当前经济景气总体平稳，2025年11月制造业PMI小幅回升至49.2%，反映出产需两端边际改善与高技术 制造业的持续活力，也为持续深化的央国企改革提供了有利的宏观环境。在此背景下，相关企业更注重 提升股东回报，通过制定稳定、可持续的分红政策，积极提高分红水平与频率，向市场传递长期价值信 号，不断强化"价值创造"能力。因此，在近期市场波动加剧的环境中，分红确定性较高的央企红利类资 产正受到更多关注。（数据来源：国家统计局，发布于25/11/30） 从资金流向看，作为市场首只（成立于23/5/18）央企红利类主题ETF——央企红利ETF（561580）自 2025年四季度以来资金净流入态势明显，连续22个交易日（25/11/19-12/18）实现资金净流入，区间累 计吸金3.69亿元；与此同时，交投活跃度同步提升，昨日（25/12/18）1.08亿元的单日成交额更是刷新 成立以来新高。在增量资金的积极布局下，央企红利ETF（561580）最新规模已增长至10.34亿元。 （数据来源：交易所、Wind，截至25/12/18） 值得一提的是，即便在今年以来波动明显加剧的市场环境中，以中证央企红利指数为代表的红利类资产 ...

近期，市场对AI基础设施投资回报和融资可持续性的担忧升温，叠加美联储释放"慢降息"信号，海外科 技板块普遍承压并传导至A股。年末震荡行情窗口，资金或更青睐防御属性较强、股息率优势较明显且 具备底仓配置价值的红利类资产。 （数据来源：Wind，发布于25/12/17） 尽管近期市场波动加剧，红利类主题ETF标杆产品——红利低波ETF（512890）逆势吸金，已连续6个 交易日合计获8亿元资金加仓，四季度以来累计吸金48.75亿元，带动红利低波ETF（512890）最新份额 达218.35亿份，创下成立以来新高，同期基金规模达255.30亿元，成为市场首只且当前仅有的规模突破 250亿元的红利类主题ETF。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ （研报来源：兴业证券-双轮驱动，攻守兼备：掘金岁末年初红利投资机遇-25/12/15） 除了红利低波ETF（512890）近期获得场内资金关注，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）也 持续受到个人养老金投资者的青睐。根据2025年基金三季报数据，截至25/9/30，华泰柏瑞中证红利低 波ETF联接Y（022951）基金规模达 ...

本周二（25/12/16），市场受美联储突然释放"鹰派"信号以及国际贸易摩擦加剧等利空影响持续陷入回 调，市场情绪普遍承压。在此市场环境下，红利类资产因其波动相对较低、盈利确定性较强的特征，逐 渐成为近期资金进行逆势布局的重要配置方向之一。 （数据来源：Wind，发布于25/12/16） 据Wind披露的资金流向数据显示，红利类主题ETF标杆产品——红利低波ETF（512890）2025年四季度 以来获资金净流入态势明显，累计吸金48亿元，是同期市场上所有红利类主题ETF中仅有的区间资金净 流入超40亿元的产品，并且伴随近一周以来市场调整幅度的加剧，具备较强韧性的红利低波ETF （512890）已连续5个交易日合计获7.05亿元资金加仓，带动红利低波ETF（512890）最新份额达217.54 亿份，创下成立以来新高，同期基金规模达254.15亿元，成为市场首只且当前仅有的规模突破250亿元 的红利类主题ETF。 （数据来源：Wind、交易所，截至25/12/16；四季度以来时间区间为25/10/9-25/12/16；近一周及连续5 个交易日区间为25/12/10-12/16；产品成立于18/12/19） 随 ...

