] - 转移进程仅现初步迹象 6-7月家庭定期存款减少3000-5000亿元人民币 但部分基金投资者仍寻求弥补2021年损失制约转移速度[5] 监管态度 - 监管层对股市上涨保持平衡态度 既不过度打压也防范过度投机 证监会主席座谈会释放非过度风险厌恶信号但配合微观管理工具抑制过度冒险[6] - 监管工具精准有效 通过"国家队"和窗口指导适时干预 融资买入占比及认沽认购比接近去年10月水平但融资余额占流通市值比例稳定在5%以下[6] - 监管层承诺资本市场长期健康发展 重点推进投融资功能改革 将继续为长期投资提供激励而非简单政策收紧[6] 市场叙事 - 投资者焦点转向潜在政策催化剂和提振内需可持续措施 对出口前景担忧缓解但认同下半年经济增长放缓[7] - 政策层预计出台消费、基建和房地产增量宽松措施 因7月数据及8月PMI显示增长放缓 但财政预算扩张和政策利率下调近期可能性低[7] - 市场期待"十五五"规划和中央经济工作会议释放改革信号 若在地方激励机制、税制改革和消费结构倾斜方面推出结构性举措将巩固积极叙事[7]

行业与公司 - 行业聚焦中国宏观经济与政策调整[1][6] - 公司未明确提及，但报告由摩根士丹利亚洲团队（邢自强等经济学家）主导分析[5] --- 核心观点与论据 **1 政策动向与消费刺激** - 新增500亿人民币个人消费及服务业贷款贴息，年贴息比例1%，覆盖8类消费领域（餐饮、旅游等）[9] - 此前已推出1,300亿生育补贴及免费学前教育，组合政策旨在缓解家庭负担并提振消费[6][9] - 预计贴息政策可提升消费贷款增速1-2个百分点，但实际效果受贷款用途审核限制[9] **2 通缩与价格分化** - 7月PPI环比增速从-0.4%回升至-0.2%，上游行业价格反弹（如煤炭、有色金属环比改善）[10][12] - 下游价格持续疲软，环比跌幅从-0.1%扩大至-0.2%，上游价格回升或挤压下游利润[10][13] - 历史数据显示下游利润率对上游价格变动的反应滞后约12个月[13][16] **3 社保政策调整** - 强制小微企业参保新规或增加企业年负担1.3-1.6万亿人民币（按最低缴费基数测算）[17][18] - 执行层面预计更灵活，地方政府可能配套税收减免以缓解压力[18] **4 基建与长期投资** - 启动新藏铁路项目，10年总投资3,000-3,500亿人民币，叠加雅江水电站工程体现基建发力[10] **5 风险因素** - 短期经济韧性依赖低基数效应，但下半年出口放缓或拖累增长[19] - 中美贸易摩擦风险可控，中国稀土供应链优势或制约美方行动升级[20] --- 其他重要细节 - **数据修正预期**：8-9月PPI同比或回升至-2.5%以上（7月为-3.6%），M1增速因基数效应波动[21] - **反内卷政策影响**：上游供给收缩推动价格反弹，但下游需求疲软导致利润承压[10][13] - **社保改革矛盾**：低收入群体参保率下滑，但全面强制执行可能性低[17][18] --- 数据引用 - 非信用卡消费贷款余额12万亿人民币（总消费贷款21万亿）[9] - 服务业重点领域贷款余额2.8万亿，年发放量1-1.5万亿[9] - 7月上游PPI环比从-0.6%升至-0.2%，下游从-0.1%降至-0.2%[10][12]

报告核心观点 资金观望情绪渐浓，指数继续走强或需更强逻辑推动，挖掘预期差或是后续市场交易线索，可关注涨幅相对不大的消费&自主可控板块 [10] 国内市场表现 股市 - 7月14日权益市场震荡上涨但大幅缩量，观望情绪渐浓，大盘表现稳定，上证指数、沪深300分别上涨0.27%、0.07%，中证红利上涨0.49%；科创概念走弱，创业板指、科创50分别下跌0.45%、0.21%；中小微盘持续上涨，万得微盘股指、中证1000分别上涨1.46%、0.02% [1][2] - 万得全A上涨0.17%，全天成交额1.48万亿元，较上周五缩量2557亿元，资金在指数高位观望情绪渐浓，若出现市场认可度高的叙事，资金参与情绪能回暖，但市场对叙事要求更严格 [8] - 银行再度演绎“上午走强，下午回落”行情，后续可能仍会波动，若低利率&暂无主线环境不变，银行仍是值得关注品种 [9] - 机器人题材走强，Wind人形机器人指数上涨2.15%，因板块前期回调且迎来利好预期；消费方面资金尝试低位布局，家用电器、美容护理以及饮料品种上涨；电力品种走强，业绩预增&用电高峰逻辑受关注 [9] 债市 - 7月14日债市呈震荡偏弱格局，国债各期限收益率普遍上行0 - 1bp，10年国债活跃券上行0.06bp至1.67%，30年国债活跃券下行0.1bp至1.88%；10年、30年期主力合约分别下跌0.08%、0.18% [2] - 长端利率先上行后修复，早盘资金面收敛叠加特别国债招标结果不佳，债市情绪走弱，午后权益市场转跌及6月金融数据公布推动债市收益率下行 [7] 商品市场 - “反内卷”政策交易降温，市场等待新的增量信号，黑色系主要品种延续涨势但涨幅收窄，焦煤、焦炭分别收涨1.15%和1.09%，铁矿石、螺纹钢、热轧卷板涨幅介于0.1 - 0.3%；地产后周期的玻璃涨幅收窄至1.1% [4] - 光伏产业链继续上涨，多晶硅、工业硅分别上涨0.81%、3.27%；碳酸锂周一涨幅较大，收盘涨3.71%，盘中一度大涨6.65% [4] 资金面 - 央行加大逆回购，单日净投放达1197亿元，但资金面仍持续趋紧，资金价格走升，非银隔夜利率尾盘升至1.55%，R001大幅上行8bp至1.48%，R007上行3bp至1.54%，存单发行利率也上行 [5] - 尾盘央行公告1.4万亿元买断式回购操作，当月1.2万亿元到期，净投放2000亿元，中长期资金供给不确定性落地，但资金利率能否平稳仍需观察后续公开市场净投放规模、税期缴税规模及MLF到期情况 [6] 海外市场表现 - 海外市场受关税政策扰动，当地时间7月12日，美国总统宣布对欧盟和墨西哥加征30%的关税，较4月初分别提升10和20个百分点，市场避险情绪未明显升温，美元指数与黄金价格维持窄幅震荡 [3] - 与全球贸易高度联动且受铜关税预期影响的铜价承压，COMEX铜震荡走低，跌幅超过1.5%；LME铜盘中跌0.6%；原油市场走出独立行情，OPEC+释放积极信号，推动ICE布油和WTI原油上涨约1.5% [3] 港股市场表现 - 恒生指数和恒生科技分别上涨0.26%和0.67%，建材和医疗品种显著上涨，AH股溢价指数下降至127.73，接近前低126.91，港股相对于A股的性价比来到2021年以来的低位 [10] - 南向资金净流入82.43亿元，美团、阿里巴巴分别净流入12.22亿元和8.59亿元，老铺黄金净流出3.65亿元且行情下跌2.67%，新消费逻辑暂不被关注 [10]