【逻辑】昨日不锈钢盘面窄幅震荡为主，近期现货市场入场询单采购增加交投情况好转，月末代理及贸 易商让利出货，元旦节前备货动作基本完成。宏观方面，美联储年内如期降息；国内央行投放流动性， 政策窗口在稳增长促消费方面有一定表态。镍矿市场印尼消息面持续扰动，市场对矿端收紧预期强化。 菲律宾苏里高矿区及周围地区多进入雨季，镍矿供应减少；印尼12月(二期)内贸基准价预计走跌0.11- 0.18美元/湿吨，主流内贸升水+25。原料收紧预期下，近期镍铁价格底部支撑走强，昨日华南某钢厂高 镍铁询盘910元/镍(舱底含税)；铬铁现货资源流通较少，叠加铬铁供应增量放缓，铬铁零售价格仍较坚 挺。供应端年底部分企业可能年度检修减产，钢厂控量分货，供应压力稍缓。需求淡季，下游家电、建 筑装饰等领域订单释放有限，市场成交普遍刚需为主，大批量囤货意愿低。近期社会库存去化整体加 快，现货市场库存压力有缓解。总体上，基本面供应压力稍缓，矿端和镍铁成本支撑强化，但是淡季需 求提振仍不足。短期市场情绪提振，但基本面供需博弈持续，消息面情绪释放完毕后进一步驱动有限， 短期预计震荡调整为主，主力参考12500-13200，后续关注镍矿端消息面情况和钢厂 ...

【操作建议】主力参考12500-13200 【短期观点】偏强震荡 【现货】据Mysteel，截至12月25日，无锡宏旺304冷轧价格13000元/吨，日环比下跌50元/吨；佛山宏旺 304冷轧价格13000元/吨，日环比下跌100元/吨；基差180元/吨，日环比上涨35元/吨。 【供应】据Mysteel统计11月国内43家不锈钢厂粗钢产量预计345.92万吨，月环比减少6.18万吨，降幅 1.6%，同比增加4.2%；300系179.38万吨，月环比减少0.62万吨，降幅0.3%，同比增加0.4%。12月粗钢 排产322.58万吨，月环比减少7.65%，同比减少6.29%；其中300系171.47万吨，月环比减少4.4%，同比 减少7.6。目前钢厂整体减产力度有限，年末钢厂检修增加，部分企业可能提前安排年度检修，亏损压 力可能迫使更多钢厂主动减产。 【库存】社会库存去化整体加快，但高库存的现实压力依然突出，仓单维持趋势性回落。截至12月26 日，无锡和佛山300系社会库存47.71万吨，周环比减少0.7万吨。12月25日不锈钢期货库存47580吨，周 环比减少1275吨。 【逻辑】昨日不锈钢盘面窄幅震荡为主，现 ...

现货价格与基差 - 截至12月22日，无锡宏旺304冷轧价格12900元/吨，日环比持平 [1] - 截至12月22日，佛山宏旺304冷轧价格12900元/吨，日环比上涨50元/吨 [1] - 基差为220元/吨，日环比下跌130元/吨 [1] 原料市场动态 - 印尼2026年镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨目标大幅下降 [1] - 菲律宾北部矿山Eramen 1.4%镍矿FOB40成交落地 [1][3] - 印尼12月(二期)内贸基准价预计走跌0.11-0.18美元/湿吨，主流内贸升水+25，镍矿内贸价格预计仍将下跌 [1][3] - 镍铁成交价格上涨至900元/镍(舱底含税)附近，市场议价区间上调，铁厂利润亏损有所修复 [1][3] - 铬铁价格平稳运行，工厂以交付订单为主 [1][3] 行业供应情况 - 11月国内43家不锈钢厂粗钢产量预计345.92万吨，月环比减少6.18万吨，降幅1.6%，同比增加4.2% [2] - 11月300系产量179.38万吨，月环比减少0.62万吨，降幅0.3%，同比增加0.4% [2] - 12月粗钢排产322.58万吨，月环比减少7.65%，同比减少6.29% [2] - 12月300系排产171.47万吨，月环比减少4.4%，同比减少7.6% [2] - 年末钢厂检修增加，部分企业可能提前安排年度检修，亏损压力可能迫使更多钢厂主动减产 [2][3] 库存状况 - 截至12月19日，无锡和佛山300系社会库存48.4万吨，周环比减少1.14万吨 [2] - 截至12月18日，不锈钢期货库存48855吨，周环比减少12523吨 [2] - 社会库存去化整体加快，但高库存的现实压力依然突出 [2][3] 市场逻辑与基本面 - 不锈钢盘面维持偏强运行，现货市场涨价氛围转浓，钢厂代理领涨 [3] - 部分贸易商及下游逢低补库，成交量有所回升，但高价成交较少 [3] - 宏观方面，美联储年内如期降息，国内央行投放流动性，政策窗口在稳增长促消费方面有一定表态 [3] - 供应端相对高位，但年底检修及亏损压力可能迫使减产，供应压力稍缓 [3] - 需求处于淡季，下游家电、建筑装饰等领域订单释放有限，市场成交以刚需为主，大批量囤货意愿低 [3] - 基本面供应压力稍缓，矿端和镍铁成本支撑强化，但淡季需求提振不足 [3] - 短期市场情绪改善，但基本面供需博弈持续，预计震荡调整为主 [3] 操作参考与观点 - 操作建议主力参考区间12500-13000 [4] - 短期观点为偏强震荡 [4]

库存与到港情况 - 截至2025年9月22日当周，中国针叶原木港口样本库存量为292万立方米，环比减少10万立方米，库存转为去化 [1] - 上周实际到港量为23.56万立方米，环比减少23.44万立方米，其中新西兰口径到港量为21万立方米，环比减少20.9万立方米 [1] - 本周新西兰预计到港量将增加至33.6万立方米左右 [1] 市场供需与出库数据 - 中国7省13港针叶原木日均出库量为6.33万立方米，较上周下降0.09万立方米 [1] - 供需关系上没有太大矛盾，但现货成交较弱，呈现强预期和弱现实的博弈格局 [2] - 供应端趋紧，本周原木到港量预计环比增加 [3] 现货价格表现 - 9月24日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/立方米，较昨日持平 [2] - 同日江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/立方米，较昨日持平 [2] - 整体现货市场价格偏稳运行 [3] 市场展望 - 行业关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [2] - 目前市场暂无明显上涨动力，预计原木价格将呈现区间震荡走势 [3]