近期，受内外部扰动因素影响，市场情绪趋于谨慎。从外部环境看，上周五（25/12/12）美股科技板块 普遍调整，或再次引发市场对AI泡沫与算力基建前景的担忧，调整情绪传导至A股进一步压制了市场风 险偏好。从内部数据看，2025年11月社会消费品零售总额同比增速有所放缓，或反映出当前内需复苏基 础尚需巩固。在此背景下，红利类资产则凭借其较低波动性和较高盈利确定性有望成为资金进行风险防 御的重要工具。（数据来源：Bloomberg、国家统计局，发布于25/12/15） 资金流向数据显示，红利类主题ETF标杆品种红利低波ETF（512890）2025年四季度以来（25/10/9- 25/12/15）获资金净流入态势明显，48个交易日中有35个交易日实现资金净流入，区间累计吸金45.99亿 元，是同期市场上所有红利类主题ETF中仅有的区间资金净流入超40亿元的产品。在近期市场整体缩量 震荡的背景下，具备一定韧性的红利低波ETF（512890）连续4个交易日（25/12/10-12/15）合计获5.24 亿元资金加仓，成为资金的重点配置方向之一；从成交活跃度看，同期日均成交额达5.70亿元，较今年 以来（25/1/2-2 ...

今日早盘（25/12/15），市场风格再次转向高股息板块。在市场行情震荡、年末资金倾向于获利了结、 风险偏好整体收敛的背景下，具备相对防御属性的底仓型资产配置价值或凸显。较高股息、较低估值、 业绩确定性较强的红利类资产有望成为资金逆势布局的重要工具。从近期资金动向看，以红利ETF （510880）为代表的部分红利类主题ETF迎来了资金的积极布局。（数据来源：Wind） Wind数据显示，目前市场仅有的跟踪上证红利指数的ETF——红利ETF（510880）连续4个交易日获资 金净流入，累计吸金9.2亿元，是同期全市场仅有的实现资金净流入超7亿元的红利类主题ETF。自2025 年11月17日以来，该ETF已连续4周保持周度资金净流入，推动其规模攀升至181亿元，成为目前市场上 少数规模突破百亿的红利主题ETF之一。 （数据来源：Wind、交易所，数据截至25/12/12，数据区间为25/12/9-25/12/12，4周时间区间为 25/11/17-25/12/12） 在中长期资金加速入市与无风险收益率持续下行的共振下，基本面质地较好、韧性较强的高股息资产或 将持续成为资金关注重点之一。其中，根据基金2025年第三 ...

行业配置观点 - 临近年末，多家机构认为红利类资产的配置吸引力正持续凸显 [1][5] - 中金公司指出，配置红利类资产的本质在于内需不振，高分红作为应对信用扩张不振、整体回报下行的稳定“现金”回报资产，依然具有配置价值 [1][5] - 考虑到10年期中国国债收益率仍在1.8%-1.9%水位，且债市波动率抬升，红利类资产对以险资为首的绝对收益资金而言或仍具备配置价值 [1][5] 港股红利资产表现 - 截至2025年12月3日，恒生港股通高股息低波动指数近一年股息率达6.50%，自11月中旬以来持续攀升 [1][5] - 该股息率与同期1.84%的10年期国债收益率存在明显利差，并超越了中证红利(4.36%)、深证红利(4.05%)、港股通高息精选指数(5.42%)等部分主流红利指数 [1][5] - 以全收益指数计，截至2025年12月3日，恒生港股通高股息低波动全收益指数近一年累计涨幅达38.70%，跑赢中证红利全收益(8.12%)、深证红利全收益(10.24%)及恒生科技全收益指数(26.84%) [1][5] 相关ETF产品动态 - 港股通红利低波ETF(520890)因其突出的“高股息”特征，持续获得资金关注，在年末市场波动放大之际成为寻求确定性收益的选项之一 [1][5] - 在2025年11月27日至12月3日的一周内，该ETF资金持续净流入，单日净流入额分别为0.04亿元、0.01亿元、0.01亿元、0.04亿元、0.01亿元 [1][5] - 该ETF及其联接基金(A类025937/C类025938)根据合同约定，在符合条件时每年最多可分配12次收益，旨在通过现金分红为投资者提供灵活的资金支配权 [1][5] 基金管理人情况 - 华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人之一，在红利类主题指数投资领域拥有超过19年的管理经验 [1][5] - 公司打造了包含5只产品的“红利全家桶”，包括市场首只红利低波ETF(512890，成立于2018年12月19日)、首只红利ETF(510880，成立于2006年11月17日)、首只通过QDII模式投资港股通高股息的港股通红利ETF(513530，成立于2022年4月8日)、央企红利ETF以及港股通红利低波ETF(520890) [1][5] - 交易所数据显示，截至2025年12月3日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”产品的总管理规模达474.18亿元 [1][5] 特定产品补充信息 - 华泰柏瑞港股通红利低波ETF(520890)成立于2024年9月4日，2025年上半年收益为14.10% [2][6] - 该基金的业绩比较基准为恒生港股通高股息低波动指数收益率(使用估值汇率折算)，同期涨跌幅为11.88% [2][6] - 该基金自成立以来由基金经理李茜管理 [2][6]

