美联储内部的主流观点和"鸽派"观点可能都认为当前美国就业市场面临更快降温的风险，所以需要用相 对较大的降息幅度来对冲这种风险，只是在降息节奏和幅度上存在分歧。 我们认为，当前美国就业市场的主要风险来源可能是房地产市场。美国的建筑业就业已经超过了"次贷 危机"以前的水平，且在疫情以后又有明显增长，其增长已经超出了建筑业生产活动的扩张速度。如果 高利率持续抑制美国房地产市场，这个部门的就业可能存在下滑风险。 中银证券近日发布美联储9月议息会议点评：如果市场相信美联储"慢降息"，就可能实现"快降息"的效 果；如果市场相信美联储"快降息"，反而可能实现"慢降息"的效果。本次议息会议最大的意义可能在于 展现现阶段美联储所谓"鸽派"观点对利率的预期。本月美联储FOMC迎来新成员米兰，所以本次投票以 及点阵图更能反映当前联储内部"鸽派"观点和主流观点的分歧。 以下为研究报告摘要： 本次议息会议最大的意义可能在于展现现阶段美联储所谓"鸽派"观点对利率的预期。本月美联储FOMC 迎来新成员米兰，所以本次投票以及点阵图更能反映当前联储内部"鸽派"观点和主流观点的分歧。 美联储内部"鸽派"与主流观点的差异可能主要在于降息的"快"与 ...

中银证券近日发布美联储9月议息会议点评：如果市场相信美联储"慢降息"，就可能实 现"快降息"的效果；如果市场相信美联储"快降息"，反而可能实现"慢降息"的效果。本次议 息会议最大的意义可能在于展现现阶段美联储所谓"鸽派"观点对利率的预期。本月美联储 FOMC迎来新成员米兰，所以本次投票以及点阵图更能反映当前联储内部"鸽派"观点和主流 观点的分歧。 以下为研究报告摘要： 我们认为，当前美国就业市场的主要风险来源可能是房地产市场。美国的建筑业就业已 经超过了"次贷危机"以前的水平，且在疫情以后又有明显增长，其增长已经超出了建筑业生 产活动的扩张速度。如果高利率持续抑制美国房地产市场，这个部门的就业可能存在下滑风 险。 我们认为在本次会议以后，美联储内部"快降息"和"慢降息"的观点均已较为清晰，市场 可能出现一种独特的情景：如果市场相信美联储"慢降息"，就可能实现"快降息"的效果；如 果市场相信美联储"快降息"，反而可能实现"慢降息"的效果。 风险提示：国内外实体经济出现超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张 局势升级等。（中银证券 张鹏,肖成哲） 【责任编辑：杨梓安 】 如果市场相信美联储"慢降息"，就 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次议息会议最大意义在于展现现阶段美联储“鸽派”观点对利率的预期，本月点阵图能反映联储内部“鸽派”与主流观点分歧 [4][6] - 美联储内部“鸽派”与主流观点差异主要在降息“快”与“慢”，“鸽派”观点是“早降、快降”，主流观点是稳步降息 [4][9] - 美联储内部主流和“鸽派”观点都认为美国就业市场面临更快降温风险，需较大降息幅度对冲，只是在节奏和幅度上有分歧 [4][10] - 当前美国就业市场主要风险来源可能是房地产市场，若高利率持续抑制房地产市场，建筑业就业可能下滑 [4][14] - 本次会议后，若市场相信美联储“慢降息”，可能实现“快降息”效果；若相信“快降息”，反而可能实现“慢降息”效果 [2][17] 相关目录总结 美联储议息会议情况 - 北京时间9月18日凌晨，美联储公布9月利率决议，FOMC以11 - 1投票结果下调利率区间25个基点至4.00% - 4.25%，利率预测点阵图暗示年内可能继续降息两次，新任理事米兰投反对票，希望降息50个基点 [5] 美联储内部观点分歧 - 从长期利率水平看，最“鸽派”观点比主流观点多1 - 2次25BP降息，“鸽派”“早降、快降”，主流观点稳步降息 [4][9] 美国就业市场风险 - 美国就业市场主要风险来源可能是房地产市场，建筑业就业超“次贷危机”前水平且疫情后明显增长，若高利率持续抑制房地产市场，该部门就业可能下滑 [4][14] 市场情景分析 - 若市场相信美联储“慢降息”，美债长期收益率难快速下行，影响房贷利率和房地产市场，加剧建筑业就业下滑风险，导致“快降息”；若相信“快降息”，美债长期收益率下行带动房贷利率下行，短期内房地产市场回暖，就业市场和通胀降温逻辑不顺畅，导致“慢降息” [17]