市场资金流向与红利资产表现 - 12月市场观望情绪较浓，资金获利了结意愿上升，红利类资产因低波动性和高盈利确定性成为风险防御工具 [1] - 红利低波ETF（512890）11月累计吸引10.55亿元资金净流入，是同期A股红利类主题ETF中唯一净流入超10亿元的产品 [1] - 在25/11/24-25/11/28当周，红利低波ETF（512890）有4个交易日实现资金净流入，周内累计吸金4.19亿元 [1] - 截至25/11/28，红利低波ETF（512890）最新规模上升至259.87亿元，成为全市场红利类主题ETF中唯一规模超200亿元的基金产品 [1] 场外联接基金规模增长 - 华泰柏瑞红利低波动ETF联接Y（022951）深受个人养老金投资者喜爱，截至2025年三季报期末基金规模达2.45亿元 [1] - 该联接基金是指数基金Y份额中首个规模突破2亿元的产品，其规模连续四个季度（2024/12/31-2025/9/30）位于所有"指数Y"前列 [1] - 相较于2024年末，该基金规模增幅高达440.36%（从0.45亿元增至2.45亿元） [1] 红利策略吸引力与行业观点 - 随着无风险利率中枢趋势性下行，红利低波指数股息率（4.13%）相较10年期国债收益率（1.84%）仍占优，最新利差水平位于近十年53.92%的历史偏高区间 [1] - 华泰证券指出，险资红利策略可能进入精挑细选、左右平衡的2.0阶段，所选行业可能由银行向外扩展，红利板块整体有望受益 [1] 基金管理公司产品布局 - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过19年管理经验，旗下打造了5只策略类型丰富的"红利全家桶"产品 [2] - 产品包括市场首只红利低波ETF（512890）、首只红利ETF（510880）、港股通红利低波ETF（520890）及港股通红利ETF（513530）等 [2] - 截至2025年11月28日，华泰柏瑞旗下5只"红利全家桶"管理规模达473.28亿元 [2]

市场表现 - 港股早盘普遍走强，红利类板块跟随市场上涨，恒生港股通高股息低波动指数上涨0.5% [1] - 指数成分股中，六福集团涨幅超过7%，波司登、阜丰集团等涨幅超过2% [1] - 跟踪该指数的恒生红利低波ETF（159545）连续22个交易日获资金净流入，产品最新规模超过60亿元，创成立以来新高 [1] 指数特征与构成 - 恒生港股通高股息低波动指数由港股通范围内50只流动性较好、连续分红、红利支付率适中且波动率较低的股票组成 [1] - 指数中能源、金融、公用事业行业合计占比超过55% [1] - 指数当前股息率达到5.8% [1] 投资前景与驱动因素 - 展望年底及明年，港股红利值得长期关注，因年底机构投资者有稳收益需求，风格往往向红利类偏稳健风格倾斜 [1] - 年底美联储降息预期的抬升对港股有积极影响 [1] - 2026年有较多险资面临切换新会计准则带来的降波动需求，可能驱动资金向股息率更高的港股红利配置 [1] 产品费率优势 - 恒生红利低波ETF（159545）的管理费率加托管费率仅为0.2%/年，是港股红利类ETF中少有的低费率产品 [2] - 易方达基金旗下红利ETF易方达（515180）、红利低波动ETF（563020）、红利价值ETF（563700）等红利类ETF也均实行该费率 [2]

市场风格切换 - 四季度A股市场资金呈现“高切低”态势，科技板块高位波动，价值风格配置价值凸显 [1] - 高股息、低估值、业绩确定性强的红利类资产成为风险防御重要工具，资金正进行布局 [1] 红利ETF资金流向 - 近一周（2025/11/20-11/26）红利ETF（510880）在5个交易日中有4日实现资金净流入，累计吸金5.63亿元 [2] - 红利ETF（510880）基金规模连续3个交易日（2025/11/24-11/26）正增长，最新规模达175.92亿元 [2] - 另一只红利主题ETF——红利低波ETF（512890）最新规模达到258.52亿元 [2] 红利ETF产品特征 - 截至2025年基金中期报告期末，红利ETF（510880）持有人户数达42.18万户 [3] - 红利ETF（510880）成立18年以来分红18次，累计分红总额42.98亿元 [3] 基金管理人概况 - 华泰柏瑞基金在红利主题指数投资领域拥有超过18年管理经验 [3] - 华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”产品策略类型丰富，截至2025年11月26日管理规模总计达470.82亿元 [3] - “红利全家桶”包括红利ETF、红利低波ETF、港股通红利ETF、央企红利ETF和港股通红利低波ETF [4]

市场环境与投资者情绪 - 2025年11月A股三季报披露基本结束，市场进入业绩真空期，叠加年末重要会议的政策预期，投资者情绪趋于谨慎 [1] - 在此阶段，红利类资产凭借较低波动性和较高盈利确定性，成为资金进行风险防御的重要工具，部分投资者已开始提前布局股息率较高、基本面较稳健的红利类资产 [1] 红利低波ETF（512890）资金动向 - 2025年四季度以来（25/10/9-25/11/12）的25个交易日中，有20个交易日实现资金净流入，区间累计吸金42.29亿元 [1] - 该产品是同期市场上所有红利类主题ETF中仅有的区间资金净流入超30亿元的产品 [1] - 同期日均成交额达7.18亿元，较今年以来（25/1/2-25/9/30）4.18亿元的日均成交额水平显著提升 [1] - 基金规模在连续4个交易日（25/11/7-25/11/12）抬升后达264.02亿元，创自2018年12月19日成立以来新高 [1] 红利类资产的配置价值 - 低利率环境是推动红利类资产长期配置价值的主要动因，截至2025年11月12日，10年期国债收益率已下行至1.81% [1] - 红利低波ETF标的指数的股息率为4.00%，与10年期国债收益率存在2.19%的利差，该利差高于近十年（15/11/12-25/11/12）51.27%的时间 [1] - 能够维持较高股息率的企业往往具备相对稳健的盈利能力和健康的财务状况，高股息率可为投资者提供可预期的收益来源 [1] 华泰柏瑞基金红利产品线 - 华泰柏瑞基金在红利类主题指数投资领域拥有超过18年的管理经验，是国内首批ETF管理人之一 [1] - 公司打造了策略类型丰富的“红利全家桶”，包括市场首只红利低波ETF（512890）、首只红利ETF（510880）、港股通红利低波ETF（520890）以及通过QDII模式投资港股通高股息的港股通红利ETF（513530）等在内的5只产品 [1] - 截至2025年11月12日，华泰柏瑞旗下5只“红利全家桶”管理规模达476.68亿元 [1]